Инвестиции в РФ

Финансовый  рынок,  являющийся  основой  механизма  трансформации  сбережений  населения  в  инвестиции,  обеспечивает  согласование  интересов  инвестора  и  сберегателя.  

Анализ источников инвестиционного  процесса свидетельствует, что денежные сбережения населения представляют собой масштабный финансовый ресурс регионального рынка инвестиций. Каждый из институтов сберегательно-инвестиционного рынка региона использует для аккумуляции сбережений населения адекватные ему мобилизационные технологии и соответствующие инструменты. Рассмотреть систему институтов аккумуляции денежных сбережений можно в табл.1.

 

Таблица.1. Институты и технологии аккумуляции денежных сбережений населения в инвестиционных целях.

Финансово-инвестиционные институты	Технологии аккумуляции  сбережений
Банки	Открытие срочных вкладов  для физических лиц - выдача депозитных и сберегательных сертификатов - прием  траст-департаментами банков средств в доверительное управление, размещение купонных облигаций, продажа привилегированных акций с фиксированным дивидендом
Паевые (взаимные) инвестиционные фонды	Продажа (и покупка) инвестиционных паев по договору с управляющей компанией
Инвестиционные компании	Эмиссия акций и продажа  их населению
Объединенные фонды банковского  управления	Прием сбережений в доверительное  управление
Региональные и муниципальные  инвестиционно-заемные системы	Эмиссия и размещение облигаций  целевых региональных и муниципальных  займов
Пенсионные фонды	Использование накопительной  части отчислений для портфельных  инвестиций коллективных операторов фондового  рынка
Страховые общества (компании)	Размещение накапливаемой  части страховых взносов в  инструменты портфельных инвестиций
Фондовые биржи	Продажа (и покупка) ценных бумаг

Источник: Кугаев С. Денежные сбережения населения// Социально гуманитарные знания, 2005 №3 С.201-213.

 

Финансово-  кредитные институты играют  ведущую роль  в процессе трансформации сбережений населения в инвестиции. Исторически первыми рыночными институтами,  выполняющими функцию трансформации сбережений  в инвестиции,  являлись  банки.

Аккумулируя  с  помощью  депозитных  операций  большое  количество различных  по  объему  сбережений  населения,  банки  осуществляют  их количественную  и  качественную  трансформацию,  создавая  колоссальные дополнительные  финансовые   ресурсы  для  развития  экономики.  Объем кредитов,  которые  предоставляют  банки  частному  сектору  в  развитых странах  сопоставим  с  валовым  внутренним  продуктом (ВВП]  и даже превышает его.  На  рубеже  ХХ-ХХ1  тысячелетий вложения  банков  в экономику в виде внутренних кредитов в нефинансовый сектор составили: в Японии -  более 190% ВВП,  в США – около 120%,  в ФРГ – более 110%,  в Англии – около 130%, в Гонконге – более 170%, в Таиланде и Южной Корее – около 150% ВВП. Другими каналами поступления сбережений населения в реальный  сектор  экономики являются  покупка банками от  своего  имени корпоративных и государственных ценных  бумаг на  первичном фондовом рынке и финансирование  аренды (лизинг).  Роль  банков  в инвестиционном  процессе  и обеспечении экономического роста определяется их способностью привлекать сбережения населения на  депозиты,  а так же  характером  и структурой  активных операций. Банки заложили  основу финансового посредничества.  [Курпаяниди К.И. Условия и результаты трансформации банковских сбережений населения в инвестиции. // Гуманитарные научные исследования. – Февраль, 2012. [Электронный ресурс]. URL: http://human.snauka.ru/2012/02/612]

Специализированными институтами  инвестиционного процесса на региональном рынке инвестиций выступают его  паевые инвестиционные фонды (ПИФы). Они  являются имущественным комплексом, без образования юридического лица, основанным на доверительном управлении имуществом фонда специализированной управляющей компанией с целью увеличения стоимости имущества фонда. Таким образом, подобный фонд формируется из денег инвесторов (пайщиков), каждому из которых принадлежит определённое количество паёв. [Кугаев С. Денежные сбережения населения// Социально гуманитарные знания, 2005 №3 С.201-213].

Еще один коллективно-институциональный оператор на региональном рынке инвестиций – объединенные фонды банковского управления (ОФБУ). Основное отличие их от паевых инвестиционных фондов состоит в том, что в них роль управляющей компании выполняет банк, реализующий функцию доверительного управления имуществом клиентов-вкладчиков.

Важным институтом - коллективным оператором на рынке инвестиций - являются инвестиционно-заёмные системы (ИЗО), создаваемые властными структурами субъектов федерации и муниципалитетами. Инвестиционно-заёмная система представляет инструмент аккумулирования свободных денежных средств индивидуальных и коллективных инвесторов путем выпуска облигационных займов с цепью финансирования подготовки и реализации региональных и муниципальных инвестиционных проектов и осуществления социальных программ. Доходность привлекаемых финансовых средств инвесторов при размещении облигаций первых городских займов в Москве в 1997 г. немногим превышала (на 0,7%) соответствующий показатель ГКО, достигнув 19,07% годовых [ Гуртов В.К. Инвестиционные ресурсы. М., 2002, с. 292; Управление инвестиционно-заёмными системами /Под. ред. М.В. Климовича, С.М. Тумасянца. М., 1998, с. 16..]

Пенсионные фонды вместе со страховыми компаниями составляют основу институциональной структуры  системы социальной защиты населения. В тоже время они выступают  участниками рынка сбережений и  инвестиций. Среди пенсионных фондов особое место занимает Государственный (внебюджетный) Пенсионный фонд Российской Федерации (России), образованный Постановлением Правительства РФ от 22 декабря 1990 г. с целью государственного управления финансовой системой пенсионного обеспечения в стране. [Гуртов В.К. Инвестиционные ресурсы, с. 213..]

 

 

 

 

 

2. Инвестиции как фактор интенсивного экономического роста

 

Инвестиции предопределяют рост экономики. Увеличение реального  капитала общества (приобретение машин  и оборудования, модернизация и строительство  зданий, сооружений) повышает производственный потенциал экономики. Инвестиции в производство, в новые технологии способствуют выпуску конкурентоспособной, пользующейся спросом продукции.

Инвестиции необходимы для  расширения и развития производства, недопущения чрезмерного морального и физического износа основных фондов, повышения технического уровня производства, качества продукции конкретного  предприятия и обеспечения ее конкурентоспособности, в конечном итоге – для обеспечения стабильного финансового состояния и максимизации прибыли.

Инвестирование социальной сферы поможет заложить фундамент  для повышения мобильности рабочей  силы, регулирования труда и занятости, установит необходимый уровень  социальной поддержки населения, создаст  условия для обеспечения высокого уровня социального потребления.

Характерная особенность  инвестиций - их нерегулярность. Они трудно поддаются прогнозированию - могут внезапно резко увеличиваться и падать, причем их изменчивость гораздо подвижнее, чем изменчивость валового национального продукта. Изменение  спроса на инвестиции может быть обусловлено следующими причинами:

1. Расходы на приобретение, техническое обслуживание и эксплуатацию.
2. При оценке ожидаемой нормы чистой прибыли любой инвестиции следует учитывать первоначальную стоимость капитальных товаров, а так же предполагаемые расходы на их эксплуатацию и техническое обслуживание. Когда эти расходы повышаются, ожидаемая норма чистой прибыли от будущих инвестиционных проектов растет, и наоборот.
3. Налогообложение фирм.
4. Принимая инвестиционные решения, владельцы фирм оценивают ожидаемые доходы после уплаты налогов. Увеличение налогов на бизнес приведет к снижению рентабельности и сдвигу кривой спроса на инвестиции влево, а уменьшение налогов – к ее смещению вправо.
5. Технологические изменения.
6. Разработка новых и усовершенствование существующих продуктов, создание нового оборудования и новых производственных процессов стимулирует инвестиции. Ускорение технического прогресса сдвигает кривую спроса на инвестиции вправо.
7. Имеющийся запас капитальных товаров.
8. Компании, с избытком обеспеченные производственными мощностями, не испытывают потребностей в дополнительном инвестировании, уменьшается спрос на инвестиции и кривая спроса на инвестиции смещается влево. Недостаточность же производственных мощностей способствует смещению кривой спроса вправо.
9. Ожидания фирм.

Если прогнозы затрат, продаж становятся более оптимистичными, то кривая спроса на инвестиции сдвинется  вправо, а при пессимистичном прогнозе – влево. [Макконел К.Р., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы, политика. В 2 т. пер. с англ. т. 1, гл. 2. М.: 1992]

В отличие от сбережений, инвестиции являются самым изменчивым компонентом совокупных расходов из-за:

1. Долгосрочности капитальных товаров,
2. Нерегулярности нововведений,
3. Издержек на инвестиции.

Инвестиции носят долгосрочный характер и чем больше срок их окупаемости, тем меньше стимулов к инвестициям. Стоимость финансирования инвестиционного  проекта определяет реальная ставка процента (r) как цена использования заемного денежного капитала для приобретения физического капитала. В графической форме размер инвестиций, осуществление которых возможно при каждом данном уровне реальной процентной ставки, отражает кривая инвестиционного спроса(Рис.1)

Рисунок 1. Кривая инвестиционного спроса.

[Источник: Экономическая теория: макроэкономический аспект[Текст]/ Козлова Е.И.,Новак М.А. – СПб: Издательство ЛГТУ, 2011.-154с]

 

4. предполагаемого темпа инфляции,
5. изменчивостью прибыли и ожиданий фирм.

Увеличение доходов позволяет  осуществить дополнительные вложения в производство. Побудительным мотивом  инвестиций является прибыль. При этом инвестор всегда при принятии решения  учитывает альтернативные возможности: денежные средства можно вложить  в строительство нового завода, а  можно и разместить в банке. Чтобы  инвестиционный проект был выгодным, доход от него в виде нормы прибыли  от инвестиций (иначе, рентабельности инвестиций) должен превышать затраты на его осуществление в виде реальной ставки процента. Если норма прибыли окажется ниже нормы процента, то инвестиции не будут осуществлены. (Рис.2)

 

 

Рисунок 2. Изменение инвестиций.

 

Инвестиции выступают  важным фактором, воздействующим на рост валового национального продукта. При этом они подвержены действию особого мультипликационного механизма, умножающего их воздействие на увеличение ВНП.

Теория динамики инвестиций базируется на принципе «мультипликатора».

При анализе инвестиций разграничивают инвестиции, зависимые от динамики текущего дохода, то есть индуцированные или производные инвестиции, и  не зависимые, то есть автономные инвестиции.  Инвестиции как автономная величина обладают мультипликационным эффектом. Мультипликатор расходов – это коэффициент, который показывает отношение изменения  дохода к вызывавшему его исходному  изменению автономных расходов.

 

Понятие мультипликатора  было введено в экономическую  теорию в 1931 г. Английским экономистом  Р. Каном. Он обратил внимание, что  государственные затраты на организацию  общественных работ, проводимых администрацией Ф. Рузвельта для сокращения безработицы, привели к мультипликативному эффекту  занятости. При расширении общественных работ рост числа занятых оказывается  более значительным, чем увеличение числа работников, непосредственно  привлекаемых к общественным работам.

Мультипликатор и прирост  потребления (предельная склонность к  потреблению - МРС] находятся в прямой пропорциональной зависимости. Мультипликатор и прирост сбережений (предельная склонность к сбережению - МРS] находятся в обратной пропорциональной зависимости.

В основе эффекта мультипликатора  лежат два факта. Во-первых в экономике происходит повторяющийся, постоянный кругооборот доходов и расходов. Во-вторых, любое изменение дохода приведет к тому, что потребление и сбережения изменятся в том же направлении и на ту же долю, что и доход. Отсюда логически вытекает вывод о том, что исходное изменение величины расходов порождает своего рода цепную реакцию, которая хотя и затухает с каждым последующим циклом, но приводит к многократному изменению ЧНП.

Понятие мультипликатора  может создать впечатление, что  этот эффект положительно сказывается  на экономике и следует стремиться к увеличению его значения. Однако, необходимо учитывать и обратные последствия мультипликативного эффекта – так называемый парадокс бережливости. Парадокс состоит в том, что попытки общества больше сберегать могут фактически привести к тому же или даже меньшему объёму сбережений. Поэтому для обеспечения стабильности экономики желательно иметь оптимальный уровень мультипликатора.

Динамизировать принцип мультипликатора позволяет принцип акселератора. Акселератор – коэффициент, показывающий, во сколько раз возрастают чистые инвестиции в ответ на изменение объема производства.

 

,

 

Где - чистые инвестиции в t-году,

а – коэффициент акселерации,

ΔY_t-1 – изменение объема производства в предыдущем году,

b – инвестиции на замещение основного капитала. [Экономическая теория: макроэкономический аспект[Текст]/ Козлова Е.И.,Новак М.А. – СПб: Издательство ЛГТУ, 2011.-154с]

Процесс наращивания дохода может перейти границы, воздвигаемые мультипликатором. Это объясняется взаимодействием мультипликатора и акселератора. Первоначально происходит самостоятельное возрастание инвестиций. Это приводит к увеличению дохода в умноженном размере в соответствии с величиной мультипликатора.