Инвестиционная деятельность. Классификация инвестиций. Способы осуществления

- «оптимистический»  сценарий: приведенные результаты  – 50 д.ед, приведенные затраты – 5 д.ед.

- «нормальный»  сценарий: приведенные результаты  – 30 д.ед., приведенные затраты  – 15 д.ед.

 

 

 

- «худший»  сценарий: приведенные результаты  – 15 тд.ед., приведенные затраты – 20 д.ед.

Вероятность наступления сценариев 0,25, 0,5 и 0,25 соответственно. 

сценарии	вероятность	ЧДД	ЧДД с учетом вероятности
Оптимистичный	0,25	50-5=45	45*0,25=11,25
Нормальный	0,5	30-15=15	15*0,5=7,5
Пессимистичный	0,25	15-20=-5	-5*0,25=-1,25
Эож			17,5

ЧДД с  учетом различных сценариев проекта  и вероятности их наступления 17,5 отличается от ЧДД, рассчитанного только на основании наиболее вероятного варианта развития событий 15. 

7. метод Монте-Карло  - метод формализованного описания неопределенности. Основан на применении имитационных моделей, позволяющих создать множество сценариев, которые согласуются с заданными ограничениями на исходные переменные.

 

МЕТОДЫ  СНИЖЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО РИСКА

Методы  снижения риска

1. распределение  риска – реализуется в процессе  подготовки плана проекта и  контрактных договоров

2. страхование  риска – передача определенных  рисков страховой компании. Обычно  это осуществляется с помощью:

- имущественного  страхования (страхование риска  подрядного строительства, морских  грузов, оборудования, принадлежащего  подрядчику);

- страхования  от несчастных случаев (страхование  общегражданской ответственности,  профессиональной ответственности).

 

3. резервирование  средств – способ борьбы с  риском, предусматривающий установление  соотношения между потенциальными  рисками, влияющими на стоимость  проекта, и размером расходов, необходимых для преодоления  сбоев в выполнении проекта.

 

4. метод  частных рисков. Под частными  рисками понимают риски, связанные  с реализацией отдельных этапов (работ) по проекту, но напрямую  не влияющие на проект в  целом. 

Этапы оценки риска:

1. рассматривается  риск, имеющий наибольшую важность  для проекта;

2. определяется  перерасход средств с учетом  вероятности наступления неблагоприятного  события;

3. определяется  перечень возможный мер, направленных  на уменьшение важности риска  (уменьшение его вероятности или  опасности);

4. определяются  дополнительные затраты на реализацию  предложенных мер;

5. сравниваются  требуемые затраты на реализацию  предложенных мер с возможным  перерасходом средств вследствие наступления рискового события;

6. принимается  решение о применении противорисковых  мер;

7. процесс  анализа риска повторяется для  следующего по важности риска.

 

5. риски  в плане финансирования:

- риск  нежизнеспособности проекта;

- налоговый  риск;

- риск  неуплаты задолженностей;

- риск  незавершения строительства.

 

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ  ПОРТФЕЛЬ, ЦЕЛИ ЕГО ФОРМИРОВАНИЯ

Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность финансовых инструментов, предназначенных для осуществления  финансового инвестирования в соответствии с разработанной инвестиционной политикой.

Цель формирования инвестиционного  портфеля – обеспечение реализации основных направлений политики финансового  инвестирования предприятия путем подбора наиболее доходных и безопасных финансовых инструментов.

 

КЛАССИФИКАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПОРТФЕЛЕЙ

Типы  портфелей:

1. по целям формирования инвестиционного дохода:

- портфель  дохода – инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации  уровня инвестиционной прибыли  в текущем периоде вне зависимости  от темпов прироста инвестируемого  капитала в долгосрочной перспективе.(ориентирован на сегодняшнюю высокую отдачу, не взирая на то, что в будущем могла быть более высокая отдачи)

- портфель  роста – инвестиционной портфель, сформированный по критерию максимизации  темпов прироста инвестируемого  капитала в предстоящей долгосрочной  перспективе вне зависимости  от уровня формирования инвестиционной  прибыли в текущем периоде. 

