Анализ динамики и структуры источников капитала

Анализ динамики и структуры источников капитала:  
1. Коэффициент концентрации собственного капитала : 
Кс = собственный капитал/ всего источников средств 
Кс2000 = 3 1050 / 46800 = 0,6 6 4 
Кс2001 = 39000 / 61000 = 0,639  
2. Коэффициент концентрации привлечённых средств : 
Кз = заёмный капитал / всего источников средств 
Кз2000 = 15750 / 46800 = 0,336 
Кз2001 = 22000 / 61000 = 0,361  
Проверка: Кс + Кз = 1 
Кс2000 + Кз2000 = 0,664 + 0,336 = 1 
Кс2001 + Кз2001 = 0,639 + 0,361 = 1 
Стоимости различных источников использования капитала 
1. Стоимость собственного капитала предприятия , Цск :  
Цск = сумма чистой прибыли, выплаченной собственникам/ средняя сумма 
собств.капитала в отчетном периоде  
Сумма чистой прибыли, выплаченной собственникам = общая бруттоприбыль 
– налоги из прибыли – проценты за кредит 
ЧП за 2000г.= 32500 – 10400 – 2800 = 19300  
ЧП за 2001г.= 40000 – 13200 – 4300 = 22500 
Сред. сумма собств.капитала в отчетном периоде (2000г.)= (28100 + 
34000)/2 = 31050 
Сред. сумма собств.капитала в отчетном периоде (2001г.)= (44000 + 
34000)/2 = 39000 
Итак, Цск2000 = 19300/ 31050 = 0,622 (62,2%)  
Цск2001 = 22500 / 39000 = 0,577 (57,7%)  
2. Стоимость акционерного капитала , Цак  
Цак = сумма выплаченных дивидендов по акциям / сумма акционерного 
капитала 
Сумма акционерного капитала – уставный капитал  
За 2000 = (8000 + 8000) / 2 = 8000 
За 2001 = (8000 + 10000) / 2 = 9000 
Цак2000 = 6500 / 8000 = 0,8125 (81,25%) 
Цак2001 = 8000 / 9000 = 0,8889 (88,89%) 
3. Стоимость заёмного капитала в виде банковских кредитов , Цкр  
Цкр = (начисленные % за кредит / средства, мобилизированные с помощью 
кредита)* (1Кн) 
Средства, мобилизированные с помощью кредита – кредиты банков 
За 2000 = (8200 +10500) / 2 = 9350 
За 2001 = (10500 + 14200) / 2 = 12350 
Кн – налог на прибыль = 0,24  
Цкр2000 = ( 2800 / 9350)* (1-0,24) = 0,228  
Цкр2001 = (4300/ 12350)* (1-0,24) = 0,265 
4. Средневзвешенная стоимость всего капитала предприятия , WACC :  
WACC = ∑'3f ( Уд i * Ц i )  
Уд i – удельный вес каждого вида источника формирования 
капитала в его общей сумме, Ц i – стоимость отдельных слагаемых 
капитала. 
WACC 2000=(31050/46800)*0,622 + (8000/46800)*0,8125 + 
(9350/46800)*0,228 = 0,597  
WACC 2001=(39000/61000)*0,577 + (9000/61000)*0,8889 + 
(12350/61000)*0,265 = 0,554  
Вывод : Средневзвешенная цена капитала снизилась в 2001г. по 
сравнению с 2000г. на 0,043. Это говорит о том, что на предприятии 
структура источников капитала оптимизирована.  
Показатели эффективности и интенсивности использования капитала  
1. Рентабельность совокупного капитала , ВЕР  
ВЕР = (П / Акт) * 100 % 
П – общая сумма прибыли до выплаты налогов и % (балансовая 
прибыль) 
Акт – средняя сумма совокупных активов предприятия за отчётный 
период 
ВЕР2000 = (2500/46800)*100% = 69,4% 
ВЕР2001 = (40000/61000)*100% = 65,6 % 
Вывод: Данный показатель говорит о том, что предприятие с 1 
рубля совокупного

    капитала, вложенного в его активы, зарабатывает: в 2000г. – 
69,4 % прибыли, а в 2001г. – 65,6%. Показатель снизился на 3,8 
%.  
2. Рентабельность капитала с позиции собственников и кредиторов , ROA  
ROA = (ЧП + Проц(1 – Кн)) / Акт  
ЧП – чистая прибыль 
Проц – проценты за кредит с учётом налогового корректора 
ROA 2000 = (19300 + 2800(1-0,24))/ 46800 = 0,46 
ROA 2001 = (22500 + 4300(1-0,24))/ 61000 = 0,42 
Вывод : Рентабельность капитала с позиции собственников и 
кредиторов снизилась в 2001 г. по сравнению с 2000г. на 0,04. 
3. Рентабельность собственного капитала с позиции собственников 
предприятия , ROE  
ROE = (ЧП/СК)*100% 
СК – средняя сумма собственного капитала за отчётный период 
ROE 2000 = ( 19300/ 31050)*100% = 62,16 %  
ROE 2001 = (22500/39000)*100% = 57,69 % 
Вывод: Значение этого показателя снизилось в 2 001г. по сравнению 
с 2000г. на 4, 47 %  
4. Эффект финансового рычага, ЭФР :  
ЭФР = (ВЕР*(1 – Кн) – Цзкр)*(ЗК/СК)  
Цзкр = (Цзкн*(1 – Кн) – И) / 1+ И  
Кн – уровень налогового изъятия из прибыли = 0,24 
Цзкр – реальная цена заёмных ресурсов с учётом налоговой 
экономии и индекса инфляции 
Цзкн – номинальная цена заёмного капитала 
И – темп инфляции 
ЗК – средняя сумма заёмного капитала 
СК – средняя сумма собственного капитала 
ЭФР – эффект финансового рычага 
Цзкр2000 = (0,228*(1-0,24) – 0,3) / (1 + 0,3) = 0,1 
Цзкр2001 = (0,265*(1-0,24) – 0,4) / (1 + 0,4) = 0,14 
ЭФР2000 = (0,694*(1-0,24) +0,1) / (15750 / 31050) = 0,32 %  
ЭФР2001 = (0,656*(1-0,24) +0,14) / (22000 / 39000) = 0,36 %  
Вывод : Из полученных значений ЭФР делаем вывод, что на 4 % 
увеличилась сумма собственного капитала за счёт привлечения 
заёмных средств в оборот предприятия. 
5. ЭФР с учётом инфляции 
ЭФР = ((ВЕР – (Цзкн/1+И))*(1 – Кн)*(ЗК/СК) + 
(И*ЗК)/(СК*(1+И)) * 100 %  
ЭФР2000=((0,694 – (0,228/1+0,3))*(1 – 0,24)*(15750/31050) 
+ (0,3*15750)/(31050*(1+0,3)) * 100 % = =32% 
ЭФР2001=((0,656 – (0,265/1+0,4))*(1 – 0,24)*(22000/39000) 
+ (0,4*22000)/(39000*(1+0,4)) * 100 % = =36% 
Вывод : Показатели ЭФР без учёта и с учётом инфляции одинаковы. 
Т.к. ЭФР больше нуля, значит, ВЕР больше Цзкр. При этом выгодно 
увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заёмного капитала. 
Анализ оборачиваемости капитала  
Показатели прошлый период отчётный период Общая сумма 
бруттоприбыли 32500 40000 Выручка 100800 121800 Средняя сумма 
капитала 24300 33500 Рентабельность оборота, %, Rоб 32,24 32,84 
Коэффициент оборачиваемости, Коб 2,154 1,997 Капиталоемкость, Ке 0,464 
0,501 Продолжительность оборота, дн, Поб 86,786 99,015 Рентабельность 
совокупных активов, ВЕР 69,445 65,581  
Рентабельность оборота рассчитывалась путем деления общей суммы 
прибыли на выручку и умножением произведения на 100 %. 
Коэффициент оборачиваемости находится делением выручки на 
среднегодовую сумму капитала.

    Капиталоемкость есть отношение единицы к коэффициенту оборачиваемости 
Продолжительность оборота рассчитали: 
Поб = (среднегодовая сумма капитала * дни периода) / чистая выручка 
от реализации. 
