Мировая финансовая система

получить в нем.  Согласно уставу МВФ, 25% общего взноса страна должна

предоставить в золоте, остальные 75% - в иностранной валюте. (В Ямайской

валютной системе место золота заняла свободно используемая валюта и СДР).

Каждая страна при вступлении автоматически  получает 250 голосов плюс один

дополнительный голос за эквивалент каждых 400 тыс. долл. (СДР) займов,

предоставленных на день голосования, за счет уменьшения голосов у страны-

должника. Для принятия решений  согласно уставу требуется, чтобы за него

проголосовало 60% всех участников, имеющих  не менее 85% всех голосов. В

настоящее время наибольшим числом голосов обладают: США - 19,3%,

Великобритания - 6,7%, ФРГ - 5,8%, Франция - 4,8% и Япония - 4,6%.

Любой участник МВФ имеет право  на получение кредита в пределах золотой (в

Ямайской валютной системе - резервной) и четырех кредитных долей, каждая из

которых, как правило, равна 25%. В  пределах резервной (золотой) доли нужная

валюта предоставляется автоматически. Кроме того, если страна является

кредитором, то это правило распространяется и на всю сумму предоставленных  ею

через Фонд кредитов. Однако эти займы  должны использоваться лишь на покрытие

дефицита платежного баланса,но не могут пополнять национальные валютные

ресурсы. Эти кредиты составляют "резервную позицию страны в  МВФ" и относятся

к особой части международной ликвидности.

Формальная кредитная сделка через  МВФ представляет собой не кредит в обычном

понимании слова, а обмен национальной валюты в МВФ требуемую валюту (сделка

"транш" - tranch). А выплата кредитов, т. е. выкуп собственной валюты, может

осуществляться лишь в валюте кредитора  Фонда, но не его должника. К

представлению займа в пределах первой кредитной доли (25-50% квоты) МВФ

подходит либерально, считая, что  страна сама в состоянии справиться со своими

платежными проблемами. Получение  займов в пределах второй - четвертой  доли

(50-125% квоты) сопряжено со все  возрастающей сложностью. Он предоставляется

только тогда, когда МВФ убежден, что эти ресурсы будут использованы в нужном

Фонду направлении. Он категорически  выступает против того, чтобы эти  займы

служили для финансирования программ развития.  Предоставление таких  кредитов

связано с принятием страной "стабилизационной программы", т. е. комплекса мер,

которые должны улучшить, по мнению МВФ, состояние платежного баланса

страны-заемщика. В качестве отдельных  требований могут быть:

[4]

·                     девальвация национальной валюты;

·                     замораживание заработной платы;

·                     отмена субсидий со стороны правительства;

·                     повышение налоговых ставок;

·                     сокращение объема государственных  кредитов;

·                     допуск в страну иностранного частного капитала и т. д.

Кроме того, величина кредита разбивается  на несколько долей и предоставление

каждой следующей части может  происходить лишь по мере выполнения условий

Фонда по предыдущей. Стандартный  срок кредита МВФ составляет 3-5 лет. Кроме

уставного капитала и общих кредитных  ресурсов МВФ имеет еще ряд  специальных

фондов. Ресурсы этих фондов, как  и вся кредитная практика в 80-е  годы,

направлена почти исключительно  на кредитование развивающихся стран.   Будучи

членом МВФ можно вступить в  МБРР. Согласно уставу, страны обязаны

предоставить только 10% своей квоты  в кредитный фонд МБРР (1% - золото,

сейчас свободно используемая валюта, 9% - национальная валюта). Остальные 90%

МБРР (мировой банк реконструкции  и развития) может потребовать  лишь в случае

отсутствия у него ресурсов в  данной валюте для срочного погашения

обязательств.

Основное предназначение МБРР - помощь в развитии. Он предоставляет кредиты

только правительствам и их центральным  банкам для финансирования проектов,

предназначенных для экономического развития страны под гарантии правительства

и центрального эмиссионного банка. При  этом экспертная комиссия Банка должна

предварительно оценивать проект как эффективный. Использование  заемных

средств производится строго целенаправленно  и поэтапно. Основная масса

кредитов МБРР приходится на развитие производственной инфраструктуры и

сельского хозяйства.

