.Оглавление. 
   Введение.(3) 
   1. Финансовые риски. (5) 
   1.1. Сущность финансовых рисков.(5) 
   1.2. Классификация финансовых рисков.(9) 
   1.2.1 Кредитный риск.(11) 
   1.2.2. Валютный риск.(19) 
   1.2.3. Процентный риск(26) 
   1.2.4. Риск упущенной выгоды.(29) 
   1.3. Факторы финансовых рисков.(34) 
   1.4. Принципы и критерии классификации финансовых рисков.(36) 
   1.5. Финансовый риск и методы его расчета.(39) 
   2. Страхование финансовых рисков.(43) 
   2.1. Сущность страхования.(43) 
   2.2. Методы страхования финансовых рисков.(46) 
   2.3. Функции страхования.(49) 
   2.3.1. Рисковая функция.(50) 
   2.3.2. Предупредительная.(53) 
   2.3.3. Сберегательная функция.(54) 
   2.3.4. Контрольная функция.(56) 
   3. Практическая часть.(59) 
   4. Заключение.(69) 
   5. Литература(69) 
    
    
    
    
    
   Введение. 
   Известны потребности человека: физиологические, безопасности, социальные, в уважении, самовыражении. В противоречие с потребностью человека в безопасности вступает то, что риск присущ любой человеческой деятельности. Риски могут быть различные: геополитические, политические, экономические, техногенные. Параметр, характеризующий риск, необходимо включать в критерий оценки эффективности операции или системы, деятельности индивидуума. 
   Финансовая система – это совокупность различных сфер финансовых отношений, определяющая и контролирующая формы, методы и источники образования, распределения, перераспределения и использования фондов денежных средств всех субъектов экономики. Реализация новых принципов функционирования финансовой системы в настоящее время характеризуется повышением ее самостоятельности и значимости в социально-экономическом развитии государства, переходам к принципам международных стандартов и их адаптацией к специфике и условиям нашей страны. Совокупность мероприятий, направленных на мобилизацию, распределение и эффективное использование финансовых ресурсов, называется финансовой политикой. 
   Эффективность деятельности финансового сектора экономики страны оказывает решающее влияние на функционирование экономики в целом. Субъекты финансового сектора являются связывающим звеном между субъектами всех секторов и подсекторов, так как они аккумулируют средства, источником которых являются принятые обязательства, и затем с их помощью финансируют деятельность других секторов и подсекторов. Таким образом, продуктом деятельности предприятий финансового сектора является специфический товар – услуги по перераспределению капитала и его использование в качестве финансовых активов в тех секторах экономики, которые испытывает определенные трудности. Образно говоря, финансовый сектор играет роль кровеносной системы, снабжая денежными ресурсами все звенья экономики страны самым оптимальным образом в данный конкретный момент или за определенный период. 
   Субъекты финансового сектора экономики функционируют в ситуации неопределенности и/или случайности воздействия определенных, вполне конкретных факторов. Поэтому вся деятельность этих субъектов подвержена различным видам рисков. 
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
   1. Финансовые риски. 
   Риск – это ситуативная характеристика деятельности любого юридического лица, в том числе и субъекта финансового сектора, состоящая из неопределенности ее исхода и возможных неблагоприятных последствий в случае неуспеха. Риск выражается вероятностью получения таких нежелательных результатов, как потери прибыли и возникновения убытков вследствие каких-либо нежелательных изменений внешних и внутренних факторов (например, неплатежей по выданным кредитам, сокращения ресурсной базы, осуществление выплат по забалансовым операциям), оказывающих значимое влияние на результаты деятельности конкретных субъектов финансового сектора. Наличие рисковых ситуаций, их контроль и оптимизация являются одними из столпов анализа эффективности деятельности этих субъектов 
    
   1.1. Сущность финансовых рисков. 
   Управление рисками становится основным средством контроля за портфелями активов и пассивов финансовых организаций, что позволяет оптимально использовать средства акционеров, клиентов, контрагентов и максимально увеличивать доход на собственный капитал. Согласно этой стратегии управления рисками финансовых организаций, стандартом их идентификации является формула «стоимость под риском» (Value at Risk - VaR). С помощью этойформулы определяется максимальный уровень возможных убытков за конкретный период, время, необходимое для выхода на определенный уровень ликвидности, степень подверженности рисков, модель изменения структуры активов, максимально точное построение модели конкретных рыночных сегментов. Для выполнения расчетов с помощью этой формулы необходимы достоверные и актуальные статистические данные о статистике и динамике. 
   Большинство рисков вне зависимости от их физической природы имеет финансовые последствия. По финансовым последствиям принято разделять риски на три категории: 
   1) Допустимый риск – это риск решения, в результате неосуществления которого субъекту менеджмента грозит потеря выручки; 
   2) Критический риск – риск, при котором возникает неплатежеспособность предприятия; 
   3) Катастрофический риск – риск, при котором возникает неплатежеспособность. 
   Финансовые риски в узком понимании взаимосвязаны с политическими и включают: 
   - риски, связанные с покупательной способностью денег (инфляционные и дефляционные, валютные, риск ликвидности) 
   - риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски, которые включают: риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь) 
   Финансовые риски в широком понимании – это любой риск, порождающий финансовые последствия. При таком подходе финансовые риски включают и коммерческие риски, возникающие не только вследствие финансовых рисков (в узком понимании), но и имущественных, производственных торговых рисков. [] 
   Известно большое число определений понятия «риск». Это может рассматриваться как отражение объективных сложности и многогранности характеризуемого явления. 
   Например, определяют риск как: 
   -некоторую совокупность, множество опасностей; 
   -наличие тенденции к отклонению фактических значений от планируемых показателей в условиях неопределенности. 
   Наиболее общим определением риска как возможности положительного (шанс) или отрицательного (ущерб, убыток) отклонения в процессе деятельности от ожидаемых или плановых значений. 
   На практике возможности положительного и отрицательного отклонения часто существуют одновременно и реализуются в зависимости от конкретных обстоятельств. Это дало основания Кейнсу дополнить ранее существовавшие теории риска понятием «фактор удовольствия», отражающим то, что ради большой ожидаемой прибыли предприниматели, менеджеры готовы идти на большой риск. [] 
   Известны и выделяют следующие функции риска []: 
   1) стимулирующую, которая проявляется в двух аспектах: конструктивном и деструктивном. Конструктивная стимулирующая функция риска состоит в исследовании источников риска при проектировании операций и систем его конструирования специальных устройств, операций, форм сделок, исключающих или снижающих возможные последствия риска как отрицательного отклонения. Деструктивная стимулирующая функция риска проявляется в том, что реализация решений с неисследованным или необоснованным риском может приводить к реализации объектов или операций, которые относят к авантюрным волюнтаристским; 
   2) защитную. Эта функция имеет два аспекта. Первый аспект – это историко-генетический. А второй аспект защитной функции – это социально правовой. Историко-генетический аспект состоит в том, что юридические и физические лица вынуждены искать средства и формы защиты от нежелательной реализации риска. Для такой защиты используют как фондовую, так и нефондовую системы страхования. Суть социально-правового аспекта состоит в объективной необходимости законодательного закрепления понятия «правомерности риска», правового регулирования страховой деятельности. 
   3) компенсирующую. Эта функция может обеспечивать компенсирующий успех (положительную компенсацию) – дополнительную по сравнению с плановой прибыль в случае благоприятного исхода (реализации шанса). 
   4) социально-экономическую. Эта функция состоит в том, что в процессе рыночной деятельности риск и конкуренция позволяют выделить (селектировать) социальные группы эффективных собственников в общественных классах, а в экономике – отрасли деятельности, в которых риск приемлем. Вмешательство государства в рисковую ситуацию на рынках (включая гарантии, например, в финансово – кредитной сфере) ограничивает эффективность социально-экономической функции риска. В геополитическом плане это может приводить к потере потенциала этноса, пассионарности (общественной активности, жертвенности жизненной энергии)элитой и этносом в целом. В социальном плане это искажает либеральные принципы равенства для деятелей рынка из различных отраслей хозяйства, что может порождать дисбаланс рисков в отраслях 
    
   1.2. Классификация финансовых рисков. 
   В предыдущей главе уже давалась общая классификация финансовых рисков. Рассмотрим ее более подробно. Итак финансовые риски подразделяются на: 
   Инфляционный риск – это риск того, что при росте инфляции полученные денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. (Инфляция – это процесс обесценивания денег и, естественно, роста цен. Дефляция – это процесс, обратный инфляции, порождающий рост покупательной способности денег и снижение цен). 
   Дефляционный риск сопровождается ухудшением экономических условий предпринимательства и снижения  
   Доходов. 
   Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций. 
   Риски ликвидности связаны с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости. 
   Инвестиционные риски сопровождают вложение капитала. 
   Риск упущенной выгоды – это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба или неполучения прибыли в результате неосуществления какого-то мероприятия (инвестирование, хеджирование и др.) 
   Риск снижения доходности реализуется как снижение процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по Владам и кредитам. 
   Процентные риски – это опасность потерь коммерческими банками и другими финансово-кредитными учреждениями в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. К этим рискам относят также риск потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам. 
   В данной работе представляется целесообразным остановиться на кредитных, валютных и процентных рисках, а также рассмотреть риск упущенной выгоды. 
    