Рентабельность совокупных активов находится как произведение 
коэффициента оборачиваемости и рентабельности оборота.  
Также по данным таблицы находим: 
Рентабельность совокупных активов за счёт коэффициента 
оборачиваемости:  
∆'3f ВЕР = (Коб1 – Кобо)* R обо = (1,997 – 2,154)* 
32, 24 = 5,1 %  
Рентабельность совокупных активов за счёт рентабельности оборота: 
∆'3f ВЕР = ( R об1 – R обо)* K об 1 = ( 32,84 – 
32,24 )* 1,997 = 1,1982 % 
Итого: -5,1 + 1,1982 = 3,9018 %  
Вывод: Данные показывают, что рентабельность оборота за отчётный 
период возросла на 0,6 %. Произошёл рост и капиталоемкости, 
значит, один оборот капитала теперь более продолжителен. 
Действительно, в отчётном периоде по сравнению с базисным он возрос на 
12,3 дня. Доходность совокупных активов снизилась на 3,864 %. 
Произошло это по причине увеличения рентабельности продаж на 1,1982 % 
и изза замедления оборачиваемости капитала его доходность понизилась 
на 5,1 %. Следовательно, дальнейший анализ должен быть направлен на 
изучение причин уменьшения коэффициента оборачиваемости и поиска 
резервов его роста с целью повышения уровня рентабельности совокупных 
активов.  
Коэффициенты финансовой устойчивости  
1. Коэффициент финансовой автономии (независимости) 
Кфа = собственный капитал / общая валюта баланса  
Кфа2000 = 31050 / 46800 = 0,66 
Кфа2001 = 39000 / 61000 = 0,64 
Вывод : собственный капитал занимает значительную долю в общей 
сумме валюты баланса, однако в отчётном году его доля снизилась на 
0,02 %  
2. Коэффициент финансовой зависимости : 
Кфз = заёмный капитал / общая валюта баланса  
Кфз2000 = 15750 / 46800 = 0,34 
Кфз2001 = 22000 / 61000= 0,36 
Вывод : Заёмный капитал в общей сумме баланса занимает чуть 
больше её трети.  
3. Коэффициент текущей задолженности : 
Ктз = краткосрочные финансовые обязательства / общая валюта баланса 
Кт з2000 = 15750 / 46800 = 0,34 
Кт з2001 = 22000 / 61000= 0,36 
Вывод: Краткосроч. финанс. обязательства в отчетном году 
увеличились на 0,02  
4. Коэффициент долгосрочной финансовой зависимости (финансовой 
устойчивости)  
Кфу = (собственный капитал + долгосрочный заёмный капитал)/общая 
валюта баланса 
Кфу 2000 = 31050 / 46800 = 0,66 
Кфу 2001 = 39000 / 61000 = 0,64 
Вывод: Долгосрочного заёмного капитала у предприятия нет, значит, 
параметры  
Кфу = Кфа  
5. Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент 
платежеспособности): 
Кпл = собственный капитал / заёмный капитал 
Кпл2000 = 31050 / 15750 = 1,97  
Кпл2001 = 39000 / 22000 = 1,77 
Вывод : Кпл в отчётном периоде снизился на 0,2  
6. Коэффициент финансового левериджа (финансового риска): 
Кфл = заёмный капитал / собственный капитал  
Кф л2000 = 15750 / 31050 = 0,5  
Кф л2001 = 22 000 / 39 000 = 0,56  
Вывод : Кфл в отчет. периоде возрос на 0,06, т.к. возросла и сумма заёмного 
капитала.  
