Вторичный рынок ценных бумаг

       Получив приказ клиента, брокер  стремится выполнить поручение  во время биржевого сеанса. Помимо  брокеров, выполняющих поручения  своих клиентов, в биржевой торговле, как уже отмечалось выше, принимают участие дилеры, действующие от своего имени. Торги проводятся под руководством биржевого маклера.

     На  каждой бирже процесс торговли ценными  бумагами имеет свою специфику. Однако, несмотря на это, можно выделить два  основных способа проведения биржевых торгов.

     1) Один из способов — это открытые аукционные торги, когда происходит непрерывное сопоставление цен на покупку и цен на продажу. Продавец постепенно снижает цену, а покупатель постепенно ее повышает. Сделка совершается тогда, когда цены покупателя и продавца сходятся.

     2) Второй способ торговли ценными  бумагами — это торговля по заказам. (Иногда его называют «залповым аукционом»). Суть этого метода заключается в том, что брокеры оставляют маклерам письменные заявки на покупку и продажу с указанием цены и количества ценных бумаг. Все заказы заносятся в маклерскую книгу с указанием времени поступления заказа. В определенный момент времени приём заказов прекращается, после чего маклер сопоставляет все принятые заказы на покупку и продажу и производит оформление сделок. При этом маклер руководствуется определёнными правилами.

     Если  спрос и предложение, а также  цены заявок на определённый вид ценных бумаг, совпадают, то исполнение заказов  осуществляется в порядке очерёдности  поступления заявок на покупку.

     Если  спрос и предложение не совпадают (что бывает значительно чаще), а  цены совпадают, то используется принцип  адекватности, то есть маклер выполняет, прежде всего, те заявки на покупку, на которые имеется соответствующее  предложение.

     В настоящее время торговля по заказам осуществляется с помощью использования современной электронной техники. Заказы вводятся в компьютер, в определённый момент времени ввод заказов прекращается, и компьютер рассчитывает цену реализации, при которой может быть заключено наибольшее количество сделок. После этого брокеры с помощью маклера фиксируют сделки.

В России самой крупной  фондовой биржей является Московская Межбанковская Валютная Биржа (ММВБ). ММВБ - это акционерное общество закрытого типа, в котором ежедневно идут торги по ценным бумагам около 780 российских эмитентов, в том числе по акциям свыше 230 компаний, включая крупнейших эмитентов – ОАО «Газпром», ОАО «Ростелеком», ОАО «Сбербанк России», ОАО «Лукойл», ОАО «НК «Роснефть» и другие с общей капитализацией порядка 10 трлн руб. (около 300 млрд. долл.). В рамках Группы ММВБ действует ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» — ведущая российская фондовая площадка, занимающая свыше 90% в биржевом обороте торгов акциями и почти 100% - облигациями. Фондовая биржа ММВБ — крупнейшая фондовая биржа стран СНГ, Восточной и Центральной Европы — входит в число 25-ти ведущих фондовых бирж мира, а ее доля в биржевом обороте торгов российскими активами с учетом депозитарных расписок на акции российских эмитентов составляет порядка 63 %. В настоящее время Фондовая биржа ММВБ является центром формирования ликвидности на российские ценные бумаги, являясь основной фондовой площадкой для международных инвестиций в акции и облигации российских компаний.

Торги на Фондовой бирже ММВБ проводятся в электронной форме с использованием современной торговой системы, к  которой подключены региональные торговые площадки и профессиональные участники рынка ценных бумаг. В состав участников торгов Фондовой биржи ММВБ входят свыше 650 организаций — брокерских компаний и банков в 100 городах России, клиентами которых являются свыше 670 тысяч инвесторов -юридических и физических лиц. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     4. Траст и клиринг  как перспективные операции вторичного  рынка

     К числу наиболее перспективных видов операций на вторичном рынке относят, в частности, траст и клиринг. Одним из способов оживления вторичного рынка ценных бумаг может стать траст. В мировой практике под трастом (от англ. trust — доверие) подразумеваются операции, связанные с управлением имуществом предприятий, частных пенсионных и других фондов, портфелями ценных бумаг, делами корпораций при их реорганизации и банкротстве. Доверительное управление ценными бумагами осуществляется на основании договора поручения (комиссии). Инвестиционный фонд, действуя в соответствии с данным договором, может выполнять поручения клиента о покупке или продаже ценных бумаг на вторичном рынке. Трастовые операции основаны на отношениях добровольности. Собственник ценных бумаг (доверитель) передает их по доверенности (договору) в управление или владение другому лицу (доверительному собственнику), который осуществляет с ними операции в интересах доверителя (учредителя траста).

     Первое  упоминание о трасте в России содержалось  в вышедшем в конце 1993 г. Указе Президента РФ "О доверительной собственности (трасте)", который касался только государственной собственности. Описание трастовых операций дано в Гражданском кодексе РФ, в основе которого лежит континентальная модель права. Развитие траста в России осложняется общей нестабильностью экономико-политической ситуации в стране, противоречивостью интересов потенциальных участников трастовых операций. Российский рынок трастовых услуг отличается от западного принципиально иной структурой трастовых активов. Если в США порядка 40% трастового капитала вложено в акции, около 25% — в облигации федерального правительства й местных органов власти, а остальное — в разного рода ипотечные облигации и депозиты, то в России до недавнего времени подавляющая часть ресурсов, находящихся в трастовом управлении, была задействована на рынке государственных ценных бумаг.

     Важный  вид трастовых услуг — управление крупными долями собственности и  пакетами акций негосударственных  предприятий, когда задача управляющего — обеспечить не прирост портфеля финансовых активов, а эффективность финансового менеджмента, выплату дивидендов, рост показателей рентабельности и т.п. Спрос на такого рода услуги растет не только со стороны государства, но и со стороны крупных частных корпораций, владеющих пакетами акций и долями собственности большого числа предприятий.

     Наиболее  широко в России распространено управление портфелем финансовых активов (чаще всего ценных бумаг). Различают персональное управление и управление фондами коллективных инвестиций.

     Наиболее актуальными являются агентские трастовые услуги. К ним относятся:

1. управление активами — проведение операций с ценными бумагами, осуществление инвестиций по поручению клиента, формирование портфелей ценных бумаг;
2. услуги по первичному размещению ценных бумаг — оказание услуг по размещению ценных бумаг на финансовых рынках или услуг по сопровождению размещения ценных бумаг.

     Эффективная работа рынка, связанная с владением  акциями и передачей прав на них, зависит от системы расчетов. В  рамках системы расчетов предоставляется спектр клиринговых услуг и услуг депозитариев. Развитие системы расчетов — ключевой момент создания ликвидного рынка ценных бумаг. Клиринговые услуги предоставляются специализированными депозитариями, которые осуществляют:

1. сбор данных о сделках по ценным бумагам - об участниках сделок, категориях ценных бумаг, месте и времени совершения сделок, форме расчетов по ним;
2. составление перечня сделок для проведения расчетов (как правило, путем сопоставления и корректировки). В результате расчетов (классификации заключенных сделок с целью максимального сокращения числа операций сторон с ценными бумагами) объем сделок сводится к относительно небольшому числу случаев поставки ценных бумаг и передачи денежных средств.

     Клиринговые организации могут создавать надежные системы контроля и управления рисками при совершении сделок с ценными бумагами. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     5. Проблемы развития вторичного рынка ценных бумаг в России

     Развитие  вторичного рынка ценных бумаг в  России сдерживается прежде всего неразвитостью законодательной базы, недостаточно четко сформулированными правилами его функционирования. Действующие в настоящее время подзаконные акты зачастую не содержат необходимых норм, которые могли бы обеспечить реальную защиту интересов инвесторов. Отсутствуют четкие критерии, которые бы позволили провести границу между ценными бумагами и их имитацией, не предусмотрены санкции за нарушение правил поведения участников фондового рынка, нередко отсутствуют и сами правила.

