Акционерное предприятие в системе рыночных отношений

 • размещение  облигаций и иных ценных бумаг  (если иное не оговорено уставом);

• определение  рыночной стоимости имущества;

• рекомендации по размеру, дивиденда по акциям и  порядку его выплаты;

• использование  резервного и иных фондов предприятия;

• другие вопросы.

      Члены совета директоров избираются годовым  общим собранием сроком на один год, (член совета может переизбираться неограниченное число раз).

      Полномочия  члена совета директоров (всего состава  совета) могут быть прекращены досрочно по решению общего собрания.

      Руководство текущей деятельностью АО осуществляется директором (генеральным директором) или директором и правлением, а  в отдельных случаях (по решению  общего собрания и договору, утвержденному  советом директоров) — управляющим.

      Акционерное общество по решению общего собрания акционеров может быть ликвидировано  или преобразовано в общество с ограниченной ответственностью или  кооператив.

      Преимущества  АО:

• корпоративная  форма доказала на практике свою рациональность там, где

необходимы  крупные капиталы, крупномасштабное производство, большая степень риска  и совершенное законодательство;

• гарантированы  от того, что при выходе его участников основной капитал общества будет  уменьшен. Организация капитала с  помощью отчужденных (оборотных) ценных бумаг — акций дает возможность сконцентрировать большой капитал, первоначально распыленный среди множества мелких вкладчиков, а также возможность быстрого отчуждения и приобретения акций, особенно с помощью биржевого механизма и представительских акций, т.е. возможность быстрого, почти мгновенного, перелива большого капитала из одной сферы деятельности в другую в соответствии со складывающейся конъюнктурой;

• являются проводниками ускорения НТП, так  как им под силу осуществить весь цикл «наука — производство»;

• имеют право  выпускать акции (кроме других ценных бумаг);

• акционер несет ограниченную ответственность (в пределах своих акций) в случае банкротства общества.

      К недостаткам акционерного предпринимательства относят отсутствие возможности у всех владельцев акций принимать участие в управлении акционерным обществом, ибо для реального контроля необходимо иметь около 20% акций. В руках отдельных лиц сосредоточивается огромный капитал, что при отсутствии надлежащего законодательства и контроля со стороны акционеров может привести к злоупотреблению и некомпетентности в его использовании.

       

                  

 

3. Распределение прибыли акционерного предприятия. Дивиденд.

      Высшей  целью акционерного общества, как  и любого субъекта рыночных отношений, является превышение результатов над затратами, т.е. достижение возможно большей прибыли или возможно высокой рентабельности. Идеальным является такое положение, когда получение максимальной прибыли обеспечивает и более высокую рентабельность.

      Акционерное общество, как и всякое другое капиталистическое  предприятие, основывается на эксплуатации наёмного труда. Распределение полученной прибыли проходит по решению правления акционерного общества. Никакие органы, в том числе государство, не имеют права вмешиваться в процесс использования чистой прибыли предприятия.  
 Рыночные условия хозяйствования определяют приоритетные направления собственной прибыли. Развитие конкуренции вызывает необходимость расширения производства, его совершенствования, удовлетворения материальных и социальных потребностей трудовых коллективов.  
 В соответствии с этим по мере поступления чистая прибыль акционерного общества направляется для расширения масштабов производства и пополнения резервного капитала, а так же на введение новых технологий в производство (см. главу № 4), ещё одна часть расходуется на выплату окладов и премий (тантьем) руководящему составу акционерных обществ и какая-то часть уплачивается государству в виде налогов. После всех этих вычетов, прибыль распределяется между акционеров, пропорционально количеству принадлежащих им акций. Эта остаточная часть прибыли и образует дивиденд (см рис. №1).

Рис.1. Распределение прибыли.

 

      Иными словами, этот процесс называется термином «дивидендная политика». Под этим термином можно понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия. То есть, это составная часть общей политики управления прибылью, заключающаяся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой ее частями с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

      Существует несколько видов дивидендной политики:

• Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия.
• Политика стабильного размера дивидендных выплат предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции).
• Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли (или норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемую ее части).
• Политика постоянного возрастания размера дивидендов (осуществляемая под девизом — «никогда не снижай годовой дивиденд») предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию.

      Механизм  распределения прибыли акционерного общества в соответствии с избранным типом дивидендной политики предусматривает такую последовательность действий:

• * На первом этапе из суммы чистой прибыли вычитаются формируемые за ее счет обязательные отчисления в резервный и другие обязательные фонды специального назначения, предусмотренные уставом общества. «Очищенная» сумма чистой прибыли представляет собой так называемый «дивидендный коридор», в рамках которого реализуется соответствующий тип дивидендной политики.
• *На втором этапе оставшаяся часть чистой прибыли распределяется на капитализируемую и потребляемую ее части. Если акционерное общество придерживается остаточного типа дивидендной политики, то в процессе этого этапа расчетов приоритетной задачей является формирование фонда производственного развития и наоборот.
• *На третьем этапе сформированный за счет прибыли фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и фонд потребления персонала акционерного общества (предусматривающий дополнительное материальное стимулирование работников и удовлетворение их социальных нужд). Основой такого распределения является избранный тип дивидендной политики и обязательства акционерного общества по коллективному договору.

      Все операции проводят с чистой прибылью, полученной в результате функционирования предприятия. 

        Чистая прибыль является источником  пополнения собственных оборотных средств. Кроме того, она направляется на уплате процентов по кредитам, полученным на восполнение недостатка собственных оборотных средств, на приобретение основных средств, а также уплату процентов по просроченным и отсроченным кредитам.  
 За счет чистой прибыли уплачиваются некоторые виды сборов и 
налогов. 
 Наряду с финансированием производственного развития прибыль, остающаяся в распоряжении акционерного предприятия, направляется на удовлетворение потребительских и социальных нужд. Так, из этой прибыли выплачиваются единовременные поощрения и пособия уходящим на пенсию, а также надбавки к пенсиям; дивиденды по акциям и вкладам членам трудового коллектива в имущество предприятия. Производятся расходы по оплате дополнительных отпусков сверх установленной законом продолжительности, оплачивается жилье, оказывается материальная помощь. Кроме того, производятся расходы на бесплатное питание или питание по льготным ценам (исключая 
специальное питание отдельных категорий работников, относимое на затраты производства в соответствии с действующим законодательством). 
 Обеспечивая производственные, материальные и социальные потребности за счет чистой прибыли, АО должно стремиться к установлению оптимального соотношения между фондом накопления и потребления с тем, чтобы учитывать условия рыночной конъюнктуры и вместе с тем стимулировать и поощрять результаты труда работников предприятия.  
 Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, служит не только источником финансирования производственного и социального развития, а также материального поощрения, но и используется в случаях нарушения предприятием действующего законодательства для уплаты различных штрафов и санкций. Так, из чистой прибыли уплачиваются штрафы при несоблюдении требований по охране окружающей среды от загрязнения, санитарных норм и правил. При завышении регулируемых цен на продукцию (работы, услуги) из чистой прибыли взыскивается незаконно полученная акционерным предприятием прибыль. 
 В случаях утаивания прибыли от налогообложения или взносов во внебюджетные фонды также взыскиваются штрафные санкции, источником уплаты которых является чистая прибыль.  
 Распределение чистой прибыли в акционерном предприятии можно отразить на следующей схеме:

 ЧП = РФ + ФН + ФП + ПР,  
где ПР - прибыль, распределенная между учредителями, ЧП – чистая прибыль, РФ – резервный фонд, ФН – фонд накопления, ФП – фонд потребления; 
 Резервный фонд создается акционерным обществом на случай прекращения их деятельности для покрытия кредиторской задолженности. Он является обязательным для акционерных обществ.

