Методы финансового анализа проекта

Формула для определения рентабельности инвестированного капитала (РИК) имеет  вид:

РИК = ЧП / ( СК + К ), где

СК - размер собственного капитала, направляемого на реализацию проекта,

К - размер привлекаемых в проект кредитов.

Рентабельность собственного капитала (РСК) позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками проекта, и определяется по формуле

РСК = ЧП / СК

Рентабельность  реализации товаров  и услуг (РР) позволяет определить удельный вес чистой прибыли в объеме реализованной продукции по формуле:

РР = ЧП / П, где

П - объем реализованной продукции.

Стоимость реализации продукции (СП) рассчитывают как отношение себестоимости реализуемых товаров и услуг к объему реализованных товаров и услуг. Этот показатель можно использовать при анализе затратной политики:

СП = СС / П где СС - себестоимость товаров  и услуг.

Коэффициенты  оборачиваемости характеризуют скорость оборота (т.е. превращения в денежную форму) средств. Чем она выше, тем выше платежеспособность проекта и тем более высок его инвестиционный потенциал.

Эти коэффициенты также характеризуют достаточность  реализации товаров и услуг с  точки зрения задействованных в  проекте средств.

При оценке проекта определяют:

 ·  оборачиваемость активов;

· оборачиваемость  инвестированного капитала;

· оборачиваемость  уставного капитала;

· оборачиваемость  оборотных средств;

· длительность оборота.

Оборачиваемость активов (ОА) характеризует, сколько раз за выбранный интервал планирования совершается полный цикл производства и обращения, и определяется по формуле:

ОА = П / А

В балансовом отчете приводят значения на конец  соответствующего интервала, поэтому, чтобы более точно определить размер активов А на интервале t, следует принимать его среднее  значение:

Аср(t) = [ A(t - 1) + A(t) ] / 2

Оборачиваемость инвестиционного  капитала (ОИК) показывает число оборотов собственного и заемного капитала за выбранный интервал планирования и вычисляется по формуле:

ОИК = П / ( СК + К )

Оборачиваемость уставного капитала (ОУК) показывает число оборотов собственного капитала за выбранный интервал планирования и определяется по формуле:

ОУК = П / СК

Если  сферой деятельности проекта является производственный процесс или область  электронной коммерции часто  бывает полезно рассчитать оборачиваемость оборотных средств (ООС). Оборачиваемость оборотных средств характеризует эффективность производства и сбыта продукции проекта с финансовой точки зрения:

ООС = П / ОК, где

ОК - оборотный капитал.

Длительность  оборота по составляющим средств, направляемых на реализацию проекта, вычисляют как частное от деления продолжительности интервала планирования на соответствующий коэффициент оборачиваемости.

При необходимости  можно также рассчитать коэффициенты оборачиваемости и длительности оборота дебиторской задолженности, кредиторской задолженности, материально-производственных запасов и основных средств.

Коэффициенты  финансовой устойчивости характеризуют степень защищенности интересов инвесторов и кредиторов, имеющих долгосрочные вложения в проект, и отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность.

При оценке финансовой устойчивости проекта определяют следующие коэффициенты:

- концентрации  собственного капитала;

- концентрации  заемного капитала;

- финансовой  зависимости.

Коэффициент концентрации собственного капитала (КСК) характеризует долю собственных средств в структуре капитала:

КСК = СК / ПС,где

ПС - размер пассивов.

Коэффициент концентрации заемного капитала (КЗК) указывает на долю заемного капитала в источниках финансирования; рост этого коэффициента указывает на увеличение зависимости проекта от заемного капитала:

КЗК = ЗК / ПС = 1 – КСК, где

ЗК - размер заемного капитала, направляемого на реализацию проекта.

Коэффициент финансовой зависимости (ФЗ) характеризует зависимость проекта от внешних займов. Чем выше значение этого коэффициента, тем выше риск банкротства проекта и дефицита денежных средств при его реализации. Формула для определения этого коэффициента имеет вид:

ФЗ = КЗК / КСК

Коэффициенты ликвидности характеризуют способность проекта покрывать текущие обязательства.

К ним  относятся коэффициенты:

- общей  (текущей) ликвидности; 

- срочной  ликвидности; 

- абсолютной  ликвидности. 

Коэффициент общей ликвидности (ОЛ) характеризует достаточность средств по проекту для покрытия его краткосрочных обязательств:

ОЛ = ОК / КП, где

КП - объем краткосрочных пассивов.

Коэффициент срочной ликвидности (СЛ) раскрывает соотношение наиболее ликвидной части оборотных активов к краткосрочным обязательствам:

СЛ = (КР + АЛ +РД + СД) / КП, где

КР -кредиты покупателям,

АП - авансы поставщикам,

РД  - резерв денежных средств,

СД - свободные денежные средства.

