Рынок ценных бумаг. Виды ценных бумаг

В ряде стран  краткосрочные государственные  ценные бумаги в разные периоды использовались в целях обеспечения коммерческих  банков ликвидными активами. Коммерческие кредитные учреждения помещают в  выпускаемые  правительством  фондовые  инструменты  часть своих ресурсов, главным образом резервных фондов, которые благодаря этому не омертвляются, а  приносят  доход. 

Государственные ценные бумаги могут выпускаться  для финансирования программ, осуществляемых органами власти на местах, а также  для  привлечения средств во внебюджетные фонды. Государство вправе выпускать  не только свои собственные ценные бумаги, но и давать  гарантии  по долевым обязательствам, эмитируемым  различными учреждениями и организациями, которые по его мнению заслуживают  правительственной поддержки. Такие долевые обязательства приобретают статус государственных ценных бумаг.

Финансирование  государственного долга посредством  выпуска государственных ценных бумаг сопряжено с меньшими издержками, чем привлечение средств с  помощью банковских кредитов. Это  связано с тем, что правительственные  долевые обязательства отличают высокой ликвидностью и инвесторы  испытывают гораздо меньше затруднений  при их реализации на вторичном рынке, чем при перепродаже ссуд, предоставленных  взаймы государству. Поэтому государственные  ценные бумаги в странах с рыночной экономикой, как правило, являются одним  из основных источников финансирования внутреннего долга.

Ценная  бумага - это особая форма существования  капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход, наряду с его существованием в денежной, производительной  и товарной формах.

Ценная  бумага является документом, удостоверяющим с соблюдением формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществляемые, или передача которых возможна, только при его предъявлении (ст.142 ГК РФ). В части II п.1 ст.142 ГК РФ ценная бумага характеризуется как документ, удостоверяющий имущественные права, виды которых определяются законом и в установленном им порядке, и здесь же  прямо указывается, что с передачей ценной бумаги переходят все удостоверяющие его права  в собственности. В ст.128 ГК РФ ценная бумага названа объектом гражданских прав, разновидностью вещей.

Ценная  бумага выполняет ряд общественно  значимых функций: 

1. перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением и сферами экономики; населением и государством и т.п.;

2. предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;

3. обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала и др.

    Ценная  бумага обладает  рядом свойств,  которые сближают ее с деньгами. Ее главное свойство - это возможность  обмена на деньги в различных  формах (путем погашения, купли-продажи,  возврата эмитенту, переуступки  и т.д.). Она может использоваться  в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет  или бессрочно, передаваться по  наследству, служить подарком и  т.д.

         Первоначально все ценные бумаги  выпускались только в бумажной  форме, откуда и произошло их  название - это бумага, но ценная, почти как бумажные деньги. Ее  стоимость определяется либо  тем, что написано на ней,  либо рыночным путем. Однако  развитие рыночных отношений  в последние десятилетия привело  к появлению новой формы существования  ценной бумаги - безбумажной, или  бездокументарной форме, что нашло  отражение и в Гражданском  кодексе. Так, в статье 149 говорится  о том, что допускается фиксация  прав, закрепляемых ценной бумагой,  в бездокументарной форме.

Переход от бумажной формы ценной бумаги к безбумажной  связан, во-первых, с нарастанием  количества обращающихся ценных бумаг, прежде всего таких известных  их видов, как акций и облигаций. По другим ценным бумагам, число которых  сравнительно невелико, документарная  форма преобладает.

Во-вторых, многие права, которые закрепляются за владельцем ценной бумаги, могут  быть реализованы безотносительно  к ее форме. Например, выплата дохода по ценной бумаге, купля-продажа ценной бумаги и т.п. могут производиться  без наличия ее самой в качестве материального носителя этих прав.

        В-третьих, безбумажная форма  ценной бумаги может ускорять, упрощать и удешевлять ее обращение  в части расчетов, передачи от  одного владельца к другому,  хранения и учета, налогообложения  и т.п.

        В-четвертых, это связано со  структурными изменениями на  рынке ценных бумаг (в частности,  с увеличением числа именных  ценных бумаг и снижением доли  предъявительских ценных бумаг).

