Валютная политика

     Валютная  политика

     Так же, как денежно-кредитные условия  во время периода усиливающихся  цен на нефть были слишком легки, как сила платёжного баланса, питаемая через рост денежной массы через  обмен центрального банка, ориентируемый  на норму на валютную политику, таким образом они рискуют становиться слишком трудными в контексте падающих цен на нефть и оттоков капитала. Вмешательство, чтобы поддержать рубль в месяцах после начала кризиса, предназначенного, резко падая запасы, и это сопровождалось большим падением M2 с сентября 2008. Реальные процентные ставки становятся положительными впервые за годы так же, как совокупное требование разрушается из-за неблагоприятных внешних шоков. Кроме того, сопротивление обесцениванию задержало компенсационный стимул для за вычетом нефтепродуктов ходкий, когда цена на нефть упала. Пошаговое расширение группы обменного курса позволило некоторую передышку для фирм с тяжелыми долгами иностранной валюты и возможно предотвратило более острое ослабление уверенности в рубле и, таким образом, пробег на депозитах. Но затраты были тяжелы, поскольку ожидания дальнейшего обесценивания поощряли отток капитала. Политика коммуникации центрального банка должна способствовать признанию, которое реальный обменный курс в конечном счете должен переместить в соответствии с большим колебанием в основные принципы, такие как цены на нефть. Этот эпизод проявил слабость в структуре валютной политики и иллюстрировал, это придерживающееся неподвижного обменного курса или управляющий плаванием в течение длительного периода является трудным, поскольку серьезные конфликты с основными принципами, вероятно, возникнут рано или поздно, особенно в товарно-зависимой экономике. 

     Долгожданное  намерение центрального банка перейти  к предназначающемуся для инфляции режиму обратилось бы к напряженным отношениям, которые окружили валютную политику в последние годы. Планирование инфляции доказало успешную структуру для широкого диапазона стран, включая те с высокой степенью товарной зависимости. Кроме того, это часто работало хорошо, даже когда некоторые факторы, продвинутые как предварительные условия для того, чтобы сделать переход к планированию инфляции, не были выполнены. Тем не менее, есть хороший случай в России для того, чтобы проявить постепенный подход к такому переходу, как определенные важные условия, некоторые из которых идут вне технических приготовлений со стороны центрального банка, требуя политической поддержки, остаются невыполненными. Слишком мало все же известен о способности предсказать инфляцию и ответ инфляции к изменениям в процентных ставках политики. К тому концу Центральный банк недавно введенных ежеквартальных сообщений об инфляции России, которые являются долгожданным новшеством, должен быть улучшен, чтобы стать менее описательным и более аналитическим. Кроме того, планирование инфляции несомненно работало бы лучше, если бы у России были более глубокие финансовые рынки и большая независимость центрального банка. Неожиданное возвращение к бюджетным дефицитам должно использоваться, чтобы выпустить больше внутреннего правительственного долга, предоставляя банкам больше бумаги для рефинансирования и устанавливая точку отсчета для финансового сектора.