   1.2.1 Кредитный риск. 
   В рамках наиболее простого представления о кредитном риске он представляет собой риск неисполнения дебитором или контрагентом по сделке своих обязательств перед организацией, т.е. риск возникновения дефолта дебитора или контрагента. В рамках данного определения носителями кредитного риска являются в первую очередь сделки прямого и не прямого кредитования (прямой риск) и сделки купли/продажи активов без предоплаты со стороны контрагента и гарантий расчётов со стороны третьих лиц (расчётный риск).  
   Более широкое и представление о кредитном риске определяет его, как риск потерь, связанных с ухудшением состояния дебитора, контрагента по сделке, эмитента ценных бумаг. Под ухудшением состояния (рейтинга) понимается, как ухудшение финансового состояния дебитора, так и ухудшение деловой репутации, позиций среди конкурентов в регионе, отрасли, снижение способности успешно завершить некий конкретный проект и т.д., т.е. все факторы способные повлиять платежеспособность дебитора. Потери в данном случае могут быть также как прямые - невозврат кредита, непоставка средств, так и косвенные - снижение стоимости ценных бумаг эмитента (например, векселей), необходимость увеличить объём резервов под кредит и т.д.  
   Соответственно при более широкой трактовке кредитного риска носителями кредитного риска являются не только кредиты, но и корпоративные ценные бумаги (акции, облигации, векселя) и другие финансовые инструменты, плательщик по которым не может рассматриваться как абсолютно надежный.  
   Следует отметить, что хотя источником кредитного риска является дебитор, контрагент или эмитент, данный риск связан в первую очередь с конкретной операций проводимой организацией. Так один и тот же дебитор в силу внутренних причин может отказаться своевременно погашать кредит, но исправно проводить выплаты по векселям.  
   В основе процедур оценки кредитных рисков лежат следующие понятия: 
   Вероятность дефолта (default rate, default probability, expected default frequency) - вероятность, с которой дебитор в течение некоторого срока может оказаться в состоянии неплатежеспособности.  
   В рамках кредитного рейтинга переход в состояние дефолта является фактически кредитной миграцией, и вероятности дефолта занимают один из столбцов (строк) в таблице.  
   В западной практике вероятность дефолта обычно оценивается для временного горизонта в один год. Вероятности дефолта для больших сроков, могут быть получены на основе годичной вероятности дефолта или матрицы кредитной миграции. Такого рода вероятность дефолта, рассчитанная на основе вероятностей дефолта для более короткого интервала, называется кумулятивной вероятностью дефолта. 
   Кредитный рейтинг - классификация дебиторов организации, контрагентов эмитентов ценных бумаг или операций с точки зрения их кредитной надежности. <br>   В основе любой качественной системы оценки кредитных рисков, а также в основе системы управления кредитными рисками должна лежать система кредитных рейтингов - т.е. система классификации дебиторов, контрагентов, эмитентов или операций и проектов по уровню кредитного риска. Рейтинговая система таким образом должна представлять собой формальную методику отнесения тех или иных дебиторов или операций к некоторым классам.  
   Кредитный рейтинг может строиться с позиций оценки источника кредитного риска (дебитора) (например, часто публикуемые рейтинги российских банков), или оценки операции или проекта - носителя кредитного риска (например, система разбиения кредитов по группам риска ЦБ РФ). Промежуточным вариантом можно считать рейтинг источника риска (дебитора) в отображении на некоторый вид операций (например, кредиты, ценные бумаги) или срочность предполагаемых операций - краткосрочный, долгосрочный.  
   При оценке рисков каждому классу (значению) в рамках рейтинга привязывается либо вероятность дефолта, либо набор вероятностей переходов в другие классы - кредитной миграции. Возможно также привязка к конкретным значениям кредитного рейтинга распределения возможных потерь (в случае, если рейтинг построен для операций и проектов).  
   С позиций управления кредитными рисками рейтинговая система может быть использована для следующих целей:  
   • оценка стоимости финансовых инструментов, резервирование;  
   • расчет сумм возможных потерь по портфелю;  
   • ограничение объёмов операций для каждого из классов;  
   • ценообразование - определение процентных ставок, тарифов для операций 
    
    
   Кредитная миграция - изменение кредитного рейтинга дебитора, контрагента, эмитента, операции. 
   Кредитные миграции дебитора (контрагента, эмитента и т.д.) в рамках кредитного рейтинга характеризуются матрицей миграций следующего вида: 
   Матрица кредитных миграций 
   Класс1 Класс 2 Класс 3 Класс 4 Дефолт 
   Класс1 P11 P12 P13 P14 P1D 
   Класс2 P21 P22 P23 P24 P2D 
   Класс3 P31 P32 P33 P34 P3D 
   Класс4 P41 P42 P43 P44 P4D 
   Дефолт PD1 PD2 PD3 PD4 PDD 
    
   где: 
   Класс1,...,Класс4, Дефолт - классы кредитного рейтинга,  
   Pij - вероятность перехода из класса i в класс j в течение 
   определённого промежутка времени (год, квартал и т.д.) - срока миграции.  
   Для кредитных миграций отдельных операций также возможно создание подобной матрицы, однако нужно учитывать, что она должна включать в себя срочность операции. Так для операции со сроком год в матрице квартальных миграций будет один вариант переходов, а для операции со сроком квартал - другой.  
   Сумма, подверженная кредитному риску - общий объём обязательств дебитора, контрагента перед организацией, сумма вложений в ценные бумаги эмитента и т.д.  
   Под суммой, подверженной кредитному риску (credit exposure) может пониматься:  
    
   • сумма обязательств некоторого дебитора, контрагента, невыполнение или несвоевременное выполнение которых (состоявшееся или возможное) способно привести к потерям - например, объём обязательств по заёмщика кредиту, объём поставки контрагента по сделке купли/продажи активов, объём выплат по векселю и т.д.;  
   • сумма средств отвлеченная по операции под кредитным риском - например, сумма вложенная в покупку векселей некоторого эмитента.  
   Таким образом, выбор суммы, подверженной кредитному риску, условен. Он зависит, в первую очередь от того какой способ выбран для расчёта уровня возможных потерь. Для коммерческого кредита уровень возможных потерь естественно считать от общей суммы обязательств по кредиту, для вложения в ликвидные векселя - от текущей рыночной стоимости бумаг. Важно также и то, какие потери учитываются при оценке рисков - потери основной суммы операции, потери процентов, выигрыша и т.д. 
   Основными составляющими суммы, подверженной риску для операций, подразумевающих кредитование контрагента или встречные расчёты, являются:  
    
