Денежно-кредитная политика Центрального банка: методы и инструменты

1. Операции  на открытом рынке.

2. Нормативы  обязательных резервов депонируемых  в ЦБ (резервные требования).

3. Процентные  ставки по операциям Центрального  Банка.

4. Рефинансирование  кредитных организаций.

5. Валютные  интервенции.

6. Установление  ориентиров роста денежной массы.

7. Прямые  количественные ограничения.

8. Эмиссия  облигаций от своего имени².

Рассмотрим  более подробно инструменты денежно-кредитной  политики Российской Федерации.

Операции на открытом рынке

К экономическим  мерам по регулированию денежно-кредитной  политики относятся также операции Центрального банка на открытом рынке  с ценными бумагами. Политикой  открытого рынка называют куплю-продажу  Центральным банком государственных  ценных бумаг с целью оказать  влияние на денежный рынок. Основная задача политики открытого рынка  состоит в том, чтобы, регулируя  спрос и предложения на ценные бумаги, вызвать соответствующую  реакцию у коммерческих банков.

Политика  открытого рынка представляет собой  орудие быстрого и гибкого воздействия. При продаже и покупке ценных бумаг Центральный банк пытается с помощью предложения выгодных процентов воздействовать на объем  ликвидных средств коммерческих банков и тем самым осуществить  управление их кредитной эмиссией. Покупая ценные бумаги на открытом рынке, он увеличивает резервы коммерческих банков и способствует росту денежного  предложения. Особенно эффективно это  используется в период кризиса. В  период высокой конъюнктуры Центральный  банк предлагает коммерческим банкам купить ценные бумаги, чтобы сократить  их кредитные возможности по отношению  к экономике и к населению.

Проводить такую политику Центральный банк может двумя путями. Во-первых, он может определить объем купли-продажи  уровень и процентных ставок, по которым банки могут покупать у него ценные бумаги. Курс продажи  ценных бумаг устанавливается дифференцированно, в зависимости от их срока. В этом случае влияние на формирование рыночных ставок будет косвенным. Во-вторых, Центральный банк может установить процентные ставки, по которым он готов  покупать ценные бумаги.

Успех политики открытого рынка зависит от многих факторов. Коммерческие банки приобретают  ценные бумаги у Центрального банка  только при малом спросе на кредиты  со стороны предпринимателей и населения, а также когда Центральный  банк предлагает бумаги открытого рынка  на более выгодных для коммерческих банков условиях, чем условия предоставления кредитов коммерческих банков предпринимателям и населению.

Когда необходимо поддержать ликвидность коммерческих банков, а соответственно и их кредитную  активность, Центральный банк выступает  покупателем на открытом рынке. В  этом случае широко используются перекупочные соглашения, по которым Центральный банк обязуется купить ценные бумаги у коммерческих банков с тем условием, что последние через определенный период времени осуществят обратную сделку, т.е. обратный выкуп ценных бумаг, но уже со скидкой — так называемые обратные операции (операции РЕПО). Эта скидка может быть фиксированной или плавающей, установленной между двумя границами. Обратные операции на открытом рынке характеризуются более мягким воздействием на денежный рынок и поэтому являются более гибким методом регулирования.

Рефинансирование  банков

Первоначально политика рефинансирования коммерческих банков Центральным банком использовалась исключительно для воздействия  на состояние денежно-кредитного обращения. По мере развития рыночных отношений  рефинансирование все активнее стало  использоваться как инструмент оказания финансовой помощи коммерческим банкам. Центральный банк, таким образом, превращается в кредитора последней  инстанции и выполняет функцию  «банка банков». Кредиты рефинансирования позволят им свести до минимума запас  ликвидных средств в результате использования заимствований Центрального банка. Это особенно наглядно проявляется сейчас в банковской системе России, где основным инструментом предоставления дополнительной ликвидности является рефинансирование банков. По решению Совета Директоров Центрального банка в ходе реструктуризации банковской системы банкам будут предоставляться кредиты на поддержание ликвидности, повышение финансовой устойчивости, а также стабилизационные кредиты на срок до одного года в пределах ориентиров денежно-кредитной политики. По мере нормализации ситуации в банковском секторе предполагается прекратить предоставление указанных кредитов.

Кредитные рефинансирования различаются по:

— форме  обеспечения — учетные и ломбардные кредиты;

— срокам использования — краткосрочные (на 1 или несколько дней) и среднесрочные (до 6 месяцев);

— методам  предоставления — прямые кредиты  и кредиты, реализуемые Центральным  банком через аукционы;

— целевому характеру — корректирующие и  сезонные кредиты.

