Спрос на деньги: структура факторы и проблемы регулирования

     3 Акции приносят доход своему владельцу в тех же формах, что и облигации, с той только разницей, что ежегодные платежи по ним (дивиденды) имеют постоянную реальную, а не номинальную ценность. Рыночная доходность акции (rЕ) есть частное от деления суммы дивидендов на рыночную ценность акции.

     4 Физические блага приносят, в отличие от ценных бумаг доход в натуре, поэтому в реальном выражении он остается неизменным.

          3 Наконец, в качестве последнего фактора фигурируют предпочтения, с помощью которых М.Фридмен объясняет "нестандартное поведение" людей, т. е. ситуации, когда люди ведут себя иначе, чем можно было ожидать, исходя из действия предыдущих двух факторов. Иными словами, предпочтения у М.Фридмена играют роль "неразложимого остатка" - изменения значения функции, не объясняемого изменениями аргумента. Человек может рассматривать деньги как "низшее благо", или благо первой необходимости, спрос на которое растет медленнее, чем доход; или как предмет роскоши, спрос на который растет быстрее, чем повышается доход. Кроме того, спрос на деньги может определяться ожиданиями индивида. Как правило, в условиях нестабильности и роста неопределенности люди готовы большую часть своего богатства держать в денежной форме, и наоборот, стабильность располагает к уменьшению доли богатства, хранимой в денежной форме. Однако в целом можно предположить, что в нормальных условиях предпочтения в отношении денег будут сравнительно неизменными. 

      1.3 Цели и мотивы спроса на деньги

          Новые выводы заметно ослабили значение выделения трех мотивов в исследовании механизма спроса на деньги вообще и спекулятивного мотива частности. Не потому ли М. Фридман, который заложил основы современной теории, исследуя спрос на деньги, отказался от учета указанных мотивов, а сосредоточил свое исследование исключительно на деньгах как одному из целого ряда доходным активов, к которому он отнес и обычные товары. Спрос на деньги отдельных индивидов он мотивирует исключительно отношением ожидаемого дохода на деньги до ожидаемых доходов на другие активы. Ожидаемый доход на деньги он трактует не только как определенные удобства от наличия запаса денег, но и как определенный уровень процентного дохода, который теперь выплачивается по текущим вкладам.

     Ожидаемый доход за финансовыми активами обеспечивается процентами и дивидендами, а ожидаемый  доход за товарными активами - уровнем инфляции. Если ожидаемое изменение их соотношение будет в пользу денег, то спрос на деньги будет расти, а если на пользу неденежных активов - то сокращаться.

     В этой связи подход к определению  спроса на деньги Фридмана нельзя рассматривать как альтернативу подхода Кейнса. Трактовка Фридмана связан с трактовкой Кейнса и является его дальнейшим развитием в том плане, что спрос на деньги мотивируется не только изменением процентного дохода на облигации, как утверждал Кейнс, но и многими другими факторами (процентным доходом по вкладам, уровнем инфляции, доходом по акциями). Отличие трактовки Фридмана заключается в основном в его заключениях, согласно которым влияние изменения процента на спрос на деньги не столь значителен, как это считал Кейнс, ибо рост процентной ставки затрагивает не только альтернативную стоимость денег, но и ожидаемые доходы на денежные вклады и прочие активы и соотношение их уровней может существенно не измениться. Поэтому и соответствующий мотив к накоплению денег существенно не меняется.

     Но  это не означает, что мотив к  накоплению запаса денег, который определяется процентным доходом, совсем исчезает. Представители всех современных теорий денег признают альтернативную стоимость хранения денег (наличных и текущих счетах), ее влияние на желание иметь такой запас денег и на спрос на деньги в целом. В этом мотивы существенно ослаблен спекулятивный аспект и усилен аспект доходности активов вообще. Поэтому этот мотив лучше назвать мотивом капитализации. По мере роста процента и других доходов на активы желание субъектов иметь активы будет усиливаться, а спрос на высоколиквидные формы денег (спрос на деньги), напротив . 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     2 Теории спроса на деньги  

     2.1 Классическая количественная теория  спроса на деньги  основана на трех постулатах:

     - причинности (цены зависят от массы денег);

     - пропорциональности (цены изменяются пропорционально количеству денег);

     - универсальности (изменение количества денег одинаково влияет на цены всех товаров). Непосредственной причиной генезиса количественной теории денег была так называемая «революция цен», совершившаяся в Европе в XVI-XVII вв. в результате ввоза дешевого южноамериканского золота и серебра, что вызвало быстрый рост цен товаров.

     Классическая  количественная теория спроса на деньги, как и всякая теория, постоянно развивалась, что приводило ее к определенной модификации. 3начительный вклад в эту теорию внес Ирвинг Фишер, его формула уравнения обмена используется классиками для определения спроса на деньги:

     MV = PY                                                                                         (1)

где М  — количество денег в обращении; V — скорость обращения денег; Р  — уровень цен (индекс цен); Y —  объем вы­пуска.

     Преобразуя  уравнение, получим:

     MD = PY / V                                                                                   (2)

где MD —  величина спроса на деньги.

     Развитие  кредитного обращения сблизило денежную массу с финансовыми активами. Поэтому экономисты Кембриджского университета преобразовали традиционную теоретическую модель, определяя массу денег через величину конечного продукта посредством показателя ликвидности:

     M = kRP                                                                                          (3)

где М  — количество денежных единиц; R —  общественная величина производства в физическом выражении в единицу времени; F' — цена произведённой продукции; k — коэффициент, обратный скорости обращения денег, т. е. k = 1/ V.

     Тогда в общем виде функцию спроса на реальные кассовые остатки (РКО) можно  представить:

     (M/P)D = kY                                                                                    (4)                                                                                                                 

     (M/P)D = Y/V                                                                                  (5)

          Из формулы видно, что трансакционный спрос на деньги определяется:

     - величиной дохода;

     - скоростью обращения денег.

         Отсюда классиками был сделан вывод, получивший название классической дихотомии, — представление национальной экономики в виде двух обособленных друг от друга секторов: реального и денежного. В реальном секторе происходит движение реальных потоков товаров и услуг, а в денежном секторе совершается обращение денег, которое только обслуживает движение этих потоков, не оказывая на них непосредственного влияния.

     Отсюда  следует, что изменение денежной массы в стране не имеет значения для реального сектора экономики и влияет лишь на номинальные показатели.

     Классики  под спросом на деньги понимали только трансакционный спрос, т. е. спрос для совершения сделок. 

         2.2 Монетаристская теория спроса на деньги

     Монетаризм — экономическая теория, выдвигающая деньги, находящиеся в обращении, в качестве определяющего фактора в макроэкономической теории, политике и практике.

     Монетаристы восприняли идею Дж. М. Кейнса о том, что экономические субъекты держат часть активов в денежной форме  с целью сохранения своего имущества.

     Вместе  с тем монетаристы отвергли идею спекулятивного мотива, определяющего спрос на деньги как объект имущества. Они считали, что при наличии множества активов, приносящих доход, хранить деньги с целью спекуляции на ценных бумагах нерационально.

     Спрос на деньги монетаристы объясняют  в рамках общей теории оптимизации имущества (активов) экономических субъектов, когда те формируют портфель активов разной степени доходности и рисков для обеспечения желаемого уровня доходности.

     С точки зрения современных монетаристов спрос на деньги — функция следующих параметров:

                               L = f (rs, rB, пe,W)                                       (6)

где rs - предполагаемый реальный доход на акции; rв - предполагаемый реальный доход облигации; пе— ожидаемая инфляция; W — совокупное богатство.

     Скорость обращения денег — эндогенный параметр, зависящий от вида функции, т. е. структуры портфеля:

     V = 1 / f                                                                                               (7)

где V —  скорость обращения денег, обратная самой функции. С ростом инфляции уменьшается спрос на деньги, так как индивид предпочтет приобретение реальных активов. 

          2.3 Кейнсианская теория спроса на деньги

     Спрос на деньги определяет ту часть активов, которую фирмы и домохозяйства хотят иметь в виде наличности, а не в виде акций, облигаций, недвижимости, производственного оборудования и т. д. Это реальный спрос на деньги.

     Спрос на деньги вытекает из двух функций  денег — быть средством обращения и средством сохранения богатства. Существуют различные теоретические модели спроса на деньги: классическая количественная теория спроса на деньги; кейнсианская теория спроса на деньги; монетаристская теория спроса на деньги.

     Дж. М. Кейнс выделил три мотива, порождающие  спрос на деньги: трансакционный мотив, мотив предосторожности, спекулятивный мотив.

     Трансакционный  мотив (спрос на деньги для сделок) — спрос для осуществления запланированных покупок и платежей.

     Мотив предосторожности — желание хранить деньги для обеспечения в будущем возможности распоряжаться определенной частью своих ресурсов в форме наличных денег; это желание хранить наличные деньги для не­предвиденных обстоятельств (болезнь, несчастные случаи, колебания цен на рынке, возможность совершить очень вы­годную покупку и т. д.). В сущности этот мотив является разновидностью трансакционного спроса — деньги нужны для сделок.

     Мотив предосторожности противоречив: с одной  стороны, индивид может потерять возможность иметь выгоду от совершения сделок, если он не сможет быстро получить наличные деньги, а с другой — чем больше он хранит денег на случай непредвиденных обстоятельств, тем больший процент он теряет, не вкладывая деньги в ценные бумаги, при­носящие процент.

     Вплоть  до 30-х гг. совокупный: спрос на деньги ограничивался только трансакционным спросом. Неоклассики считали, что трансакционный мотив выступает единственным объяснением спроса на деньги. Кейнс и его сторонники утверждали, что кроме трансакционного спроса имеет место спрос, вызванный необходимостью приобретения финансовых средств. Этот спрос Кейнс назвал спекулятивным.

     Трансакционный  спрос зависит от уровня дохода и  не зависит от ставки процента. Поэтому  его линия вертикальна (рисунок 1).

     Кейнс считал, что трансакционный спрос  на деньги — функция дохода. Спрос  на деньги для сделок определяется общим денежным доходом общества и изменяется прямо пропорционально номинальному национальному доходу а частота денежных поступлений — скорости обращения денег.

     Спекулятивный мотив (спрос на деньги как на имущество) — часть общего спроса на деньги, определяется желанием людей сохранить свое имущество или накопить его.