   • основная сумма долга (платежа) - собственно сумма выданного кредита или необеспеченного платежа со стороны организации;  
   • сумма состоявшегося выигрыша по операции, суммы уплачиваемых процентов;  
   • сумма возможного выигрыша - сумма дополнительного дохода, которую может получить организации в процессе проведения операции, например, в случае благоприятного изменения рыночных цен. 
   Уровень потерь в случае дефолта - доля от суммы, подверженной кредитному риску, которая может быть потеряна в случае дефолта.  
   В случае возникновения дефолта дебитора, контрагента по сделке или эмитента ценных бумаг уровень реально понесённых организацией потерь, как правило, меньше суммы, подверженной кредитному риску. Причинами этого могут служить:  
   • наличие обеспечения по задолженности, реализация которого может частично или даже с превышением покрыть убытки;  
   • компенсация части убытков в процессе банкротства или реструктуризации дебитора;  
   • компенсация части убытков за счёт эффективной работы с просроченной задолженностью;  
   • компенсация полного объёма или части убытков за счёт невыполнения своих обязательств перед дебитором;  
   • улучшение в течение времени состояния дебитора или проекта и выход его из состояния дефолта;  
   • для ценных бумаг эмитента - частичная потеря стоимости данных бумаг в результате дефолта.  
   В определённых ситуациях потери организации могут превысить сумму, подверженную риску, в частности, за счёт следующих дополнительных убытков:  
    
   • непокрытые накладные расходы по взысканию задолженности;  
   • упущенная прибыль, штрафы, убытки в силу потери репутации в результате потери ликвидности и последующих неплатежей.  
   Различие между реальными потерями и суммой, подверженной кредитному риску характеризуются коэффициентом уровня потерь в случае дефолта, который в большинстве случаев лежит между 0 и 1 (0% и 100%). При определении данного коэффициента важно учесть все потери, способные возникнуть в результате принятия кредитных рисков по конкретной операции.  
   Собственно оценка кредитного риска может производиться с двух позиций: оценка кредитного риска отдельной операции, портфеля операций.  
   Базовая оценка (без учёта кредитной миграции) кредитного риска отдельной операции может производиться с различным уровнем детализации:  
   • оценка суммы, подверженной риску;  
   • оценка вероятности дефолта;  
   • оценка уровня потерь в случае дефолта;  
   • оценка ожидаемых и неожиданных потерь.  
   На практике наиболее проста в получении сумма, подверженная риску. Более сложно, но также реально количественно оценить уровень потерь в случае дефолта. Строгая количественная оценка вероятности дефолта в современной российской практике затруднительна по причине отсутствия надежной статистики невозвратов. Однако вероятность дефолта на практике при принятии решений может быть оценена экспертно. Оценка ожидаемых и неожиданных потерь является производной оценкой от трех предыдущих.  
   Двумя основными конечными оценками кредитного риска являются - ожидаемые и неожиданные потери. При классическом подходе к управлению кредитными рисками покрытие ожидаемых потерь производится за счёт формируемых резервов, покрытие неожиданных потерь по кредитным рискам должно производиться за счёт собственных средств (капитала) организации.  
   Оценка кредитного риска портфеля сводится к расчёту ряда аналогичных показателей:  
   • общая сумма, подверженная риску (при наличии системы кредитных рейтингов - возможна группировка по отдельным значениям рейтинга);  
   • ожидаемые потери;  
   • распределение неожиданных потерь.  
   При оценке риска хорошо диверсифицированного портфеля можно сократить количество исследуемых показателей для отдельных составляющих портфеля, отнеся их к несистематическим рискам.  
   Отличием оценки кредитного риска портфеля от рыночного риска является то, что при стабильной макроэкономической ситуации корреляцией кредитных рисков отдельных составляющих портфеля можно пренебречь, однако нужно учитывать, что в стрессовых ситуациях, напротив, корреляция невозвратов и не платежей по отдельным операциям существенно возрастает. 
    
   1.2.2. Валютный риск. 
   Валютный риск, или риск курсовых потерь, так же как и открытая процентная позиция (позиция под риском по срочным сделкам), связан с глобализацией и с интернационализаций рынка банковских операций, созданием транснациональных (совместных) предприятий и банковских учреждений и диверсификацией их деятельности. Валютный риск представляет собой возможность денежных потерь в результате колебаний валютных курсов (об этом уже говорилось выше). Иными словами, этот вид риска обусловлен развитием рынков капитала и финансовых учреждений на фоне стирания географических границ при осуществлении финансовых сделок и операций. Таким образом, социальная и экономическая политика одной страны оказывает влияние на уровень валютного риска другой страны. 
   Основные операции, при которых возникает валютный риск, проводятся на валютном рынке. Основным товаром валютного рынка является любое финансовое требование, обозначенное в иностранной валюте. 
   Валютные риски имеют свою структуру, в состав которой входят: 
   1)коммерческие риски, связанные с нежеланием или невозможностью должника (гаранта) платить по своим обязательствам. Этот риск определяется как вероятность неблагоприятного воздействия изменений обменного курса на экономическую ситуацию деятельности клиента или партнера, филиала кредитной организации, самого головного банка. Он выражается изменением объема товарооборота и/или оборачиваемости денежных средств, изменением уровня цен на банковские услуги. Кроме этого, может произойти смещение акцентов в уровне конкуренции между кредитными учреждениями на рынке банковских услуг в целом или на отдельном рыночном сегменте (нише, окне). Для работников самого банка возможно скрытое изменение уровня инфляции. 
   Существует несколько методов оптимизации уровня коммерческого (экономического) валютного риска. К ним можно отнести: 
   • метод «подушки», когда банк-экспортер, выписывая счета в иностранной валюте, добавляет маржу к цене, допуская возможность девальвации встречной валюты. Величина этой «подушки» зависит от устойчивости обеих валют, следовательно, обменного курса; 
   • метод валютных «коктейлей» в случае использования «валютных корзин». Примером этого метода оптимизации уровня валютного риска являются специальные права заимствования (СДР), выпускаемые Международным Валютным Фондом (МВФ), и европейская валютная единица для стран-членов ЕС, которая до 1998 г. называлась ЭКЮ (European currency unit), а в дальнейшем стала называться евро. Преимущество использования «валютной корзины» или «коктейля» с точки зрения оптимизации уровня валютного риска объясняется тем, что вероятность колебаний курса одной валюты относительно «корзины» меньше, чем по отношению к другой конкретной валюте; 
   • синхронизация денежных потоков – это простейший способ защиты от высокого (или нестабильного) уровня валютного риска, осуществляемый операцией «Лидс энд легс». Эта операция выражается изменениями в ритмичности международных расчетов с образованием резерва между сроками взыскания долговых требований и погашением долгов таким образом, что одна операция ускоряется по срокам (во времени), а другая – задерживается. Срок, определяющий момент заключения сделки от момента платежа, меняется в зависимости от характера самой операции и влияния на изменение спроса и предложения на конкретном валютном рынке. Этот способ дает возможность банкам и прочим кредитным организациям не только достаточно гибко управлять соотношением между их активами и пассивами, но и получать прибыль от изменения паритета иностранных валют. 
   2) конверсионные (наличные) риски, т.е. риски валютных убытков по конкретным операциям. Самими распространенными методами снижения конверсионных рисков являются: 
   • хеджирование (hedging), т. е. создание компенсирующей валютной позиции для каждой конкретной рисковой сделки. Иными словами, происходит компенсация одного валютного риска – прибыли или убытков – другим соответствующим риском путем заключения системы срочных контрактов и сделок, учитывающих изменения валютных курсов в будущем и позволяющей полностью или частично нейтрализовать этот риск. В настоящее время авторитетом пользуются фонды хеджирования.  
   • Валютный своп (swap), который на практике имеет две разновидности. Первая напоминает оформление параллельных кредитов, когда две стороны (два банка) предоставляют равновеликие кредиты с одинаковыми (или приближенными) сроками и способами погашения, но выраженные в различных валютах. Второй вариант – это простое соглашение между двумя банками о покупке или продаже валюты по ставке «спот» и осуществлении сделки в заранее оговоренный день (в будущем) по определенной ставке «спот». В отличии от первого варианта, «свопы» не включают в себя оплату процентов. Необходимо отметить, что при анализе уровня рисков используются расчеты для курса «спот» по трем направлениям: для свободно плавающих валютных курсов, для фиксированных курсов и для контролируемых курсов. 
   • Взаимный зачет рисков по активу и пассиву, метод «мэтчинг» (matching), где путем вычета поступления валюты из ее оттока руководство банка имеет возможность выявить их размер. Иными словами, этот метод, наиболее подходящий для совместных (многонациональных) банков (СБ) и прочих небанковских финансовых учреждений, выражается использованием ожидаемого обменного курса, с помощью которого каждый раз обменные платежи в какой-то мере взаимно компенсируются, а потоки денежных средств сводятся к сальдо этих платежей. Только это сальдо и будет подвержено риску потерь финансовых учреждений. Разновидностью метода «мэтчинг» является валютный клиринг. Механизм осуществления валютного клиринга действует через оборот депозитов в иностранной валюте, которые хранятся банковскими финансовыми учреждениями в банках-корреспондентах, расположенных в других финансовых центрах. 
   • Метод «неттинга» (netting), который выражается максимальным сокращением количества валютных сделок путем их укрупнения. Для этой цели координация деятельности всех подразделений банковского учреждения должна осуществляться на высоком уровне (система «7С») социальной концепции маркетинга. 
   3) трансляционные (бухгалтерские) риски, которые возникают при переоценке активов и пассивов балансов и счетов прибылей и убытков зарубежных филиалов клиентов, контрагентов, а также в процессе перехода (пересчета) из одной валюты в другую. Эти риски, в свою очередь зависят от выбора валюты пересчета, ее устойчивости и ряда других факторов. Пересчет может осуществляться по методу трансляции (по текущему курсу на дату пересчета) или по историческому методу (по курсу на дату совершения конкретной операции). Таким образом, аналитики сталкиваются с такими рисками, как: 
   a) Операционный валютный риск потенциальных убытков, связанный с необходимостью осуществления платежей и/или получения средств в иностранной валюте в будущих периодах; 
   b) Текущий валютный риск, который затрагивает основные стороны деятельности финансовых учреждений в динамике;  
   c) Риск потенциальных убытков, который связан с необходимостью предоставления финансовой статистической отчетности на определенную дату, за определенный период, на сводной основе. 
   4) риски, которые возникают, когда форфетер берет на себя все риски экспортеров без прав их регресса. Но в то же время форфетирование (метод рефинансирования коммерческого риска) имеет свои преимущества, с помощью которых может быть снижен уровень риска: 
   • Упрощение балансовых взаимоотношений возможных обязательств; 
   • Улучшение (хотя бы временное) состояния ликвидности, что дает возможность дальнейшего укрепления финансовой устойчивости; 
   • Уменьшение вероятности потерь, связанных лишь с частичным государственным или частным страхованием возможных затруднений с ликвидностью, которые почти неизбежно возникают в период предъявления застрахованных ранее требований; 
   • Снижение или даже отсутствие рисков, связанных с колебанием процентных ставок; 
   • Резкое снижение уровня рисков, связанных с курсовыми колебаниями валют и с изменением финансовой устойчивости должника; 
   • Отсутствие рисков и затрат, связанных с деятельностью кредитных органов и взысканием денег по векселям и другим платежным документам. 
    