Процентная  политика или регулирование официальной  процентной ставки

Традиционной  функцией Центрального банка является предоставление ссуд коммерческим банкам. Ставка процента, по которой выдаются эти ссуды, называется учетной ставкой  процента или ставкой рефинансирования. Изменяя эту ставку, Центральный  банк может воздействовать на резервы  банков, расширяя или сокращая их возможности  в предоставлении кредита населению  или предприятиям. В зависимости  от величины учетного процента строится система процентных ставок коммерческих банков, происходит удорожание или  удешевление кредита вообще и  тем самым создаются условия  ограничения или расширения денежной массы в обращении. Коммерческие банки самостоятельно определяют размер надбавки к официальной ставке рефинансирования Центрального банка в зависимости  от финансового состояния заемщика, рентабельности работы, перспективности  и приоритетности кредитуемого объекта.

Центральный банк регулирует уровень процентных ставок двояким образом:

— через  фиксацию ставок по предоставлению коммерческим банкам кредитов, которые служат определенным ориентиром для рыночных ставок;

— через  контроль над ставками кредитных  учреждений.

В первом случае Центральный банк, устанавливая официальную учетную ставку, определяет стоимость привлечения ресурсов банками: чем выше учетная ставка, тем выше стоимость рефинансирования банковских операций. Во втором случае регулированию подлежит лишь стоимость  отдельных видов кредита или  операции только некоторых банков.

Процентная  политика Центрального банка в посткризисный  период заключается в регулировании  процентных ставок по всем операциям  банка на денежном рынке с целью  поддержания необходимого уровня ликвидности  банковской системы.

Центральный банк непосредственно не влияет на процентные ставки по операциям коммерческих банков со своими клиентами. Эти процентные ставки определяются ими самими и  зависят от количества денег в  обращении и эффективности посреднической деятельности банковской системы и  финансовых рынков.

На протяжении 1991-2008 г.г. Центральный банк неоднократно изменял ставку рефинансирования в  зависимости от условий, складывающихся на денежном рынке. В 2008 г. Центральный  банк повысил ставку рефинансирования с 10 до 12 %  на 12.11.2008 г., а с 01 декабря 2008 года ставка вводится в размере 13 %.На сегодняшний день ставка рефинансирования составляет 8 %.

Переучет векселей долгое время был одним из основных методов  денежно-кредитной политики центральных  банков Западной Европы. Центральные  Банки предъявляли определенные требования к учитываемому векселю, главным из которых являлась надежность долгового обязательства.

Векселя переучитываются  по ставке редисконтирования. Эту ставку называют также официальной дисконтной ставкой, обычно она отличается от ставки по кредитам (рефинансирования) на незначительную величину в меньшую сторону. Центральный Банк покупает долговое обязательство по более низкой цене, чем коммерческий банк.

Схема переучета  векселей Центрального банка проста: коммерческий банк, получающий статус учетного от одного из подразделений  Центрального банка, финансирует организацию-экспортера под получение простого векселя, выданного на имя учетного банка. Учетный банк, в свою очередь, переучитывает (т. е. продает до наступления срока  платежа) этот вексель в Центральный  банк под заранее установленный  процент.

Учетные (дисконтные кредиты) — это ссуды, предоставляемые Центральным банком коммерческим банкам под учет векселей до истечения их срока. Согласно действующим  в разных странах законам Центральный  банк уполномочен покупать у банков и продавать им коммерческие и  казначейские векселя исходя из установленной  учетной ставки. Важный инструмент воздействия на состояние кредитно-денежного  обращения — использование количественных ограничений имеющихся в распоряжении банков учетных кредитов посредством  установления лимитов общей суммы  переучитываемых заимствований. Лимит  распространяется на все переучитываемые  Центральным банком векселя и  может быть установлен в индивидуальном порядке для отдельных учреждений либо в форме ограничений на объем  кредитов, предоставляемых одному заемщику. В зависимости от ситуации в денежно-кредитной  сфере лимиты переучета либо сокращаются, либо увеличиваются. Повышая уровень  лимита, Центральный банк стремится  выровнять финансовые потери, возникающие  в результате изменения рыночных условий, или увеличить кредитные  ресурсы банков в рамках предусмотренного прироста денежного массы. Поэтому  повышение уровня кредитного лимита не означает проведение Центральным  банком экспансионистской денежно-кредитной политики, а рассматривается как механизм регулирования банковской ликвидности.

