Деньги, банки, кредит в мировой экономике

Между тем все три варианта приведут к росту дефицитности СКВ  и усложнению операций с нею. Результатом  этого будет естественный рост цены на дефицитный товар и расширение операций на "черном рынке", то есть то, против чего сегодня и выступает  на словах наше руководство. Снижение же курса доллара и переход к мировой структуре цен ныне невозможны, так как российский рынок пока жестко сегментирован, товарные цены и их соотношение уже сложились, а продвижение в сторону мировой структуры цен может начаться только тогда, когда правительство достигнет хотя бы минимальных успехов на пути перестройки собственно экономической структуры в направлении стандартов индустриально развитых стран. Однако именно на этом направлении реальные результаты до самого последнего времени оставались наименее заметными. Поэтому, на наш взгляд, идея свободной внутренней конвертируемости не принесет успеха в тех формах, в которых российское руководство предполагает ее осуществить. Кроме этого, возможны многочисленные, при этом не всегда позитивные

ПОБОЧНЫЕ СЛЕДСТВИЯ

Всем известны последствия  постепенной ликвидации своеобразной "стены", существовавшей ранее  между наличным и безналичным  рублевым оборотом. Они ощущаются  и до сегодняшнего дня многократно  возросшими ценами и нарастающей  инфляцией. Попытка же устранить границу между валютным и рублевым секторами гораздо опаснее, во-первых, потому, что объемы валютного оборота превосходят (при пересчете по рыночному курсу) объемы рублевого более значительно, чем безналичная масса в 1985 — 1986 годах превосходила наличный оборот; и, во-вторых, потому, что объем валютных поступлений не контролируется правительством, обещающим осуществлять свободную конвертацию и для нерезидентов. Поэтому подобная мера вызовет резкую эскалацию инфляционных процессов.

Наиболее сильным окажется удар по тем отраслям экономики, которые  ориентированы на импорт комплектующих; сырья и материалов — от хлебопекарной  промышленности, в значительной мере работающей на привозном сырье, до текстильного производства, широко применяющего импортированные синтетические красители. Все это приведет к пяти-десятикратному удорожанию подобных товаров, следствием чего окажется соответствующий рост цен на отечественную продукцию, что также усилит инфляционные тенденции.

Инфляционно опасным окажется также перевод валютной торговли на рублевые расчеты. Ныне цены в валютных магазинах ориентированы на западные стандарты торговых издержек и затрат на обращение товаров; российские же коммерсанты, закупающие оптовые партии предметов потребления, зачастую более  низкого качества, удовольствуются  несколько меньшей нормой прибыли. В случае перехода валютных магазинов  на рублевые цены резко возрастут  расценки в коммерческих киосках, а  затем и в государственной, но "коммерциализированной" торговле.

Между тем экономика станет открытой для западных инвестиций, которые будут осуществляться на крайне льготных основаниях, в то время  как российские предприниматели  уже сегодня теряют возможности  получения валютных доходов. Так, например, операции по экспорту металлов становятся просто невыгодными, так как свободная цена на свинец на Московской бирже цветных металлов достигала в начале июня 668,4 долл./тонну при переводе ее рублевого эквивалента в валюту по рыночному курсу, тогда как его цена на Лондонской бирже металлов не поднималась выше 533 долл./тонну; цены на олово составляли соответственно 8177 и 6425 долл./тонну. Таким образом, свободная конвертация рубля улучшит позиции западных инвесторов и поставит российских в затруднительное положение.

Перечень негативных последствий  можно продолжить, однако основным из них станет дестабилизация внутреннего  денежного обращения. В таком  случае возникает вопрос о том,

ЕСТЬ ЛИ ВЫХОД?

Не боясь показаться ретроградом  в то время, когда все требуют  лишь более радикальных реформ, мы отметили бы, что нынешнее состояние  валютных операций, сложившееся достаточно естественным образом, должно быть сохранено. Имеется в виду практика открытия как рублевых, так и валютных счетов, добровольность принципов продажи  валюты на биржах, система банковских операций с СКВ. Современная российская экономика совершенно не готова к  переходу на иную систему валютных операций.

Гораздо целесообразнее было бы радикально усовершенствовать уже  существующую систему: увеличить число  валютных бирж и постепенно наращивать объемы операций на них, что является, видимо, единственной возможностью постепенно снижать курс ведущих западных валют, ввести инвестиционный курс рубля, от чего, похоже, уже отказались в правительственных  кругах, и, что самое важное, развивать  банковские операции с валютой.