 

2. по  уровню принимаемых рисков:

- агрессивный  (спекулятивный) – представляет  собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации  текущего дохода или прироста  инвестированного капитала вне  зависимости от сопутствующего  ему уровня инвестиционного риска, (максимальная прибыль – максимальный риск)

- умеренный  (компромиссный) – представляет  собой сформированную совокупность  финансовых инструментов инвестирования, по которому общий уровень  портфельного риска приближен  к среднерыночному.(норма инвестиционной прибыли приближена к среднерыночной)

- консервативный  – инвестиционный портфель, сформированный  по критерию минимизации уровня  инвестиционного риска. (высокий уровень безопасности)

 

3. по  уровню ликвидности:

- высоколиквидный  портфель - формируется из краткосрочных  финансовых инструментов инвестирования, а также из долгосрочных их  видов, пользующихся высоким спросом  на рынке, по которым регулярно  совершаются сделки купли-продажи.

- среднеликвидный  портфель – наряду с перечисленными  видами финансовых инструментов  инвестирования, а также из долгосрочных  их видов, пользующихся высоким  спросом на рынке, по которым  регулярно совершаются сделки.

- низколиквидный  портфель – формируется из  ценных бумаг с высоким периодом  погашения. 

 

4. по  инвестиционному периоду:

- краткосрочный  портфель (портфель краткосрочных  финансовых вложений) -  формируется  на основе финансовых активов,  используемых на протяжении до  одного года.

- долгосрочный  портфель – более одного года.

 

5. по  условиям налогообложения инвестиционного  дохода:

- налогооблагаемый  портфель – состоит из финансовых  инструментов инвестирования, доход  по которым подлежит налогообложению  на общих основаниях в соответствующей  действующей в стране налоговой  системой.

- портфель, свободный от налогообложения  – состоит из финансовых инструментов  инвестирования, доход по которым  налогом не облагается.

 

6. по  стабильности структуры основных  видов финансовых инструментов  инвестирования:

- портфель  с фиксированной структурой –  тип портфеля, в котором удельные  веса основных видов финансовых  инструментов остаются неизменными  в течении продолжительного периода времени.

- портфель  с гибкой структурой активов  – тип, при котором удельные  веса основных финансовых инструментов  являются подвижными и изменяются  под воздействием факторов внешней  среды.

 

7. по  специализации основных видов  финансовых инструментов инвестирования:

- портфель  акций

- портфель  облигаций

- портфель  векселей и др.

 

ПРИНЦИПЫ  ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПОРТФЕЛЕЙ

Система конкретных целей формирования инвестиционного портфеля:

1. обеспечение высокого уровня формирования инвестиционного дохода в текущем периоде
2. обеспечение высоких темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе
3. обеспечение минимизации уровня инвестиционных рисков, связанных с финансовым инвестированием
4. обеспечение необходимой ликвидности инвестиционного портфеля

 

 

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ  КАЧЕСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ

Инвестиционная  функция ЦБ – формирование (образование) и распределение инвестиционных фондов, необходимых для расширенного воспроизводства и технического прогресса.

Инвестиционные  операции – это вложение собственных  и привлеченных финансовых ресурсов в фондовые активы субъектом операции от своего имени, которое осуществляется путем приобретения фондовых ценностей.

 

Категории ЦБ:

1. долговые ценные бумаги – основанные на отношениях займа и воплощающие обязательство эмитента выплатить % и погасить основную сумму долга в согласованные сроки (облигации)
2. ценные бумаги, выражающие отношения собственности и являющиеся свидетельством о доле собственника в капитале корпораций (акции).

 

Основные  участники первичного рынка ценных бумаг:

1. эмитенты – лица, нуждающиеся в финансовых ресурсах для инвестиций в основные и оборотные капиталы
2. инвесторы – лица, ищущую выгодную сферу для применения своего капитала.

