Рынок ценных бумаг в экономике

     Ценная  бумага - это всего лишь право, а  не какая-нибудь вещь, а потому для  неё не существует не стадий производства, ни стадий потребления. Единственное место в экономике, где она может существовать, это сфера обращения. Однако если для товара обращение есть простой переход от одного владельца к другому, так как до этого имел место процесс его производства, а после обращения наступит время использования товара, для ценной бумаги в сфере обращения сосредоточены все этапы её жизни - «рождение, жизнь и смерть», которые в совокупности составляют её кругооборот. Последний распадается на три стадии: выпуск, то есть обмен ссудного капитала на титул; собственно обращение как переход права собственности на неё от одного владельца к другому; гашение, или изъятие, титула из обращения, или его обратный обмен на действительный капитал.

     Перечисленные стадии кругооборота ценной бумаги имеют свои особенности: в первой и третьей стадиях ценная бумага пребывает только однажды, а во второй стадии, в обращении, проходит большая часть её жизни. Если ценная бумага, приносящая доход, по каким-либо причинам не обращается, не переходит из рук в руки, то она по экономической форме превращается в обычный депозит, по которому начисляется установленный для него доход (процент). Однако следует всегда помнить, что экономическая природа ценных бумаг и депозита (например, банковского) различна. Депозит - это форма существования денежного, то есть действительного, капитала, а ценная бумага может свободно переходить от одного владельца к другому различными рыночными способами.

     Экономическое достоинство ценной бумаги состоит  в том, что она может постоянно обращаться, в отличии от действительного капитала, для которого процесс обращения - лишь одна из стадий его кругооборота, и чем она короче, тем при прочих равных условиях лучше, так как больший доход может быть создан тем же размером действительного капитала в единицу времени. В форме ценной бумаги действительный капитал получает форму вечного обращения, так как сам он должен «трудится», производить материальный доход (прибавочную стоимость) для всего общества, а обращается по преимуществу его «заместитель» - фиктивный капитал.

     Обращение ценной бумаги имеет обратное влияние  на неё. Если речь идёт о ценных бумагах, которые не являются доходными, то есть не есть представители капитала для  их владельцев, то обращение может  придать ему статус капитала, например, если они перепродаются. Если вести речь о ценных бумагах, которые по своему статусу приносят доход их владельцу, то в ходе обращения последний может получить дополнительных доход.

     Поскольку ценная бумага - это особый род капитала, то её рынком является особый рынок - рынок ценных бумаг, на котором титулы капитала (т.е. соответствующие права) обращаются как обычные товары, но у которых потребительной стоимостью является какое-либо право (на доход), а меновой стоимостью - фиктивная стоимость (капитализированный доход). Рынок ценных бумаг - это не совсем то же самое, что рынок товаров и денег. Рынок ценных бумаг - это экономические отношения по поводу их кругооборота, или экономические отношения в связи с их кругооборотом, а стадии кругооборота - это составные части указанного рынка.

     Понятие стоимости ценной бумаги не может  совпадать с понятием стоимости  обычного товара как материализации общественно необходимого труда  на его производство, так как ценная бумага не производится. Ее объективной  экономической основой, или источником происхождения, является не труд непосредственно, а его абстрактная форма — капитал.

     Ценная  бумага есть единство титула капитала (действительного капитала) и самого капитала (фиктивного капитала), а потому в отличие от простого товара, который имеет только одну стоимость — стоимость самого товара, ценная бумага обладает двумя стоимостями: стоимостью в качестве представителя действительного капитала, или нарицательной стоимостью, и стоимостью в качестве фиктивного капитала, или рыночной стоимостью.

     Нарицательная стоимость ценной бумаги находит  свое выражение в той сумме  денег, которую ценная бумага представляет при обмене ее на действительный капитал  на стадии ее выпуска или гашения. Эта сумма денег называется номиналом  ценной бумаги.

