Частная собственность и ее значение в экономической системе

Формально владение акциями относят к частной собственности, а акционерные общества к частным предприятиям. Институциональный анализ акционерной собственности на капитал приводит к другим выводам. Представим систему спецификации прав собственности в акционерных обществах согласно действующему законодательству.

Верховенство частных интересов проявляется в том, что акционеры обладают всей полнотой прав собственности. Но все эти права признаются (регистрируются) и гарантируется их соблюдение институтами государства. Важные полномочия закрепляются по контракту за наемными менеджерами и персоналом, использующими конкретные средства производства. Деловые партнеры используют продукцию (услуги) и вправе предъявлять претензии за низкое качество или некомплектность поставок, защищать свои интересы в суде с требованием возмещения ущерба.

Значит, институциональный анализ реального осуществления прав акционерной собственности четко проявляет общественную природу собственности как системы отношений по присвоению благ, включая средства производства и капитал.

Эффективное функционирование акционерной собственности достигается в пространстве социального согласия всех субъектов, участвующих в присвоении продукции и доходов. Наоборот, снижение эффективности акционерного общества возникает во всех ситуациях противоречий интересов, когда менеджеры (техноструктура) недовольны политикой акционеров, когда бастует персонал, партнеры отказываются от заказов, а государство не получает законных платежей по налогам.

В современной инновационной экономике исключительную роль приобретает интеллектуальная собственность[12]. Институциональный анализ прав интеллектуальной собственности также проявляет ее общественную природу и необходимость четкой работы институтов признания, учета, оценки и регулирования движения объектов авторского права (таблица 2).

Таблица 2

Распределение (спецификация) прав интеллектуальной собственности[13]

Реально институт интеллектуальной собственности работает при наличии всех субъектов инновационного процесса: инноваторов, инвесторов, предпринимателей (использующих инновацию) и государственных институтов регистрации и защиты авторских прав, как и прав лицензиаров и инвесторов, внедряющих новшество.

Острые противоречия интересов, неуважение и массовые нарушения авторских прав, массовая практика «пиратства» свидетельствуют об отсутствии именно системы институтов интеллектуальной собственности, согласующих интересы и поведение всех субъектов инновационных процессов.

Институциональный анализ прав государственной (общенародной) собственности также предполагает четкое определение субъектов присвоения, законодательное закрепление их правомочий, нормативные алгоритмы и инструкции деятельности с оценкой достигаемых результатов и эффективности. В таблице 3 представлен перечень прав государственной (общенародной) собственности на объекты производственной инфраструктуры – дороги, мосты, атомные и гидроэлектростанции и др.

Право владения общенародным имуществом принадлежит народу, проживающему на данной территории, что закрепляется в Конституции и федеральных законах. В послании Президента Федеральному собранию России в 2005 году В.В. Путин подчеркнул, что «в наши планы не входит передача страны в распоряжение неэффективной коррумпированной бюрократии»[14]. Однако, довольно часто выполнение госаппаратом функций по управлению процессами использования общественного достояния превращается в фактическое владение этим имуществом ради личного обогащения.

Работа прокуратуры, всей правоохранительной системы с широкой поддержкой гражданских организаций призваны обеспечить законность общенародного владения госимуществом. Право на передачу по наследству государственного имущества принадлежит будущим поколениям. Еще Дж. М. Кейнс обращал внимание правительства на необходимость решения особого вопроса: «в каких размерах и какими средствами правомерно и разумно призывать нынешнее поколение к ограничению своего потребления ради того, чтобы обеспечить с течением времени достаточные инвестиции для будущих поколений»[15].

Таблица 3

Распределение (спецификация) прав государственной(общенародной) собственности

Коррупция, расхищение бюджетных средств, передача в аренду «своим людям» выгодных объектов государственного имущества, льготы и преференции при размещении госзаказа, корыстные проекты приватизации или национализации – эти и другие факты присвоения эффектов владения госимуществом чрезвычайно распространены.