Запас финансовой устойчивости: 
ЗФУ = (выручка – безубыточный объём продаж)/ выручка * 100 %  
Безубыточный объём продаж = (постоянные затраты в себестоимости 
реализованной продукции) / доля маржинального дохода в выручке 
Доля маржинального дохода в выручке = (выручка – постоянные 
затраты) / выручка 
Доля марж. дохода в выручке за 2000г = (100800 – 26800) / 
100800 = 0,7341 
Доля марж. дохода в выручке за 2001г = ( 121800 – 35000 ) / 1 
21800 = 0, 7126  
Безубыточный объём продаж за 2000г. = 26800 / 0,7341 = 36507  
Безубыточный объём продаж за 2001г. = 35000 / 0,7126 = 49116 
ЗФУ 2000 =((100800 – 36507) / 100800) *100 % = 63,78 % 
ЗФУ 2001 = ((121800 – 49116) / 121800) *100 % = 59,68 % 
Вывод: Расчёт коэффициентов финансовой устойчивости дал следующую 
информацию о предприятии. Уровни Кфа = 0,66 и 0,64, Кфу = 0,66 и 
0,64, Кпл = 1,97 и 1,77, а также уровни Кфз = 0,34 и 0,36, Ктз = 0,34 
и 0,36, Кфл = 0,5 и 0,56 не намного отличаются друг от друга. В целом, 
финансовое состояние предприятия достаточно устойчивое, ведь уровень 
Кфа, Кфу и Кпл близок к высокому, а уровень Кфз, Ктз и Кфл близок к 
низкому. ЗФУ = 63,78 и 59,68, его порог рентабельности ВЕР = 69,4 и 
65,6 %. ЗФУ ещё не приблизился к своему порогу, однако за ним 
необходим постоянный контроль.  
Коэффициенты обеспеченности со бственным оборотным капиталом  
1. Доля собственного капитала в формировании внеоборотных активов: 
Дск = (Итог 1 разд. Баланса – итог 4 раздела) / итог 1 раздела 
Дск 2000 = (25000 – 0) / 25000 = 1 
Дск 2001 = (30000 – 0) / 30000 = 1 
Вывод : Доля собственного капитала в формировании внеоборотных 
активов стопроцентная в обоих периодах.  
2. Доля собственного капитала в формировании оборотных активов :  
Дск(об) = собственный оборотный капитал / оборотные активы (2 раздел) 
СОК=общая сумма оборот. активов(2 раздел)– сумма краткосроч. 
финанс. обязательств 
Дск(об)2000 = (24300 – 15750) / 24300 = 0,352 
Дск(об)2001 = (33500 – 22000) / 33500 = 0,343 
Вывод: Доля собственного капитала в формировании оборотных 
активов в отче тном периоде снизилась на 0,009.  
3. Доля заёмного капитала в формировании оборотных активов:  
Дзк = краткосрочные обязательства (5 раздел) / оборотные активы (2 
раздел) 
Дзк2000 = 15750 / 24300 = 0,648 
Дзк2001= 22000 / 33500 = 0,657  
Вывод : Доля заёмного капитала в формировании оборотных активов 
достаточно высока и в отчётном периоде она увеличилась на 0,009.  
4. Коэффициент маневренности капитала: 
Кмк = собственный оборотный капитал / общая сумма оборотного капитала 
Кмк2000 = (24300 – 15750) / 24300 = 0,352  
Кмк2001 = (33500 – 22000) / 33500 = 0,343 
Вывод: Чуть более трети собственного капитала находится в 
обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно 
маневрировать этими средствами . 
Коэффициенты ликвидности  
1. Коэффициент абсолютной ликвидности

    (норма  денежных резервов ) 
Кал = (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения ) / 
общая сумма краткосрочных долгов предприятия = А1 / П1 + П2  
Кал2000 = (6500 + 900) / 15750 = 0,47 
Кал2001 = (7250 + 500) / 22000 = 0,35 
Вывод : Коэффициент абсолютной ликвидности в отчётном периоде 
снизился на 0,12.  
2. Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности : 
Кбл = (денежные средства + краткосроч.фин.вложения + 
краткосроч.дебит.задть) / сумма краткосрочных финансовых обязательств 
= (А1 + А2) / (П1 + П2) 
Кбл2000 = (6500 + 900 + 2550 + 4750) / 15750 = 0,933 
Кбл2001 = (7250 + 500 + 6750 + 4650) / 22000 = 0,87 
Вывод: Значение Кбл входит в интервал нормативного, который 
составляет 0,7 – 1,0 .  
3. Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия долгов) 
 
Ктл = (оброт.активы – расходы будущих периодов) / (краткосроч. 
обязатва – доходы буд. периодов – резервы предстоящ. 
расходов и платежей) = (А1 + А2 + А3)/(П1 + П2)  
Ктл1999 = (1200+4500+5600+2300+2500+5500) / 13500 = 1,6  
Ктл2000 = (15800+3200+8000) / 18000 = 1,5 
Ктл2001 = (22500+7000+10500) / 26000 = 1,54  
Вывод: Долги покрыты за 2000г. на 150 %, за 2001г. – на 
154%, увеличение на 4%.  
2000г. 2001 г. 2000г 2001г. отклон. по 2000 отклон. по 2001  
А1 8000 7500 П1 18000 26000 -10000 -18500 условие не выполняется 
условие не выполняется А2 7800 15000 П2 10500 14200 -2700 + 
800 условие не выполняется условие выполняется А3 П3 А4  
23000 27500 П4 8000 10000 + 15000 + 17500 условие выполняется 
условие выполняется  
Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняется условие: 
А1≥'3fП1, А1 – П1≥'3f0  
А2≥'3fП2, А2 – П2≥'3f0 
А3≥'3fП3, А3 – П3≥'3f0 
А4≥'3fП4, А4 – П4≥'3f0 
Из таблицы видно, что и в 2000г., и в 2001г. баланс предприятия не 
абсолютно ликвиден. 
А1 – денеж.срва, краткосроч.финансовые вложения 
А2 – готовая продукция, дебиторская задть, товары отгруженные 
А3 – незавершенное производство, сырьё и материалы  
А4 – основные средства, немат.активы, долгосрочные фин.вложения 
 
П1 – кредиторская задть, кредиты банков 
П2 – кредиты банков со сроком погашения до 1 года 
П3 – долгосрочный кредит банка и займы 
П4 – собственный и акционерный капитал 
Т.к. Ктл ‹ 2 , то определяем коэффициент платежеспособности за 6 
месяцев 
Квп = (Ктл1 + 6/Т*(Ктл1 – Ктл0)) / Ктл(норм) 
Т – анализируемый период 
Квп2000 = ((1,5+6/12(1,5-1,6)) / 2 = 0,725  
Квп2001 = ((1,54+6/12(1,54-1,5)) / 2 = 0,78 
Вывод: К сожалению, т.к. Квп в обоих периодах меньше единицы, у 
предприятия нет возможности восстановить свою платежеспособность. 
Коэффициент Альтмана  
Z = 0 , 717 *Х 1 + 0,847*Х2 + 3,107*Х3 + 0,42*Х4 + 0,995*Х5  
Х1 – отношение собственного капитала к сумме активов 
Х2 – отношение нераспределённой прибыли к сумме капитала 
Х3 – отношение прибыли до

    уплаты %-тов к сумме капитала 
Х4 – отношение балансовой стоимости собственного капитала к 
заёмному капиталу 
Х5 – отношение объёма продаж (выручки) к сумме активов 
Z 2000 = 0,717*8550 / 46800 + 0,847*4750 / 46800 + 3,107*32500/46800 
+ 0,42*31050/15750 + 0,995*100800/46800 = 
0,131+0,086+2,158+0,828+2,143 = 5,346 
Z 2001 = 0,717* 11500 / 610 00 + 0,847* 6750 / 61000 + 3,107* 40000 / 
61000 + 0,42* 39000 / 22000 + 0,995* 121800 / 61000 = 0, 018 +0, 094 + 
2,037 +0, 745 + 1,987 = 4,881  
Вывод: Т.к. Z в обоих периодах больше 1,23 , то вероятность 
банкротства невысокая.  
Пути укрепления финансового состояния  
1. Изучить причины уменьшения коэффициента оборачиваемости и 
осуществить поиск резервов его роста с целью повышения уровня 
рентабельности совокупных активов 
2.Пополнить собственный оборотный капитал за счёт внутренних и 
внешних источников 
3.Уменьшить запасы и затраты 
4.Увеличить объёмы сбыта готовой продукции