Варрантные сделки

Варрант — это опцион на приобретение определенного числа акций (варрант акций) или облигаций (варрант облигаций) по цене исполнения в любой момент времени до истечения срока действия варранта. Варранты обычно выпускаются в качестве добавления к какому-либо долговому инструменту, например, облигации, чтобы сделать его более привлекательным для инвестора. Иногда варранты могут отделяться от таких активов и тогда они обращаются самостоятельно.

     Варрантам присущи те же достоинства и недостатки, что и всем опционам. Среди преимуществ: совпадающая динамика курсов варранта и базовой обыкновенной акции;  низкий курс в сравнении с акциями;  привлекательные возможности финансового рычага.

     К недостаткам относятся: необходимость  в специальных знаниях из-за специфичности инструмента; отсутствие текущего дохода; окончание срока действия ограничивает временной горизонт вложения в конкретный варрант.

     Варранты  отличаются от опционов тем, что выпускаются  на гораздо более длительный период времени, а некоторые из них могут  быть бессрочными. Если исполняется варрант акций, то увеличивается общее число обращающихся акций данной компании, что приводит к снижению прибыли на акцию и цены акции. При исполнении варранта облигаций компания увеличивает размеры своей задолженности вследствие выпуска дополнительного числа облигаций.

     Поскольку сам эмитент определяет условия  выпуска своих бумаг, то условия  варранта могут предусматривать  обмен варранта как на облигацию, вместе с которой он был эмитирован, или на иную облигацию. В качестве разновидностей данных бумаг в мировой практике эмитируются варранты, по которым предусматривается начисление процентов; варранты, дающие право приобрести облигацию в иной валюте чем облигация, с которой они были выпущены.

     Кроме того варрант может быть эмитирован самостоятельно без привязки к облигации. Варрант акций может быть привлекательным  в связи с тем, что в случае существенного роста курса акций, он дает возможность приобрести ее по более низкой цене.

     С точки зрения инвестиционной привлекательности особенно важны три характеристики варрантов.

Курс  исполнения - установленный курс, который инвестор будет уплачивать за акцию.

Чтобы варрант обладал ценностью, необходимо чтобы его курс исполнения был  ниже текущего рыночного курса.

Стоимость варранта = (М - Е)× N,

где М - рыночный курс обыкновенной акции; Е - курс исполнения варранта; N - количество акций, которые могут быть куплены на один варрант.

Премия, или «вода», - разность между рыночным курсом варранта и его стоимостью, определяемая в процентном выражении.

Условия варранта содержаться в соглашении о варранте, которое выполняет  ту же функцию, что и соглашение о  выпуске облигаций. В данном соглашении определены условия защиты держателя  варранта (например, на случай слияний). Оно также может содержать определенные ограничения деятельности корпорации.

     Некоторые варранты, выпускаемые вместе с облигациями, содержат дополнительные условия. Хотя они могут отделяться и исполняться  путем выплаты корпорацией денежных средств, предусматривается и альтернативный метод оплаты. Данная альтернатива позволяет использовать для уплаты цены исполнения вместо денег облигации начального выпуска, в этом случае облигации оцениваются по номиналу.

     Торговля  варрантами ведется на основных фондовых биржах и на внебиржевом рынке. Котировки активно продаваемых варрантов печатаются в финансовой прессе в разделах преимущественно посвященных акциям.