Международная мобильность факторов производства

  Стимул  для осуществления портфельных  зарубежных инвестиций посредством  акций и других титулов собственности  состоит в стремлении получить максимальную прибыль за счет роста курсовой стоимости  и дивидендов при допустимом уровне риска. Кроме этого инвестор надеется защитить деньги от инфляции; получить спекулятивный доход; обеспечить себя высоколиквидными средствами, которые  можно быстро обратить в наличную валюту. Акции не обеспечивают фиксированный  доход, не подлежат погашению, они менее  надежны, чем облигации, но акции  могут дать высокий доход.

  5. Капитал бывает заемным, т.е.  образующим долги, и незаемным  или не образующим долгов. К  незаемным средствам относятся  прямые инвестиции и портфельные  инвестиции в акционерный капитал.  К заемным средствам относятся  кредитные формы привлечения  капитала - займы, кредиты, долговые  ценные бумаги.[14]

  По  балансу притока-оттока капитала страны подразделяются на чистых импортеров и чистых экспортеров капитала. По балансу международных активов  и пассивов, т.е. по накопленному иностранному капиталу в экономике страны (пассивы) и по накопленному национальному  капиталу за рубежом (активы) определяется баланс внешней задолженности страны. Превышение активов над пассивами  характеризует страну как чистого  кредитора; превышение пассивов над  активами - в качестве чистого должника.

  Страны-должники бывают платежеспособными, своевременно выполняющими свои долговые обязательства  перед иностранными кредиторами, и  неплатежеспособными, т.е. нарушающими  свои обязательства и накапливающими просроченные платежи. По классификации  МВФ, к странам-неплательщикам или  с трудностями в обслуживании долга относятся государства, которые  в течение последних 5 лет имели  просроченную задолженность и/или  долги которых реструктурировались, т.е. переоформлялись. 

  Динамика  и направления международной  миграции капиталов 

  Развивающиеся страны и страны с переходной экономикой

  Процесс глобализации, как качественно новый  этап интернационализации хозяйственной  жизни, имеет ряд отличительных  особенностей, а именно, возрастающий объем и разнообразие международной  торговли товарами и услугами и международных  потоков капитала. По направлению  движения капиталов между странами можно выделить несколько долговременных периодов.

  До 1940-х-50х гг. основная масса капитала направлялась из наиболее развитых стран  в страны экономически и политически  зависимые, находившиеся на более низком уровне развития. Соответственно доля капитала, перемещавшегося между промышленно развитыми странами составляла не более одной трети.

  С 1950-х гг. основной сферой приложения иностранного капитала становятся развитые страны. Это связано с распадом колониальной системы, развитием НТР, становлением западноевропейской интеграции, либерализацией внешнеэкономических  связей, деятельностью транснационального капитала, развитием международных  финансовых рынков. В конце ХХ века масштабы миграции капитала между развитыми  странами многократно превзошли  его приток в периферийные экономики.

  В развивающиеся страны в первые послевоенные десятилетия направлялся преимущественно  официальный капитал на двусторонней основе. В 1970-х годах наиболее продвинутые  развивающиеся страны получили доступ на международный рынок капиталов, прежде всего к банковским кредитам, а также на рынок облигаций (бондов). В периферийных странах начали формироваться  финансовые рынки, которые в отличие  от финансовых рынков развитых стран (зрелых) получили название развивающихся или  формирующихся рынков. [8]

  В 1990-1997-х гг. приток частного капитала на формирующиеся рынки развивающихся  стран резко возрос. Затем в  связи с азиатским валютно-финансовым кризисом 1997 г. он снизился. К концу  десятилетия началось восстановление притока иностранных ресурсов в  развивающиеся страны с формирующимися финансовыми рынками.

  Группа  стран с переходной экономикой подключилась к международным потокам капитала в 1980-х годах, особенно после распада  Совета экономической взаимопомощи (СЭВ) в 1989 г. и Советского Союза в 1991 г., когда в этих странах начались рыночные преобразования. В совокупности эта группа имеет отрицательный  текущий платежный баланс и является чистым импортером официальных и  частных ресурсов. Большинство переходных стран является должником МВФ, Парижского клуба, который объединяет все крупные страны-кредиторы, и Лондонского клуба, в который входят более 600 банков.[4]

  Объем и динамику международного движения капитала можно измерить многими  показателями, важнейшими из которых  являются текущие и накопленные  инвестиции, т.е. приток-отток и активы и обязательства (пассивы) стран  по международным инвестициям. С  конца 1980-х годов экспорт-импорт капитала развивался высокими и стабильными  темпами.

  Обобщающим  показателем международной миграции капитала можно считать объем  капитала, функционирующего за пределами  стран происхождения. Для отдельных  стран обобщающими показателями их участия в международном движении капитала, его роли в экономике  страны, положения страны в качестве кредитора и инвестора или  реципиента и должника может служить  объем иностранной собственности  в национальной экономике (пассивы), объем ее зарубежной собственности (активы), баланс внешней задолженности  по активам и пассивам.

  Развитые  страны являются одновременно главной  сферой приложения иностранного капитала и главными инвесторами в другие страны. В 1998 г. обязательства (пассивы) развитых стран превысили их активы более чем на 1 трлн. долл., т.е. группа этих стран и большинство из них  были чистыми получателями иностранных  средств. Чистыми кредиторами были Бельгия, Германия, Швейцария и Япония. Это позволяет характеризовать  большинство развитых стран и  группу в целом как чистых должников.[10]

  Совокупные  дефициты развитых стран по накопленным  международным инвестициям покрываются  притоком средств из остальной части  мира. Из стран развивающихся и  с переходной экономикой идет отток  в развитые экономики в виде доходов  на капитал, платежей по долгам, включая  проценты, и других трансфертов. Только совокупные долговые платежи развивающихся  стран за 1985-2000 гг. составили 3,25 трлн. долл., в том числе доля процентов  в общей сумме платежей составила  более 40%.

  США занимают особое место на мировом  рынке капитала. Они являются главным  экспортером и кредитором с 1914 г. и до настоящего времени, а также  чистым импортером и главным мировым  должником с 1985 г. С начала 1970-х  гг. США имеют отрицательный торговый и текущий платежный баланс. Внешний  государственный долг США в 1998 г. составил 1,3 трлн. долл. Американскую экономику можно характеризовать как дефицитную, функционирующую в значительной мере за счет притока иностранных ресурсов.

  Американское  законодательство и специализированные организации защищают американские инвестиции за рубежом и привлекают ресурсы нерезидентов в американскую экономику.

  Развивающиеся страны и страны с переходной экономикой

  Развивающиеся страны являются чистыми импортёрами  капитала и должниками, за исключением 9 стран-экспортеров нефти, которые  являются чистыми кредиторами. Превышение внутренних инвестиций над сбережениями, дефициты по государственным бюджетам и международным текущим расчетам, долговые платежи по внутренним и  внешним обязательствам - являются главными причинами нехватки ресурсов и привлечения иностранных средств  в развивающиеся страны.

  До  начала 1990-х гг. в притоке иностранного капитала в развивающиеся преобладали  официальные ресурсы, которые поступали  от иностранных государств и международных  организаций. Их доля в общем притоке  чистых долгосрочных финансовых ресурсов в 1983-1988 г.г. составила 75,6%. В 1992-2000 г.г. приток официальных ресурсов снизился до 22,0% от общей суммы поступившего долгосрочного  капитала в размере 1,2 трлн. долл. Однако для многих государств развивающегося мира официальные ресурсы остаются основным источником финансирования.

  Главным регионом приложения частных иностранных  средств в развивающемся мире в 1990-х гг. была Азия, доля которой составила 40%; доля Латинской Америки соответственно равнялась 30%. В 90-х гг. значительно увеличился приток частных ресурсов в Африку; за 1990-1999 гг его совокупная сумма равнялась 78 млрд. долл., треть которой пришлась на прямые инвестиции.

