Особенности функционирования рынка капиталов в России

Спрос на капитал на рынке  факторов - это спрос фирм на физический капитал, позволяющий фирмам реализовывать  свои инвестиционные проекты, а по форме  предъявления - это спрос на инвестиционные фонды, обеспечивающие вложения необходимых  финансовых средств в инвестиционные проекты фирмы. Спрос на капитал только выражается в виде спроса на финансовые средства для приобретения необходимых производственных фондов,

На рынке факторов производства домашние хозяйства, владеющие капиталом  в форме вложенных денежных средств, предоставляют капитал *в пользование  бизнесу в форме материальных средств и получают доход в  виде процента на вложенные средства,

В связи с тем, что  физический капитал может приобретаться  в собственность фирм или предоставляться  им во временное пользование, следует  различать плату за поток услуг  капитала (цена использования) и цену капитальных активов (цена купли-продажи).

Стоимость использования  услуг капитала представляет собой  рентную (прокатную) оценку капитала. Она  может выступать в качестве рыночной котировки или суммы, уплачиваемой фирмой владельцу капитала за аренду части этого капитала. Цена актива представляет собой цену, по которой  единица капитала может быть продана  или куплена в любой момент.

Второй вариант - под  капиталом на рынке финансов понимается денежный капитал. Поэтому рынок  капиталов выступает одной из составляющих частей рынка ссудных  капиталов.

Рынок ссудных капиталов  представляет собой совокупность взаимоотношений, где объектом сделки выступает денежный капитал и формируется спрос  и предложение на него. Рынок ссудных  капиталов подразделяется на денежный рынок и рынок капиталов. Денежный рынок связан с краткосрочными банковскими  операциями сроком до одного года. Рынок  капиталов обслуживает среднесрочные  и долгосрочные операции банков. Он в свою очередь делится на ипотечный  рынок (операции е закладными листами) и финансовый рынок (операции с ценными  бумагами). Субъектами финансового  рынка являются не только банки и  их клиенты (как на ипотечном рынке), но и фондовая биржа, а объектом операций выступают не только ценные бумаги частных предпринимателей, но и государственных институтов.

Денежный рынок и рынок  капиталов являются вторичными рынками  ссудных капиталов. Каждый из них  имеет собственный инструментарий, т.е. конкретные обращающиеся финансовые ценности, которые различаются по: У статусу (акция или облигация);

типу собственности (частная  или государственная);

сроку действия;

степени ликвидности;

характеру риска (банкротный или рыночный) и степени риска (рисковые, слаборисковые, безрисковые).

Инструментарий рынка  капиталов в США включает, например;

казначейские облигации, предназначенные для финансирования долгосрочной политики федерального правительства  США;

ценные бумаги государственных  учреждений, которые эмитируются  на основе специального разрешения правительства  для финансирования различных типов  социальных программ через финансовую систему;

муниципальные облигации, выпускаемые местными органами власти;

акции и облигации корпораций, эмитируемые частными фирмами. Рынок  капитала часто называют рынком инвестиционных фондов. Под

инвестициями (капиталовложениями) понимают затраты на производство и  накопление средств производству и увеличение материальных запасов, увеличение запасов капитала в экономике.

Поставщиками капитала выступают домохозяйства, а потребителями - фирмы бизнеса. Взаимодействие поставщиков  и потребителей осуществляется через  разветвленную сеть финансовых посредников: коммерческие банки, инвестиционные фонды, брокерские конторы и т.д. Их функцией является аккумуляция небольших  сбережений домашних хозяйств в огромные суммы финансовых средств и размещение их среди потребителей капитала. Форма  предоставления капитала может быть разная - либо непосредственная, в виде распространения акций новых выпусков среди подписчиков, либо заемная, в виде покупки облигаций корпораций и предоставления прямых займов фирмам.

Важнейшую роль в этом процессе играет выплачиваемый по предоставленным  средствам процент.

В отличие от ростовщического  капитала, когда основным источником выступали собственные денежные средства кредитора, ссудный капитал  формируемся за счет финансовых ресурсов, кредитными организациями у юридических  и физических лиц, а также у  государства.

Причем на первом этапе  развития кредитных отношений единственным источником формирования ссудного капитала выступали временно свободные денежные средства, на добровольной основе передаваемые кредитным организациям для последующей  капитализации. Этот источник не потерял  своей актуальности и сегодня, когда  временно свободные денежные средства населения составляют существенную часть ресурсных источников кредитных  организаций.

На втором этапе развития кредитных отношений,, но мере развития безналичной формы расчетов с прямым участием банков, новым источником формирования ссудного капитала стали средства, временно высвобождаемые в процессе кругооборота промышленного и торгового капиталов. К ним

относятся"

амортизационный фонд предприятий  для обновления, расширения и восстановления основных фондов;

часть оборотного капитала в денежной форме, высвобождаемая в  процессе реализации продукции и  осуществления материальных

затрат;

денежные средства, образовавшиеся в результате разрыва между получением денег от реализации товаров и  выплатой заработной платы;

прибыль, идущая на обновление и расширения, производства. Данные средства аккумулируются на расчетных  счетах юридических лиц

в обслуживающих их кредитных  организациях. Особая привлекательность  данного источника ссудного капитала для банка определяется отсутствием  необходимости:

получения согласия владельца  расчетного счета на использование  банком находящихся на счете средств;

выплаты дохода по расчетным  счетам, т.е. фактическая бесплатность для банка этих ресурсов,

Таким образом, для большинства  современных банков рассмотренные  источники выступают в качестве основного ресурса и побуждают  банки к постоянному увеличению круга обслуживаемых клиентов.

Экономическая роль рынка  ссудных капиталов заключается  в его способности объединить мелкие, разрозненные денежные средства в интересах всего капиталистического накопления, что позволяет рынку  активно воздействовать на концентрацию производства и капитала.

Рынок ссудных капиталов  как один из финансовых рынков можно  определить как особую сферу финансовых отношений, связанных с процессом  обеспечения кругооборота ссудного капитала.

Основными участниками  этого рынка являются;

первичные инвесторы, т.е. владельцы  свободных финансовых ресурсов, на различных условиях мобилизуемых байками  и превращаемых в ссудный капитал;

специализированные посредники в лице кредитно-банковских институтов, осуществляющие непосредственное привлечение  денежных средств и превращение  их в ссудный капитал;

заемщики - в лице юридических  и физических лиц, а также государства, испытывающие временный недостаток в финансовых ресурсах. Исходя из вышеизложенного, современная структура рынка  ссудных капиталов характеризуется  двумя основными признаками:

временным;

институциональным.

По временному признаку различают денежный рынок, на котором  предоставляются краткосрочные  кредиты (до одного года), и рынок  капитала, где выдаются среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные кредиты (от 5 лет и более).

По институциональному признаку современный рынок ссудного капитала предполагает наличие рынка (собственно капитала или рынка ценных бумаг) и рынка заемного капитала (кредитно-банковской системы). Кроме  того, рынок ценных, бумаг подразделяется на первичный рынок* где продаются и покупаются эмиссии ценных бумаг и вторичный (биржевой) рынок, где продаются и покупаются ранее выпущенные ценные бумаги, Существует также внебиржевой (уличный) рынок ценных бумаг, где реализуются ценные бумаги, которые по тем или иным причинам не могут быть проданы на бирже.

Оба признака рынка ссудных  капиталов характерны для всех развитых стран, однако, бессловно, о состоянии национального рынка судят по второму (институциональному) признаку, в особенности по наличию и степени развитости его двух основных ярусов:

кредитно-банковской системы;

рынка ценных бумаг.

Функции рынка капиталов  определяются его сущностью и  той ролью, которую он выполняет  в системе общественного хозяйствования. Выделяют пять основных функций рынка  капиталов Свиридов О.Ю. Деньги, кредит, банки. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2000. С. 60.:

первая - обслуживание товарного  обращения через кредит;

вторая - аккумуляция денежных сбережений юридических, физических лиц  и государства, а также иностранных  клиентов;

третья - трансформация  денежных фондов непосредственно в  ссудный капитал и использование  его в виде капиталовложений для  обслуживания процесса производства;

четвертая - обслуживание государства  и населения как источников капитала для покрытия государственных и  потребительских расходов;

пятая - ускорение концентрации и централизации капитала для  образования мощных финансово-промышленных групп.