   1.2.3. Процентный риск 
   Риск процентной ставки (процентный риск) - абсолютная (относительная) величина или вероятностный показатель возможных потерь экономического субъекта от заданного изменения рыночных процентных ставок в течение заданного периода времени в будущем. 
   Можно выделить несколько форм проявления или составляющих риска. При финансовом анализе процентного риска используется в основном финансовая классификация. К сожалению, в данном вопросе не существует единого мнения. Здесь за основу взята классификация, приведенная в документах Базельского комитета. 
   1) Базовый риск (базисный риск). Эта составляющая отражает возможные потери от уменьшения процентной маржи. Базовый риск возникает в том случае, если ставки привлечения средств и ставки размещения “плавают” относительно друг друга. Если банк устанавливает ставки привлечения с фиксированной маржей относительно ставок размещения, то он сводит базовый риск к нулю, но увеличивает экономический риск (см. далее). В том случае, если банк устанавливает ставки привлечения и размещения по среднерыночным ставкам, то он уменьшает экономический риск, увеличивая базовый. Базовая составляющая процентного риска тесно связана с кредитным риском: при ухудшении качества работающих активов эффективная ставка размещения снижается из-за дополнительных отчислений в резерв для покрытия убытков, и, соответственно, сокращается эффективная маржа.  
   2) Риск временного разрыва (риск переоценки). Основная причина различий в чувствительности к ставкам -- отличие сроков размещения от сроков привлечения. Таким образом, трансформация пассивов и активов по срокам всегда сопровождается риском временного разрыва из-за несовпадения моментов установления цены активов и пассивов, которая выражается конкретной процентной ставкой по соответствующему активу или пассиву.  
   3) Риск кривой доходности. Неблагоприятный сдвиг кривой доходности или изменение ее формы может привести к значительному сокращению прибыли банка или уменьшению собственного капитала.  
   4) Риск опционности. Помимо сроков привлеченных и размещенных средств, структуры процентных ставок, на прибыль банка непосредственно влияют индивидуальные особенности финансовых услуг, предоставляемых банком и особенности финансовых инструментов, продаваемых и покупаемых банком (например, условия досрочного расторжения депозитных договоров, условия типа cap, floor и collar по депозитным и кредитным договорам). Риск опционности возникает в том случае, когда клиент банка имеет право (но не обязан) изменить размер и/или время выплат (или хотя бы одной выплаты) в денежном потоке по данному финансовому инструменту. В этом случае возникает несимметричный профиль риска в ущерб банку, т. е. банк берет на себя по данному финансовому инструменту заведомо больший процентный риск, чем его клиент. Этот вид риска хуже других поддается оценке, притом что его роль постоянно возрастает из-за усложнения финансовых инструментов.  
   5) Экономический риск. Эта составляющая отражает риск потерь от изменения спроса и предложения по конкретным финансовым инструментам в результате неблагоприятного изменения процентных ставок. Например, падение номинальных ставок по депозитам “до востребования” ниже уровня инфляции, скорее всего приведет к резкому сокращению спроса на некоторые услуги банков. Эта разновидность риска относится к сфере маркетинга и далее нами не рассматривается.  
   В различных математических моделях процентного риска и основанных на таких моделях методах анализа и контроля используется математическая классификация. 
    
   1) Диверсифицируемый (несистематический) риск. Несистематический риск возникает из-за различной чувствительности активов и пассивов к изменению рыночных процентных ставок. Понятия несистематического риска и риска временного разрыва (в финансовой классификации) очень близки. Этот риск может быть компенсирован путем подбора структуры активов и пассивов (отсюда его название).  
   2) Недиверсифицируемый (систематический) риск. Систематический риск невозможно компенсировать путем подбора структуры активов и пассивов. Величина такого риска складывается в основном из величин базового риска, риска опционности и экономического риска.  
   3) Изменение процентных ставок приводит к эффектам, которые в долгосрочной перспективе всегда могут быть представлены как изменение собственного капитала банка. В краткосрочной перспективе эти эффекты могут быть выражены в различных формах. Приведенная ниже классификация эффектов основана на трактовке данного вопроса органами банковского надзора США, а также субъективном мнении автора работы и немного отличается от трактовки Базельского комитета. 
    
   1.2.4. Риск упущенной выгоды. 
    