В рамках последнего направления, на наш взгляд, было бы целесообразно  расширить практику торговли валютными  кредитами с их последующим погашением как в СКВ, так и в рублях по желанию клиента и страхованием от понижения или повышения курса рубля; осуществить привлечение в банки валютных накоплений населения на основе эмиссии валютных сертификатов и облигаций с высокими доходами по ним; активно способствовать кредитованию российских предприятий частными зарубежными инвесторами, развивать систему межбанковского кредитования между ведущими российскими и зарубежными финансовыми корпорациями. Подобные меры могут быть предприняты в рамках Ассоциации российских банков, крупных банковских объединений, специализирующихся на торговле кредитными ресурсами, такими, как недавно созданный Межбанковский финансовый дом (МБФД), а также отдельными банками, обладающими для этого надлежащими возможностями.

Если правительство твердо решило ориентироваться на вхождение  в рынок и переходить к естественным рыночным отношениям, то следовало  бы позволить и самому процессу нарастания рыночных тенденций осуществиться  естественным путем, в том числе  и в такой специфической области, как достижение конвертируемости рубля.

16.07.2001 года на встрече  Президента страны с видными  российскими предпринимателями  среди других тем поднимался  вопрос о необходимости либерализации  валютного законодательства. Национальная  валютная ассоциация - за это. 

Если либерализация валютного  режима поможет улучшить инвестиционный климат в стране, стабилизировать  денежное обращение, укрепить рубль, то такая мера, безусловно, необходима. Только вот вопрос: что конкретно, когда и при каких условиях надо либерализовать?

Либерализация валютных операций в России уже проводится. Из 35 их видов 22 к настоящему времени Центральным  банком либерализованы. Это те, которые в соответствии с требованиями законодательства могли осуществляться только в разрешительном порядке. Ряд валютных ограничений снят Федеральным законом "О внесении изменений и дополнений в Закон Российской Федерации "О валютном регулировании и валютном контроле", подписанным Президентом РФ 31 мая 2001 года.

По нашему мнению, уже  в этом году стоило бы либерализовать порядок проведения валютных операций по привлечению резидентами долгосрочного иностранного капитала, а также порядок открытия физическими лицами-резидентами счетов в банках с высокой степенью надежности. Считаем также важным, чтобы иностранный капитал имел свободный выход из России. Тогда можно рассчитывать и на его "вход". Некоторые предприниматели предлагают также понизить норму обязательной продажи экспортной выручки, которая сегодня составляет 75 процентов.

Прежде всего заметим, что эта норма не носит всеобщего характера. Она дифференцирована. Для экспортеров, направляющих 25 процентов валютной выручки на выплату внешнего долга, норма ее обязательной продажи уже фактически снижена до 50 процентов. При рассмотрении вопроса о распространении пониженной нормы на всех экспортеров следует исходить из того, как такое решение может отразиться на реализации не только узко коммерческих, но и общегосударственных интересов. Было бы серьезной ошибкой вернуться сейчас к темпам ускоренной либерализации начала 90-х годов, хотя она имела наряду с негативными и позитивные последствия. Среди последних можно назвать такие, как ликвидация экономической изоляции страны и ее хозяйствующих субъектов, формирование в России эффективного валютного рынка.

Положительно можно оценить  фактор свободы выбора рынка и  партнера, получения прибыли как  главный критерий и мотив такого выбора, активизация процесса вхождения  отечественных предпринимателей в  мировое финансовое пространство. Негативными  последствиями стали "раскручивание" инфляционной спирали и ее перерастание в гиперинфляцию, резкое падение  курса рубля, хроническая неустойчивость валютно-финансовой системы, дефицит  государственного бюджета и платежного баланса страны, усиление долгового  бремени.

Американская валюта фактически начала осуществлять функцию меры стоимости  и масштаба цен во многих звеньях  внутреннего торгово-экономического оборота страны. В результате стали  возможными массированный вывоз  капитала за границу, малоэффективная  политика на валютном рынке и рост внешней задолженности. Резко обесценился  не только рубль.

По существу обесценилось все национальное богатство, экономический  потенциал страны в целом. В конечном счете все это явилось одной из причин финансово-экономического кризиса в России, поставившего ее в 1998 году на грань дефолта. ДЛЯ ТОГО чтобы спасти страну от развала государственных финансов, валютного рынка, диктата "чужой" валюты, потребовалось повысить норматив обязательной продажи экспортной выручки с 50 до 75 процентов (январь 1999 года), ужесточить сроки обязательной продажи экспортной выручки, ограничить внешнюю конвертируемость рубля   (легальные права нерезидентов покупать иностранную валюту за национальную российскую фактически были ограничены суммами ранее проданной валюты).

