Использование РЦБ для финансирования собственной деятельности предприятия

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ 

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«НИЖЕГОРОДСКИЙ  ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

им. Н.И. ЛОБАЧЕВСКОГО» 
 
 
 

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ 

КАФЕДРА МАРКЕТИНГА И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ  ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 
 
 

ЭССЕ

на тему: 

Использование РЦБ для финансирования собственной  деятельности. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

НИЖНИЙ  НОВГОРОД

2010 год.

 

Фондовые индексы. Определение и  методы расчета

    В условиях глобализации мировой экономики  индексы фондового рынка являются основными показателями состояния  финансовых рынков как развитых, так  и развивающихся стран и представляют собой усредненные характеристики ценовых параметров совокупности ценных бумаг.

    Фондовый индекс - показатель состояния и динамики рынка ценных бумаг. Через сопоставление текущего значения индекса с его предыдущими значениями можно оценить поведение рынка, его реакцию на те, или иные изменения макроэкономической ситуации, различные корпоративные события (слияния, поглощения, дробления акций, отставки и назначения ведущих менеджеров), спекулятивные процессы.

    В зависимости от того, какие ценные бумаги составляют выборку, используемую при расчете индекса, он может характеризовать рынок в целом, рынок определенного класса ценных бумаг (государственные обязательства, корпоративные облигации, акции и т. п.), отраслевой рынок (ценные бумаги компаний одной отрасли: телекоммуникации, транспорт, страхование, Интернет-сектор и т. п.). Сравнение динамики различных индексов может показать, какие сектора экономики развиваются самыми быстрыми темпами. Индекс может представлять национальный фондовый рынок в целом или определенную торговую площадку на этом рынке (например, индекс фондовой биржи). Фондовые индексы рассчитываются и публикуются различными организациями, чаще всего информационными или рейтинговыми агентствами и фондовыми биржами.

    Функции, выполняемые фондовыми индексами, можно условно разделить на две основополагающие: информационную и инструментообразующую. Они обеспечивают стабильное функционирование всего финансового и сырьевого рынка (за исключением кризисных случайных ситуаций, случай с индексом Доу Джонса). За информационную часть отвечают компании, предоставляющие информации об изменениях рынка, такие как:

• Система Reuters (информационные системы серии 2000 (Money 2000, Markets 2000 и др.), охватывающие весь спектр инструментов финансового, биржевого, товарного и фондового рынков; системы технического анализа в реальном времени (Reuters Technical Analysis и Reuters Graphics 3.5 Professional); рабочая станция ATW (Advanced Trader Workstation), работающая в среде UNIX и включающая систему регистрации сделок, ведение позиции комплексного анализа и управления финансовыми рисками Kondor+ (новое поколение рабочих станций предоставлено системой Kobra); система осуществления транзакций Dealing 2000-1; Triarch-2000 – открытая информационная система, работающая под OC UNIX и ориентированная на управление потоками данных в крупном дилинговом зале и их интеграцию с внутрибанковскими расчетными и информационными системами; Prism + - система аналоговой коммуникации потоков данных; Wyatts – специальная телефонная система для дилингового зала)
• Система Data Broadcasting Corporation (DBC) (Продукт компании DBC – информационно-аналитическая система DBC Signal.)

 Корпорация  Dow Jones (Графика Windows; Expert («Эксперт») – для новичков в области технического анализа; Alerts (Сигналы тревоги); Торговые сценарии; Optimization (Оптимизация); Easy Language)

• Информационное агентство Bloomberg (Open Bloomberg (OB)).

    Наиболее  интересная это инструментообразующая  функция.

    Инструментообразующая функция фондовых индексов

    Инструментообразующая функция фондовых индексов заключается в том, что на фоне интенсивно растущего спроса на финансовые инструменты со стороны инвестиционного сообщества, а также в условиях развития портфельного инвестирования фондовые индексы наиболее часто используются в качестве базового актива, для создания таких финансовых инструментов, как фьючерсы и опционы, а также индексные паевые инвестиционные фонды. Индексные паевые фонды включают в себя денежные средства и ценные бумаги, котировки которых входят в расчет фондового индекса, к которому они привязаны. Индексные фонды представляют собой инструмент "купи-и-держи", где ставка делается на рост рынка, и предназначены, в первую очередь, для долгосрочных инвесторов. Известно, что в долгосрочной перспективе рынок акций растет и при этом обеспечивает доходность намного выше, чем банковский депозит или покупка облигаций.

    Инструментообразующая функция выдвигает наряду с требованиями, о которых было сказано ранее, ряд отдельных требований, относящихся  к параметрам расчета индексов.