Таким образом, институциональный анализ только трех важных форм собственности: акционерной, интеллектуальной, государственной позволяет сделать следующие выводы:

1. Разработка, нормативное закрепление и реализация прав собственности требует четкого определения субъектов присвоения и распределения «пучков» прав собственности для каждого субъекта.

2. Механизм реализации прав собственности различен для разных форм собственности по субъектам и объектам.

3. Экономическая свобода во владении и использовании объектов собственности должна сочетаться с ответственностью за результаты, наносящие ущерб природе или обществу.

4. Гарантии и защита прав собственности обеспечиваются системой государственных и общественных институтов, действующих в рамках закона и культурных традиций.

5. Эффективность функционирования формы собственности зависит не от ее формы, а от качества управления и компетентности собственников.

В смешанной экономике политически и идеологически неоправданно противопоставлять формы собственности, например, частную и государственную. Выбор формы собственности зависит от объекта, исторических условий, политических и культурных традиций общества.

4. Влияние кризиса на отношения собственности.

В 2009 году было отмечено 730 завершенных сделок, что сопоставимо с

итогами 2003 года (табл. 1) и на 42% меньше количества сделок за 2008 год. Одним из факторов снижения стало сокращения сделок в рамках приватизации государственных пакетов акций — 33 сделки вместо 208 годом ранее. Кроме того, средние компании, активно использовавшие для роста стратегию M&A в 2004-2006 гг., переориентировались на стратегию оптимизации и реструктуризации.

Падение стоимостного объема российского рынка слияний и поглощений в первом полугодии 2009 г. составляло 63%, а по итогам года снизилось до 52% — с $117,9 млрд. в 2008 г. до $56,2 млрд. в прошедшем году.

Таблица 1. Данные рынка M&A

Более серьезная стоимостная «просадка» по сравнению с количественной обусловлена снижением числа крупных сделок (от $500 млн.) — 29 сделок вместо 56 годом ранее. Четверть стоимостного объема приходится на такие сделки в нефтегазовой сфере как «Севернефтегазпром», «Газпром нефть», «НОВАТЭК», Imperial Energy, «СеверЭнергия».

В 2009 г. наибольшая стоимостная активность наблюдалась в топливном секторе (60% против 8% в 2008г.), сместив на вторую позицию прошлогоднего лидера - металлургию (10% против 31% в 2008г.). Лидером по количеству сделок в очередной раз стала сфера услуг/торговли (15%).

С точки зрения уровня приобретаемого в сделке контроля предпочтения

участников не изменились — приобретение сразу 100% пакетов акций или

консолидация контроля над бизнесом занимает 56% количественного и 58%

стоимостного объемов рынка (в 2008 году 58% и 45%, соответственно).

В рамках национальной принадлежности сделок, следует отметить лишь небольшое снижение доли трансграничных сделок по сравнению с 2008 годом — с 38% до 36% по стоимости и с 21% до 19% по количеству.

В 2010 году российский рынок от дальнейшего значительного снижения может удержать только завершение ранее озвученных сделок

(«Вымпелком» и «Киевстар», «Мегафон» и Turkcell или «Связьинвест», «Русснефть» и «Башнефть») и осуществление крупных сделок госкомпаниями. В тени остаются сделки MBO, неожиданно показавшие рост в этом году. Вероятно, количество сделок в 2010г. превысит данные прошедшего года, а стоимостной объем рынка скорее всего не превысит итоги 2005 и 2006 гг.

Наибольшую долю от общего количества сделок (как и в 2008 году) занимали приобретения 100% акций (278 сделок) и консолидация (131 сделка). С точки зрения стоимостного объема в отличие от прошлого года преобладает консолидация ($17,1 млрд.), далее следуют приобретения 100% (табл. 2).

По сравнению с прошлым годом отметим рост доли сделок вида «консолида-

ция», при одновременном снижение количества сделок по приобретению контрольных и 100% пакетов акций, а также, сокращении объемов слияний.

Доля сделок «горизонтального» направления преобладала в общем количестве (423 сделки), значительная доля пришлась также на «круговые» интеграции. При стоимостной оценке рынка следует отметить рост доли «вертикальных» сделок (с 10% в 2008 году до 16% в прошлом).

Таблица 2. Виды процессов M&A

В составе отраслевой специфики российского рынка корпоративного

Контроля произошли лишь небольшие изменения по сравнению с 2008 годом

(табл. 3). Лидирующие позиции по количеству сделок занимают сфера услуг/

торговли и пищевая отрасль (112 и 94 сделок соответственно).

В рамках  стоимостной оценки рынка M&A абсолютное лидерство занимает топливная сфера (за счет снижения долей электроэнергетики, телекоммуникаций, металлургии) а также отмечена низкая средняя стоимость сделок в телекоммуникациях, услугах/торговле и пищевой отрасли.

Рынок 2009 года традиционно характеризуется преобладанием внутренних сделок (591 сделка). При стоимостной оценке рынка доля сделок, осуществ-

ленных иностранными компаниями (экспортная интеграция) снизилась с 18%

до 14% (с $20,5 млрд. до $7,4 млрд.).

Таблица 3. Отраслевая специфика процессов M&A

Используя собранную информацию о сделках M&A в России, определить всех участников сделки не удалось в 6,6% от общего числа процессов (против 5,1% в 2008г).

В исследовании  удалось  выявить в качестве участников и такую группу как менеджмент  компаний.  Доля процессов, в которых менеджмент предприятий приобретал  права корпоративного контроля, составляет 3,4% (25 сделок) от количества процессов и 1,5% от стоимостного объема рынка ($832 млн.). Это единственный выросший сегмент – в 2008 году зафиксировано 24 сделки (1,9%) на $718 млн. (0,6%).

Ценность наших прогнозов о высокой стоимостной концентрации рынка уже

близка к нулю – они подтверждаются из года в год. Единичные сделки и будут продолжать играть определяющее значение в рамках стоимостных объемов рынка M&A. Завершение ряда из них, анонсированных в прошлом году, удержит рынок от еще более значительного снижения.

В 2009г. активность сделок в рамках реструктуризации бизнеса, кредиторской задолженности, обмена долей на обязательства достигла пика и скорее всего будет снижаться в 2010 году.

Подтверждается что прогноз роста активности сделок вида «слияния», в рамках которых участники смогут решать текущие финансовые и инвестиционные задачи, не теряя потенциал роста стоимости бизнеса.

Большие надежды возлагаются на активность менеджмента – участников рынка обладающих полной информацией о текущих процессах в компаниях. Положительный сигнал, полученный от них в этом году, позволяет надеяться на среднесрочное восстановление рынка.

2

Заключение

Собственность, определяя характер существующей экономической системы, оказывает влияние на все стороны жизни общества. Имеется множество трактовок сущности собственности. Одна из них состоит в том, что собственность – это экономические отношения между людьми по поводу присвоения экономических благ. Присвоение – возможность использовать в производстве и потреблении экономические блага исключительно данным субъектом экономических отношений. Собственность на факторы производства реализуется (приносит доход) в процессе хозяйственной деятельности, хотя она может осуществляться и не собственником непосредственно. Многими современными экономистами собственность трактуется как пучок одиннадцати прав собственности. Четкая спецификация (закрепление) этих прав собственности за теми, кто способен обеспечить наиболее эффективное использование объектов собственности, позволяет наиболее рационально распределять ограниченные ресурсы общества. Согласно теореме Р. Коуза, при четком установлении прав собственности и нулевых трансакционных издержках будет достигаться оптимальное распределение ограниченных ресурсов общества независимо от того, как распределены права собственности.