     Рыночная  стоимость ценной бумаги возникает  в результате капитализации ее имущественных  прав, ибо благодаря этому процессу ценная бумага и превращается в капитал, хотя и фиктивный. Главное имущественное  право в ценной бумаге — это  ее право на доход, поэтому стоимость ценной бумаги есть прежде всего капитализация этого дохода. Однако получение начисляемого дохода — не единственное право по ценной бумаге у ее владельца, остальные права тоже имеют то или иное основание в ее стоимости или являются стоимостно - образующими факторами. Поэтому самая абстрактная модель рыночной стоимости ценной бумаги имеет следующий вид: 

     Капитализация начисляемого дохода — это частное  от деления этого

дохода  на рыночную (обычно банковскую) процентную ставку. Капитализация позволяет рассчитывать величину капитала, который, будучи положен на депозит под эту процентную ставку, станет приносить доход, равный начисляемому доходу. В отличие от права на доход другие права по ценной бумаге не поддаются строгой количественной оценке. Чем больше их значимость с точки зрения рынка, тем менее детерминирован процесс ценообразования на эту ценную бумагу, тем выше роль субъективно-психологических оценок.

     Рыночная  цена ценной бумаги — это денежная оценка ее рыночной стоимости. Самая  абстрактная модель рыночной цены ценной бумаги имеет такой вид: 

     По  своей сути ценная бумага есть обмен  действительного (в данном случае ссудного) капитала на совокупность прав, которые  получает её владелец взамен этого  капитала.

     В самой общей форме ценная бумага дает её владельцу два вида прав, составляющих её экономическую суть: право на возврат её номинала и (или) на получение дохода с этого номинала, то есть на начисляемый доход, и право на обращение,  а точнее, право передачи этой бумаги другому владельцу.

     Если  ценная бумага для её владельца есть представитель просто товара или  определенной суммы денег, то круг предоставляемых  ею прав сводится к безусловному праву  на возврат этих последних, но главное- к праву передачи этой ценной бумаги от одного владельца к другому на тех или иных условиях, а поэтому такие ценные бумаги могут выполнять функцию платежного средства.

     Если  ценная бумага есть представитель капитала своего владельца,  то «букет» предоставляемых  ею прав может расширяться до бесконечности. Это связано со следующим. Ценная бумага как титул капитала дает право её владельцу на получение начисляемого дохода в той или иной форме в зависимости от её вида. Однако сам по себе  уровень этого начисляемого дохода не может сильно различаться по видам ценных бумаг и уж тем более по конкретным ценным бумагам. Поэтому конкуренция на рынке заставляет обязанного по ней лица, кроме выплаты того или иного начисляемого дохода по данной ценной бумаге, придавать ей все возможные дополнительные права, которые могут заинтересовать потенциальных её владельцев. Это могут быть как имущественные, так и неимущественные права, в том числе право участия в управлении, какой-то льготы для владельцев, дополнительные возможности в области обращения и обмена.

     Право на обращение в широком понимании охватывает весь спектр разрешенных законодательством способов перехода имущества путем купли-продажи, мены, залога, кредитования, дарения, наследования. Благодаря праву на обращение с помощью ценной бумаги осуществляются процессы перераспределения стоимости  в экономике  во всех её размерах: между государствами, между отраслями и территориями, между рынками, между юридическими лицами, между государством и юридическими лицами, между государством и населением.

     Вследствие  имеющихся у ценной бумаги прав она может выполнять функции:

• Обслуживание товарного и платежного оборотов капитала;
• Мобилизация капитала, то есть его привлечения для осуществления каких-либо проектов;
• Перераспределение капитала между странами, отраслями, рынками, экономическими субъектами;
• Возрастание капитала, или обеспечения дохода для её владельца.

     Ценная  бумага может стать инструментом безналичных расчетов, инвестирования, спекуляции. 

1.2 Основные виды ценных бумаг. 

     Ценные  бумаги могут быть классифицированы по нескольким различным признакам. Один из таких признаков — порядок подтверждения прав владельца ценной бумаги. В соответствии с ним ценные бумаги могут быть трех видов:

• ценные бумаги на предъявителя. Это ценные бумаги, на которых не указано имя владельца. Чаще всего выпускаются маленьким номиналом и предназначены для инвестиций широких кругов населения. Их главной отличительной особенностью является свободный переход из рук в руки, что дает возможность иметь ничем не ограниченный вторичный рынок. Для подтверждения прав владельца на них необходимо и достаточно предъявить ценную бумагу. Такие бумаги распространены в некоторых западных странах, в первую очередь в Германии, а также в США;
• именные ценные бумаги. Права владельца на такую бумагу должны быть подтверждены внесением имени владельца в текст самой бумаги (или сертификата, ее заменяющего) и в реестр, ведущийся эмитентом. Такие ценные бумаги могут продаваться на вторичном рынке, но для регистрации перехода права собственности необходима регистрация проводимых сделок в реестре, что затрудняет оборот именных ценных бумаг по сравнению с предъявительскими. Большинство ценных бумаг, имеющих хождение в России, являются именными;
• ордерные ценные бумаги. Права владельцев ордерных бумаг подтверждаются передаточными записями в тексте бумаги и предъявлением самой бумаги. К этой категории относятся в первую очередь векселя и чеки.

     Другая  важная классификация ценных бумаг  — деление их на долговые, представляющие из себя долговые обязательства эмитента (облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и т.д.), и не долговые (акции, опционы).

     По  срокам ценные бумаги обычно делятся  на краткосрочные (по общепринятой на западных рынках классификации к  ним относятся ценные бумаги со сроком погашения или реализацией заложенных в ценных бумагах прав до года), среднесрочные (от года до пяти лет), долгосрочные (свыше пяти лет), бессрочные (например, акции) и сроком по предъявлении.

     По  статусу эмитента ценных бумаг выделяют государственные бумаги федеральных  органов власти, государственные ценные бумаги муниципальных органов, корпоративные ценные бумаги, ценные бумаги физических лиц (векселя, чеки, опционы и т.д.) и ценные бумаги иностранных эмитентов. Также по статусу эмитента ценные бумаги делятся на банковские (депозитные и сберегательные сертификаты) и небанковские.

     Кроме того, ценные бумаги могут быть подразделены на первичные (дающие право на доход или долю в капитале) и вторичные (производные — дающие право на приобретение или продажу первичных бумаг, например опционы, приватизационные чеки).

     Акция — ценная бумага, эмитируемая акционерным  обществом (АО), отражающая долю инвестора  в уставном капитале общества и дающая право владельцу на получение  определенного дохода из прибыли общества, то есть дивиденда. Срок обращения акции не ограничен, данная ценная бумага может быть погашена только по решению собрания акционеров акционерного общества или при его ликвидации. Акция является предметом купли-продажи на рынке ценных бумаг.

     В практике современных развитых рынков акции не составляют большинства ценных бумаг, находящихся в обороте. В России из-за замедленного развития других секторов фондового рынка и массовой приватизации, в результате которой большое количество государственных предприятий были преобразованы в акционерные общества, акции в течение длительного времени занимали главенствующую роль на рынке ценных бумаг по количеству. Лишь бурное развитие в 1994-1995 годах рынка государственных ценных бумаг отодвинуло рынок акций на второй план.

     Практика  привлечения финансовых ресурсов в акционерные общества выработала большое количество разновидностей акций, которые удовлетворяют самым различным запросам инвесторов. Однако следует иметь в виду, что покупка любой акции есть внесение средств в основной капитал предприятия и связана с риском убытков в результате неэффективной деятельности акционерного общества или даже полной потери средств в результате его банкротства (акции не возвращаются, их можно только продать).