   Размер реального (прямого) ущерба определяется достаточно просто, и методы его расчета даны в очень многих источниках, поэтому такие расчеты не представляют особого интереса и их методика не приводится ниже. Вследствие достаточной сложности поднимаемой проблемы необходимо, прежде всего, остановиться на основных терминах и понятиях. 
   Гражданский кодекс РФ дает следующие определения: убыток - расходы, которые лицо, чье право нарушено, произвело или должно будет произвести для восстановления нарушенного права, утрата или повреждение его имущества (реальный ущерб). 
   Упущенная выгода - неполученные доходы, которые это лицо получило бы при обычных условиях гражданского оборота, если бы его право не было нарушено. 
   В существующих условиях развития, как страхового рынка, так и рынка ценных бумаг в России возникла необходимость предоставления страхового продукта, позволяющего производить покрытие ответственности участников рынка ценных бумаг по следующим рискам: 
   • нанесение имущественного ущерба клиентам страхователя дает основную рисковую составляющую деятельности регистраторов и депозитариев. Данный риск возникает прежде всего при переходе прав собственности на именные ценные бумаги, что позволяет выделить такие подвиды, как риски принятия поддельных документов (передаточных распоряжений и др.) и внесения мошеннических изменений в электронные документы, которые являются одними из условий нарушения прав владельцев ценных бумаг при переходе прав собственности на именные ценные бумаги. Указанные подвиды риска тесно взаимосвязаны с риском нарушения прав владельцев именных ценных бумаг;  
   • умышленные противоправные действия персонала страхователя. Указанный риск относится как к риску нанесения имущественного ущерба клиентам, так и к риску нанесения имущественного ущерба страхователю;  
   • принятие фальшивых документарных ценных бумаг нельзя отнести к весьма распространенным рискам в силу специфики современного фондового рынка, где практически все наиболее ликвидные ценные бумаги обращаются в бездокументарной форме;  
   • утрата страхователем информации реестра зарегистрированных лиц вследствие ограбления, пожара, порчи информации компьютерными вирусами является одним из самых простых рисков для страховых компаний и для страхователей, так как весьма близок к привычному для всех страхованию имущества от огня и других опасностей;  
   • частичная или полная утрата, а равно искажение системы ведения счетов депо зарегистрированных лиц вследствие сбоя, повреждения, отказа компьютерной техники, программного обеспечения коммуникационных средств связи близки к рассмотренному в предыдущем пункте риску в части порчи информации компьютерными вирусами;  
   • нарушение работниками страхователя режима хранения первичных документов и способов архивирования информации тесно связано с предыдущим риском и относится к ситуации восстановления информации системы ведения счетов депо после сбоя, повреждения, отказа компьютерной техники. 
   По каждому из этих рисков возникают самые различные виды убытков, но все они делятся на две основные категории: реальный ущерб и упущенная выгода. 
   Приведенная ниже таблица показывает распределение ущербов по видам рисков. 
   Виды рисков Реальный ущерб Упущенная выгода 
   Риск нанесения имущественного ущерба клиентам + + 
   Риск умышленных противоправных действий персонала, направленных на получение незаконной финансовой выгоды для работников страхователя + + 
   Риск принятия фальшивых документарных ценных бумаг + - 
   Риск утраты страхователем информации реестра зарегистрированных лиц вследствие ограбления, пожара, порчи информации компьютерными вирусами + + 
   Риск нарушения работниками страхователя режима хранения первичных документов и способов архивирования информации + - 
   Риск частичной или полной утраты, а равно искажения системы ведения счетов депо зарегистрированных лиц вследствие сбоя, повреждения, отказа компьютерной техники, программного обеспечения коммуникационных средств связи + + 
    
   Как видно из таблицы, упущенная выгода присутствует практически во всех рассматриваемых видах рисков, что придает особое значение определению методики расчета данной составляющей убытка, которая должна проводится экспертами. 
    
   1.3. Факторы финансовых рисков. 
   Понятие риска тесно связано с понятием «ущерб». Риск реализуется через ущерб, который можно измерить. Ущерб наступает, если существует риск, в результате реализации риска проявляются вредные (поражающие действия). Эти факторы воздействуют на объект риска и объект может быть уязвим к поражающим факторам или неблагоприятным воздействиям. 
   Нанесение ущерба может проявляться в следующих видах потерь: материальные, финансовые, трудовые, временные, престижа, экологические, ущерб здоровью. 
   Если риском называют только возможное отрицательное отклонение, то ущербом называют действительное фактическое отрицательное отклонение. 
   Убытками, как известно из предыдущей главы, называют произведенные кредитором расходы, утрата или повреждение его имущества, недополученные кредитором доходы, которые он получил бы, если обязательство было бы исполнено должником. 
   Вредные (поражающие) факторы – воздействия, являющиеся причиной ущерба при отрицательной реализации риска. Такие факторы могут возникать или не возникать в результате реализации риска – отказа при выполнении операции или работе системы. В страховании поражающие факторы еще называют опасностями, а уязвимость рассматривается как влияющий фактор. 
   Уязвимость объекта – это его способность получать ущерб в результате воздействия поражающих (вредных) факторов определенной интенсивности. 
   Отказ сам по себе не приводит к прямому ущербу. Прямой ущерб может возникать, если в процессе нормальной деятельности или при отказах возникают поражающие факторы различной природы (непоступление финансовых ресурсов и т.п.) 
   Прямой ущерб может быть допустимым (при котором объект еще выполняет свои функции) и недопустимым (при котором объект перестает выполнять свои функции). В последнем случае говорят, что объект погибает, разоряется, прекращает существование. 
   Многообразие источников опасности, а также сложность процессов взаимодействия поражающих факторов с уязвимым объектом, привели к определению ряда определений и критериев финансовых рисков. В практике государственного управления важно определить критерии тяжести ущерба и ситуации, в которой необходимо принимать экстренные меры с использованием средств государственного резервного фонда. 
   Приведенное выше определение экономического (и в частности финансовых рисков) как неизбежности выбора не может быть признано строгим и счерпывающим. Однако оно полезно с практической точки зрения. Из него следует, что при принятии решений в конкретной хозяйственной деятельности нужно оценивать: 
   1) вероятности желаемого и отрицательного результата; 
   2) последствия каждого из исходов. 
   С точки зрения возможности страхования ущерба риски делят на страховые и нестраховые. К нестраховым рискам относят риски, которые порождают катастрофический риск страховщика, невозможность исполнения им взятых обязательств по причине глобального характера ущерба. Такие риски приводят к тому, что страховщик не спо

собен выполнить  свои обязательства перед страхователями. 
   Методика оценки ущерба должна учитывать специфику объекта, которому нанесен или может быть нанесен ущерб. 
    
   1.4. Принципы и критерии классификации финансовых рисков. 
   Классификация рисков, возникающих в процессе деятельности субъектов финансового сектора, дает аналитикам возможность распределить их по определенным признакам в зависимости от целей анализа и образовать однородные кластеры, что позволяет эффективно применять конкретные методы анализа и способы оптимизации уровня рисков. Сложность классификации рисков объясняется их многообразием, а также появлением новых видов рисков по мере экономического, социального, технологического развития современного мира. 
   По времени различают риски ретроспективные, текущие и перспективные, поэтому необходимо анализировать уровень рисков не только в статике, но и в динамике. 
   В зависимости от уровня финансовые риски можно разделить на низкие, умеренные и полные. Уровень риска – это вероятность наступления рисковой ситуации, приводящей к ущербу или потерям ниже запланированного. 
   По источнику возникновения риски финансового сектора могут быть собственно хозяйственными, связанными с личностью руководителя и/или исполнителя конкретной операции, а также обусловленными политическими, экономическими и/или природными факторами и/или прочими форс-мажорными обстоятельствами. 
   По причине возникновения различают риски, явившиеся следствием неопределенного (непрогнозируемого) будущего, непредсказуемости поведения субъектов различных видов контактных аудиторий, недостатка и/или недостоверности информации. 
   По уровню принятия решения выделяют глобальные и локальные риски. 
   С точки зрения деятельности во времени риск может быть постоянным, т.е. непрерывно существующим, который меняет свой уровень в зависимости от изменений конкретной ситуации, и кратковременным, который возникает и существует в связи с конкретными и вполне измеримыми факторами. 
   По сфере возникновения (охвату) различают: 
   • политические риски, обусловленные изменением политической обстановки, неблагоприятно влияющей на результаты деятельности предприятий (закрытие границ, запрет на вывоз товаров в другие страны СНГ, военные действия на территории страны и др.) 
   • экономические (коммерческие) риски, обусловленные неблагоприятными изменениями экономики финансовой организации предприятия или страны. Наиболее распространенным видом экономического риска, в котором сконцентрированы частные риски, является риск несбалансированной ликвидности (невозможность своевременно выполнять платежные обязательства). Экономические риски также представлены изменением конъюнктуры рынка, уровня управления. 
   В свою очередь, и политические, и экономические риски могут быть внешними и внутренними. К внешним относятся риски, непосредственно не связанные с деятельностью финансового учреждения или его контактной аудиторией, а к внутренним – риски, обусловленные деятельностью самого субъекта финансового сектора, его клиентов (заемщиков) или его конкретных контрагентов. 
   Кроме того, с точки зрения статистических характеристик и способов оптимизации их уровня риски могут быть динамическими или статическими. 
   Основные этапы процесса анализа уровня конкретного риска или группы взаимосвязанных рисков следующие: 
   • выявление объективных и субъективных (зависимых и независимых) факторов, влияющих на возникновение определенного вида риска в определенный момент или период времени; 
   • анализ значимости каждого фактора в статике и динамике; 
   • определение предельно допустимого уровня риска, т.е. его оптимальное значение; 
   • оценка ожидаемого и/или реального уровня конкретного риска и сопоставление его с другими видами существующих рисков с целью избежания больших потерь финансовой институциональной единицей; 
   • разработка конкретных и комплексных мероприятий по оптимизации его уровня; 
   • оценка результатов принятых мер. 
    