Для предоставления кредитов МБРР широко прибегает к размещению собственных

займов на международных финансовых рынках. Срок долговых обязательств МБРР

составляет 15-25 лет. Проценты по кредитам ориентируются на уровень процентных

ставок международных рынков ссудных  капиталов, где сам МБРР заимствует основную

часть средств. Под эгидой МБРР существует два его филиала: Международная

финансовая корпорация (МФК, создана  в 1956 г.) и международная ассоциация

развития (МАР, создана в 1960 г.). В  задачу МФК входит финансирование вместе с

частными кредиторами частного предпринимательства, которое не имеет  гарантии

правительства. МАР предоставляет  займы правительствам развивающихся  стран или

под гарантии государственным и  частным организациям этих стран. Значительная

часть этих ресурсов предоставляется  на льготных условиях. МБРР, МФК, и МАР

образуют группу Мирового Банка. Европейского Фонда валютного сотрудничества,

выполняющего по отношению к  ЕВС роль Международного Валютного  Фонда. Долларовые

накопления, в свою очередь, образуют кредитный фонд Европейской валютной

системы. Его объем составляет для  краткосрочного кредитования - 14 млрд. экю и

для среднесрочного кредитования - 14 млрд. экю и для среднесрочного

кредитования - 11 млрд. экю. Участники  ЕВС могут получить кредиты трех видов:

[5]

1.                 краткосрочные сроком до 45 дней. Они предоставляются

центральными банками в рамках соглашения "своп". Процентная ставка по этим

кредитам определяется как средняя  всех учетных ставок центральных  банков

стран-участников ЕВС;

2.                 краткосрочные кредиты сроком  на три месяца. Каждая страна

имеет свою "дебиторную квоту" (наивысший  объем полученных ею займов),

"кредиторную квоту" (наибольший  объем полученных ее кредитов). Этот кредит

предоставляется из фонда краткосрочного кредитования ЕВФС; 3) среднесрочный

кредит размером до 1 млрд. экю. Этот заем предоставляется равными долями в

течение пяти лет из расчета 3% годовых. Специально оговорено, что данные

кредиты должны использоваться для  финансирования инфраструктурных проектов и

не должны подрывать конку- рентные  позиции стран сообщества.

     4. Основные принципы формирования мировой финансовой системы

Международные расчеты есть платежи  по денежным требованиям и обязательствам,

которые возникают в связи с  мирохозяйственными (торговыми, кредитными,

финансовыми, валютными) отношениями  между юридическими и физическими  лицами

различных национально оформленных  хозяйственных механизмов. Соотношение

платежей, поступающих в данную страну из-за границы, с денежными  платежами

данной страны другим странам в  течение определенного календарного промежутка

времени (обычно года) образуют платежный  баланс государства. Структурно он

состоит из двух частей - из поступлений  и платежей. Их сопоставление образует

сальдо как по отдельным видам  внешнеэкономической деятельности (статьям

платежного баланса), так и по всему платежному балансу в целом.

Платежный баланс представляет собой  количественное и качественное выражение

объема, структуры и характера  внешнеэкономических операций государства. Он

складывается под воздействием ряда факторов: углубления международного

разделения труда и кооперации, тенденции к интернационализации  производства и

капитала и противодействующей ей тенденции к сохранению и укреплению

национальной обособленности хозяйственных  механизмов отдельных стран.

Усилившаяся интернационализация  хозяйственной деятельности и

транснационализация предпринимательства  привели к формированию в 70-е годы ХХ

века единого рынка ссудных  капиталов и созданию на этой основе мирового

финансового рынка. Международный  финансовый рынок есть вторичный  рынок

финансовых активов, и в этом плане он схож с национальными  финансовыми

рынками, которые создают первооснову, его фундамент. Различия заключаются  в

субъектах финансовых сделок, ибо  ими выступают юридические и  физические лица

иностранных государств. А это ведет  к тому, что сделки между заемщиками и

кредиторами предполагают трансформацию  денежно-кредитных ресурсов из одной

валюты в другую. Переплетение национальных и международных активов приводит к

формированию единого универсального рынка, доступного для всех

предпринимателей. В связи с  этим их прибыли и риски уравновешиваются не

только в рамках национальной экономики, но и вне национальных границ.