 

Показатели  инвестиционного качества ЦБ:

1. ликвидность – способность ЦБ быть превращаемыми в денежные средства путем продажи.
2. обращаемость – способность ЦБ выступать в качестве или предмета купли-продажи
3. серийность – выпуск ЦБ сериями
4. стандартность – ЦБ должна быть массовым однотипным товаром.
5. рыночный характер – ЦБ имеют свой собственный рынок.

 

Формы рейтинговой  оценки

В странах мирового сообщества имеется  ряд аналитических кампаний, которые  на основе анализа финансового состояния  и платежеспособности эмитента оценивают  качество долговых ценных бумаг и  относят их к определенному классу. Наиболее известные рейтинговые  агентства: Moody’s, Standard & Poor’s.

Ааа   ААА  наивысшее качество

Аа1   АА+   высокое качество

А1     А+     качество выше среднего   и т.д. 

 

ОЦЕНКА  ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ В ЦЕННЫЕ БУМАГИ

Полный  доход от инвестирования в ценных бумагах складываются из текущего доход (по облигациям доходы) и курсового  дохода(прирост ценных бумаг).

Реальная  доходность-фактически состоявшаяся доходность ценных бумаг

РД= Δ+ ТЕК. РАСХОДЫ/СТОИМОСТЬ ПЕРВОН.*100%

Ожидаемая доходность

Дож=∑Дi Рi

Дi-норма доходности при i-том состоянии рынка

Рi-вероятность наступления i-того состояния рынка

Измерение риска, как правило, осуществляется с помощью стандартного отклонения

σ= (Σ(Дi- Д)² Рi)½

Д- средняя доходность

ТРАДИЦИОННАЯ  ТЕОРИЯ ОПТИМАЛЬНОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО  ПОРТФЕЛЯ

Теория оптимального портфеля гласит: структура рисковой части оптимального портфеля не зависит от индивидуальной склонности инвестора к риску  и полностью определяется вероятностными характеристиками рисковых ценных бумаг. Значит: опираясь на одинаковую исходную информацию, все инвесторы будут  стремиться выбрать одну и ту же структуру рисковой части своего портфеля.

Совокупный спрос инвесторов будет  предъявлен рынку, но количество ценных бумаг, предложенных к продаже, может  не соответствовать спросу. Тогда  вступают в действие законы конкурентного  рынка: курс ценных бумаг, спрос на которые  превышает предложение, будет расти, а курс ценных бумаг, спрос на которые  ниже предложения, начнет снижаться. Вследствие этого, эффективность первых ценных бумаг увеличится, а вторых уменьшится. Рынок перейдет в новое состояние. Для этого состояния вновь  будет произведен статистический анализ и его результаты получат все  инвесторы.

На основании новой полученной информации каждый инвестор скорректирует  структуру своего рискового портфеля, а следовательно, изменится структура совокупного спроса. Структура предложения тоже изменится: рисковые бумаги, которые не пользуются спросом, исчезнут с рынка.

В результате на рынке может установиться равновесие спроса и предложения, при  котором совокупная масса всех рисковых ценных бумаг распределится между  инвесторами в полном соответствии с их оптимизирующими устремлениями.

Основной вывод: при формировании оптимального портфеля рисковых ценных бумаг надо довериться рынку и  выбрать портфель с той же структурой, что и портфель рынка. Основное свойство оптимального портфеля выражено соотношением:

- эффективность j-ой ценной бумаги;

- эффективность портфеля в целом; 

- бета j-ой ценной бумаги относительно  портфеля;

- эффективность безрисковой части  портфеля;

т.е. премия за риск каждой ценной бумаги пропорциональна премии за риск портфеля в целом, а коэффициентом пропорциональности является бета ценной бумаги относительно портфеля. В соответствии со сделанным  выводом, это соотношение справедливо  и для рынка. Заменив индекс портфеля p на индекс рынка m, получаем:

  (2) или 

Таким образом, премия за риск, связанный  с любой ценной бумагой, пропорциональна  премии за риск рынка в целом, а  коэффициент пропорциональности есть бета ценной бумаги относительно рынка. Соотношение (2) называется основным уравнением равновесного рынка модели САРМ. Часто  используют его графическую интерпретацию: