Финансовых ресурсов предприятия и методы эффективности их использования

     Особыми источниками формирования финансовых ресурсов в потребительской кооперации являются вступительный и паевой фонды, а также суммы заёмных  средств населения.

     Целесообразно привлекать заемные средства населения  и пайщиков как относительно дешевый  и стабильный источник краткосрочного финансирования, поступления денежных ресурсов, косвенно формирующий постоянный круг потребителей .

     Являясь материальными носителями финансовых отношений, финансовые ресурсы оказывают  существенное влияние на все стадии воспроизводственного процесса, приспосабливая, тем самым, пропорции производства к общественным потребностям.

     1.2.Показатели оценки эффективности использования финансовых ресурсов предприятия .

     Результаты  в любой сфере бизнеса зависят  от наличия и эффективности использования  финансовых ресурсов, которые приравниваются к кровеносной системе, обеспечивающий жизнедеятельность предприятия. Поэтому  забота о финансах является отправным  моментом и конечным результатом  деятельности любого субъекта хозяйствования. В условиях рыночной экономики эти  вопросы имеют первостепенное значение. Выдвижение на первый план финансовых аспектов деятельности субъектов хозяйствования, возрастание роли финансов являются характерной чертой и тенденции  во всём мире.

     В условиях рыночной экономики повышается значимость финансовых ресурсов, с  помощью которых осуществляется формирование оптимальной структуры  и наращивание производственного  потенциала предприятия, а также  финансирование текущей хозяйственной  деятельности. От кого, каким капиталом  располагает субъект хозяйствования, насколько оптимальна его структура, насколько целесообразно он трансформируется в основные и оборотные фонды  зависит финансовое благополучие предприятия  и результаты его деятельности.

     Профессиональное  управление финансами неизбежно  требует глубокого анализа, позволяющего наиболее точно оценить неопределенность ситуации с помощью количественных методов исследования.

     В процессе анализа необходимо:

     1) Изучить состав, структуру и динамику  источников формирования капитала  предприятия;

     2) Установить факторы изменения  их величины;

     3) Определить стоимость отдельных  источников привлечения капитала  и его средневзвешенную цену, а также факторы изменения  последней;

     4) Оценить уровень финансового  риска (соотношение собственного  и заемного капитала).

     Капитал – это средства, которыми располагает  субъект хозяйствования для осуществления  своей деятельности с целью получения  прибыли .

     Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников. Поскольку  капитал предприятия формируется  за счет разных источников, в процессе анализа необходимо  оценить роль каждого из них и произвести сравнительный  анализ.

     Одним из основных источников формирования экономического потенциала является собственный  капитал. В его состав входят уставный капитал, накопительный капитал (резервный  и добавленный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль) и прочие поступления .

     Стоимость собственного капитала предприятия  в отчетном периоде определяется:

     Ц_ск =

     При проведении анализа собственного капитала решаются две задачи:

     1) проверка обеспеченности собственным  капиталом предприятия;

     2) изучение эффективности использования  источников собственных средств.

     В зарубежной и отечественной аналитической  практике рассчитывают и изучают  показатели обеспеченности собственным  капиталом.

     Коэффициент обеспеченности собственным капиталом  рассчитывают и изучают как отношение  источников собственных оборотных  средств к итогу второго раздела  актива бухгалтерского баланса.

     Одним из основных показателей оценки эффективности  использования собственного капитала является рентабельность, определяемая отношением прибыли к среднегодовым  остаткам источников собственных средств.

     Рентабельность  собственного капитала замыкает всю  пирамиду показателей эффективности  функционирования предприятия, вся  деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышению уровня его доходности.

     Достаточно  эффективным способом оценки является использование жестко детерминированных  факторных моделей; один из вариантов  подобного анализа как раз  и выполняется с помощью модифицированной факторной модели Дюпонта.

     В основу модели заложена следующая жестко детерминированная трехфакторная  зависимость.

     ROE= ,                        

     где,    Р_n  - чистая прибыль;

     S – выручка от реализации;

     Е – собственный капитал;

     А – стоимость оценки совокупных активов  предприятия.

     Из  представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности продаж, ресурсоотдачи  и структуры источников средств, авансированных в данное предприятие.

     При проведении анализа используют также  и матричный метод, который позволяет  дать обобщающую оценку эффективности  использования имеющихся ресурсов и выявлению неиспользованных резервов. С помощью матрицы можно выявить  основные резервы дальнейшего повышения  эффективности хозяйственной деятельности предприятия посредством роста  коэффициента рентабельности использования  его активов за счет оптимизации  отдельных экономических и финансовых показателей в перспективе рисунок  1.

     Рост  коэффициента оборачиваемости активов 

 

     Рисунок 1 - Матрица оценки интегрального результата финансового состояния предприятия

     Где, R_рто – коэффициент рентабельности товарооборота;

     К_оа – оборачиваемость общей суммы активов.

В процессе анализа  можно выяснить снижение или увеличение рентабельности собственного капитала и за счет каких факторов это произошло.

     В условиях рыночных отношений ввиду  недостаточного наличия собственного капитала у предприятий возникает  потребность в привлечении заемных (внешних) источников финансирования.

     Заемный капитал – это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги.

     Расчет  потребности в объемах краткосрочных  и долгосрочных заемных средств  основывается на целях их использования  в предстоящем периоде. На долгосрочной основе заемные средства привлекаются обычно для расширения объема собственных  основных средств и формирования недостающего объема инвестиций в различные  объекты. На краткосрочный период заемные  средства привлекаются для закупки  товаров, пополнения оборотных средств  и других целей их использования.

       Оптимальные размеры привлеченного  капитала способны повышать рентабельность  экономического потенциала, а чрезмерные  – нарушить финансовую структуру  хозяйственных ресурсов предприятия,  снизить эффективность его функционирования. В мировой практике менеджмента  используют понятие «финансовый  леверидж», который раскрывает  влияние заемного капитала на  прибыль собственника. Одним из  основных показателей «финансового  левериджа» является коэффициент  финансового риска (К _{фин.риск}).

     К_{фин.риск}=  

     Высокий коэффициент финансового риска (больше 1,0) указывает на неблагополучную  ситуацию, когда предприятию нечем  платить кредиторам. В условиях развития рыночных отношений многие предприятия  «живут не с прибыли», а с оборота, то есть стремятся максимально увеличивать  основные и оборотные средства за счет заемного капитала и прежде всего  кредитов.  В дальнейшем некоторые из них не в состоянии не только вернуть кредиты, но и выплачивать по ним проценты. Предприятие, использующее кредит, увеличивает либо уменьшает эффективность хозяйствования не только от соотношения заемного и собственного капитала, но и от уровня рентабельности и процентных ставок за кредит.

     Одним из показателей, применяемых для  оценки эффективности заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):

     ЭФР = [ROA (1 - Кн ) - СП ]ЗК/СК,        

     где, ROA – экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов;

     Кн  – коэффициент налогообложения;

     СП  – ставка ссудного процента;

     ЗК  – заемный капитал;

     СК  – собственный капитал.

     Эффект  финансового рычага (ЭФР) показывает, на сколько процентов увеличивается  рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств  в оборот предприятия. Он возникает  в тех случаях, если экономическая  рентабельность капитала выше ссудного процента.

     Эффект  финансового рычага состоит из двух компонентов:

     - разности между рентабельностью  совокупного капитала после уплаты  налога и ставкой процента  за кредиты:

     [ROA (1 – Кн) - СП],             

     - плеча финансового рычага: ЗК/СК.

     Положительный ЭФР возникает, если ROA (1 – Кн) – СП > 0. Если ROA (1 – Кн) – СП < 0, создается отрицательный ЭФР, в результате чего происходит « проедание» собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия. 

     Эффект  финансового рычага в управлении капиталом предприятия используется следующим образом:

     1) если предприятие использует  только собственные средства, то  их рентабельность оценивается  как доля в экономической рентабельности  активов с учетом  налогообложения  прибыли по следующей формуле:

     РСС=(1 – Н) * Р_а,         

     где, РСС – рентабельность собственных  средств предприятия;

     Н – ставка налогообложения прибыли  в долях единицы, на данный момент составляет 24 %;

     Р_а – рентабельность активов предприятия.

     2) если предприятие использует  помимо собственных средств и  кредиты банка, то это увеличивает  или снижает рентабельность собственных  средств в зависимости от эффекта  финансового рычага. В этом случае  рентабельность собственных средств  рассчитывается по формуле:

     РСС=(1 – Н) * Р_а + ЭФР             

     Зная  расчетную величину собственного капитала на планируемый период, коэффициент  финансового левериджа, обеспечивающего  его максимальный эффект, можно определить предельный объем заемных средств (кредита) по формуле:

     ЗК_пл=П_фр + СК_пл,               

     где,   ЗК_пл  - сумма заемных средств на планируемый период;

     П_фр – сумма собственных средств на планируемый период;

     СК_пл – «плечо» финансового рычага, в %.

     В условиях инфляции, если долги и  проценты по ним не индексируются, ЭФР  и RОЕ увеличиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными  деньгами. Тогда эффект финансового рычага будет равен: