Рынок ценных бумаг и формы его организации в современных условиях

ign="justify">     Профессиональные  участники рынка ценных бумаг  – это юридические и физические лица, выполняющие функцию финансовых посредников, непосредственно осуществляющие операции и предоставляющие услуги по перераспределению денежного капитала.

     Обеспечивает  нормальное функционирование рынка  ценных бумаг инфраструктура рынка  ценных бумаг – совокупность участников рынка ценных бумаг и применяемых  ими технологий, функций и процедур, обеспечивающих нормальное функционирование рынка ценных бумаг. Она состоит из:

1. Торговой инфраструктуры;
2. Депозитарной и расчетно-клиринговой инфраструктуры;
3. Регулятивной инфраструктуры;
4. Информационной инфраструктуры.

     Одним из важных вопросов при анализе рынка ценных бумаг является вопрос о его классификации по различным основаниям. Анализ структуры рынка служит решению острейшей практической задачи – сегментации рынка, выбора своей ниши на рынке для эффективной деятельности в условиях острой и возрастающей конкуренции.

     Рассмотрим некоторые классификации рынка ценных бумаг.

     По  географическому признаку можно  выделить

1. Национальный рынок ценных бумаг;
2. Региональный рынок ценных бумаг;
3. Международный рынок ценных бумаг;
4. Мировой рынок ценных бумаг.[5]

     Национальный  рынок ценных бумаг – это относительно замкнутый оборот ценных бумаг внутри национальной экономики.

     Региональный  рынок ценных бумаг – это относительно замкнутый оборот ценных бумаг внутри данного региона.

     Международный рынок ценных бумаг – это оборот ценных бумаг между национальными экономиками.

     Мировой рынок ценных бумаг – это совокупность национальных фондовых рынков в их взаимосвязи и взаимозависимости.

     По  месту обращения ценных бумаг  рынок ценных бумаг делится на:

1. Биржевой рынок ценных бумаг;
2. Внебиржевой рынок ценных бумаг.

     Биржевой  рынок ценных бумаг – это обращение  ценных бумаг на фондовой бирже. Это  организованный рынок, на котором обращаются специально отобранные ценные бумаги, операции проводят лучшие, наиболее финансово устойчивые профессиональные посредники. Это – ядро рынка ценных бумаг.

     Внебиржевой рынок ценных бумаг – это обращение ценных бумаг вне фондовой биржи. В последнее время наблюдается сближение биржевого и внебиржевого организованного рынка ценных бумаг. Так, Российская торговая система (РТС) возникла как внебиржевой организованный рынок, но в конце 1999 г. получила статус фондовой биржи

     По  срокам обращения ценных бумаг рынок  ценных бумаг делится на:

1. Денежный рынок;
2. Рынок капиталов.

     На  денежном рынке происходит обращение ценных бумаг со сроком до погашения до 1 года. Это могут быть краткосрочные обязательства государства (например, ГКО), краткосрочные облигации компаний, векселя.

     На  рынке капиталов происходит обращение  ценных бумаг со сроком погашения  более 1 года. К ним относятся акции, долгосрочные облигации, инвестиционные паи, долгосрочные государственные ценные бумаги.

     По  видам ценных бумаг можно выделить:

1. Рынок акций;
2. Рынок облигаций;
3. Рынок государственных обязательств;
4. Вексельный рынок;
5. Рынок производных финансовых инструментов (фьючерсов, опционов).

     По  видам сделок с ценными бумагами рынок ценных бумаг делится на:

1. Кассовый рынок;
2. Срочный рынок.

     На  кассовом рынке сделки исполняются  немедленно или в ближайшие дни  после их заключения. Примером кассового  рынка может быть рынок ГКО, торговля ценными бумагами на российских фондовых биржах по системе “поставка против платежа”.

     На  срочном рынке исполнение сделок с ценными бумагами осуществляется не в момент заключения сделки, а  в определенный момент в будущем. Примером таких рынков может быть рынок фьючерсов, опционов, заключение форвардных контрактов.

 

     2  Конъюнктура рынка  ценных бумаг

     2.1  Основные индикаторы  конъюнктуры рынка

 

     К основным индикаторам конъюнктуры  биржевого рынка ценных бумаг  относятся следующие:

     1. Торговое сальдо, т.е. разница  между объемом продаж и покупок  ценных бумаг – свидетельствует  об уровне покупательской способности;

     2. Объем реализации, т.е. общий объем  продаж ценных бумаг – служит  индикатором стабильности рынка  ценных бумаг и общей экономической активности;

     3. Объем промышленного производства  – даёт представление об уровне  выпуска продукции предприятиями  в предыдущем периоде и показывает  степень интенсивности экономических  спадов и бумов;

     4. Валовой национальный продукт  (ВНП) – отражает совокупную стоимость конечных товаров и услуг, произведённых за конкретный период времени (обычно за год), и подтверждает данные о направлении и размерах экономических изменений;

     5. Индекс потребительских цен –  определяет уровень инфляции  и является решающим фактором для установления цен на боны, облигации и другие ценные бумаги.

     Обычно  цены рассматриваются в качестве первичного индикатора конъюнктуры  биржевого рынка [6], а объем торговли и открытая позиция – как вторичные индикаторы. Объем торговли представляет собой число контрактов, заключенных за определенный период. Обычно он включается в дневные графики, иногда в недельные, но не используется в месячных графиках. Каждая заключенная сделка увеличивает этот показатель. Пока сделки отсутствуют, показатель не меняется. Объем торговли считается индикатором, усиливающим ценовые  тенденции. Высокий объем торговли показывает, что существующая тенденция имеет инерцию и, вероятно, сохраняется. Падение объема торговли может быть сигналом того, что тенденция теряет силу.

     Открытая  позиция есть общее число неликвидных контрактов на конец дня [7]. Заключение сделки может увеличить этот показатель, сохранить без изменения или уменьшить. Открытая позиция как бы показывает приток денег на рынок и их отток с рынка. Когда она увеличивается, деньги притекают на рынок: новые продавцы открывают позиции с новыми покупателями. Это повышает вероятность того, что существующая тенденция сохранится. Уменьшающаяся открытая позиция отражает ликвидирующийся рынок и возможное изменение тенденции.

     В табл. 2.1 дана интерпретация рынка  по трём показателям (цена, объем торговли и открытая позиция).

Таблица 2.1 - Интерпретация рынка ценных бумаг по показателям

В таблице 2.1 нашли отражение следующие принципы:

1. объем торговли имеет тенденцию к увеличению, когда цены движутся в направлении тенденции. При повышательной тенденции объем торговли увеличивается при взлёте цен и снижается при падении. При понижательной тенденции происходит обратное;
2. противоположное сезонному увеличение открытой позиции при повышательной тенденции свидетельствует о растущем рынке: новые покупатели выходят на рынок. При понижательной тенденции увеличение открытой позиции есть результат деятельности “медведей”: продавцы уходят с рынка;
3. при повышательной тенденции уменьшение открытой позиции указывает на рынок “медведей” [8].
4. при понижательной тенденции уменьшение открытой позиции указывает на рынок ”быков”.

2. Основные  методы конъюнктурного анализа

 

     Основными методами изучения конъюнктуры биржевого  рынка являются:

1. мониторинг, или текущее наблюдение;
2. статистический анализ;
3. фундаментальный анализ;
4. технический анализ;
5. рейтинговый анализ;
6. экспертный анализ.

     Конъюнктура оценивается с помощью системы  показателей [9]. Отбор показателей для оценки конъюнктуры производится с учётом целей анализа и особенностей избранного метода. Показатели должны отражать на каждый данный момент направление и степень изменения характеристик рынка ценных бумаг по сравнению с предшествующим периодом. Пример конъюнктурного анализа фондового рынка России приведён в приложении А.

     Текущее наблюдение (мониторинг) основано на фиксации любых сведений, происходящих на рынке ценных бумаг. Аналитик изучает сообщения средств массовой информации, мнения специалистов, биржевые бюллетени, события экономической и политической жизни, которые имеют отношение или могут оказать какое-либо воздействие на развитие рынка ценных бумаг [10].

     Статистический  анализ изучает средние цены, минимальные  и максимальные цены покупки и  продажи, количество сделок по видам  ценных бумаг, средние объемы сделок, фондовые индексы. Фондовые индексы справедливо считают основными индикаторами российского финансового рынка. Наиболее значимыми из них являются фондовые индексы “Интерфакс-РТС”, сводный фондовый индекс ММВБ. Определение сводных фондовых индикаторов (bench marks) создаёт дополнительные экономические ориентиры для участников финансового рынка, способствует эффективному ценообразованию на этом рынке.

     Фундаментальный анализ – это традиционный экономический анализ. Он основан на следующем принципе: Любой экономический фактор, снижающий предложение или увеличивающий спрос на товар, ведёт к повышению цены, и, наоборот, любой фактор, увеличивающий предложение и уменьшающий спрос на товар, как правило, приводит к накоплению запасов и снижению цены. На этой основе прогнозируется цена, которая, исходя из прошлого опыта, соответствует данному соотношению спроса и предложения. В последнее время фундаментальный анализ осуществляется с применением моделей развития рынка, которые могут включать в себя до нескольких тысяч показателей.

     Технический анализ – специфический экономический внутренний анализ, наиболее широко используемый на биржах. Он применяется для наиболее всестороннего исследования колебания цен. Технический анализ изучает динамику соотношения спроса и предложения, т.е. прежде всего сами ценовые изменения. Его часто называют графическим анализом, или чартизмом (от англ. сhart - график ), поскольку он основан на построении различных видов графиков, диаграмм, изучении показателей открытых позиций и объема торговли, а также других факторов. Технический анализ может быть использован для:

1. установления основных тенденций развития биржевого рынка ценных бумаг на основе изучения динамики цен, зафиксированной на графиках;
2. прогнозирования изменения цен;
3. определения времени открытия и закрытия позиции.

     Рейтинговый анализ предполагает составление рейтингов (ранжированных по определенным признакам рядов) и определение на их основе места эмитента, инвестора, ценной бумаги на рынке ценных бумаг.

     Экспертный  анализ выполняется высококвалифицированным специалистом на заданную тему. Это может быть анализ отдельной проблемы или общий обзор.

     Все вышеназванные методы, как правило, основаны на следующей методике:

1. установление границ и временных интервалов анализа;
2. определение основных критериев;
3. выявление основных событий анализируемого периода;
4. оценка степени насыщения рынка;
5. фиксация соотношения  спроса и предложения;
6. анализ индексов цен, объемов покупки и продажи;
7. оценка состояния конкурентной среды;
8. исследование причин роста или падения уровня цен, объемов спроса и предложения.