Сегодня либерализация предполагает осуществление постепенных, взвешенных мер, считая эту задачу стратегической. Экономический рост еще не стал достаточно устойчивым. Пока его отличает "ступенчатый  характер": фаза стабилизации чередуется с фазами быстрых темпов роста  и их снижения. В значительной мере экономический рост осуществляется благодаря благоприятной внешнеэкономической  конъюнктуре, которая может измениться, что негативно повлияет на торговый и платежный баланс России, ухудшит  ее международную платежеспособность.

В этих условиях оставление сегодня на банковских счетах экспортеров  значительной части валютной выручки  представляется нецелесообразным. Обусловлено  это рядом причин. Назовем по крайней мере две основные.

Первая - отсутствие международной   конвертируемости рубля  как валюты. На нее нет спроса за рубежом: она продается на иностранную валюту только внутри страны. В связи с этим возникает необходимость, чтобы валютная выручка не только поступала в страну, но и попадала прежде всего на валютный рынок. Если она в значительных размерах будет оставаться на банковских счетах экспортеров, тогда (даже при положительном торговом и платежном балансе) на внутреннем валютном рынке может возникнуть нехватка долларовых средств. В этом случае курс рубля по отношению к доллару будет падать.

Вторая причина - отсутствие в Российской Федерации саморегулирующейся модели рыночной экономики, нарастание объемов выплат внешних долгов, возможное  сокращение положительного сальдо торгового  баланса. Значительное снижение обязательной продажи валютной выручки экспортеров  потребовало бы поиска других механизмов для поддержания равновесия на валютном рынке, придания стабильности национальной валюте и формирования валютных резервов. Сейчас таких механизмов нет. Вот  почему проблему ускорения валютной либерализации необходимо рассматривать  в динамике, раздвигая временные  горизонты принятия решений.

Было бы неверным ориентироваться  лишь на благоприятный 2000 год с его  значительным экономическим ростом и высоким положительным сальдо платежного баланса. К тому же в истекшем году Россия была избавлена от необходимости  выплачивать крупные суммы по долгам Парижскому клубу, ибо они  реструктуризированы на последующие  годы.

Между тем не так далек 2003 год - год пиковой нагрузки на бюджет. В счет погашения внешнего долга предстоит перечислить 18,1 миллиарда долларов и 3,5 миллиарда - на выплаты по облигациям внутреннего  валютного займа, то есть всего 21,6 миллиарда  долларов. Следовательно, и по этой причине нельзя спешить с радикальными переменами в валютном регулировании.

В настоящее время продажа  экспортерами валютной выручки при  действующем нормативе обеспечивает потребности всех, кто предъявляет  спрос на иностранную валюту:

Правительства (для выплат по внешнему долгу),

Центрального банка (с  целью наращивания резервов для  повышения устойчивости национальной валюты),

импортеров (включая "челноков"),

российских туристов,

населения (для пополнения валютных сбережений).

В последующие годы, очевидно, можно ожидать увеличения импорта  вследствие укрепления реального курса  рубля и резкого повышения  спроса на иностранную валюту со стороны  государства в результате нарастания выплат по внешнему долгу и отсутствия надежды на дальнейшую финансовую "подпитку" от кредиторов.

Рост импорта, вызванный  увеличением реальных доходов населения, а также возможные колебания  цен на мировых рынках энергоносителей, сырья и продуктов первичной  переработки могут привести к  тому, что даже 75 процентов от продажи  экспортной выручки не хватит для  обеспечения потребностей российской экономики в иностранной валюте.

Снижение норматива, например до 50%, для всех экспортеров уменьшит предложение валюты практически  до уровня импорта. В результате Правительство  может оказаться перед альтернативой  между дефолтом и сокращением  импорта ниже критического уровня.

Достигнутый к настоящему времени уровень золотовалютных резервов около 33 миллиардов долларов существенно повышает запас устойчивости рубля. Тем не менее, как показывают расчеты, этот уровень недостаточен для обеспечения стабильности рубля  в периоды крупных платежей по обслуживанию внешнего долга. Исходя из импортных потребностей и обязательств по выплате внешнего долга, оптимальный  размер золотовалютных резервов для  России должен составлять 45 миллиардов долларов США.

Прекращение прироста валютных резервов Центрального банка из-за снижения норматива обязательной продажи  экспортной выручки послужит сигналом к началу массированных атак на рубль, что в конечном счете подорвет основы стабильности финансовой системы страны. Если в этот период Правительству потребуется осуществить очередной крупный платеж по внешним долгам, тогда не исключены дестабилизация валютного рынка, возврат к временам "черных вторников".