Мировая валютная система

      Кроме национальных валют в международных  расчетах используются международные  валютные единицы – СДР и ЭКЮ.

      Специальные права заимствования (СДР, Special Drawing Rights) представляют собой безналичные  деньги в виде записей на специальном  счете страны в МВФ. Стоимость  СДР рассчитывается на основе стандартной  «корзины», включающей основные мировые валюты.

      В 1979 г. появилась ЭКЮ (European Currency Unit) –  валютная единица европейской валютной системы, существующая в виде безналичных  записей по счетам стран-участниц ЕВС  в Европейском валютном институте  Европейского союза.

      Условная  стоимость ЭКЮ и СДР исчисляется на базе средневзвешенной стоимости и изменения курса валют, входящих в валютную корзину. Очень часто условная стоимость СДР и ЭКЮ исчисляется в долларах США. Ежедневные котировки публикуются в основных финансовых газетах.

      Международная валютная ликвидность (МВЛ) -  способность страны (или группы стран) обеспечивать своевременное погашение своих международных обязательств приемлемыми для кредитора платежными средствами. С точки зрения всемирного хозяйства международная валютная ликвидность означает совокупность источников финансирования и кредитования мирового платежного оборота и зависит от обеспеченности мировой валютной системы международными резервными активами, необходимыми для ее нормального функционирования. МВЛ характеризует состояние внешней платежеспособности отдельных стран или регионов (например, России и нефтедобывающих стран). Основу внешней ликвидности образуют золотовалютные резервы государства.

      Структура МВЛ включает в себя следующие  компоненты:

      1) официальные валютные резервы стран;

      2) официальные золотые резервы;

      3) резервную позицию в МВФ (право  страны-члена автоматически получить  безусловный кредит в иностранной  валюте в пределах 25% от ее квоты  в МВФ);

      4) счета в СДР и ЭКЮ.

      Показателем МВЛ обычно служит отношение официальных золото-валютных резервов к сумме годового товарного импорта. Ценность этого показателя ограничена, так как он не учитывает все предстоящие платежи, в частности, по услугам, некоммерческим, а также финансовым операциям, связанным с международным движением капиталов и кредитов.

      Международная ликвидность выполняет три функции, являясь средством образования  ликвидных резервов, средством международных  платежей (в основном для покрытия дефицита платежного баланса) и средством  валютной интервенции.

      Основную часть МВЛ составляют официальное золотовалютные резервы, т.е. запасы золота и иностранной валюты центрального банка и финансовых органов страны.

      К золотовалютным резервам относятся  запасы золота в стандартных слитках, а также высоколиквидные иностранные  активы в свободно конвертируемой валюте (валютные резервы). Кроме того, в золотовалютные резервы могут быть включены драгоценные металлы (платина и серебро).

      Высоколиквидные средства должны быть размещены в  высоконадежных учреждениях с минимальным  риском, т.е. в учреждениях, причисленных, согласно международным классификациям, к учреждениям высшей категории надежности.

      Особое  место в международной валютной ликвидности занимает золото. Оно  используется как чрезвычайное средство покрытия международных обязательств путем продажи на рынке за необходимую иностранную валюту или передачи кредитору в качестве залога при получении иностранных займов. В последнее время наблюдается устойчивая тенденция к повышению валютного компонента в общей структуре международных ликвидных активов, при этом золото продолжает учитываться по фиксированной цене в  СДР за тройскую унцию, что значительно ниже рыночной цены.

      При определении деноминации резервов центральные банки руководствуются  следующим правилом: необходимо размещать  валютные ресурсы в валюту, являющуюся резервной по отношению к национальной. Так, немецкая марка считается резервной единицей по отношению к другим европейским валютам, поэтому страны Европы отдают предпочтение в выборе резервной валюты немецкой марке. Германия, соответственно, выбирает в качестве резервных денег доллар США. Со своей стороны, США рассматривают в качестве денег более высокого порядка золото, поэтому валютная часть резервов США меньше золотой.

      Ликвидные позиции страны-должника характеризуются  следующим показателем:

      - золотовалютные резервы страны/долг.

      Собственные резервы образуют безусловную ликвидность. Ею центральные банки распоряжаются  без ограничений. Заемные же ресурсы  составляют условную ликвидность. К  их числу относятся кредиты иностранных центральных и частных банков, а также МВФ. Использование заемных ресурсов связано с выполнением определенных требований кредитора.

Глава 3. Валютный курс и  факторы, влияющие на валютный курс

         Развитие внешнеэкономических отношений требует особого инструмента, посредством которого субъекты, действующие на международном рынке, могли бы поддерживать между собой тесное финансовое взаимодействие. Таким инструментом выступают банковские операции по обмену иностранной валюты. Важнейшим элементом в системе банковских операций с иностранной валютой является обменный валютный курс.

      Валютный  курс определяется как стоимость  денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах другой страны. Валютный курс необходим для обмена валют при торговле товарами и услугами, движении капиталов и кредитов; для сравнения цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных  показателей разных стран; для периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств и физических лиц. Формирование валютного курса осуществляется на валютном рынке.

      Валютные  курсы подразделяются на два основных вида: фиксированные и плавающие. В основе фиксированного курса лежит  валютный паритет, то есть официально установленное соотношение денежных единиц разных стран. Плавающие валютные курсы зависят от рыночного спроса и предложения на валюту и могут значительно колебаться по величине.

