Рынок ценных бумаг и фондовая биржа

облигации государственного федерального займа;

облигации государственного сберегательного займа;

облигации внутреннего государственного валютного облигационного займа;

облигации золотого федерального займа;

облигации государственного российского республиканского внутреннего 5% -ного займа 1990 г.;

облигации российского  внутреннего выигрышного займа  РСФСР 1992 г.

Учитывая важность рынка государственных ценных бумаг, рассмотрим его более подробно.

Государственные краткосрочные бескупонные  облигации.

      Среди рассмотренных выше видов государственных  ценных бумаг наибольшее распространение  получили государственные краткосрочные бескупонные облигации. Общие принципы функционирования государственных краткосрочных бескупонных облигаций были разработаны в рамках Российско-американского банковского форума. Для их реализации в Центральном банке Российской Федерации создано управление ценных бумаг, которое занимается размещением гособлигаций, операциями на вторичном рынке и расчетами между участниками рынка государственных краткосрочных бескупонных облигаций. Эмитентом государственных краткосрочных бескупонных облигаций является Министерство финансов Российской Федерации. При принятии решения о выпуске оно определяет его предельный объем, период размещения и ограничения на потенциальных покупателей. Банк России проводит размещение, обслуживание и гарантирует своевременное погашение выпущенных облигаций. Эмиссия осуществляется в виде отдельных выпусков на срок до одного года. Размещение их происходит в виде аукциона с дисконтом от номинальной цены. Облигации не имеют купонов. Выпуск осуществляется на безбумажной основе в виде записей на счетах “депо”. Каждый выпуск оформляется глобальным сертификатом в двух подлинных экземплярах, хранящихся вечно в Министерстве финансов РФ и Банке России. Сведения о параметрах очередного выпуска объявляются не позднее, чем за семь дней до его размещения. Выпуск ГКО считается состоявшимся, если в период его размещения было продано не менее 20% от количества облигаций, предлагавшихся к выпуску. Обращение облигаций может осуществляться только в результате заключения договоров купли-продажи. Переход права собственности от одного владельца к другому наступает в момент перевода облигаций на счет “депо" их нового владельца.

Создание рынка  ГКО решает следующие задачи:

      - финансирование бюджета из неинфляционного источника;

      - определение реальной стоимости обслуживания государственного долга;

      - установление ориентира для рыночных ставок по другим инструментам финансового и денежного рынков;

      - предоставление участникам рынка высоконадёжного, высоколиквидного инструмента для размещения свободных финансовых ресурсов;

      - предоставление в распоряжение центральному банку инструмента для проведения денежно-кредитной политики посредством операций на "открытом рынке";

      - организация широкой сети коммерческих посредников, охватывающих значительные слои инвесторов;

      - внедрение современной электронной технологии торговли, расчётов и депозитарного учёта.

ГКО являются высоконадёжным финансовым инструментом, так как  являются государственными обязательствами. ГКО обращаются в безбумажной  форме - в виде записей на счетах владельцев, что резко сужает круг возможных махинаций, исключает возможность краж и подделок. Все облигации являются именными. Облигации выпускаются на срок 3 и 6 месяцев. Эмиссия облигаций осуществляется периодически в форме отдельных выпусков. Каждый выпуск производится, как правило, один раз в месяц. Доходом по ГКО считается разница между ценой реализации и ценой покупки. Так как доход по ГКО приравнен к доходу по процентам по государственным ценным бумагам, то он не облагается налогом. Реальная доходность от вложений в ГКО определяется с учётом размеров налогообложения субъектов инвестирования: для банков 30%, для небанковских организаций - 32%. В капиталистически развитых странах реальные доходы по ГКО не превышают 6-7%. На сегодняшний день рынка ГКО фактически не существует. 

3. Теоретические основы  функционирования  фондовой биржи.

3.1 Понятие, значение  и функции фондовой  биржи.

