Евровалютный рынок

     Содержание

Введение…………………………………..……………………………….3

1 Зарождение  и становление евровалютного рынка (1950-1974)……4

2 Евровалютные рынки в эпоху нефтяных токов и долгового кризиса (1974-1989)……………………………………………………………………….8

3 Развитие  и объем евровалютного рынка в 1990-е гг……………….10

Заключение……………………………………………………….12

Список используемых источников……………………………………….13 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Введение

     Рынок евровалюты функционирует на базе свободно обратимых национальных валют, которые, будучи депонированными за пределами страны происхождения в международном банке, становятся евровалютами. Приставка «евро» указывает на то, что валютный депозит, деноминированный в долларах, иенах или иной валюте, размещен вне страны эмиссии валюты и не подлежит ее юрисдикции.

     Первой  евровалютой стал доллар, депонированный в банках стран Западной Европы, и его назвали «евродоллар», т.е. доллар в европейском банке. В дальнейшем валюты ведущих западноевропейских стран, а затем и иена стали размещаться в международных евробанках на территории зарубежных стран и использоваться в качестве евровалют. Эти валюты сохраняют приставку «евро», даже если они размещаются в неевропейских странах, как признак того, что они не регулируются законодательством страны эмиссии, являются оффшорными, вненациональными, их называют «деньгами без гражданства». Таким образом, евровалюты представляют собой банковские депозиты в той или иной свободно обратимой валюте, размещенные вне страны эмиссии валюты и выведенные из-под национального регулирования. Евровалюты свободно перемещаются по миру и имеют налоговые и иные преимупшетва по сравнению с национальными валютами, из которых они образовались.

     В качестве евровалют используется всего  несколько валют ведущих стран: доллар США, евро, английский фунт стерлингов, швейцарский франк, японская иена. Развитие рынка евровалют, их всеобщее распространение в международных расчетах и платежах характеризуют их как международные валюты. Евровалютные процентные ставки близки к ставкам по этой валюте на внутреннем рынке, но депозитные ставки выше, а кредитные — ниже, при этом разница (спрэд) между ставкой депонирования и ставкой займа по евровалюте ниже, чем на внутреннем рынке, из-за ее более низкой стоимости.

     1 Зарождение и становление  евровалютного рынка (1950-1974) 

     Динамика  развития евровалютного рынка отличается неравномерностью, но в целом характеризуется повышательной тенденцией с высокими темпами роста.

     О масштабах деятельности на евровалютных рынках свидетельствует валовой объем рынка, включающий банковские обязательства в иностранных валютах и межбанковские депозиты; возможности кредитования евробанковской системы показывает чистый объем рынка в банковских обязательствах в евровалютах.

       Главные причины быстрого роста рынка евровалют заключаются прежде всегов том, что многие владельцы предпочитают держать свои финансовые средства зарубежом и в наиболее надежных валютах мира. Большую роль в вывозе капиталов из своей страны играет нестабильность политическая, социальная, экономическая, а также стремление уйти от высоких национальных налогов, скрыть неза-конность происхождения финансовых средств и т. п.

     Евровалютный рынок не является новым феноменом мировой экономики. До и после Первой мировой войны банки большинства западно-европейских стран принимали депозиты в различных иностранных валютах. Зарождению и становлению еврорынка после Второй мировой войны способствовали многие факторы, но начало рынку евродолларов было положено опасением СССР санкций со стороны США. В условиях холодной войны СССР предпочитал держать экспортные долларовые доходы в банках, расположенных во Франции и в Великобритании.

     Дальнейшее  становление и расширение евровалютных рынков было связано с восстановлением обратимости западно-европейских валют и ограничительной валютно-финансовой политикой США и Великобритании.

     В 1958 г. был ликвидирован Европейский платежный союз и была восстановлена обратимость западно-европейских валют. Конвертируемость валют Германии, Франции, Италии стимулировала развитие евровалютного рынка долларов. Отныне резиденты западно-европейских стран могли размещать свои долларовые сбережения в коммерческих банках по конкурентным процентным ставкам, вместо того чтобы сдавать их в центральные банки. Европейские банки получили возможность держать американские доллары, не конвертируя их в местные валюты через центральныебанки.

