Автор: Пользователь скрыл имя, 20 Февраля 2012 в 21:22, курсовая работа
Управление капиталом представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных источников, а также обеспечением эффективного его использования в различных видах хозяйственной деятельности предприятия. Данное обстоятельство обусловило выбор темы работы и ее актуальность.
В течение срока действия преимущественного права инвесторы, имеющие преимущественное право, подают заявления без указания цены, а остальные лица подают конкурентные и неконкурентные Предложения. Объем неконкурентного предложения от одного инвестора ограничен суммой в 10 тыс. рублей. В этом случае заявка инвестора удовлетворяется полностью. Данное условие в первую очередь предназначено для гарантированного приобретения акций физическими лицами.
Предложения лиц, имеющих преимущественное право, подлежат удовлетворению в первоочередном порядке по цене размещения.
После окончания размещения акций среди лиц, имеющих преимущественное право приобретения, начнется размещение (оплата) акций среди остального круга лиц.
Предложения удовлетворяются по единой цене размещения, при этом удовлетворяются конкурентные Предложения, поданные по цене, не ниже цены размещения. Предложения, содержащие цены ниже установленной цены размещения, не удовлетворяются.
В первую очередь полностью будут удовлетворены Заявления акционеров по преимущественному праву. По Предложениям остальных категорий инвесторов приоритет будет отдан инвесторам, представившим неконкурентные Предложения в сумме до 10 тыс. рублей.
Размещение акций путем открытой подписки будет осуществляться на российском (внебиржевом) рынке без возможности приобретения за пределами Российской Федерации. Инвесторами могут выступать как резиденты, так и нерезиденты Российской Федерации. Валюта оплаты акций – рубли Российской Федерации.
В связи с тем, что есть все основания предполагать достаточно высокий спрос на размещаемые акции, предлагается не устанавливать долю ценных бумаг, при неразмещении которой дополнительный выпуск считается несостоявшимся.
Принимая во внимание сложившуюся как в России, так и на западных рынках капитала практику проведения размещения акций, предполагается использование посредников (брокеров) – профессиональных участников рынка ценных бумаг, оказывающих услуги эмитенту по размещению ценных бумаг. Основная функция профессиональных участников – обеспечение информационной и аналитической поддержки размещаемых акций, взаимодействие с потенциальными инвесторами, ведение “книги заявок” и содействие эмитенту в определении цены размещения.
После осуществления государственной регистрации Отчета об итогах дополнительного выпуска, размещенные в ходе эмиссии акции будут включены в котировальные списки “А” первого уровня фондовых бирж – ММВБ и РТС наряду с обращающимися на организованном рынке ценных бумаг обыкновенными акциями Общества.
Дополнительная эмиссия акций обосновывается необходимостью осуществления инвестиционного проекта, реализация которого позволит повысить эффективность деятельности организации. В качестве инвестиционных проектов на рассмотрение предлагается внедрение в производство трех новых видов продукции. Основные показатели и оценка рисков по проектам представлены ниже.
Сравнивая данные по отдельным инвестиционным проектам, можно увидеть, что расчетные величины доходов по проекту «А» колеблются в пределах от 200 до 600 усл. ден. ед. при сумме ожидаемых доходов в целом 450 усл. ден. ед. ПоПи сумме ожидаемых доходов в целом 450 ктам, можно увидеть, что расчетные величины доходов по проекту "нных проекта (проект " проекту «Б» сумма ожидаемых доходов в целом также составляет 450 усл. ден. ед., однако их колеблемость осуществляется в диапазоне от 100 до 800 усл. ден. ед. Даже такое простое сопоставление позволяет сделать вывод о том, что риск реализации инвестиционного проекта «А» значительно меньше, чем проекта «Б», где колеблемость расчетного дохода выше.
Таблица 3.1
Возможные значения коньюнктуры инвестиционного рынка | Инвестиционный проект «А» | Инвестиционный проект «Б» | ||||
| Рачетный доход, усл. ден. ед. | Значение вероятности | Сумма ожидаемых доходов, усл. ден. ед. (2*3) | Рачетный доход, усл. ден. ед. | Значение вероятности | Сумма ожидаемых доходов, усл. ден. ед. (2*3) |
Высокая Средняя Низкая | 600 500 200 | 0,25 0,50 0,25 | 150 250 50 | 800 450 100 | 0,20 0,60 0,20 | 160 270 20 |
В целом | — | 1,0 | 450 | — | 1,0 | 450 |
Более наглядное представление об уровне риска дают результаты расчета среднеквадратического (стандартного) отклонения:
Таблица 3.2
Варианты проектов | Возможные значения коньюнктуры инвестиционного рынка | Ri | R | [Ri- R] | [Ri- R]І | Pi | [Ri-R]ІЧ ЧPi | √(Ri- R)ІЧ Ч√ Pi |
Инвестиционный проект «А» | Высокая Средняя Низкая | 600 500 200 | 450 450 450 | + 150 + 50 - 250 | 22500 2500 62500 | 0,25 0,50 0,25 | 5625 1250 15625 | — — — |
| В целом | — | 450 | — | — | 1,00 | 22500 | 150 |
Инвестиционный проект «Б» | Высокая Средняя Низкая | 800 450 100 | 450 450 450 | + 350 0 - 350 | 122500 0 122500 | 0,20 0,60 0,20 | 24500 0 24500 | — — — |
| В целом | — | 450 | — | — | 1,00 | 49000 | 221 |
Результаты расчета показывают, что среднеквадратическое (стандартное) отклонение по инвестиционному проекту «А» составляет 150, в то время как по инвестиционному проекту «Б» — 221, что свидетельствует о большем уровне его риска.
Рассчитанные показатели среднеквадратического (стандартного) отклонения по рассматриваемым инвестиционным проектам могут быть интерпретированы графически:
вероятность
Проект «А»
Проект «Б»
расчетный доход
ожидаемый доход
Рис. 3.1 – Показатели среднеквадратического отклонения по инвестиционным проектам
Из графика видно, что распределение вероятностей проектов «А» и «Б» имеют одинаковую величину расчетного дохода, однако в проекте «А» кривая уже, что свидетельствует о меньшей колеблемости вариантов расчетного дохода относительно средней его величины R, а следовательно и о меньшем уровне риска этого проекта.
Необходимо рассчитать коэффициент вариации по трем инвестиционным проектам при различных значениях среднеквадратического (стандартного) отклонения среднего ожидаемого значения дохода по ним:
Таблица 3.3
Варианты проектов | среднеквадратическое (стандартное) отклонение, у | среднеквадратическое (стандартное) отклонение, R | среднеквадратическое (стандартное) отклонение, V |
Проект «А» Проект «Б» Проект «В» | 150 221 318 | 450 450 600 | 0,33 0,49 0,53 |
Результаты расчета показывают, что наименьшее значение коэффициента вариации - по проекту «А», а наибольшее - по проекту «В». Таким образом, хотя ожидаемый доход по проекту «В» на 33% выше, чем по проекту «А»
(600-450/450*100), уровень риска по нему, определяемый коэффициентом вариации, выше на 61% (0,53-0,33/0,33*100).
Следовательно, при сравнении уровней рисков по отдельным инвестиционным проектам предпочтение при прочих равных условиях следует отдавать тому из них, по которому значение коэффициентов вариации самое низкое (что свидетельствует о наилучшем соотношении доходности и риска).
3.2 Пути снижения финансовых рисков в процессе управления структурой капитала
Структура управления рисками на ОАО «Фирма АРИАР» строится следующим образом (рис. 3.2).
Подобная схема организации риск-менеджмента позволяет четко выделить и распределить функции подразделений. Так подразделения занимающиеся управлением кредитными рисками выполняет следующие функции:
Рис. 3.2 – Система управления предпринимательскими рисками в ОАО «Фирма АРИАР»
Основными функциями отдела по управлению рыночными рисками являются: