Инвестиции РФ

 

Дифференциация проектов по данному  признаку должна конкретизироваться в  рамках отдельных отраслей.

 

6. По предполагаемым источникам  финансирования выделяют: Инвестиционные  проекты, финансируемые за счет  внутренних источников.

 

Инвестиционные проекты, финансируемые  за счет акционирования. Эмиссия акций  может использоваться предприятием для осуществления как средних, так и крупных его инвестиционных проектов.

 

Инвестиционные проекты, финансируемые  за счет кредита. Такие инвестиционные проекты связаны обычно с финансовым лизингом оборудования. Высокая стоимость долгосрочного банковского кредита на современном этапе сдерживает использование инвестиционных проектов этого вида.

 

Инвестиционные проекты со смешанными формами финансирования. Эти проекты являются в настоящее время наиболее распространенными в инвестиционной практике.

 

В зависимости от видов инвестиционных проектов, изложенных в рассматриваемой  их классификации, дифференцируются требования к их разработке.

 

Для небольших инвестиционных проектов, финансируемых предприятием за счет внутренних источников, обоснование осуществляется по сокращенному кругу разделов и показателей.

 

Для средних и крупных инвестиционных проектов, финансирование реализации которых намечается за счет внешних источников, необходимо полномасштабное обоснование по соответствующим национальным и международным стандартам.

 

Такое обоснование инвестиционных проектов подчинено определенной логической структуре, которая носит унифицированный  характер в большинстве стран с развитой рыночной экономикой (отклонения от этой общепринятой структуры вызываются лишь отраслевыми особенностями и формами осуществления реальных инвестиций).

 

Обоснование инвестиционного проекта

 

Исходным пунктом обоснования  инвестиционного проекта предприятия служит анализ рынка продукции, либо уже производимой предприятием, либо новой, намечаемой к выпуску. Задачей изучения рынка является подтверждение возможности сбыта этой продукции.

 

Поскольку разработка и реализация инвестиционных проектов проходят долгий путь от идеи до готовой продукции, этот процесс принято рассматривать в виде инвестиционного цикла, охватывающего три фазы: прединвестиционную, инвестиционную и производственную.

 

Для принятия решения ключевой является прединвестиционная фаза, во время которой основная задача – подготовить материалы для обоснования проекта. Принятые во всем мире методики составления бизнес-плана (такие как World Bank, Goldman, Sash & Co, Ernst & Young, UNIDO), обосновывающего инвестиции, позволяют инвестору комплексно оценить проект и, в первую очередь, показать его выгодность.

 

Календарный план денежных потоков  поступлений и платежей в ходе этого проекта включает три блока  расчетов, относящихся соответственно к производственно-сбытовой, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Расчеты по каждому блоку завершаются определением сальдо притока и оттока денежных средств предприятия.

 

Условием успеха инвестиционного  проекта служит неотрицательное  значение общего сальдо денежного потока, которое определяется суммированием итоговых величин сальдо производственно-сбытовой, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

 

Экономические исследования показали, что иностранных инвесторов привлекают в России (в порядке уменьшения привлекательности): (а) величина рынка сбыта; (б) наличие квалифицированной рабочей силы; (в) издержки на оплату труда в соответствии с развитыми странами

 

Риски инвестирования.

 

При разработке инвестиционной политики предприятия целесообразно оценить  возможные риски, связанные с осуществлением инвестиционных проектов.

 

Влияние коммерческих рисков (различные  виды строительных, производственных, маркетинговых, кредитных, валютных рисков) оценивается через вероятное  изменение ожидаемой прибыльности инвестиционного проекта и соответствующее уменьшение эффективности инвестиций.

 

Защита от некоммерческих рисков (стихийные  бедствия, гражданские беспорядки, изменения экономической политики государства), не зависящих от инвесторов, может быть осуществлена путем получения  государственных гарантий или страхования инвестиций.

 

3.ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ

 

Для правильного управления инвестиционной деятельностью, прогнозирования доходности будущих инвестиций предприятие  использует различные показатели, позволяющие  оценить объемы финансирования.

 

3.1. Расчеты инвестиций.

 

Одна из главных проблем при  расчете инвестиций заключается  в сопоставлении выплат, которые  делаются в разные моменты времени. Одинаковые по величине доходы или  затраты, осуществляемые в разное время, экономически неравнозначны. Когда фирма принимает решение о строительстве завода и закупке оборудования, она должна сравнить капиталовложения, которые ей предстоит сделать сейчас, с дополнительной прибылью, которую принесет новый капитал в будущем. Чтобы привести подобное сопоставление, фирма должна ответить на следующий вопрос: сколько будущие прибыли стоят сегодня? Расчеты текущей стоимости будущих доходов, а также другие межвременные инвестиционные решения принимаются с помощью операций по начислению сложных процентов и дисконтированию.

 

Начисление сложных процентов.

 

Известно, что процесс роста  основной суммы вклада за счет накопления процентов называется начислением  сложного процента, а сумма, полученная в результате накопления процента, называется наращенной, или будущей стоимостью суммы вклада по истечении периода, за который осуществляется расчет. Первоначальная сумма вклада называется текущей стоимостью.

 

Если обозначить первоначальную сумму  вклада через Ко, будущую сумму  в t-м году через Кt, ставку процента через Е, число лет через t, получим будущую (наращенную) стоимость:

 

Предположим, что у кредитора  есть 1 руб. и его можно инвестировать  под процент Е. По прошествии одного года кредитор получит 1 руб. плюс процент, заработанный на 1 руб. Тогда К1 = 1 + Е. Если повторить этот процесс в конце второго года, то К2=(1 + Е) + Е(1 + Е)=(1 + Е)2, а будущая стоимость 1 руб., инвестированного на t периодов, составит:

 

Начисление процентов на проценты — мощное средство. Это становится очевидным, если рассчитать, как много  времени понадобится для того, чтобы удвоить сумму инвестиций:

 

Сегодня более 90% крупных фирм используют методы дисконтирования денежных потоков  при принятии решения об инвестициях.

 

В какую сумму обратится долг, равный 10 000 руб., через 5 лет при росте  по сложной ставке процента 5,5%?

 

Дисконтирование.

 

Дисконтирование — это приведение всех денежных потоков (потоков платежей) к единому моменту времени. Дисконтирование  является базой для расчетов стоимости  денег с учетом фактора времени. Приведение к моменту времени в прошлом называют дисконтированием. Приведение к моменту в будущем называют наращением (компаундированием).

 

В финансовой практике часто сталкиваются с задачей, обратной определению  наращенной суммы: по заданной сумме  Кt, которую следует уплатить через некоторое время t, необходимо определить сумму полученной ссуды Ко. В этом случае говорят, что сумма Кt дисконтируется.

 

При помощи дисконтирования решается и сформулированная выше задача: сколько  будущие прибыли стоят сегодня? Приведем формулу дисконтирования по ставкам сложных процентов:

 

Величину Ко, полученную дисконтированием Kt, часто называют текучей, современной (приведенной) величиной Кt. Она характеризует  ту исходную (базовую) сумму, на которую  начисление процентов дает величину Кt. Поэтому коэффициент дисконтирования также называют коэффициентом текущей стоимости:

 

Учет инфляции.

 

В вышеприведенных формулах все  денежные величины измерялись по номиналу, т.е. изменение во времени покупательной  способности денег не принималось  во внимание. Вместе с тем инфляционные процессы характерны для нашей экономики, и их необходимо учитывать в финансовых инвестиционных расчетах.

 

Из сопоставления показателей  начисленных процентов и инфляционной суммы следует, что при Е = г  сумма начисленных процентов  покрывает лишь потери от инфляции; величина подлинного вознаграждения инвестору за вложенный капитал равна нулю. И лишь в том случае, когда процентная ставка на капитал превышает уровень инфляции, инвестор действительно получает определенное вознаграждение. Естественно, что владельцы денег не могут мириться с их обесценением в результате инфляции и предпринимают попытки компенсации потерь от снижения их покупательной способности. Наиболее распространенным способом компенсации потерь является индексация ставки процента, по которому производят наращение. Она сводится к увеличению ставки процентов на величину так называемой инфляционной премии. Инфляционная премия компенсирует инфляционное обесценение денег. Это надбавка к реальной ставке доходности, требуемой инвестором. Таким образом, номинальная ставка включает в себя реальную ставку и инвестиционную премию.

 

3.2. Финансовые показатели инвестиций. Способы расчета.