     С укреплением западно-европейских экономик на еврорынке стала использоваться дойчмарка, а также швейцарский франк, французский франк, английский фунт стерлингов. Евродолларовый рынок превратился в евровалютный рынок, который вскоре вышел за пределы Европы и расширился за счет использования иены в качестве евровалюты. В 1950-1960 гг. становление и развитие евродолларового рынка в значительной мере стимулировались жестким валютным регулированием и запретами правительств США и Великобритании.

     В 1957 г. английское правительство запретило  британским банкам кредитовать торговлю нерезидентов. Банк Англии ввел соответствующие ограничения на пре доставление стерлинговых ссуд иностранцам (нерезидентам). Британские банки стали кредитовать своих иностранных клиентов за счет имеющихся долларовых средств и тем самым способствовали развитию евродолларового рынка. ПоложениеЛондона, как центра международного денежного рынка, продолжало укрепляться в 1960-1970-х гг. из-за притока иностранных кредиторов и заемщиков.

     Ухудшение платежного баланса США в 1960-х гг. в связи с сокращением активного сальдо торгового баланса, а также бюджетный дефицит привели к ужесточению ограничений в США, которые стимулировали отток долларовых средств в Европу и пополнение евродолларовых рынков.

       Главным ограничителем для расширения внутреннего долларового рынка и стимулом для оттока долларов из США служили правила ФРС США — правило «Q» и правило «М», — в соответствии с которыми условия на внутреннем финансовом рынке были менее привлекательными, чем за пределами США.

     Правило «Qs- от 1937 г. предусматривало установление потолка по процентным выплатам на депозиты, размещенные в банках на территории США. Это правило не позволяло американским банкам поднимать процентные ставки в конкуренции за депозитные средства. Правило <sQs > не распространялось на зарубежные

     американские  банки, которые стали создавать  свои подразделения за границей, и прежде всего в Лондоне. Доллары потекли в евробанки, которые не подчинялись национальному регулированию США. Более высокие процентные ставки в Европе по долларовым депозитам вытекали и из другого правила банковской системы США.

     Правило *М» установило для американских банков обязательный резерв для расчетов с ФРС. Поскольку резервы не дают процентных доходов банку, то эти потери он компенсирует за счет удорожания банковских средств. Если, например, банк принимает депозит в 1000 долл., он выплачивает 10 % на всю сумму депозита, хотя он может использовать эффективно только 950 долл., так как 5 % от вклада он должен держать для расчетов с ФРС. Таким образом, стоимость банковских кредитных средств в США будет составлять не 10, а 10,53 %. Не имея подобных требований, расположенные в Европе банки могли платить более высокие проценты по долларовым депозитам и предлагать евродолларовые денежные средства по более низким процентным ставкам, чем на внутренних рынках США.

     Следующие правила, которые стимулировали  развитие евродолларового рынка, вытекали из стремления поддержать золотодолларовый стандарт. Обеспокоенные влиянием оттока капитала на платежный баланс, власти США ввели новые правила с целью сокращения утечки долларов из страны.

     1. В 1963 г. для снижения заимствований  нерезидентов на американском рынке был введен уравнительный (повышенный) налог на процентные доходы резидентов по иностранным ценным бумагам, который действовал до 1974 г.

     Этот  налог поднял процентные ставки и  соответственно стоимость долларовых заимствований в Нью-Йорке для иностранных фирм и правительств, многие из которых переориентировались на рынки евродолларов, где не было таких ограничений.

     2. В 1965 г. для снижения зарубежного  кредитования американских корпораций были введены запреты на использование за рубежом внутренних финансовых средств. Сначала ограничения на заимствования в США с целью осуществления зарубежных инвестиций носили добровольный характер.

