Синдицированный кредит. Перспективы развития синдицированного кредита в РФ

Синдицированный кредит. Перспективы развития синдицированного кредита в РФ 

Синдицированный кредит - это кредит, привлекаемый одним  заемщиком из нескольких источнков. В России синдицированный кредит, широко распространенный в международной практике, пока не только является необычным для коммерческих банков видом деятельности, но и известен большинству из них только теоретически. Причина этого заключается в том, что синдицированный кредит может нормально развиваться лишь в условиях стабильной экономики, состоявшегося и надежного банковского сектора, годами и десятилетиями наработанных и многократно проверенных деловых связей между банками, инвесторами, их партнерами.

В настоящее  время в России сложились условия, объективно способствующие дальнейшему  развитию рынка синдицированных  кредитов, как одного из эффективных  механизмов, обеспечивающих необходимое  кредитование промышленности с целью  дальнейшего экономического роста.

На сегодня  объем кредитования реального сектора  экономики банками превысил собственные  средства кредитных организаций  в России. Но кредиты и прочие размещенные средства, предоставленные  нефинансовым предприятиям и организациям-резидентам (включая просроченную задолженность), составляют всего 14,6% от объема ВВП, что  пока далеко отстает от показателей  развитых стран. Причиной этого является не только несовершенство технологий взаимоотношений кредиторов и заемщиков, но и низкая капитализация банков (собственные средства банковского  сектора к ВВП составляют 5,4%), что не позволяет финансировать  растущую промышленность.

По результатам  исследования Банка России, более 40% предприятий России (за исключением  малого и среднего бизнеса) ожидают  роста своих потребностей в пополнении оборотных средств, 22% — роста  потребностей в финансировании инвестиций. Но даже при наличии ресурсов банк не всегда может прокредитовать дорогостоящий проект, в частности, из-за существующих нормативных ограничений.

В условиях несоответствия структуры реального и банковского  секторов экономики, когда активы крупнейших отечественных предприятий заметно  превосходят активы большинства  банков, одним из самых привлекательных  способов кредитования становится предоставление синдицированных кредитов. Синдикации обладают одним замечательным свойством — они позволяют ограниченными средствами многих финансовых институтов удовлетворять очень значительные потребности, которые возникают у различных компаний и групп компаний при реализации определенных проектов.

Создание  эффективной системы организации  синдицированных кредитов в России будет способствовать многократному  увеличению возможностей банковской системы  в целом. Использование синдицированных  кредитов позволит аккумулировать необходимые  кредитные ресурсы, в частности, для осуществления крупных долгосрочных инвестиций при проектном финансировании, инвестиционном кредитовании, выдаче банковских гарантий, снизить риски  банковской деятельности в стране.

Развитие  рынка синдицированных кредитов будет стимулировать развитие вторичного рынка в части продажи банками  своих долей в синдицированных  кредитах по договорам цессии или  уступки, что повысит ликвидность  долговых обязательств и даст банкам возможность принимать участие  в новых кредитных и иных сделках.

Содержание и  особенности синдицированного кредита

Возникнув как  случайное явление, кредит постепенно расширял сферу своего функционирования, становился объективной необходимостью, выражающей постоянные связи между  участниками воспроизводственного процесса. В современном обществе кредит является такой же неотъемлемой реальностью, как и в целом обмен результатами общественного труда. Оставаясь самостоятельной категорией товарного производства, кредит изменялся и приспосабливался к новым условиям экономической жизни. На смену его отдельных видов приходили новые разновидности ссуд. Подобная эволюция в кредитных отношениях вполне оправдалась. Практика показывает, что развитие кредитной системы1 невозможно без внедрения новых инструментов, расширения использования и модификации в зависимости от требований рынка.

Особое место  в кредитной системе занимает такая форма кредита, как синдицированное. Синдикат — это объединение предприятий  или производителей товаров с  целью их сбыта и осуществления  единой ценовой политики и других видов коммерческой деятельности при  сохранении юридической независимости  и производственной самостоятельности.  
В иностранной литературе синдицированный кредит определяют как ссуду, предоставляемую группой банков, которые не в состоянии или не желают производить полное кредитование заемщика индивидуально.

Довольно  часто синдицированный кредит относят  к одной из форм международного межбанковского кредитования, характерной особенностью которой является то, что кредит предоставляется одному заемщику группой банков-кредиторов - синдикатом (консорциумом или клубом), однако современная практика показывает, что синдицированный кредит - это явление, характерное не только для рынка международного кредита.

Хотя он начал  развиваться в 1960 году на международном  межбанковском рынке, однако очень  скоро стал довольно интенсивно применяться  на внутреннем рынке особенно тех  стран, где активно шел процесс  слияний и поглощений. Известно, что в конце 80-х годов активность на внутреннем американском рынке синдицированного кредита повышалась за счет финансирования левереджевых выкупов.

С юридической  точки зрения, синдицированный кредит - это в первую очередь соглашение между кредиторами. Отсюда синдицированный  кредит определяют как соглашение двух или более (обычно не более 12) кредитных  институтов, совместно предоставляющих  кредит заемщику (Dennis и Mullineaux 2000 год). Как отмечалось, с развитием банковской системы, кредитного рынка, и в том числе рынка синдицированного кредитования, все активнее начинают работать небанковские финансовые институты. С правовой точки зрения получается, что синдицированный кредит - это особый вид соглашения, а не форма кредита. Между тем соглашение между банками является необходимым условием для возникновения любого вида кредита, но не доказательством принадлежности синдицированного кредита только к одной из их разновидности.

Причины неразвитости рынка синдицированных кредитов в России

- недостаточная  степень развития отечественного  законодательства в области синдицированных  кредитов и связанное с этим  отсутствие стандартной документации. В целом российские участники  рынка научились приходить к  консенсусу в ходе структурирования  сделки на уровне первичной  синдикации. Однако, особенно это касается сложных сделок, потенциальные покупатели кредитного риска не всегда комфортны с документацией и решениями, заложенными в исходной сделке

- чрезмерная  ориентация российских банков  на балансовые показатели, включая  рейтинги по объему активов.  Если банк в результате (длительной!) подготовки к сделке однажды  оценил риск и принял его  себе на баланс, то продажу  актива он будет рассматривать  лишь как вынужденную меру. Максимизация  прибыли за счет комиссионных  доходов в российских банках  развита далеко не так, как  в международных банках - участниках  рынка синдицированных кредитов 

- недостаточная  развитость риск-менеджмента российских финансовых институтов, не приводящая к активному управлению кредитными портфелями. 
Пожалуй, эта причина не является основной, поскольку преимущества диверсификации российским риск-менеджерам понятны, но в своих рекомендациях риск-менеджеры вынуждены отвечать рыночным реалиям, скорее предлагая ограничение объемов участия в первичной синдикации, чем продажу риска по существующему портфелю

Конечно, нельзя не отметить, что неразвитость вторичного рынка и три вышеуказанных  причины - это проблема не неразрешимые. Если бы появился долгосрочный фактор, стимулирующий вторичный рынок  синдицированных кредитов, философия  российского банковского сообщества была бы вынуждена адаптироваться, что в конечном счете привело бы к разработке нормативной базы, стандартной документации и новых подходов к риск-менеджменту.

Достоинства и  недостатки синдицированных кредитов

В целях диверсификации источников финансирования, расширения списка и географического охвата инвесторов, нередко компании-заемщики прибегают к реализации программы  выхода на международные рынки капитала путем привлечения синдицированных  кредитов. В период нестабильности финансовых рынков синдицированный  кредит является, по сути, простым доступным  инструментом привлечения средств, который активно используется в  настоящее время. Синдицированный  кредит является специфическим продуктом, обладающим своими преимуществами и  недостатками. К преимуществам синдицированного кредитования по сравнению с другими  финансовыми инструментами, на мой  взгляд, можно отнести:

- стоимость  финансирования. При организации  синдицированного кредита у компании-заемщика  отсутствует необходимость в  уплате целого ряда косвенных  платежей (налога на операцию  с ценными бумагами, комиссии  биржи и депозитария, а также  расходов информационного характера). Помимо этого, "синдицирование" – способ организации крупных кредитов (10 и более миллионов долларов), благодаря чему заемщик получает весьма крупные суммы, в одиночку которые, банк – кредитор, как правило, давать не рискуют.

- условия финансирования. Привлечение синдицированного кредита позволяет заемщику согласовать с кредиторами все параметры обслуживания кредита (поэтапный порядок использования/погашения; возможность досрочного погашения кредита; возможность добровольной пролонгации и др.) Такой порядок способствует более гибкому и эффективному использованию полученных средств в соответствии с потребностями компании.

- состав участников  сделки. В отличие от выпуска  корпоративных облигаций, при  привлечении синдицированного кредита  заемщик может заранее по согласованию  с организатором определить перечень  потенциальных инвесторов. Такое  согласование может исключить  из списка участников нежелательных  для заемщика кредиторов и  позволит компании привлекать  кредит на более льготных условиях.

- получение среднесрочных ресурсов – как правило, сроком от 6 месяцев до 3 лет

- сравнительно  небольшой срок структурирования  сделки и объем обрабатываемой  документации, по сравнению с  привлечением в форме CLN, Eurobonds или секьюритизации активов – 1,5-2 месяца для участников рынка, и около 3 месяцев для новых участников

- менее строгие  формальные требования (к отчетности), меньшие издержки на юристов  и аудиторов 

Однако несмотря не многочисленные преимущества лишь немногие банки готовы работать с  данным видом кредитования, соновыне причины:

- отсутствие  специалистов по данному направлению  в РФ 

- сделки подчиняются,  как правило, английскому праву,  что не упрощает их оборачиваемость 

- низкий спрос  со стороны российских банков 

Отличительные особенности  синдицированного кредита

- наличие  финансовых ковенант (обязательств), при нарушении которых, кредиторы могут требовать досрочного погашения кредита. Заемщик может снизить риски путем более детального планирования деятельности компании на срок привлечения кредита, а также при обсуждении кредитного соглашения с кредиторами.

- возникновение  валютных и процентных рисков, связанных с принятием обязательств  по кредиту. Возможными способами  управления рисками являются  использование инструментов хеджирования  срочного рынка и ограничение  возможных потерь путем установления  внутренних лимитов на валютную  задолженность в структуре обязательств  заемщиком. 

Подводя итоги

Основная  проблема развития рынка синдицированного кредитования заключается в низком уровне доверия, отсутствии прозрачности и низкой защищенности инвесторов. Сюда же можно добавить все известные  недостатки неразвитого рынка: нехватка методик оценки рисков, инфраструктуры, специалистов, общая неготовность игроков. И, разумеется, сам по себе малый  размер большинства участников банковской системы и игроков финансового  рынка в целом сдерживает их желание  идти на риск. Однако, пожалуй, не так плохо, что вторичный рынок кредита в РФ не успел получить развитие, даже близко сопоставимое с развитыми рынками. Есть время принять действительно взвешенные решения и правильно оценить обстановку и возможные в дальнейшем сценарии.

Антон Гаген 
 
http://www.financial-lawyer.ru/newsbox/kredit/139-528070.html  Информационное Агентство "Финансовый Юрист"