      Валютный  курс- это обменное соотношение между  двумя валютами, например 148 тенге  за 1$ США или 43 рубля РФ за 1$ США.

      Гипотетически существуют пять систем валютных курсов: свободное плавание; управляемое плавание; фиксированные курсы; целевые зоны; гибридная система валютных курсов.

      Так, в системе свободного плавания валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и предложения. В системе управляемого плавания, кроме спроса и предложения, на величину валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран, а также различные временные рыночные искажения.

        Примером системы фиксированных валютных курсов является Бреттон-Вудская валютная система. В ней курс всех валют фиксировался к доллару с пределом колебаний +/-1%, а курс доллара был жестко привязан к золоту.

      Система целевых зон развивает идею фиксированных  валютных курсов. Ее примером являлась фиксация российского рубля к доллару США в коридоре 5600-6200 рублей за 1$ США. Кроме того, к этому типу можно отнести режим функционирования курсов валют стран-участниц ЕВС, в которой колебания их валютных курсов по отношению к центральному курсу ЭКЮ расширились с границы +/-2,25% в 1979 до +/-15% начиная с 1993 г.

       Наконец, примером гибридной системы валютных курсов является современная валютная система, в которой существуют страны, осуществляющие свободное плавание валютного курса, имеются зоны стабильности и т.п. Подробное перечисление режимов курсов валют различных стран, действующих в настоящее время, можно найти, например, в изданиях МВФ. Множество валютных курсов можно классифицировать по различным признакам.

Так, валютные курсы различаются и по видам  платежных документов, которые являются объектом обмена. Различают курс телеграфного перевода, курс чеков, курс банкнот.

      Существует  понятие “кросс-курс”, который представляет собой котировку двух иностранных  валют, ни одна из которых не является национальной валютой участника сделки, устанавливающего курс, например курс доллара к иене, установленный немецким банком. В принципе любой курс, полученный расчетным путем из курсов двух валют к третьей, является кросс-курсом. Котировки кросс-курсов на различных национальных валютных рынках могут отличаться друг от друга, что создает условия для валютного арбитража, то есть для операции с целью извлечения прибыли из разницы валютных курсов одной и той же денежной единицы на различных валютных рынках. 

      Наконец, валютные курсы дифференцируются в зависимости валютных сделок. Различают курсы наличных сделок (курс “спот”), при которых валюта поставляется немедленно (в течение двух рабочих дней) и курсы срочных сделок (форвардные), при которых реальная поставка валюты осуществляется через четко определенный период времени.

      Курс  “спот” – базовый курс валютного  рынка. По нему происходит урегулирование текущих торговых и неторговых операций. А форвардный курс устанавливается  участником валютной сделки, которая  реально будет осуществлена через  определенный период времени на фиксированную дату.

      Таблица 1. Классификация  видов валютного  курса⁴ 

Критерий	Виды валютного курса
Способ фиксации	Плавающий       Фиксированный       Смешанный
Способ расчета	Паритетный       Фактический
Вид сделок	Срочных сделок       Спот-сделок       Своп-сделок
Способ установления	Официальный       Неофициальный
Отношение к паритету покупательной способности валют	Завышенный       Заниженный       Паритетный
Отношение к участникам сделки	Курс покупки       Курс  продажи       Средний курс
По учету инфляции	Реальный       Номинальный
По способу продажи	Курс наличной продажи       Курс  безналичной продажи       Оптовый курс обмена валют       Банкнотный

 

            Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие реального и  номинального валютного курса.

             Реальный валютный  курс можно определить как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте. Так,

      e_r = P_h / P_f  ^. e_n

      где  е_r – реальный валютный курс

      Р_h– цены на внутреннем рынке

      Р_f – цены на зарубежном рынке

      e_n – номинальный валютный курс

            Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны. 

Курс  национальной валюты может изменяться неодинаково по отношению к различным  валютам во времени. Так, по отношению  к сильным валютам он может  падать, а по отношению к слабым подниматься. Такое явление называется динамикой валютных курсов. То есть, ряд значений курса одной валюты по отношению к другой за определенный промежуток времени дает представление о динамике обеих валют относительно друг друга.

Размер  спроса на иностранную валюту (D) определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов данной страны, выезжающими в иностранное государство, спросом на иностранные финансовые активы и спросом на иностранную валюту в связи с намерениями резидентов осуществлять инвестиционные проекты за рубежом.

Чем выше курс иностранной валюты, тем меньше спрос на нее; чем ниже курс иностранной  валюты, тем больше спрос на нее. Именно этим обстоятельством и определяется наклон кривой спроса на графике.

            Факторы, влияющие на величину валютного курса.

В настоящее  время можно с уверенностью сказать, что валютные курсы являются важным пунктом всей системы международных  экономических отношений, и весь комплекс внутренних и внешних факторов, определяющих развитие экономики той или иной страны, влияет на динамику валютных курсов.

      Существует  целый ряд факторов, приводящих к  изменению фундаментального равновесия обменного курса валют. Они подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочные колебание валютного курса).

      К структурным фактором относятся: конкурентноспособность товаров страны на мировом рынке  и ее изменение; состояние платежного баланса страны; покупательная способность  денежных единиц и темпы инфляции; разница процентных ставок в различных странах; государственное регулирование валютного курса; степень открытости экономики. Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами. К ним относятся: деятельность валютных рынков; спекулятивные валютные операции; кризисы, войны, стихийные бедствия; прогнозы; цикличность деловой активности в стране.