Оценка рисков в принятии инвестиционных решений

Институт экономики и предпринимательства

(ИНЭП) 
 
 
 
 
 

Факультет экономики и управления 

Специальность "финансы и кредит" 
 
 
 

Курсовая работа 
 

                На тему: 

"Оценка рисков

в принятии инвестиционных решений" 
 
 
 
 

Выполнил:

Соколов Илья Алексеевич

Группа:

Э-51 
 
 
 

          
 
 
 

Москва 2003-4 год. 

      ПЛАН 
 
 

1. Введение……………………………………………………...2стр.

 

      2) Проектные риски: общие положения…………………….…4стр. 

      3) Основные   способы   снижения  проектных   рисков……11стр. 

      4) VаR - модели оценки инвестиционных рисков…………..13стр. 

      5) Заключение…………………………………………………..20стр. 

      6) Список использованной литературы………………………22стр. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1) Введение 

     Актуальность темы курсовой работы связана с нестабильным состоянием международных финансовых рынков, неполнотой исследований в данной области, открывающимися возможностями для использования методов оценки инвестиционных рисков в российской экономике.

     В частности, актуальность финансового управления рисками на международных рынках связана с тем, что риски увеличиваются, произошла их глобализация. В целом, финансовые рынки стали более нестабильными, сложными и рискованными.

     Риск является оценкой потенциальных (максимально возможных) потерь, которые может понести банк, страховая компания, пенсионный фонд или паевой фонд и на конец обычная фирма, осуществляющая определенную финансовую деятельность. Для институционального инвестора в целом эти максимально возможные потери не должны превышать определённой величины. В противном случае существует вероятность возникновения финансовой неустойчивости. Как сделать так, чтобы этого не произошло? Необходима система оценки рисков. Значимость оценки риска заключается в возможности, во-первых, прогнозировать в определенной степени наступление рискового события, во-вторых, заблаговременно принимать необходимые меры к снижению размера возможных неблагоприятных последствий. Для того чтобы управлять риском, необходимо иметь его количественную оценку, т.е. уметь измерять вероятность наступления неблагоприятных событий и величину потерь сопутствующих им.

     Коммерческие фирмы сталкиваются в своей повседневной деятельности с большим количеством различного рода рисков (кредитные, валютные, ценовые). Они должны иметь эффективные методы по оценке рисков для ежедневного мониторинга всех видов риска, как по отдельности, так и в совокупности для всего портфеля банка.

     Российская экономика является переходной, сочетающей в себе черты открытой рыночной и административной систем. Процесс реформ оказался связан с крупнейшими макроэкономическими проблемами: инфляция, инвестиционный кризис, бюджетный дефицит, быстро растущий государственный долг, демонетизация экономики, высокие риски и нестабильность. Поэтому модели, используемые при оценке рисков, которые возникали на российском финансовом рынке, позволили банкам и предприятиям сглаживать негативные последствия таких экономических тенденций. В этой связи особую актуальность приобретает изучение зарубежного опыта. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      2) Проектные риски: общие положения 
 

      Проектные инвестиционные решения могут приниматься в различных условиях, которые называются средой принятия решений. Обычно выделяют три возможных среды: определенности (детерминированности), риска(вероятностной определенности) и неопределенности.

          Среда определенности характеризуется известными ведущими состояниями системы или, другими словами, известными возможными исходами реализации решения.

         Риск определяется как опасность, возможность убытка или ущерба. Следовательно, риск относится к возможности наступления какого - либо неблагоприятного события. Под  риском  принято  понимать  вероятность  возможных  потерь  части  ресурсов, недополучения  доходов, появления  дополнительных  расходов  по  сравнению  с  вариантом, предусмотренным  проектом, или  дисперсию  вокруг  предполагаемого  результата. Средой  риска  в  этом  случае является ситуация, когда известны возможные   исходы

      осуществления  проекта  и  вероятности  их  появления.

          Среда  неопределенности  соответствует  такой  ситуации, когда  известны  только  возможные  исходы  реализации  проекта  и  неизвестны  вероятности  этих  исходов.

         Все  риски, которые  могут  возникать  при  реализации  того  или  иного  проекта, можно  подразделить  на  несколько  видов:

            - политический;

            - социальный;

            - экономический;

            - экологический;

            - юридический.

        

        Классификация  рисков  по  видам  используется  при  анализе  предпринимательского  климата  в  стране, инвестиционного  рейтинга  отдельных  регионов  и  решения  иных  задач.

          Политический  риск  представляет  собой  угрозу  извне, степень  влияния  оппозиции, отношение  региональных  органов  власти  к  политике  правительства, к  иностранным  инвестициям, степень   вмешательства государства в экономику, возможность  национализации  без  полной  компенсации, введение  запретов  на  импорт.

         Социальный  риск  характеризуется  уровнем  безработицы, возможностью  забастовок, выражением  недоверия  со  стороны  работников  органам  власти  на  местах, администрации  предприятия.

         В  ряде  случаев  эти  виды  рисков  объединяют  и  определяют  социально-политический  риск.

         Для  оценки  социально-политического, а  также  и  иных  видов  риска, часто  используется  метод  экспертных  оценок, заключающийся  в  том, что  каждому  показателю, характеризующему  определенный  вид  риска, присваивается  некоторое  количество  баллов. При  этом  каждый  из  показателей  в  системе  оценки  имеет  свой  вес, соответствующий  его  значимости. Затем  полученные  в  процессе  экспертизы  баллы  суммируются  по  всем  показателям  с  учетом  весовых  коэффициентов  и  образуется  обобщенная  оценка  данного  вида  риска  по  региону  или  стране:

 

    оценка риска j-го вида;

    - весовой коэффициент i-го показателя риска j-го вида;

    - значение i-го показателя риска j-го вида;

   

         Экономический  риск, в  свою  очередь, можно  подразделить  на  производственный, связанный  с  возможностью  невыполнения  предприятием  своих  обязательств  по  контракту  с  заказчиком; финансовый (кредитный), связанный  колебаниями  курсов  валют  и  процентных  ставок; инвестиционный, связанный  с  возможностью  обесценивания  инвестиционного  портфеля, состоящего  как  из  собственных, так  и  приобретенных  ценных  бумаг; коммерческий  риск, отражающий  не надежность  будущих  доходов  за  счет  уменьшения  объемов  продаж, роста  цен  на  потребляемые  ресурсы  и  прочих  факторов.

         Экологический  риск  связан  с  возможным  возникновением  стихийных  бедствий (землетрясений, наводнений), пожаров, аварий.

         Юридический  риск  вызывается  неблагоприятными  для  участников  проекта  изменениями  в  законодательстве (введение  нового  налога, повышение  ставок  по  действующим  налогом, отмена  налоговых  льгот).

         По  стадиям  проявления  риск  можно  классифицировать  как  предоперационный  и  операционный. Анализ  по  стадиям  осуществления  проекта  позволяет  финансирующей  организации  выявить  риск, присущий  конкретному  проекту, и  предусмотреть  меры  по  его  снижению.

         Изучение  предоперационного  риска  включает  в  себя:  анализ  устава  предприятия, реализующего  проект, для  определения  цели  организации  и  распределения  обязанностей  между  учредителями  и  директорами; анализ  возможностей  прав  распоряжаться, арендовать, использовать  помещения, землю, оборудование, природные  ресурсы; проверку  защищенности  авторских  прав, документов, подтверждающих  экологическую  чистоту  производства, пожарную  безопасность  контрактов  на  строительство  производственных  объектов, поставку  энергии, воды, на  транспортное  обслуживание  и  на  оценку  укомплектованности  предприятия  квалифицированной  рабочей  силой; оценку  имеющихся  у  предприятия  финансовых  ресурсов.

         При  исследовании  операционного  риска  оценивают  возможность  падения  объемов  продаж (производства)  до  точки  безубыточности; стабильность  системы  налогообложения, обменного  курса  валют; ритмичность  материально-технического  обеспечения  производства; возможность  неблагоприятных  для  предприятия  действий  компаньонов  или  правительственных  органов, уровень  гарантий  по  кредитам  и  т. д.

         Риск  по  причинам  возникновения (в  частности, на  рынке  ценных  бумаг) делится  на  функциональный, денежный, инфляционный, риск  ликвидности  и  др.

         По  своим  последствиям  риск  можно  подразделить  на  риск  прекращения  деятельности (например, вследствие  банкротства, неплатежеспособности, бесперспективности  дальнейших  поисков  полезных  ископаемых  и  т. д.)  и  вариационный  риск, обусловленный  изменчивостью  доходов.

         Для  снижения  вероятности  принятия  неэффективного  решения  необходимо  до  проведения  анализа  риска  определить  классификационные  признаки  проектных  решений; оценить  в  какой  сфере  экономики (позитивной  или  нормативной)  относится  решение; уметь  решать  проблему (готовить  и  принимать  решение)  поэтапно.

         Позитивный  анализ, как  уже  говорилось, предполагает  объяснение  и  прогнозирование  явлений  в  экономике, а  нормативный  отвечает  на  вопрос, как  должно  быть. С  помощью  нормативного  анализа  готовятся  и  принимаются, в  основном, политические  решения (введение  или  отмена  налогов, пошлин, изменение  минимального  уровня  заработной  платы  и  т. д.).

         Как  показывает  практика  и  в  своих  построениях  учитывает  экономическая  теория, лица, принимающие  решения  об  инвестициях, могут  быть  расположены  к  риску, не  расположены  к  риску  или  безразличны  к  нему. На рис.1. приведена взаимосвязь между риском проектом и прибылью на инвестируемый капитал, показывающая, что при большем риске проект должен генерировать большую прибыль, заинтересовывающую инвестора во вложениях.

         Анализ  рисков  можно  подразделить  на  качественный  и  количественный.

         Главная  задача  качественного  анализ - определить  факторы  риска, этапы  и  работы, при  выполнении  которых  она  возникает, установить  потенциальные  области  риска, после  чего - идентифицировать  все  возможные  риски.