  Приток  официальных ресурсов в страны с  переходной экономикой в 1983-1988 г.г. составил 6,0 млрд. долл.; в 1991-1997 г.г. эти страны получили 7,8 млрд. долл. безвозмездной  помощи, включая списание долгов. Общая  сумма обязательств по кредитам и  займам МВФ за 1991-1999 гг. равнялась 22,9 млрд. долл., в том числе стран  Центральной и Восточной Европы - 1,6 млрд. долл., России - 15,9 млрд. долл.

  Удельный  вес России в мировых зарубежных инвестициях ничтожно мал. Основной формой вложения иностранного капитала долго оставались доли участия в  совместных предприятиях, занятых посредничеством, услугами, рекламой и расположенных  в основном в Москве и Санкт-Петербурге. В 1996-1998 гг. нерезиденты активно работали на высокодоходном российском фондовом рынке, скупая корпоративные и государственные  ценные бумаги. В 1997 г. чистый приток иностранных  портфельных инвестиций составил 45,8 млрд. долл. С 1998 г. в связи с валютно-финансовым кризисом в Азии, а затем и России начался отток частных средств  с российского рынка.

  В Россию иностранные ресурсы привлекаются главным образом на основе многосторонних договоренностей с ведущими развитыми  странами и международными финансовыми  организациями. Система международного содействия российским рыночным реформам и преодолению долговых трудностей начала формироваться с 1992 г., когда  Россия вступила в Международный  валютный фонд (МВФ) и Всемирный банк.[8]

  В требованиях к России со стороны  МВФ подчеркивается важность осуществления  стабилизационных и структурных  мероприятий. Выполнение согласованных  с МВФ требований регулярно отслеживается  и является непременным условием дальнейшего кредитования. Всемирный  банк является ведущим внешним источником финансирования государственных инвестиций в России.

  Банк  предоставляет реабилитационные займы, а иногда и безвозвратные ссуды  на проведение макроэкономической стабилизации, либерализацию цен, приватизацию, развитие отдельных отраслей и социальной сферы. Основные направления сотрудничества с банком - это структурные преобразования в социальной сфере, в угольной промышленности, развитие небанковских финансовых учреждений, поддержка российских предприятий  в постприватизационный период, развитие инфраструктуры.

  Россия - член Европейского банка реконструкции  и развития (ЕБРР) с 25% долей в его  портфеле. С 1996 г. ЕБРР выдает кредиты, совершает портфельные инвестиции, предоставляет долговые гарантии, оказывает  консалтинговые услуги. Средства ЕБРР направляются исключительно на ускорение  перехода к открытой рыночной экономике  и развитие частной предпринимательской  инициативы. Для коммерческого финансирования со стороны ЕБРР приоритетными в  России стали топливно-энергетический комплекс, телекоммуникации, банковская система. ЕБРР финансирует не более 35% стоимости проекта, а остальные 65% дают другие кредиторы, с которыми банк заключает соглашения.[13]

  После августа 1998 г. отношения России с  МВФ и другими кредитными организациями  значительно осложнились. Кредиты  международных организаций были обусловлены жесткими требованиями в отношении профицита первичного бюджета, реструктуризации банковского  сектора, отказа от кредитной эмиссии  как способа покрытия государственных  расходов, увеличения налоговых поступлений. Ситуация изменилась к лучшему в 2000г., когда Россия, получив огромные доходы от внешней торговли, значительно  пополнила инвалютные резервы и  временно отказалась от кредитов МВФ. 
 
 
 

  2.Прямые зарубежные инвестиции 

  С появлением ТНК (т.е. предприятий, которые  являются собственниками или контролируют производство товаров и услуг  за пределами страны, в которой  они базируются) важная часть международного движения капитала принимает формы прямых зарубежных инвестиций (ПЗИ).

  ПЗИ представляют собой потоки предпринимательского капитала в форме, соединяющей управленческий опыт ТНК с кредитованием. Другими  словами, ПЗИ - это любой финансовый поток, или кредит, или приобретение собственности в зарубежном предприятии, которое в значительной степени  контролируется резидентами инвестирующей  страны, страны базирования.