      Фондовая  биржа - это учреждение финансового  типа, главной задачей которого является сосредоточение в одном месте  спроса и предложения ценных бумаг и других видов финансовых ресурсов. Этим достигается установление цен, курса ценных бумаг и выявление потребностей у одних лиц в получении нужных им финансовых ресурсов и у других. На фондовой бирже осуществляется мобилизация и концентрация временно свободных денежных накоплений и сбережений путем продажи ценных бумаг. Там же осуществляется кредитование и финансирование государственного и частного сектора путем покупки ценных бумаг. Выполняя свои функции, биржа регулирует процесс перелива финансовых ресурсов и капиталов. Биржевой торг имеет ряд особенностей, заключающихся в том, что, во-первых, для совершения сделок не требуется наличности продаваемых ценных бумаг, а во-вторых, процесс образования цен протекает под особым контролем биржевых органов. Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занимается исключительно созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становится не столько организация торговли. Сколько ее обслуживание. Первая задача биржи заключается в том, чтобы предоставить место для рынка, т.е. централизовать место, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная перепродажа. Второй задачей фондовой биржи следует считать выявление равновесной биржевой цены. Третья задача биржи – это аккумулировать временно свободные денежные средства и способствовать передаче права собственности. Привлекая покупателей ценных бумаг, биржа дает возможность эмитентам взамен своих финансовых обязательств получить нужные им средства для инвестиций. Четвертая задача фондовой биржи - обеспечение гласности, открытости биржевых торгов. Но нужно иметь в виду, что биржа не гарантирует того, что вложенные в ценные бумаги средства обязательно принесут доход. Биржа отвечает за централизованное распространение биржевой информации. Пятая задача биржи - обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале. Шестая задача биржи - обеспечение арбитража. При этом под арбитражем следует понимать механизм для беспрепятственного разрешения споров. Седьмая задача биржи - разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли. Биржа должна контролировать разработанные ею стандарты и кодекс поведения, применять штрафные санкции вплоть до приостановки деятельности или лишения лицензии в случае их несоблюдения. Всеми делами биржи руководит биржевой комитет, избираемый общим собранием и руководствующийся в своей деятельности уставом биржи и постановлениями общего собрания. В подчинении биржевому комитету находится ряд биржевых органов. Котировочные комиссии устанавливают курс обращающихся на бирже ценностей. Арбитражные комиссии разрешают возникающие споры между членами биржи. Биржевые брокеры, маклеры выступают в роли посредников при совершении сделок и оформляют их посредством маклерской записки. К основным задачам биржи относятся: предоставление места для рынка и обязательное для всех участников торгов вести себя в соответствии с твердыми правилами; выявление равновесной цены в силу того, что биржа собирает как продавцов, так и покупателей, предоставляя им рыночное место, где они могут встречаться не только для обсуждения и согласования условий торговли, но и для выявления приемлемой стоимости конкретных ценных бумаг. Следующая задача биржи - аккумулировать временно свободные денежные средства и способствовать передаче прав собственности. Привлекая покупателей ценных бумаг, биржа дает возможность эмитентам взамен своих финансовых обязательств получить нужные им средства для инвестиций. При этом биржа создает возможности для перепродажи приобретаемых ценных бумаг, то есть обеспечивает передачу прав собственности, постоянно привлекая на биржу новых инвесторов, имеющих временно свободные денежные средства. В задачи биржи входит также обеспечение арбитража. Арбитраж - это механизм для беспрепятственного разрешения споров. Он должен определить круг лиц, которые могут выполнять поставленную задачу, а также возможные компенсации пострадавшей стороне. Многие биржи для решения задачи арбитража создают специальные арбитражные комиссии. Фондовые биржи произвели переворот в проблеме ликвидности капитала. "Чудо" состояло в том, что для инвестора практически стерлись различия между долгосрочными и краткосрочными вложениями средств. Вполне реальные во времени опасения омертвить капитал сдерживали предпринимательский пыл. Но по мере развития операций на фондовых биржах сложилось положение, когда для каждого отдельного акционера инвестиции имеют почти такой же ликвидный характер, как наличные деньги, так как акции в любой момент могут быть проданы на бирже. Помимо унифицированных услуг по операциям с ценными бумагами, фондовые биржи играют сегодня важную информационную роль, снабжая держателей и потенциальных покупателей акций как оперативной информацией, так и подробными аналитическими отчетами, содержащими также и прогноз конъюнктуры рынка ценных бумаг. Однако, несмотря на доступность информации и широкий спектр предоставляемых консультационных услуг, предсказать динамику текущих рыночных цен конкретных корпораций оказывается чрезвычайно трудно: слишком велико число факторов, в том числе и внеэкономического порядка, оказывающих на них свое влияние.

3.2 Члены фондовой  биржи и органы  ее управления.

      Важным  институциональным механизмом рынка  ценных бумаг является фондовая биржа. Состав участников фондового рынка ценных бумаг зависит от той ступени, на какой находится производство и экономическая система, а также каковы экономические функции государства. Этим определяется способ финансирования производства и государственных расходов. Важным является также и объем накопления средств у населения сверх удовлетворения необходимых текущих потребностей. Если мелкое производство финансируется за счет собственных накоплений и капиталов собственников - владельцев производства и банковских кредитов, то крупное акционерное производство финансирует свои капитальные затраты почти полностью за счет эмиссии акций и облигаций. Правительство выпускает долговые обязательства широкого спектра сроков от казначейских векселей сроком в 3 месяца до облигаций. Те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода, являются инвесторами. На рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторов доминируют банки, которые в то же время как посредники частично размещают краткосрочные бумаги у своих клиентов. Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчёты по ним; это те, кто вступает между собой в определённые экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

Существуют следующие  основные группы участников рынка ценных бумаг:

      - эмитенты - те, кто выпускает ценные  бумаги в обращение;

      - инвесторы - все те, кто покупает  ценные бумаги, выпущенные в обращение;

      - фондовые посредники - это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг;

      - организации, обслуживающие рынок  ценных бумаг - могут включать  организаторов рынка ценных бумаг, расчётные центры регистраторов, депозитарии, информационные органы или организации;

      - государственные органы регулирования  и контроля - в РФ включают высшие органы управления, министерства и ведомства, Центральный банк РФ. Основной мотив, которым руководствуется эмитент, выпуская ценные бумаги - это привлечение капитала. Анализ современных инвестиционных процессов, происходящих в России, позволяет выделить различные группы инвесторов по институциональному признаку, по уровню профессионализма и корректности намерений, а также классифицировать инвесторов по типу «инвестиционного» приоритета. Исходя из классификации инвесторов по институциональному признаку, выделяются следующие виды инвесторов:

      1. Институциональные инвесторы - банки,  фонды.

      2. Частные инвесторы - физические  лица, участвующие в инвестиционных  процессах.

Следующим видом  классификации является классификация  инвесторов по профессиональному уровню и корректности намерений. Исходя из данного критерия, выделяются следующие  виды инвесторов.

      - профессионалы - профессиональные  компании или частные лица, владеющие специальными знаниями и квалификацией в области принятия инвестиционных решений и управления инвестициями, и принимающие решения на базе четко сформулированных инвестиционных приоритетов;

      - непрофессионалы - крупные или  мелкие нефинансовые компании с неясными критериями принятия инвестиционных решений, не имеющие в своей организационной структуре четкой системы принятия инвестиционных решений и контроля над их эффективностью.

      - мародеры - компании с сомнительными  целями, осуществляющие выкуп акций через банкротство с дальнейшим выводов активов предприятия. Данный тип инвесторов получил сильное развитие в России в связи с несовершенством законодательства о банкротстве.

Типы «инвесторов» по инвестиционным приоритетам:

      1. Стратегические инвесторы - заинтересованы в управлении бизнесом. Им интересны потенциальные факторы и ресурсы, усиливающие их стратегическую позицию. Как правило, это банки и крупные ФПГ или промышленные предприятия.

      2. Стратегические инвесторы - ориентированы,  в частности, на создание инвестиционно - привлекательного бизнеса для портфельных инвесторов и кредитующих организаций.

      3. Портфельные инвесторы - заинтересованы  в динамике роста стоимости  при минимизации рисков. Данных  инвесторов интересует потенциал роста стоимости бизнеса.

      4. Портфельные инвесторы - будучи  заинтересованы, прежде всего, в  динамике роста стоимости и минимизации рисков.

Российский фондовый рынок характеризуется:

      - небольшими объемами и не ликвидностью;

      - неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры;

      - раздробленной системой государственного  регулирования;

      - отсутствием государственной долгосрочной  политики формирования рынка  ценных бумаг;

      - высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами;

      - значительными масштабами грюндерства,  т.е. агрессивной политикой учреждения  нежизнеспособных компаний;

      - крайней нестабильностью в движениях  курсов акций и низкими инвестиционными  качествами ценных бумаг;

      - высокой долей спекулятивного  оборота;

      - расширением рынка государственных долговых обязательств и спроса государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в цепные бумаги. Согласно закону РФ «О рынке ценных бумаг», фондовая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг, организующих куплю-продажу, т.е. «непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами». Фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме, депозитарной и клиринговой. К основным задачам биржи относятся: предоставление места для рынка и обязательное для всех участников торгов вести себя в соответствии с твердыми правилами; выявление равновесной цены в силу того, что биржа собирает как продавцов, так и покупателей, предоставляя им рыночное место, где они могут встречаться не только для обсуждения и согласования условий торговли, но и для выявления приемлемой стоимости конкретных ценных бумаг. Следующая задача биржи - аккумулировать временно свободные денежные средства и способствовать передаче прав собственности. Привлекая покупателей ценных бумаг, биржа дает возможность эмитентам взамен своих финансовых обязательств получить нужные им средства для инвестиций. В задачи биржи входит также обеспечение арбитража. Под арбитражем следует понимать механизм для беспрепятственного разрешения споров. К задачам биржи относится также обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале. Фондовый рынок несет еще одну важную функцию - социально-политическую. В отличие от универсальных, но безликих денег, акции - инструмент адресный. За акциями всегда стоит конкретное предприятие, конкретный владелец. Движение акций на фондовом рынке делает экономическую ситуацию прозрачной, а значит, предсказуемой и безопасной.

     Заключение

      Ценная  бумага - такая форма существования  капитала, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке  как товар и приносить доход; это документ, удостоверяющий имущественные права. В связи с классификацией ценных бумаг выделяют акции, облигации, государственные ценные бумаги, депозитные и сберегательные сертификаты, чеки и коносаменты, а также вторичные и производные ценные бумаги. Фондовый рынок - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей и продавцов фондовых ценностей. Рынок ценных бумаг - это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Кроме того он обладает своеобразными функциями. Участниками рынка могут быть: государство, эмитенты, инвесторы, фондовые посредники, регистраторы, депозитарии, расчетно-клиринговые организации и инвестиционные фонды. Существует двойное регулирование рынка: государственное и со стороны профессиональных участников. Важную роль на рынке ценных бумаг играют банки, выступающие активным участником этого рынка как в роли эмитента, так и в роли инвестора. Рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, также необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Регулятивная инфраструктура рынка - система регулирования рынка ценных бумаг, включающая: регулятивные органы; регулятивные функции и процедуры; законодательную инфраструктуру рынка ценных бумаг; этику фондового рынка; традиции и обычаи.