Финансовые рынки, ценные бумаги и фондовые рынки

Новейшей тенденцией в Европе является разработка практически  повсеместно комплексных и непротиворечивых документов, относящихся к функционированию и регулированию национальных фондовых рынков. 

Американская модель в законченном виде существует только в США. Её эффективности высокую  оценку дают европейцы; она образец  для подражания для многих стран, которые стремятся создать у  себя цивилизованный фондовый рынок. Обычно именно с действующей моделью  государственного регулирования связывают  успех современного функционирования самого обширного и активного  в мире национального рынка ценных бумаг. 

Чисто внешнее отличие  американской модели от европейской  состоит в ее комплексном, быстром  внедрении государства в управление тем рынком, который никогда не признавал над собой никакой  власти. В американской модели можно  проследить по меньшей мере три главных составляющих элемента. Первый –это концепция, сформулированная более полувека назад и сохраняющаяся до сих пор. Ее суть: финансирование инвестиций должно опираться на фондовый рынок, функционирующий автономно от банковской системы. Второй –это правовая база в виде пакета законов. Напрямую обращенных к рынку ценных бумаг и образующих прочный фундамент для системы регулирования этого рынка. 

Третий – это  специальный орган управления фондовым рынком, в обязанность которого входит обеспечение выполнения принятых законов. 

Эта модель появилась  в начале 30-х годов XX века. 

Наиболее сильной  стороной американского метода регулирования  считают создание специального института  для этой цели. 

"Комиссия по  ценным бумагам и биржам" была  создана в 1934 году. Она призвана  практически реализовать исполнение принятых законов, касающихся фондовых рынков, участвовать в разработке новых законов и необходимых поправок, создавать механизмы для того, чтобы предписанные законами нормы были действительно реализованы, а также разрабатывать в рамках законов необходимые нормы и правила. Комиссия считается независимым органом. "В своей текущей деятельности комиссия принимает решения самостоятельно, они могут быть опротестованы только в суде".7 Аппарат Комиссии включает в себя юристов, бухгалтеров, финансовых аналитиков, исследователей рынка, администраторов. 

Интересно отметить, что в условиях глобального ослабления вмешательства государства в  финансовую сферу, происходящего в  большинстве стран, отказа от государственного регулирования фондового рынка  нигде не произошло. Это было бы не только нежелательно, но и даже нереально. Невооруженным глазом можно видеть объективный процесс разрастания  денежного капитала, прирост биржевой деятельности, превышающий прирост  оборота реального капитала, все  эти проблемы не теряют своей остроты  и не позволяют отказаться от создания системы государственного регулирования. 

Идет процесс и  качественных изменений на фондовом рынке. Эти изменения идут в двух направлениях. Прежде всего происходит так называемая "глобализация", т. е. становление всемирного рынка, частями которого становятся все национальные. Современный этап характеризуется преодолением национальных границ биржевых операций, одновременным обращением на национальных рынках ценных бумаг, выраженных в разных валютах, появлением ценных бумаг. Экспансия эмиссии ценных бумаг транснациональными корпорациями заставляет регулирующие органы всех развитых стран следить за изменениями. 

Второе направление  изменений – это видоизменение  инструментов, форм деятельности, а  также субъектов рынка. Существующая законодательная и институциональная  система регулирования должна поспевать  отслеживать новые явления и  своевременно на них реагировать. Один из важнейших элементов регулирования  –это регистрация и лицензирование институтов рынков и ценных бумаг. Появление автоматизированных систем торговли ценными бумагами, игрового механизма спекуляции так называемыми "производными ценными бумагами" не укладываются в традиционное понимание ценных бумаг и их законодательную трактовку. Требуется согласование новых явлений с установившимися юридическими нормами, теоретическое осмысление понятий и быстрое определение их "законности". 

Зарубежный опыт, накопленный в области регулирования  фондовых рынков, огромен. Его изучение является важным, хотя, как и в  других случаях весьма затруднено его  перенесение на нашу почву. Но сегодня  уже можно видеть весь механизм рынка  в целом, с его плюсами и  минусами, тенденциями, проблемами, альтернативными  формами. 

Глава III Структура  и функции фондовой биржи. 

Фондовая биржа  является составной частью фондового  рынка. Статус фондовых бирж в решении  экономических проблем объясняет  внимание к ней учёных и специалистов. Ими даны определения понятия "фондовая биржа", в которых основное внимание уделено различным аспектам и  особенностям её создания и функционирования. 

В целом фондовую биржу можно определить, как : место, учреждение, соответствующим образом оснащённое, систематически и регулярно функционирующее, где осуществляется купля-продажа ценных бумаг. 

Мировая практика показывает, что фондовые биржи образуются либо государством и его органами, либо группой физических и юридических  лиц. Этим и определяется их статус – государственного учреждения, акционерного общества, ассоциации, публично-правового  института. 

Следует обратить внимание на набор услуг которые биржа предоставляет своим клиентам при совершении сделок с ценными бумагами. Это и помещение, и гарантии, и информационные. Хотя подобный перечень в настоящее время гораздо обширнее и разнообразнее. Современные средства связи и коммуникации дают возможность осуществлять биржевые операции с использованием компьютерных технологий практически с любой точки земного шара, в режиме реального времени, фактически находясь в едином биржевом пространстве, объединённом электронной фондовой биржей. 

Классической фондовой биржей признаётся та, которая: 

является центральным  рынком с фиксированным местом для  торговли; 

осуществляет процедуру  отбора ценных бумаг; 

обеспечивает подбор операторов в качестве членов биржи  и надзор за их финансовой устойчивостью, безопасным ведением бизнеса и соблюдения этики фондового рынка; 

имеет регламент  торговли ценными бумагами; 

выполняет стандартные  торговые процедуры и осуществляет централизацию регистрации сделок с ценными бумагами и расчётов по ним; 

устанавливает официальные  биржевые котировки. 

Однако не все  из сформулированных признаков бесспорны. Обращает внимание "требование наличия  определённого места торговли, которое  в настоящее время не потеряло актуальность." 

Развитие телекоммуникационных систем, создание средств криптографической защиты информации, биржевых технологий создаёт возможности для осуществления полноценных биржевых торгов с удаленных брокерских мест. И как следствие наличие некоторого фиксированного места торговли как непременного признака классической биржи, следует рассматривать не как физическое место для биржевых операций, а как средоточие технических средств и обслуживающего персонала. 

Главный признак  классической фондовой биржи её экономическое  назначение в структуре хозяйственного комплекса страны. Выражая отношения  в кредитно-финансовом секторе экономики, она находится в фокусе процессов, происходящих с обращением товарно-материальных ценностей. При этом возникшие денежные потоки, опосредованные движением товара как внутри, так и за пределами  материального производства создают  условия для трансформации капитала и инвестирования. 

Развитие производства, углубление разделения труда, ускорение  НТП и выделение инвестиционной сферы, развитие рыночных отношений, функции  денег, конкуренция, мобилизация ресурсов оказали решающее влияние на появление  фондовой биржи. Она результат этих процессов. 

На этом основании, признаками классической фондовой биржи  можно считать: 

участие в экономических  отношениях, возникающих в процессе производства, распределения, обмена и  потребления; 

осуществление деятельности в качестве организатора торговли на рынке ценных бумаг; 

наличие правил и  документов, регулирующих внутренний порядок функционирования. 

Таким образом, в  характеристике классической фондовой биржи заключена её структура  и функции, дающие представление  о необходимости присутствия  данной организации на фондовом рынке. 

3.1. Организация фондовой  биржи. 

Фондовая биржа  представляет собой определённым образом  организованную структуру. 

Основными особенностями  фондовой биржи определяются следующими аспектами: 

Первый – фондовая биржа – организованный рынок. Данное положение является основополагающим в выполнении биржей возложенных  на неё задач по организации торговли ценными бумагами ("биржа –  организация торговли ценными бумагами"). 

Второй – на фондовой бирже торговля осуществляется стандартными финансовыми инструментами. 

Третий аспект отражает статус участника биржевых операций как профессиональных участников рынка  ценных бумаг. Этим фактом ещё раз  подтверждается мнение о том ,что на рынке ценных бумаг должны присутствовать и выполнять операции только организации профессионалов, имеющих специальный допуск в виде лицензии. 

Биржа – это аукцион, где торговля ведётся посредством  обмена инструментами между трейдерами. Биржевые посредники – дилеры и брокеры – перед клиентами несут всю полноту ответственности за выполнение принятых на себя обязательств в связи с совершением операций с ценными бумагами. 

Важным в характеристике понятия фондовая биржа является её организационно правовая форма. Особенности  определяются законодательством той  страны, где эта биржа функционирует. Во всех странах узаконен некоммерческих характер деятельности фондовой биржи, они признаются как неприбыльные организации ("остальное, что отличает биржи от других хозяйствующих субъектов экономики, которые состоят в том, что биржа является бесприбыльной организацией, проявляя себя в форме некоммерческого партнёрства"). 

Однако организация  может быть различной, например, в  Англии Международная фондовая биржа  и в Австралии Сиднейская фондовая биржа являются товариществами с  ограниченной ответственностью, а в  Германии – государственными учреждениями. Во Франции фондовые биржи считаются  общественными учреждениями и как  публично-правовые организации находятся  под постоянным контролем государства. Швейцарские фондовые биржи также  являются государственными учреждениями. Кроме Швейцарии, подобного типа биржи функционируют в Австралии  и Швейцарии. 

Биржи имеют права  и источники доходов. За предоставляемые  услуги фондовая биржа получает комиссионные вознаграждения от сделок и в то же время накладывает ограничения  на торговлю ценными бумагами выполняя правила процедуры листинга и  демпинга. 

Торговля на фондовых биржах осуществляется при соблюдении набора правил и инструкций. Соблюдение правил и инструкций при совершении операций с ценными бумагами, выполнение которых является залогом безопасности сделок на фондовом рынке. 

Фондовые биржи  на ряду с организациями производственной сферы, являясь субъектом экономических отношений, наделены способностью гарантировать совершение сделок на фондовом рынке. 

3.2. Фондовые биржи  в России, особенности и тенденции  развития. 

В одной из первых работ, посвящённой данной проблеме, коллектив авторов под руководством Д.А. Ловецкого ещё в 1929 году дал  точную и емкую формулировку, что  фондовая биржа представляет собой "организованный рынок спроса и  предложения денежных капиталов 

Достоинство данного  определения, которое не потеряло актуальности и в настоящее время, состоит  в глубинном осмыслении экономического состояния страны того времени . С точки зрения современности характеризуя определение "фондовая биржа" отвечает основной концепции экономических реформ России которые осуществляют преобразования во всех сферах жизни общества. Из определения следует, что функционирование рынка денежных капиталов осуществляется на основе нормативных и правовых законодательных актов, правил поведения и совершения операций участником сделок. Отмеченные такие экономические категории, как спрос и предложение, только усиливают значение организационного начала, которые несёт фондовая биржа, препятствуя стихийному ,бесконтрольному движению капитала. 

В 1972 году в литературе, посвящённой проблеме фондового  рынка, автором М.Ю. Бертник, биржа была охарактеризовано как наиболее развитая форма регулярно функционирующего оптового рынка заменимых товаров. Здесь предпринята попытка объединить понятие "товарная биржа" и "фондовая биржа". 

В 90-е годы XX в переход  к рыночным отношениям вызвал повышенный интерес к фондовой бирже. 

Фондовая биржа  рассматривалась, как государственная  акционерная или иная организация, предоставляющая помещения, определённые гарантии, расчётные и информационные услуги для сделок с ценными бумагами, получающая за это комиссионные от сделок и накладывающая определённые ограничения на торговлю.