Существует целый ряд факторов, содействующий образованию международного

финансового рынка:

·                     усиление взаимосвязи между внутренним и иностранным

секторами бизнеса на национальных рынках, переплетение национальных рынков и

еврорынков;

·                     дерегуляция со стороны государства  денежных потоков,

потоков капитала и валютных курсов;

·                     внедрение нововведений в торговые операции,

потребовавшие совершенствования  платежных расчетов;

·                     развитие межбанковских телекоммуникаций на базе ЭВМ,

электронный перевод финансовых активов.

Мировой финансовый рынок состоит  из нескольких секторов. Он включает в  себя

следующие составные части:

1.                 Национальные финансовые рынки.

2.                 Еврорынки.

3.                 Рынок иностранной валюты.

Институциональная схема мирового финансового рынка Исторической основой

мирового финансового рынка  являются национальные финансовые рынки  ссудных

капиталов в лице их денежных рынков и рынков капиталов. Национальные

инструменты этого рынка (коммерческие и казначейские векселя, банковские

акцепты, депозитные сертификаты, облигации) становятся и инструментами

мирового финансового рынка. Следующей  составной частью мирового финансового

рынка являются еврорынки, под которыми понимается резервуар различного рода

денежных средств, обособленно  функционирующих от национальных денежных

рынков. Источником финансовых ресурсов еврорынков являются национальные

банковские депозитные счета, которые  приобретены иностранцами и размещены  вне

страны-эмитента валюты. На этом рынке  обращаются депозиты, выраженные в

евродолларах, евромарках, евроиенах, евростерлингах, еврофранцузских и

еврошвейцарских франках, еврогульденах. Еврорынок - понятие собирательное. В

свою очередь он подразделяется на сектор кредитов и сектор капиталов.

Евровалютный рынок краткосрочных  кредитов представляет собой рынок  срочных

депозитов, который в свою очередь  подразделяется на евроденежный рынок,

обеспечивающий межбанковские  операции сроком от 1-5 дней до одного года, и

еврокредитный, оперирующий с среднесрочными и долгосрочными кредитами сроком

от 1 до 10 лет.

Еврокредиты могут предоставлять  под два вида процентных ставок. Во-первых, если

срок кредита не превышает полгода, то он может быть получен по твердой

процентной ставке. Во-вторых, если кредит долгосрочный и темпы роста  цен

значительные, то кредит предоставляется  на условиях плавающей процентной ставки

- револьверный кредит (revolving credit) или  на возобновляемых пролонгационных

условиях (roll-over credit).[6]

Ролловерный кредит - кредит с периодически пересматриваемой ставкой процента.

Весь договорный срок разбивается  на короткие периоды (3-6 месяцев), а твердая

процентная ставка устанавливается  только для первого этапа. Для  каждого

последующего она корректируется с учетом изменения цен, процентных ставок и

валютных курсов. Ролловерный кредит позволяет избежать рыночного риска  как

кредитору, так и заемщику.

Основными инструментами евровалютного  рынка краткосрочных кредитов являются:

·                     еврокоммерческие векселя (векселя  в евровалютах);

·                     депозитные сертификаты, т. е. письменные свидетельства

банков о депонировании денежных средств, удостоверяющие право вкладчика  на

получение вклада и процента, как  правило, он превышает 100 тыс. долларов.

·                     евроноты, т. е. краткосрочные обязательства  с плавающей

процентной ставкой. Евроноты отличаются от еврокоммерческих векселей, во-

первых, тем, что они выпускаются  заемщиком с банковской гарантией

приобретения неразмещенной на рынке части ценных бумаг, во-вторых, срок их

погашения составляет 1,5-3 года, тогда  как евровекселей - не превышает  одного

года.

Процентная ставка на евровалютном рынке образуется из депозитной ставки

международных банков в Лондоне "LIBOR" (London interbank offered rate) и

надбавки к ней за банковские услуги (спред). При этом размеры  последнего

зависят от классности заемщика. Для  первоклассных заемщиков в зависимости  от

конъюктуры он может колебаться от 3/8 до 1 1/2%, а для неклассных заемщиков