     В 1968 г. правительство США ограничило размер вывоза капитала, и кредитный контроль стал принудительным. Американские ТНК стали искать

источники финансирования на евродолларовых рынках. 3. В 1969 г. американские коммерческие банки осуществили заем в евродолларах в своих иностранных отделениях в Европе. В ответ ФРС ввела резервные требования для внутренних банков при получении займов в их филиалах, которые подняли процентные ставки в зарубежных филиалах американских банков. Евродолларовые процентные ставки возросли, приток средств на еврорынок увеличился. Создание подразделений американских банков за рубежом стимулировалось и тем, что американским банкам по закону не разрешалось иметь свои подразделения в других американских штатах. Все эти ограничения и запреты в США способствовали снижению конкурентоспособности оншорных, т. е. внутренних американских, банков, расширению деятельности оффшорных евробанков, открытию все новых филиалов и отделений американских банков в Европе.

     В 1971 г. администрация США отменила обратимость доллара в золото, что способствовало эмиссии долларов в условиях бюджетного и внешнеторгового дефицита, распространению долларов по всему миру и расширению евродолларового рынка. Официальная отмена фиксированных валютных курсов в 1973 г. тоже стимулировала свободное размещение валютных средств за пределами страны эмиссии. В результате с 1963 по 1974 г. валовой объем рынка евровалюты увеличился в 20 раз и составил 248 млрд долл., при этом доля евродолларов превысила 70 %. 
 

     2 Евровалютные рынки в эпоху нефтяных токов и долгового кризиса (1974-1989) 

     К середине 1970-х гг. многие валютно-финансовые ограничения в США были отменены, и евровалютный рынок продолжал развиваться быстрыми темпами под воздействием уже других факторов. За 1974-1982 гг. валовой объем рынка евровалют увеличился в 6,1 раза и составил 1514,7 млрд долл. Существенное расширение еврорынка произошло прежде всего за счет его пополнения долларами стран-экспортеров нефти. Значительная часть нефтедолларов поступила в евро-банки, которые, в свою очередь, предоставили займы странам-импортерам нефти с дефинитными текущими платежными балансами. Таким образом, евробанки выполнили важную функцию рециклирования избыточных финансовых средств стран ОПЕК в страны с финансовым дефицитом.

     На  расширение рынка евровалют в 1970-е  гг.-повлияло также масштабное расширение международной торговли из-за чрезмерного роста экспортных цен и инфляции. Объем мирового экспорта в текущих ценах увеличился за 1970-1980 гг. в 6,3 раза, в том числе развитых стран - в 5,6 раз, развивающихся стран — в 9,9 раз.

     В этих условиях компании-экспортеры с  ликвидностью в иностранных валютах находили па евровалютном рынке выгодные условия помещения своих доходов.

     Напротив, компании-импортеры остро нуждались  в краткосрочных заемных средствах по конкурентным процентным ставкам.

     В 1980-е гг., несмотря на экономический  кризис в развитых странах в начале десятилетия, а потом и долговой кризис в развивающихся странах, развитие евровалютного рынка продолжалось. Валовой объем евровалютного рынка возрос за десятилетие (1980-1990) в 6,2 раза и составил более 6 трлн долл. Чистый объем рынка в сумме банковских обязательствах по депозитам в иностранных валютах за 1985-1991 гг. увеличился в 2.5 раза и приблизился к 5 трлн долл.

     Оживление рынка в эти годы было вызвано расширением межбанковской торговли в связи с предоставлением синдицированных займов для финансирования слияний и поглощений компаний в развитых странах, а также возвращением на рынок к концу десятилетия преодолевших долговой кризис развивающихся стран.

     Предложение средств в этот период осуществляли развитые страны. С начала 1980-х гг. Япония имеет актив по внешней торговле и по текущим расчетам и поставляет избыточные средства на международные финансовые рынки. Международным кредитором стали и другие азиатские страны, которые накапливают инвалютные экспортные доходы и обращают их в ценные бумаги иностранных государств и корпораций. Крупными поставщиками средств на еврорынки оставались американские ТНК из-за возрастания обменного курса доллара и высоких процентных ставок в Европе.