      Акционерные общества зачисляют в резервный фонд также эмиссионный доход, т.е. сумму разницы между продажной и номинальной стоимостью акций, вырученную при их реализации по цене, превышающей их номинальную стоимость. Эта сумма не подлежит какому-либо использованию или распределению, кроме случаев реализации акций по цене ниже номинальной стоимости. Резервный фонд акционерного общества используется на выплату процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям в случае недостаточности чистой прибыли для этих целей. Его размер должен составлять не менее 15 % уставного капитала. Ежегодно резервный фонд пополняется за счет отчислений, составляющих практически не менее 5% прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Кроме покрытия возможных убытков от деловых рисков финансовый резерв может быть использован на дополнительные затраты по расширению производства и социальному развитию, разработку и внедрение 
новой техники, прирост собственных оборотных средств и восполнение их недостатка, не другие затраты, обусловленные социально-экономическим развитием коллектива.  
 Фонд накопления и фонд потребления - это фонды специального назначения. Они образуются, если это предусмотрено учредительными документами. Фонд накопления представляет собой источник средств акционерного общества, аккумулирующий прибыль и другие источники для создания нового имущества, приобретения основных фондов, оборотных средств и т.п. Фонд накопления показывает рост имущественного состояния 
акционерного общества, увеличение собственных его средств. Вместе с тем операции по приобретению и созданию нового имущества акционерного предприятия не затрагивают фонд накопления. Фонд накопления может уменьшаться в случаях: 
- списания затрат, связанных с созданием нового имущества, но по установленному порядку не включаемых в первоначальную стоимость этого имущества (на подготовку кадров); 
- распределения его между юридическими лицами – учредителями; 
- погашения убытка хозяйствующего субъекта, выявленного по результатам работы за год. 
 Фонд потребления представляет собой источник средств акционерного предприятия, зарезервированный для осуществления мероприятий по социальному развитию и материальному поощрению коллектива. В фонд потребления перечисляются следующие выплаты в денежных и натуральных формах: 
- суммы, начисленные на оплату труда (ФОТ); 
- доходы (дивиденды, проценты) по акциям членов трудового коллектива и вкладам членов трудового коллектива в имущество хозяйствующего субъекта, начисленные к выплате работникам; 
- суммы предоставленных хозяйствующим субъектом трудовых и социальных льгот, включая материальную помощь.

      Дивиденд.

      Определение уровня дивидендных выплат на одну простую акцию  осуществляется по формуле:

      

где УДВ_па—уровень дивидендных выплат на одну акцию;

ФДВ — фонд дивидендных выплат, сформированный в соответствии с избранным типом  дивидендной политики;

ВП — фонд выплат дивидендов владельцам привилегированных  акций (по предусматриваемому их уровню);

К_па — количество простых акций, эмитированных акционерным обществом.

Важным этапом формирования дивидендной политики является выбор форм выплаты дивидендов. Основными из таких форм являются:

1. Выплаты дивидендов наличными деньгами (чеками). Это наиболее простая и самая распространенная форма осуществления дивидендных выплат.

2. Выплата дивидендов акциями. Такая форма предусматривает предоставление акционерам вновь эмитированные акции на сумму дивидендных выплат. Она представляет интерес для акционеров, менталитет которых ориентирован на рост капитала в предстоящем периоде. Акционеры, предпочитающие текущий доход, могут продать в этих целях дополнительные акции на рынке.

3. Автоматическое реинвестирование. Эта форма выплаты предоставляет акционерам право индивидуального выбора — получить дивиденды наличными, или реинвестировать их в дополнительные акции (в этом случае акционер заключает с компанией или обслуживающей ее брокерской конторой соответствующее соглашение).

4. Выкуп акций компанией. Он рассматривается как одна из форм реинвестирования дивидендов, в соответствии с которой на сумму дивидендного фонда компания скупает на фондовом рынке часть свободно обращающихся акций. Это позволяет автоматически увеличивать размер прибыли на одну оставшуюся акцию и повышать коэффициент дивидендных выплат в предстоящем периоде. Такая форма использования дивидендов требует согласия акционеров.

3. Учредительская прибыль.

      Учреждение акционерного предприятия влечет за собой особого рода прибыли, так называемой учредительской прибыли. Она образуется за счет разницы между продажной ценой или курсом акций с одной стороны и стоимостью реально функционирующего капитала акционерного общества – с другой.

      «Предположим, учреждается общество с реальным капиталом в 1млрд. долл. На эту сумму  учредителями, чаще всего банками, выпускаются  акции. Если предполагаемый ежегодный  фонд прибыли, распределяемый между  акционерами, равен 90 тыс. долл., а ссудный процент – 3, то в этом случае акции на 1 млн. долл. будут проданы за 3 млн. долл. Из этой суммы, вырученной с продажи акций, 1 млн. долл. Возместит затраты учредителей на реальные вложения капитала, а 2 млн. долл. Составят чистую прибыль, которая будет присвоена учредителями». [19, стр. 454]