   1.5. Финансовый риск и методы его расчета. 
   В целях единой алгоритмизации расчетов предлагается применять унифицированный способ оценки возможных убытков (потери стоимости капитала) от реализации различных видов риска в виде стандартной формулы: 
    
   где:  
   – оценка риска 
    
   – объем вложений (размер позиции) по объекту риска – одному или группе финансовых инструментов,  
    
   – специальный множитель, характеризующий источник оцениваемого риска. 
   Для различных типов риска смысл и назначение компоненты существенно различаются.  
   Кредитный риск 
   Для кредитного риска множитель является значением вероятности неисполнения контрактного обязательства и может принимать значения от 0.0001 (т.е. 0.01% вероятности невозврата) до 1. Чем больше значение коэффициента , тем более рискованное вложение по оцениваемому финансовому инструменту (контракту) и тем больше оценка (величина) риска.  
   В целях расчета кредитных рисков различаются несколько методов определения коэффициента . В методической и нормативной литературе множитель обычно называют коэффициент риска и, как правило, задаются экспертные значения рискованности тех или иных инструментов. Так, например, делается в п.3.1 Инструкции № 1 “О порядке регулирования деятельности банков” для определения суммы активов, взвешенных по степени риска, в целях расчета нормативов достаточности капитала.  
   Кредитные отделы банков, как правило, имеют собственные методики расчета коэффициентов риска различных видов кредитных договоров, и опираются на финансовый анализ деятельности предприятий, оценки инвестиционных проектов.  
   Рыночный риск 
   Для рыночного риска множитель представляет собой оценку колебания рыночной цены финансового инструмента и в стандартных случаях определяется как среднеквадратическое отклонение цены от среднего значения на заданном интервале времени T или как максимальное значение колебания цены на том же интервале времени.  
   В зависимости от целей решаемых задач различаются несколько методов оценки коэффициента (колебаний цен финансовых инструментов). В стандартных случаях он определяется статистическими методами на основе ряда наблюдений цен за достаточно большой предыдущий период времени (1-2 года) в рамках определенного сценария. Описание этих методов станет предметом отдельной публикации 
   Процентный риск 
   Для процентного риска множитель представляет собой оценку размера возможных убытков на единицу вложенных средств при изменении процентной ставки.  
   В зависимости от заданного уровня точности решаемых задач различаются несколько методов оценки коэффициента , например, наиболее часто используется метод составления “таблиц назначения новых процентных ставок”, описанный в Приложении А к Консультативным предложениям Базельского Комитета по контролю над банковской деятельностью “Принципы управления риском процентной ставки”. Именно этот метод, называемый еще методом гэпа, используется в большинстве коммерческих банков, а также в проектах нормативных документов надзорных органов, в силу его изученности в методической и учебной литературе.  
   Другой метод состоит в расчете коэффициента через модифицированную дюрацию инструмента (в линейном приближении): 
    
   где:  
   – модифицированная дюрация,  
   величина ожидаемого изменения процентной ставки.  
    
   –  
   Для нелинейных приближений, существуют более сложные способы оценки множителя , описание которых может стать предметом отдельной публикации или работы. 
   Валютный риск 
   Для валютного риска множитель представляет собой оценку среднеквадратичных отклонений (колебаний) курсов валют относительно базовой валюты за определенный период времени.  
   Описание методик расчета валютных рисков в простых случаях разработано в методике RiskMetrics J.P.Morgan Bank, а также в ряде зарубежных публикаций. Модификация же методик с учетом макроэкономических сценариев, трендов и временных интервалов может стать предметом отдельных исследований. 
    
    
    
   2. Страхование финансовых рисков. 
   После классификации и описания рисков перейдем собственно к их страхованию. В данной главе будет рассмотрена экономическая сущность страхования, его методы и функции. 
    
   2.1. Сущность страхования. 
    
   Основу страхования составляет солидарная замкнутая территориальная и временная раскладка ущерба. 
   Перебои в воспроизводственном процессе могут порождать перебои в потреблении, приводить к подрыву экономических основ существования индивидуума и общества в целом. В результате этого может возникать социальная напряженность в обществе. 
   Вместе с тем известно, что еще Адам Смит считал благоприятную для бизнеса моральную атмосферу в обществе одним из необходимых условий для развития бизнеса. Поэтому кроме воспроизводства рабочей силы обязательное имущественное и социальное страхование призваны обеспечить еще и создание в обществе благоприятной для бизнеса моральной атмосферы. 
   Это объективно порождает отношения между людьми по предупреждению, преодолению, локализации разрушительных последствий стихийных и других бедствий, а также по безусловному возмещению нанесенного ущерба. 
   Необходимым условием раскладки ущерба при страховании являются: имущественная обособленность хозяйственных звеньев и семей граждан; относительно невысокий уровень опасности; различная природа источников опасности; значительное число хозяйств, участвующих в страховании; наличие добавочного продукта в деятельности субъекта экономических отношений. 
   Страхование может выступать как экономическая и как финансовая категория. 
   Под страхованием, как экономической категорией понимаются распределительные и перераспределительные отношения между субъектами рынка, бюджетами, фондами в натуральной и денежной форме по поводу снижения и /или компенсации ущерба, чаще всего, вне зависимости от источника риска и случая. Страхование может иметь фондовую и нефондовую форму. 
   Под страхованием как финансовой категорией понимается распределительные и перераспределительные отношения между определенным множеством участников страховых отношений в денежной форме по поводу снижения объема и компенсации ущерба. Нефондовая форма – хеджирование – ограничивает любой риск. 
   Фондовое страхование выступает как совокупность особых замкнутых перераспределительных отношений между его участниками по поводу формирования за счет денежных взносов целевого страхового фонда, предназначенного для возмещения возможного чрезвычайного и иного ущерба юридическим и физическим лицам при наступлении заранее оговоренных случаев. 
   Выделяют следующие специфические признаки страхования, характеризующие его как финансовую категорию: 
   1) наличие страхового риска, как вероятности и возможности наступления страхового случая, способного нанести материальный и иной ущерб; 
   2) удовлетворение объективно существующей потребности индивидуума, предприятия, общества в безопасности; 
   3) замкнутый характер отношений между его участниками, связанный с солидарной раскладкой суммы ущерба в одном или нескольких хозяйствах на все хозяйства, вовлеченные в страхование; 
   4) перераспределение ущерба, как между территориальными единицами, так и во времени; 
   5) возвратность мобилизованных в страховой фонд страховых платежей. Возвратность обеспечивается тем, что страховые платежи определяют на основе страховых тарифов, отождествляемых с брутто-ставкой, которая состоит их двух частей: нетто-ставки, предназначенной для возмещения вероятного ущерба, и нагрузки. Включающей расходы на содержание страховой организации и на предупредительные мероприятия, а также прибыль. Признак возвратности средств приближает страхование к категории кредита. 
   Экономической сущности страхования соответствуют его функции, выражающие общественное назначение данной категории. Эти функции будут рассмотрены далее. 
    
   2.2. Методы страхования финансовых рисков. 
    