        Именная ценная бумага - это ценная  бумага, имя владельца которой  зафиксировано на ее бланке  и (или) в ее реестре собственников,  который может вестись в обычной  документарной и (или) электронной  формах.    Предъявительская  ценная бумага - это ценная бумага, имя владельца которой не фиксируется  непосредственно на ней самой,  а ее обращение не нуждается  ни в какой регистрации.  

        Помимо именных и предъявительских  существуют также ордерные ценные  бумаги, сочетающие в себе одновременно  черты и одних и других.    С точки зрения участников  рынка, предъявительская ценная  бумага имеет существенные преимущества  перед именной, так как процесс  перехода прав на капитал совершается  "мгновенно" путем передачи  ценной бумаги от ее продавца к покупателю. Т.е. скорость ее обращения и расчетов по ней максимально высокая. Кроме затрат на печатание такой ценной бумаги ее обращение почти не требует каких-либо других затрат участников рынка, связанных с "техникой и технологией" рыночного процесса. В этом смысле, когда рынок еще только развивается и отсутствуют в достаточной мере капиталы для создания его инфраструктуры, выпуск предъявительских ценных бумаг в бумажной форме - самый быстрый, дешевый и легкий путь формирования рынка ценных бумаг и фондового рынка в частности.

        Именная ценная бумага в отличие  от предъявительской обладает  двумя важными свойствами. Во-первых, всегда известен ее владелец, а во-вторых, поскольку в силу  первого ее свойства все операции  с ней обычно подлежат фиксации, регистрации, постольку эти операции  становятся доступными для налогообложения  со стороны государства. 

        Предъявительская ценная бумага  в определенных ситуациях тоже  фактически превращается в именную.  Это связано с процессами хранения  пакетов таких бумаг, например, в коммерческих банках и превращением  последних в представителей владельцев  предъявительских ценных бумаг.  Сданная на хранение в банк  на описанных условиях предъявительская  бумага имеет конкретного владельца,  заключившего соответствующий договор  с этим банком, а значит, по  сути она превратилась в именную  с точки зрения правовых отношений. 

        Безбумажная ценная бумага - это  всегда именная бумага, так как  в электронной памяти она зарегистрирована  на определенное юридическое  или физическое лицо. Однако переход  от бумажной к безбумажной  форме неизбежно сопровождается  тем, что, с одной стороны,  ценная бумага может утрачивать  некоторые свои свойства, связанные  именно с ее материальным носителем,  а с другой - приобретать новые  качества, которые возникают в  силу ее "электронного" характера.

        В этом смысле можно сказать,  что бумажная и безбумажная  формы - это не просто формы,  а стадии развития ценной бумаги, это переход одного качества  в другое. Безбумажная ценная  бумага - это не то же самое,  что традиционная ценная бумага  в виде определенного бумажного  бланка (предъявительского или именного). Строго говоря, это уже не ценная  бумага, а электронная форма учета  владельцев капитала, обладающих  заранее обозначенными правами  и соответствующими обязательствами  по отношению к пользователю  этого капитала.

        Благодаря безбумажной форме  владение капиталом еще более  формализуется: физическое владение (сначала в виде денежного капитала, затем в бумажной форме) превращается  в учетное, в виде электронных  записей. Физическое отделение  капитала от его владельца  завершается именно в безбумажной  форме ценной бумаги. Понятие  "безбумажная ценная бумага" хорошо отражает, откуда происходят "электронные" права и их  главные свойства, поскольку последние  ведут свое начало от бумажной  формы. Если под ценной бумагой понимать только ценную бумагу в бумажной форме, то для безбумажной формы потребовалось бы ввести в оборот какое-то новое понятие, но это повлекло бы за собой необходимость новых определений для конкретных видов ценных бумаг ("электронных" акций, облигаций и др.). Практика пока не идет по этому пути, поскольку безбумажная форма ценной бумаги еще не проявила в должной мере существенного содержательного отличия от своей предшественницы - бумажной формы.

    Можно  сделать прогноз дальнейшего  развития рынка ценных бумаг:  новейшие достижения электронно-вычислительной  техники будут оказывать все  большее влияние на совершенствование  и обогащение "электронных"  ценных бумаг, которые в перспективе  займут лидирующее место, а  возможно, получат и свое специфическое  название.

2.2. Виды ценных бумаг.

Все ценные бумаги подразделяются на основные и  производные. К основным относятся:  первичные ценные бумаги – те, которые основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги - это акции, облигации, векселя, закладные. Вторичные ценные бумаги - те, которые выпускаются на основе первичных ценных бумаг - варранты, депозитарные расписки. К производным относятся - фьючерсные контракты и свободнообращающиеся опционы.

Ценная  бумага имеет ряд характеристик - временные,  пространственные, рыночные.

К временным  характеристикам относится:

1. срок существования - т. е. когда была выпущена ценная бумага, на какой период - срочные и бессрочные ценные бумаги;

2. происхождение - от первичной основы или от других ценных бумаг - первичные и вторичные ценные бумаги.

К пространственным характеристикам относится:

1. форма существования - наличные и безналичные ценные бумаги, которые в соответственной форме фиксируют права, связанные с владением ценными бумагами. Безналичные подразделяются на : бездокументарные (акции и государственные долговые обязательства, так же векселя) и централизованно хранящиеся документарные. Наличные ценные бумаги - документарные бумаги без их обязательного централизованного хранения;

2. национальная принадлежность - отечественные или иностранные ценные бумаги;

3. территориальная  принадлежность - зависит от того в каком регионе были выпущены ценные бумаги.

К рыночным характеристикам относится:

1. тип актива, лежащий в основе  ценной бумаги - это может быть товар, деньги, совокупные активы фирмы, в связи с этим выделяют фондовые (акции и облигации, которые выпускаются в условиях их тесной привязки к основным капиталам эмитента) и коммерческие (векселя и чеки - в силу недостатка оборотных средств) ценные бумаги;

2. порядок владения - на предъявителя, именные и ордерные;

3. форма выпуска - эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги;

4. форма собственности и вид эмитента - прямые и гарантированные, которые делятся на муниципальные, правительственных учреждений , государственных предприятий и государства;

5. характер обращаемости - рыночные (свободно обращающиеся на вторичном рынке) и нерыночные (не могут свободно обращаться). Среди рыночных выделяют допущенные к биржевой котировке и не допущенные к биржевой котировке;

6. по срокам обращения -срочные (облигации, векселя и чеки), которые подразделяются на: краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет) и долгосрочные (5-30 лет)  и без указания срока действия (акции и сертификаты);

7. уровень риска - безрисковые и рисковые;

8. форма доходов - процентные (купонные) с фиксированной ставкой или с плавающей ставкой; процентные (бескупонные), дисконтные (бескупонные), индексируемые, выигрышные, премиальные;

9. доходность - высокодоходные, среднедоходные, низкодоходные и бездоходные;

10. форма вложения средств владельца - долговые, которые предусматривают возврат суммы долга к определенной дате и долевые, которые свидетельствуют о вложении определенной доли их владельца в капитал эмитента;

Кроме этого  ценные бумаги отличаются по надежности. Так, первое место занимают облигации, префакции, обыкновенные акции. Обнаружена зависимость между риском, связанным с данной ценной бумагой и  доходом по ней. Прибыль, которую приносят ценные бумаги пропорционально возрастает с риском, которому подвергаются капиталы вкладчика в эти ценные бумаги. Наиболее стабильные доходы обеспечивают государственные облигации, казначейские билеты, частные облигации и “синие корешки”. Существуют так же конвертируемые ценные бумаги, которые при определенных условиях могут обмениваться на другие виды бумаг.

В соответствии с Указом Президента РФ от 4 ноября 1994г. № 2063 “ О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации” к публичному размещению допускаются государственные ценные бумаги, облигации, включая выпускаемые органами государственной власти субъектов РФ и органами местного самоуправления, именные акции акционерных обществ  и банков и их сертификаты, опционы на ценные бумаги, жилищные сертификаты. В России в качестве ценных бумаг, кроме указанных выше, есть векселя, депозитные и сберегательные банковские сертификаты, коносаменты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, приватизационные ценные бумаги (чеки), иностранные бумаги в иностранной валюте.