 

Бухгалтерская отчетность предприятия.

 

Движение денежных средств по инвестиционной деятельности.

 

В отчете о движении денежных средств  отражено движение денежных средств  по инвестиционной деятельности предприятия.

 

Выручка от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов.

 

В этом разделе отражаются доходы от реализации основных средств, нематериальных активов, объектов незавершенного строительства, оборудования к установке, полученные в отчетном году в денежной форме;

 

Выручка от продажи ценных бумаг  и иных финансовых вложений.

 

В этом разделе отражаются доходы от реализации векселей, акций и облигаций, полученные в отчетном году в денежной форме (если продажа ценных бумаг не относится к основной деятельности).

 

Полученные дивиденды, проценты и  погашенные займы.

 

В этих разделах отражаются суммы  дивидендов, процентов по долгосрочным финансовым вложениям, возвращенных долгосрочных займов, полученных в отчетном году в денежной форме.

 

Приобретение дочерних компаний.

 

Здесь указываются денежные средства, вложенные в отчетном году в уставные капиталы дочерних фирм. Тут же отражаются все расходы, связанные с покупкой акций и произведенные в денежной форме.

 

Приобретение объектов основных средств, ценных бумаг и других финансовых вложений.

 

В этих разделах показываются суммы, уплаченные в денежной форме за приобретенные  основные средства, и долгосрочные финансовые вложения, а также суммы денежных авансов, которые были перечислены на эти цели на отчетную дату.

 

Займы, предоставленные другим организациям.

 

Здесь отражаются суммы долгосрочных займов, выданных в денежной форме.

 

1)Возврат или окупаемость вложенного капитала - равен прибыли после налогообложения, деленной на разность между общей стоимостью вложенного капитала и краткосрочными долговыми обязательствами, выражается в процентах. Это важный показатель эффективности менеджмента.

 

Окупаемость вложенного капитала = норма прибыли х оборот капитала

 

2) Норма прибыли — соотношение  чистой прибыли и объема продаж. Он равен отношению прибыли  после налогообложения к объему  сбыта, выражается в процентах.

 

3) Оборот капитала — характеризует  соотношение между объемом сбыта и вложенным капиталом и показывает, какой объем сбыта обеспечивает каждая единица вложенного капитала.

 

4) Платежеспособность предприятия  — соотношение оборотных средств  и суммы краткосрочных обязательств.

 

5) Уровень ликвидности — оценка способности фирмы к удовлетворению краткосрочных обязательств. Определяется как отношение ликвидных фондов (т. е. оборотные средства минус запасы) к краткосрочным обязательствам.

 

Способы расчета срока окупаемости  инвестиций.

 

Срок окупаемости - тот срок, за который доходы покроют расходы. Предполагается, что после этого проект (инвестиционный проект, или проект изменения налоговой системы, в частности, ставок налогов, или же какой-либо иной) приносит только прибыль. Очевидно, это верно не для всех проектов. Потому понятие "срок окупаемости" применяют к тем

 

проектам, в которых за единовременным вложением средств следует ежегодное  получение прибыли.

 

Простейший (и наименее обоснованный) способ расчета срока окупаемости  состоит в делении объема вложений А на ожидаемый ежегодный доход В. Тогда срок окупаемости равен А/В. Пусть, например, А - это разовое уменьшение налоговых сборов в результате снижения ставок, а В - ожидаемый ежегодный прирост поступлений в бюджет, обеспеченный расширением налоговой базы в результате ускоренного развития производства.

 

Рентабельность.

 

Рентабельность инвестиционного  проекта, рассчитываемая как частное  от деления среднего чистого дохода исполнения проекта на средний объем  инвестиций по годам.

 

В отличие от (валовой) прибыли, рентабельность - это частное от деления прибыли на расходы. Обозначим доходы как Д, расходы как Р, тогда прибыль П = Д - Р, а рентабельность Ре = Д / Р - 1. Другими словами, рентабельность - это относительная прибыль, она показывает, какой доход приносит 1 руб. вложений.

 

Прибыль и рентабельность - два  принципиально разных критерия. Максимизация по ним весьма часто приводит к  разным результатам. В отличие от прибыли рентабельность выше для  небольших проектов, как правило, использующих побочные результаты реализации крупных проектов.