     Эффективно  работающий рынок ценных бумаг предполагает возможность для каждого инвестора проводить куплю-продажу акций любого эмитента, независимо от его местонахождения. Большинство участников вторичного рынка ценных бумаг стали владельцами акций в результате чековой приватизации. При желании продать акции они вынуждены самостоятельно (и не всегда успешно) искать покупателей и, как правило, не в состоянии реально определить цену акций. В настоящее время граждане не в полной мере могут реализовать свои права в части распоряжения приобретенными акциями.

     Из-за неразвитости инфраструктуры рынка  практически отсутствует возможность  продажи акций мелкими инвесторами. Нужно отметить, что существующие фондовые магазины производят покупку  акций, как правило, по заказам, с  целью формирования крупных пакетов, т.е. в настоящее время вторичный рынок обслуживает интересы крупных инвесторов, стремящихся к перераспределению собственности.

     На  российском рынке отсутствует достаточная  информация о различных сделках, предметом которых могут быть акции, и возможностях их осуществления. Не создана массовая региональная сеть независимых банков-депозитариев, фондовых магазинов, брокерских контор, специализирующихся на сделках с ценными бумагами. Купля-продажа ценных бумаг на фондовом рынке должна сопровождаться своевременной и правильной оплатой по совершаемым сделкам, что требует создания расчетно-клиринговых центров. Развитие рынка ценных бумаг невозможно без хорошо отлаженной и нормально функционирующей системы ведения реестров акционеров.

     Эта система предусматривает разделение рынка ценных бумаг на два уровня:

     1)всероссийский рынок высоколиквидных акций;

     2) локальные рынки, где акции обращаются в основном в районах расположения их эмитентов.

     На  вторичном биржевом рынке обращается небольшая часть акций отдельных предприятий, входящих в разряд наиболее инвестиционно привлекательных, типа акций РАО "Газпром".

     Таких предприятий насчитывается около 100. Внебиржевая система охватывает акции еще около 300 предприятий.

     Остальная часть акций не участвует в  вышеназванных активных рыночных операциях, частично задействована в операциях на вторичном рынке ценных бумаг отдельных регионов. Эта часть весьма значительна по удельному весу и может составлять более 95% акций, обращающихся на вторичном рынке России. Проблема вовлечения данной части акций в активные фондовые операции связана с недостаточной заинтересованностью их владельцев, их слабой информированностью, а иногда и отсутствием необходимых знаний по конкретным вопросам развития рынка ценных бумаг. 
 
 
 
 
 

     Задача

     В настоящий момент облигация продается на рынке за 650 руб., инвестор ожидает доходность к погашению 9%. Определить, стоит ли инвестору приобретать облигации номиналом 1000 руб. и остаточным сроком обращения 5 лет, имеющие годовую купонную ставку 11%.

     Решение

     Если  инвестор покупает облигации  по1000+9%, то

     Дкуп.год. =11·1000/100=110 руб.

     Дгод=(1000-650)/5=350/5=70 руб.

     Дсов.дох.=110+70=180 руб.

     Iдоп=180/1000=0,18   (18 %)

     Ответ: годовой совокупный доход составит 18%,  т.е он превысит ожидания клиента поэтому данные облигации можно приобрести. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Заключение

     Над данном этапе развития рынка ценных бумаг в России сформировались и  оформились правовые, экономические  и организационные основы для  его планомерного развития, в том  числе:

• приняты федеральные законы, формирующие нормативную правовую основу рынка;
• издан ряд указов Президента Российской Федерации и постановлений Правительства Российской Федерации, способствующих быстрому развитию нормативной правовой базы рынка;
• создан единый орган государственного регулирования рынка - Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве Российской Федерации (ФКЦБ России), которая в соответствии с Федеральным законом "О рынке ценных бумаг" преобразована в Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг;
• появилось значительное количество профессиональных участников рынка, имеющих опыт практической работы на нем;
• создан определенный раздел в развитии инфраструктуры рынка;
• сформированы основы для развития коллективных инвестиций;
• разработана Комплексная программа защиты прав акционеров и вкладчиков.