Необходимо отметить также, что;

во-первых, первые три функции  стали активно использоваться в  промышленно развитых странах лишь в послевоенный период;

во-вторых, в первых четырех  функциях рынок выступает в качестве своеобразного посредника в движении капитала;

в-третьих, все функции  направлены на обеспечение эффективного функционирования системы государственно регулируемой экономики.

Особенности функционирования рынка капиталов в России

Ни одно государство  не может существовать без развития рынка капиталов, Даже тем странам, где государственный сектор составляет большую, чем в России, долю валового национального продукта, например Франции, необходим динамичный рынок капитала, предоставляющий возможность финансировать  частный сектор экономики.

Большая часть российской экономики приватизирована, Россияне владеют активами: например, Россия занимает первое место в мире по доле жилья, находящегося в частной  собственности. У многих россиян  имеются значительные сбережения. Однако институты и структуры, которые  способны заставить крутиться колеса экономики капитализма и обеспечить продуктивное использование имеющегося богатства, едва ли существуют.

Политическая неопределенность и экономическая нестабильность приучили россиян заботиться в лучшем случае о завтрашнем дне, но не более  того. Инвестиции, способные принести пользу экономике страны, рассматриваются  в лучшем случае как чересчур рискованные, а в худшем - как "выброшенные  на ветер", В результате десятки  миллиардов долларов,, оседающих на счетах иностранных банков или под матрасами в домах россиян, финансируют развитие каких угодно экономик - США, Европы или Кипра, но только не российской экономики.

Отсутствие четкой, последовательной и согласованной стратегии развития рынка капитала, в соответствии с  которой можно было бы выстраивать  приоритеты и планировать действия, а также определять степень продвижения. Продолжают раздаваться голоса политиков, экономистов и участников рынка, призывающие выработать стратегию привлечения капитала в реальный сектор, однако среди них нет того, кто бы имел четкое представление о том, как развить и применить такую стратегию.

Сложная, обременительная  и несправедливая налоговая система, неподходящая учетная система и  бюрократия вместе взятые создают у  предприятий стойкое отвращение к раскрытию любой информации о себе. Недостаточная прозрачность усиливает стремление руководства  предприятий и его ближайшего окружения "погреть руки" на подконтрольных активах и коррупцию "которые могут быть легко замаскированы.

Слабое принуждение к  исполнению законов и произвольное, не единообразное их применение, что  объясняется частично огрехами законотворчества,, частично - недостатком ответственности, а частично - слабым уровнем развития регулирующих и судебных органов, чьи ресурсы недостаточны для обеспечения их эффективной работы, поддержания независимости и компетентности.

Отсутствие реальной банковской системы, заключающееся в осуществлении  расчетно-платежных функций и предоставлении кредитов, не только сдерживает привлечение краткосрочных сбережений, но также, вкупе с недостатками налоговой системы, увековечивает практику неденежных взаимных расчетов, зачетов и кредитования между предприятиями,

Сменяющие друг друга российские правительства и по сей день не могут создать и поддержать законодательные  и практические рамки" необходимые  для существования рынков капитала, способных вызвать доверие у  граждан и зарубежных кредиторов и инвесторов Российские рынки капиталов: есть ли жизнь на Марсе? // Рынок ценных бумаг. - №4.-2QQQ,C. 52,. Недостаточное развитие реально действующих отечественных  рынков капитала и неспособность  мобилизовать сбережения населения  ограничивают способность правительства  эффективно управлять экономикой и  оставляют финансовую систему на волю капризных приливов и отливов  иностранной инвестиционной активности,

Первый и наиболее важный принцип решения проблем на рынке  капиталов в России заключается  в том, что на уровне правительства  необходимо признать следующее:

для того чтобы улучшить жизнь людей, следует сделать  все возможное для стимулирования развития;

жизнеспособных предприятий, способных действовать самостоятельно и платить по счетам без одолжений  и субсидий со стороны государства, которые в настоящее время  наносят ущерб бюджету;