    Требования  сбалансированности и реплицируемости корзины расчета индекса являются одними из наиболее существенных. Данные требования чаще всего вступают в противоречие с требованиями, предъявляемыми к параметрам расчета индексов с точки зрения выполнения ими информационной функции. В основе данного противоречия лежит механизм создания финансового инструмента на базе фондового индекса, такого как индексный паевой инвестиционный фонд. В этом случае распределение средств на покупку ценных бумаг, включенных в корзину данного индекса, происходит в соответствии с долей, занимаемой каждой ценной бумагой в суммарной капитализации всех ценных бумаг, включенных в корзину индекса. Однако характерной особенностью фондовых рынков многих стран, в частности российского фондового рынка, является неравномерность распределения компаний по уровню капитализации, следствием чего является доминирование небольшого числа наиболее крупных компаний в суммарной капитализации ценных бумаг, включенных в корзину индекса. При расчете индексов МСАВ данная особенность находит отражение в значительном влиянии ценных бумаг компаний, доминирующих по уровню капитализации, на динамику индексов. С точки зрения репрезентативности данная особенность не вызывает сомнений. Очевидно, что компании с более высоким уровнем капитализации в большей степени влияют на индекс. Вместе с тем данная особенность играет негативную роль при формировании структуры активов индексных фондов, так как значительное увеличение доли ценных бумаг определенной компании или сектора экономики, противоречащее идее диверсификации инвестиций, приводит к увеличению рискованности данных вложений. Поэтому при расчете индексов доли ценных бумаг отдельных компаний необходимо искусственно ограничивать. Редакция методики расчета Индекса ММВБ, действующая с 14 марта 2006 г., предусматривает ограничение максимального удельного веса каждой ценной бумаги в корзине индекса величиной 15%, тем самым являясь удачным примеров нахождения компромисса между соблюдением требований сбалансированности и реплицируемости, с одной стороны, и требованием репрезентативности с другой.

    Прозрачность  и регламентированность процесса формирования корзины фондового индекса имеют  большое значение с точки зрения инструментообразующей функции  индексов. Система формирования корзины индекса должна иметь четкие критерии, процесс формирования корзины должен быть информационно прозрачен и происходить по возможности с меньшей периодичностью. В современной практике индекс-менеджмента система формирования корзин индексов наряду с четкими критериями отбора ценных бумаг включает также наличие совещательного органа, призванного повысить качество отбора ценных бумаг, укрепляя тем самым доверие инвесторов к рассчитываемому индексу, при этом частота пересмотра корзины индекса, как правило, не превышает одного раза в квартал. На Фондовой бирже ММВБ таким совещательным органом является Индексный комитет, в состав которого входят ведущие аналитики российского финансового рынка и представители профессионального сообщества.

    Требование  ликвидности ценных бумаг, входящих в корзину фондового индекса, тесно связано с необходимостью использования при расчете индекса реальных цен сделок с ценными бумагами. Включение большого количества низколиквидных ценных бумаг в корзину индекса влечет за собой ряд негативных с точки зрения инструментообразующей функции последствий. Во-первых, это приводит к снижению ликвидности образованного на базе индекса финансового инструмента, во-вторых, увеличивает стоимость и затрудняет процесс реструктуризации активов индексными фондами в случае изменения корзины индекса и, в-третьих, может вызвать искажение оценки стоимости активов вследствие использования вместо реальных цен сделок различных аналогов, например, средней цены между лучшими ценами заявок на покупку и продажу. Именно поэтому требования ликвидности и использования для расчета индексов реальных цен сделок являются столь важными в рамках инструментообразующей функции индексов.

    При построении корзины Индекса ММВБ особое внимание уделяется инвестиционной доступности индекса, в частности, возможности воспроизведения его в портфеле инвестиционного фонда доверительными управляющими и иными институциональными инвесторами. В настоящее время зарегистрировано 11 индексных паевых инвестиционных фондов, в качестве базового актива которых используется Индекс ММВБ. В этой связи можно сделать вывод, что корзина Индекса ММВБ обладает необходимой атрибутикой современного эффективного портфеля российских акций с приемлемым соотношением потенциальной доходности и риска, а также позволяет реплицировать структуру корзины индекса в инвестиционных портфелях с минимальными издержками.

    Формирование  индексных корзин и зарабатывание  на них стало особенно популярным в 2000-2001 годах. Результатом этого стало появление еще одного биржевого инструмента, как ETF. Основные преимущества данной стратегии:

• Степень диверсификации при вложениях в ETF¹ можно варьировать. Можно приобрести ETF на глобальные развивающиеся рынки, например PowerShares BLDTRS Emerging Markets 50 ADRs или iShares Emerging Markets. Можно сфокусироваться только на странах БРИК (SPDR S&P BRIC 40 ETF) или купить экзотический, зарегистрированный на гонконгской бирже фонд, инвестирующий в китайские акции (WISE-CSI 300 China Tracker)
• Инвестиции через ETF позволяют экономить на издержках. Раньше инвестор платил комиссионные за приобретение каждой отдельной бумаги, нес расходы, связанные с ее хранением и учетом.
• Инвесторы получили доступ на рынки, которые прежде были доступны только крупнейшим институциональным инвесторам. Это касается рынков облигаций и сырья. Например, большинство частных банков не продадут государственные облигации лотом меньше $50 000. Эта проблема решается с помощью облигационных ETF. Есть ETF, инвестирующие в нефть или золото. Минимальная покупка — одна акция, стоимость которой редко превышает $100.
• Нет проблем с ликвидностью, поскольку нет сложностей с определением цены, которая изменяется в точном соответствии с индексом.

    Самый популярный ETF на Россию — Market Vectors Russia ETF. Доходность за 2009 год — 139,24%. Для  сравнения: индекс РТС за 2009 год вырос на 128,62%, индекс MSCI Russia — на 100,32%. Этот ETF был создан в США компанией Van Eck², уровень расходов фонда, включая все комиссии, — 0,62%.

 

     Список литературы.

1. Таран В.А. Играть на бирже просто ?! – СПб.: Питер, Форекс Клуб, 2007-272 с. Т 19.
2. Фундаментальный анализ финансовых рынков / Под ред. Л.И. Колмыковой. – СПб.: Питер, Форекс Клуб, 2005 г.
3. http://2trade.ru/ форум трейдеров. Сайт Российского клуба трейдеров.
4. http://www.fxclub.ru сайт Форекс клуба