Коэффициент абсолютной ликвидности (АЛ) дает представление о возможности проекта в сжатые сроки погасить имеющиеся обязательства:

АЛ = (РД + СД) / КП 

Одно  из основных направлений использования  коэффициентов финансовой оценки проекта - анализ рентабельности активов (РА), которая определяется рентабельностью продаж (РП) и оборачиваемостью активов (ОА):

РА = РП х ОА

Изменению рентабельности способствуют:

- повышение  цен на программное обеспечение, 

- повышение  объема продаж,

- использование  более дешевых программных продуктов, 

- автоматизация  расчетов и платежей,

- уменьшение  дебиторской задолженности, - ликвидация неиспользуемых основных средств.

Среди перечисленных мероприятий следует  выбрать и запланировать такие, которые увеличивают рентабельность активов рассматриваемого проекта  при снижении финансового риска.

Таким образом, приведенные коэффициенты финансовой оценки инвестиционного проекта позволяют рассматривать его с различных позиций и тем самым анализировать устойчивость финансового положения на каждом шаге расчетов.

Другим  не менее важным направлением использования  коэффициентов является выбор таких источников финансирования проекта, которые обеспечивают превышение рентабельности собственного капитала над рентабельностью всех активов.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

    Финансовый  анализ проекта проводится с целью  определения финансовой жизнеспособности проекта для принятия решения о целесообразности его инвестирования и финансирования.

      Аналитическая работа по оценке  финансовых аспектов проекта  требует установления наиболее  привлекательных из возможных  альтернатив проекта в условиях  неопределенности, а также разработки стратегии управления или контроля за критическими параметрами проекта.

      Главными задачами прогноза денежных  потоков является обобщение предварительных  расчетов финансового плана (объема  продаж, расходов, налогов, привлечение  капитала), обеспечение необходимых сумм средств в обороте на определенные даты, уточнение структуры капитала проекта, подготовка основных показателей эффективности проекта.

    Финансирование  проектов направлено на обеспечение  потока инвестиций, необходимого для  планомерного выполнения проекта; снижение капитальных затрат и риска проекта за счет рациональной структуры инвестиций и получения налоговых льгот, обеспечение баланса между объемом привлеченных финансовых ресурсов и величиной полученной прибыли.

      Все источники формирования инвестиционных ресурсов делятся на три основные группы:

    • собственные, характеризующиеся простотой  привлечения, высоким уровнем доходности инвестированного капитала, уменьшением риска конкурентоспособности и банкротства во время их использования, но в то же время имеют ограниченный объем привлеченных средств и отсутствует внешний контроль;

    • привлеченные, обладающих высокими объемами их возможного получения, внешним контролем за использованием ресурсов, определенной сложностью привлечения, частичной потерей управления компанией (при эмиссии акций);

    • ссудные, которые в современных условиях стали основным источником финансирования проектов. Они в основном используются для кредитования проектов с низким уровнем риска и четко определенными путями успешной реализации проекта.

    Рационализация  структуры финансирования является одним из этапов стратегии формирования инвестиционных ресурсов компании.

      Главными критериями оптимизации  соотношения внутренних и внешних  источников финансирования инвестиционной деятельности является необходимость обеспечения высокой финансовой устойчивости компании и максимизация суммы прибыли от инвестиционной деятельности, который находится в распоряжении учредителей компании при различных соотношениях внутренних и внешних источников финансирования.

    Последним шагом этапа финансирования проекта  является согласование во времени притока  средств (оплаченный акционерный капитал, долгосрочные и краткосрочные ссуды, поступления от реализации продукции, кредиторская задолженность) и их оттока (расходы, связанные с инвестициями и эксплуатацией предприятия).

Для решения  задач поставленных перед осуществлением инвестициооного проетка используются такие группы коэффициентов финансовой оценки проекта: · рентабельности; · оборачиваемости; · финансовой устойчивости;· ликвидности. Приведенные коэффициенты финансовой оценки инвестиционного проекта позволяют рассматривать его с различных позиций и тем самым анализировать устойчивость финансового положения на каждом шаге расчетов. 

СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Рижиков В.С., Яковенко М.М. и др. Проектний аналіз: Навч. посібник. -К.: Центр учбової літератури, 2007. - 384 с.
2. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: Учебник для вузов. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. – 423 с.
3. Финансовый анализ. Краткий курс. / Бочаров В. В. - СПб: Питер, 2003. - 240 с.
4. http://www.bizeducation.ru/library/fin/invest/fetiskin.htm