   Как уже упоминалось ранее, методами страхования валютных рисков могут выступать: валютные опционы, форвардные валютные сделки, валютные фьючерсы, межбанковские операции "своп". 
   Валютный опцион - сделка между покупателем опциона и продавцом валют, которая дает право покупателю опциона покупать или продавать по определенному курсу сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение, уплачиваемое продавцу.  
   Валютные опционы применяются, если покупатель опциона стремится застраховать себя от потерь, связанных с изменением курса валюты в определенном направлении. Риск потерь от изменения курса валют может быть нескольких видов. 
   1.Потенциальный риск присуждения фирме контракта на поставку товаров. 
   2.Хеджирование вложения капитала в другой валюте по более привлекательным ставкам. 
   Кроме опционов на покупку и продажу валют применяются опционы на покупку ценных бумаг. Опцион на покупку ценных бумаг - сделка, при которой покупатель опциона получает право покупать или продавать определенные ценные бумаги по курсу опциона в течение определенного времени, уплатив при этом премию продавцу опциона. 
   Опцион на покупку ценных бумаг используется тогда, когда инвестор желает застраховаться от падения курса ценных бумаг, в которых он инвестирует свои средства.  
   Особенностью опциона, как страховой сделки, является риск продавца опциона, который возникает вследствие переноса на него валютного риска экспортера или инвестора. Неправильно рассчитав курс опциона, продавец рискует понести убытки, которые превысят полученную им премию. Поэтому продавец опциона всегда стремится занизить его курс и увеличить премию, что может быть неприемлемым для покупателя. 
   Форвардная валютная сделка - продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения сделки. Форвардные валютные сделки осуществляются вне биржи. Сторонами форвардной сделки обычно выступают банки и промышленно-торговые корпорации. 
   При заключении контракта на поставку товаров экспортер одновременно заключает со своим банком соглашение о продаже ему своей валютной выручки через месяц по определенному на момент заключения соглашения курсу. При этом банк принимает на себя валютный риск экспортера и как плату за это устанавливает премию для себя, которая учитывается при определении курса-форвард. 
   Валютные фьючерсы впервые стали применяться в 1972 году на Чикагском валютном рынке. Валютный фьючерс - срочная сделка на бирже, представляющая собой куплю-продажу определенной валюты по фиксируемому на момент заключения сделки курсу с исполнением через определенный срок. Отличие валютных фьючерсов от операций-форвард заключается в том, что: 
   1) фьючерсы это торговля стандартными контрактами 
   2) обязательным условием фьючерса является гарантийный депозит 
   3)расчеты между контрагентами осуществляется через клиринговую палату при валютной бирже, которая выступает посредником между сторонами и одновременно гарантом сделки.  
   Преимуществом фьючерса перед форвардным контрактом является его высокая ликвидность и постоянная котировка на валютной бирже. C помощью фьючерсов экспортеры имеют возможность хеджирования своих операций.  
   Обращаясь к процентному риску, можно выделить следующие методы страхования в различных ситуациях: 
   1) ожидается рост достаточно низких процентных ставок. Рекомендуется: 
   • увеличить сроки заемных средств 
   • сократить предоставление кредитов с фиксированной процентной ставкой; 
   • сократить сроки инвестиционных вложений, а также продать часть инвестиций в форме ценных бумаг; 
   • постараться получить долгосрочные займы; 
   • закрыть некоторые высокорисковые линии; 
   2) процентные ставки растут, ожидается достижение их максимума в ближайшем будущем. Рекомендуется: 
   • начать сокращение сроков заемных средств; 
   • ориентироваться на удлинение сроков инвестиционных вложений и подготовится к увеличению доли инвестиций в ценных бумагах; 
   • увеличивать доли кредитов с фиксированной ставкой; 
   • рассмотреть возможность досрочного повышения задолженности с фиксированной процентной ставкой; 
   3)ожидается снижение достаточно высоких процентных ставок. Рекомендуется: 
   • сократить срок заемных средств; 
   • увеличить долю кредитов с фиксированной ставкой; 
   • увеличить сроки и размер портфеля инвестиций; 
   • открыть новые кредитные линии; 
   4) процентные ставки снижаются или близки к минимуму. Рекомендуется: 
   • начать увеличение сроков заемных средств; 
   • сократить сроки инвестиций; 
   • увеличить удельный вес кредитов с плавающей ставкой; 
   • сократить инвестиции в ценных бумагах; 
   • начать выборочную продажу активов с фиксированной ставкой или доходом. 
    
   2.3. Функции страхования. 
    
   Как уже говорилось выше, экономической сущности страхования соответствуют четыре функции. Это – рисковая, предупредительная, сберегательная и контрольная. Рассмотрим подробнее каждую из них. 
    
   2.3.1. Рисковая функция. 
    
   Главная – рисковая функция – непосредственно связана с основным назначением страхования по страховой защите (оказанию денежного возмещения пострадавшим). Именно в рамках действия рисковой функции происходит перераспределение денежной формы стоимости среди участников страхования в связи с последствиями случайных страховых событий. 
   Согласно рисковой теории страхового фонда, источником формирования страхового фонда является добавочное производство. В условиях простого воспроизводства отсутствует возможность для выделения, каких бы то ни было запасов. Поскольку добавочное производство достигается за счет создаваемого прибавочного продукта, то источником страхового фонда служит часть прибавочной стоимости, а потому и прибавочного продукта. 
   При нефондовом ролевом страховании ответственности рисковая функция реализуется за счет создания, например венчурными компаниями, для ограничения объема риска организаторов инновационного или инвестиционного проекта. Венчурный капитал может иметь форму фонда. В этом случае фирма – организатор вносит 1% капитала, но несет полную ответственность за управление фондом. 
   Вместе с тем при реализации рискованного проекта или сделки материнская кампания может учредить общество с ограниченной ответственностью с минимальным уставным капиталом. Затем этот проект может быть реализован уже не материнской компанией, а вновь специально учрежденной фирмой. При этом возможны варианты: 
   • автономной реализации проекта дочерней фирмой 
   • реализация проекта дочерней фирмой по договору комиссии с материнской. При этом используется положения Гражданского кодекса РФ, который статьей 990 устанавливает: «По договору комиссии одна сторона (комиссионер) обязуется по поручению другой стороны (комитента) за вознаграждение совершить одну или несколько сделок от своего имени, но за счет комитента. 
   По сделке, совершенной комиссионером с третьим лицом, приобретает права и становится обязанным комиссионер, хотя бы комитент и был назван в сделке или вступил с третьим лицом в непосредственные отношения по исполнению сделки» 
   В случае неблагоприятного исхода проекта это позволяет ограничивать объем ответственности организаторов проекта уставным капиталом, используемым для нефондового страхования ответственности фирмы. Это основа создания хорошо известных на западе внедренческих «венчурных» фирм. Такие фирмы создаются для реализации инновационных проектов, которые всегда сопровождаются повышенным риском, но в то же время могут обеспечить в случае успеха приумножение вложенного капитала в десятки и сотни раз. 
   Имущественные риски учредителей связаны с организационно- правовой формой создаваемого юридического лица. 
   При нефондовом страховании неплатежа, рисковая функция реализуется за счет использования специальных форм сделок: аккредитивов, факторинговых сделок гарантии.  
   Аккредитив – инструмент нефондового страхования от неплатежа, это приказ покупателя своему банку оплатить поставку товара продавцом в зависимости от условий договора либо по факту отгрузки, либо по факту получения товара. При этом отгрузка товара продавцом производится после того, как банк продавца удостоверится в выставлении аккредитива банком покупателя. Аккредитив бывает безотзывной и отзывной. 
   Гарантия – это обязательство третьей стороны, не участвующей, но заинтересованной в сделке, исполнить обязательства одного из участников сделки в случае, если эти обязательства не будут исполнены тем участником сделки, за которого дается гарантия. 
   Могут быть выделены государственная гарантия, гарантии коммерческих банков и других юридических лиц, а также предпринимателей без образования юридического лица. 
   Итак, мы вкратце рассмотрели, какие же инструменты используются при реализации рисковой функции страхования. 
   2.3.2. Предупредительная. 
    