Ломбардные  кредиты, предоставляемые Центральным  банком коммерческим, являются процентными  ссудами под залог ценных бумаг. Размеры ссуд устанавливаются в  зависимости от вида залога. Стоимость  залогового обеспечения должна превышать  сумму ломбардного кредита. Ломбардные кредиты предоставляют лишь при  кратковременных трудностях, испытываемых кредитными институтами. Процентная ставка ломбардного кредита обычно превышает  ставку учетного процента на 1-3%.

Кредиты рефинансирования Центрального банка  разделяются на краткосрочные —  кредиты «овернайт», внутридневные  кредиты — и среднесрочные  — от 1-2 месяцев до 6 месяцев или  до 1 года.

Обязательные  резервы — один из основных инструментов осуществления денежно-кредитной  политики Центрального банка — представляют собой механизм регулирования общей  ликвидности банковской системы. Минимальные  резервы — это обязательная норма  вкладов коммерческих банков в Центральном  банке, устанавливаемая законодательно с целью ограничения кредитных  возможностей кредитных организаций  и поддержания на определенном уровне размеров денежной массы в обращении. Обязательность выполнения резервных  требований возникает с момента  получения лицензии Центрального банка  на право совершения соответствующих  банковских операций и является необходимым  условием их осуществления. Кредитная  организация несет ответственность  за соблюдение порядка депонирования  обязательных резервов. Порядок депонирования обязательных резервов осуществляется на основании «Положения об обязательных резервах кредитных организаций, депонируемых в Центральном банке Российской Федерации», разработанного Центральным банком в 1996 г. Размер обязательных резервов в процентном отношении к обязательствам кредитной организации, а также порядок их депонирования в Центральном банке устанавливаются Советом директоров Центрального банка. Нормативы обязательных резервов не могут превышать 20% обязательств кредитной организации. Они не могут быть единовременно изменены более чем на пять пунктов. В случае невыполнения кредитной организацией требований взыскивается сумма недовзноса в обязательные резервы, а также штрафы за нарушение порядка резервирования в установленном размере, но не более двойной ставки рефинансирования.

Обязанность выполнения резервных требований возникает  с момента получения лицензии. После отзыва у кредитной организации  лицензии на осуществление банковских операций средства обязательных резервов перечисляются на счет ликвидационной комиссии или конкурсного управляющего и используются в порядке, установленном  федеральными законами и издаваемыми  в соответствии с ними нормативными актами Центрального банка.

Центральный банк образует из обязательных резервов резервный фонд кредитной системы  РФ, средства которого формируются  путем резервирования в нем определенной доли привлеченных коммерческими банками средств сторонних предприятий и организаций, эти средства используются в качестве кредитных ресурсов. В подавляющей части к ним относятся временно свободные средства на расчетных, текущих счетах, а также средства, внесенные во вклады и депозиты предприятиями, организациями и гражданами. Не включаются в состав этих привлеченных средств кредиты других банков.

Размер  резервов — часть банковских активов, которые любой коммерческий банк обязан хранить на счетах Центрального банка, во многом определяет кредитные  возможности коммерческого банка. Он может выдавать ссуды и расширять  тем самым денежное предложение  только в том случае, если имеет  свободные резервы, превышающие  установленную законом минимальную  норму. Увеличивая или уменьшая официальные  резервные требования, Центральный банк может регулировать кредитную активность банков и тем самым контролировать предложение денег.

Регулирование минимальных резервных требований имеет двойное назначение:

• во-первых, оно призвано обеспечить постоянный уровень ликвидности у коммерческих банков.
• во-вторых, оно является важным инструментом Центрального банка для регулирования денежной массы и кредитоспособности коммерческих банков.

Фонд  обязательных резервов создан для того, чтобы при необходимости обеспечить возможность коммерческим банкам своевременно выполнить перед клиентами свои обязательства по возврату ранее  привлеченных денежных средств, поскольку  часть этих средств депонируется и не используется банками в качестве кредитных ресурсов.

Центральный банк, изменяя нормы обязательных резервов, оказывает влияние на кредитную  политику коммерческих банков и состояние  денежной массы в обращении. Так, уменьшение нормы обязательных резервов позволяет коммерческим банкам в  более полной мере использовать сформированные ими кредитные ресурсы, т. е. увеличить  кредитные вложения. Однако следует  учитывать, что такая политика ведет  к росту денежной массы в обращении  и в условиях спада производства вызывает инфляционные процессы.