   Предупредительная функция направлена на финансирование за счет части (5-7%) средств страхового фонда локальных мероприятий по исключению или уменьшению страхового риска объекта объектов страхования. 
   Данная функция наиболее полно реализуется в рамках амортизационной теории страхового фонда. Согласно амортизационной теории страховой фонд отождествляют с амортизационным фондом. Источником его формирования является не прибавочная стоимость, а необходимые издержки производства. Централизованные страховые фонды безусловно относятся к амортизационным. Это государственные резервы, создаваемые за счет бюджетных средств в натурально и/или денежной форме. В натуральной форме они представляют периодически обновляемые «неприкосновенные запасы». К ним относятся фонд Министерства по чрезвычайным ситуациям (МЧС), централизованные резервные фонды. 
   Однако, предупредительная функция в основном характерна для нефондового страхования, поскольку фондовое страхование представляет собой систему отношений, связанных только с перераспределением доходов и накоплением для возмещения материальных и иных потерь. Тем самым фондовое страхование связано с вероятным движением денежной формы стоимости. 
   Нефондовое же страхование – это в основном набор превентивных мер, осуществляемых более локально.  
   Ранее уже упоминалось о фондах хеджирования, которые и выполняют предупредительную функцию страхования в случае управления валютными рисками.  
   Фонды хеджирования – это инструменты, осуществляющие инвестиционные или спекулятивные операции путем использования производственных финансовых инструментов и/или путем привлечения кредитных ресурсов. Дополнительными характеристиками фондов хеджирования являются: концентрация стратегии деятельности на получение абсолютных доходов, плата руководству в зависимости от степени его ответственности и размера прибыли. Ответственность менеджера закреплена вложением в фонд значительной суммы собственного капитала. С юридической и финансовой точек зрения фонды хеджирования регистрируются в зонах, для которых характерны слабое юридическое регулирование и недостаточная защита вкладчиков. Кроме того, уровень их ликвидности ограничен, поскольку паи большинства фондов хеджирования могут быть реализованы не чаще, чем раз в месяц или квартал.  
   О превентивных мерах, применяющихся для предотвращения каждого риска в отдельности, уже говорилось достаточно много в соответствующих разделах работы. 
 &nbsp;  
   2.3.3. Сберегательная функция. 
    
   Сберегательная функция в наиболее общем значении – это сбережение денежных сумм с помощью страхования на дожитие. Оно связано с потребностью в страховой защите достигнутого семейного социального положения и достатка (потребления).  
   В страховании финансовых рисков данную функции нагляднее всего рассмотреть на примере страхования кредитных рисков.  
   Одна из функций кредита – это аккумулирование свободных финансовых ресурсов с их последующей капитализацией и передачей в пользование заемщикам на платной основе. Эта функция кредита хорошо согласуется со сберегательной функцией страхования.  
   Кредит активно способствует концентрации и накоплению капитала, ускоряя процесс превращения суммы прибавочной стоимости в капитал. 
   Кроме того, благодаря кредиту источником накопления становятся также денежные накопления населения. Банки и другие финансовые учреждения капитализируют эти средства и предоставляют их в распоряжение прочих заемщиков. Теоретически в современной банковской системе (благодаря развитию безналичного расчета и в том числе существованию электронных денег) существует реальная возможность бесконечного переноса первоначально созданного депозита из одного банка в другой, а, следовательно, и бесконечного роста кредитов, выдаваемых кредитными организациями. На практике имеет место мультипликация депозита, т.е. цепной перенос средств из одного банка в другой, и экспансия кредита. 
    
   2.3.4. Контрольная функция. 
    
   Контрольная функция страхования заключена в обеспечении строго целевого формирования и использования средств страхового фонда на основании государственных актов. 
   Юридические основы страховых отношений – это часть государственного регулирования страховой деятельности. Экономические страховые отношения при их практической реализации должны принимать юридическую форму. Именно так и реализуется контрольная функция. Для практического осуществления страхования необходимы индивидуальные конкретные отношения с каждым страхователем. 
   Контрольную функцию страхования на разных уровнях выполняют: 
   • Государственная дума оценивает достаточность нормативно-правовой базы, осуществляет разработку нормативно-правовой базы развития страхования и отдельных его видов, а также инструментов. При посредничестве Счетной палаты контролирует централизованные страховые фонды; 
   • Правительство организует работу и участвует в работе национальной системы страхования рядом своих министерств и ведомств: 
   Министерство финансов осуществляет бюджетирование деятельности внебюджетных фондов обязательного социального страхования (Пенсионного фонда, Фонда обязательного социального страхования, фонда занятости населения), а департамент надзора за страховой деятельностью (Росстрахнадзор) Минфина осуществляет лицензирование и контроль деятельности, разрабатывает правила бухучета и аудита в коммерческом страховании. 
   Министерство по чрезвычайным ситуациям (МЧС) располагает бюджетным фондом, осуществляет работы по спасению людей, ограничению (контролю) ущерба при наступлении крупных природных катаклизмов, техногенных аварий и др. 
   Министерство резервов управляет неприкосновенным запасом, который используется при наступлении крупных ущербов. 
   Антимонопольный комитет осуществляет надзор за соблюдением правил честной конкуренции на страховом рынке, законностью процессов концентраций капиталов при слияниях и поглощениях. 
   Министерство налогов и сборов осуществляет налоговый контроль за деятельностью страховых компаний. 
   Таможенный комитет контролирует операции по поставкам из-за границы бланков полисов, поставки импортной оргтехники, оборудования 
   • Коммерческие страховые компании обеспечивают бесперебойность производственного процесса, получают прибыль. Для этого они принимают на себя риски страхователей или застрахованных, выплачивая страховые возмещения при наступлении страховых случаев, временно свободными средствами участвуют в инвестиционной деятельности, пополняют бюджеты разных уровней налогами и др. 
    
   Таким образом, мы остановились на всех четырех функциях страхования. 
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
Страхование от простоя производства - страхование, по условиям которого страховщик компенсирует убытки в связи с остановкой производственной деятельности страхователя.

Общим принципом  при расчете размеров выплачиваемого страхового возмещения является то, что возмещение убытков не должно вести к обогащению страхователей.

Страхование убытков предприятия  от простоя

    Страхование от перерывов в производстве —  вид страхования, в соответствии с условиями которого страховщик компенсирует потери в связи с остановкой производственной деятельности страхователя . Страховыми событиями по такому страхованию могут быть: коммерческие факторы (остановка производства в связи с недопоставкой ресурсов, отсутствием финансовых средств, изменением конъюнктуры рынка и т.д.); общественно-политические факторы (военные действия, демонстрации, забастовки и др); технические неисправности оборудования; пожары, взрывы, аварии, стихийные бедствия, неблагоприятные климатические условия, хищения .

    Убытком от простоя производства считается потерянная производственная прибыль, дополнительные затраты по сокращению размера убытков и текущие расходы страхователя . В договоре оговаривается минимальный срок остановки производственного процесса, только по истечении которого страхователь имеет право на возмещение убытков .

    За  страховую сумму по данному страхованию  чаще всего принимают сумму прибыли  от реализации товаров и оказания услуг страхователем и расходов, которые продолжают иметь место в случае приостановления процесса производства .

    Размер  утраченной прибыли рассчитывается отнесением норматива прибыли к  сумме выручки, не полученной в связи  с остановкой производства . Текущие расходы на производство возмещаются только в том случае, если их необходимо было осуществлять или с правовой точки зрения, или если бы они производились и в случае бесперебойной работы производства . В мировой практике этот вид страхования относится к полисам «потери прибыли» или «потери, являющейся следствием» . Их цель — возмещение страхователю потерянных доходов от деятельности его фирмы и доходов, которые могли бы быть получены при продолжении ее функционирования . Такие потери могут возникнуть вследствие пожара или других застрахованных рисков . При первичном страховании (огневое страхование или страхование оборудования) возмещается основная сумма убытка, но страхователь не получает при этом полного возмещения потерь из-за дополнительных затрат, которые не входят в покрытие, обеспечиваемое полисом, возникает необходимость возмещения потерь от приостановки деятельности предприятия . Помимо материального ущерба у страхователя возникают дополнительные издержки:

    • производственные расходы (например, заработная плата) могут остаться прежними, несмотря на снижение объемов продаж;

    • снижение доходов;

    • дополнительные временные затраты (например, на использование временного помещения) .

    Одно  из преимуществ данного вида страхования состоит в том, что страхователь может сам определить «восстановительный период» . Обычно он составляет 12 месяцев, но может быть и больше . Рассчитываемый страхователем, этот период бывает достаточно продолжительным, для того чтобы страхователь смог выйти на прежний уровень оборота . Страховой полис не оплачивает потери оборота как такового, но в соответствии с принципом возмещения страховщик пытается восстановить то финансовое состояние страхователя, которое было у него до наступления страхового случая . Цель этих действий (при условии, что страховая сумма адекватна риску) — выплата компенсации расходов, которые независимо от снижения оборота остались неизменными после наступления страхового случая, и чистой прибыли, относящейся к рассматриваемому периоду . На каждом конкретном рынке существует своя практика формулирования условий полисов, позволяющих достичь этого . В полис всегда включается оговорка о том, что сумма претензий по страхованию перерывов в производстве должна учитывать осуществленные до того выплаты по страхованию имущества или ответственности .