Рынок ценных бумаг и фондовая биржа

 

На вторичном рынке  ценных бумаг покупка государственных ценных бумаг за 2009 год составила 45,2 млрд. тенге, продажа – 13,1 млрд. тенге. Наибольшая доля купли-продажи приходится на ноты Национального банка РК (55,2% - 67,8%) и на среднесрочные казначейские обязательства МЕОКАМ (25,3%- 13,2%). Сумма полученных дивидендов (вознаграждений) по государственным ценным бумагам  за 2009 составила 2,6 млрд. тенге.

По состоянию на 1 января 2000 г. суммарный объем находящихся в обращении государственных ценных бумаг Республики Казахстан составляет 112970,0 млн. тенге, в том числе номинированных в тенге - 66528,8 млн. тенге, номинированных в доллаpax США - 46441,21 млн. тенге.-4

Удельный вес негосударственных  ценных бумаг, а также ценных бумаг  международных финансовых организаций составляет 1899,8 млн. тенге.

В 2000 г. существенное развитие получили казахстанские институциональные инвесторы. Деятельность Национальной комиссии будет направлена на сохранение имеющихся позитивных тенденций и на решение существующих проблем. Стабилизация ситуации на рынке ценных бумаг и его подъем наступили в 2000–2001 гг. Основным фактором общего улучшения ситуации стала активизация рынка корпоративных облигаций, который до 1998 г. в Казахстане практически не существовал.

В 2002 году объем выпуска государственных ценных бумаг составил по номинальной стоимости 200099,1 млн. тенге, что на 19,3% больше чем в 2001 году. В целом если 2000 год можно назвать годом реального запуска рынка негосударственных облигаций и стабилизации институциональной инфраструктуры фондового рынка, то в 2001 году были предприняты меры по повышению привлекательности инвестирования в ценные бумаги. Одним из значимых событий 2001 года стало упразднение Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам с передачей ее функций и полномочий Национальному Банку. К 2003 году рынок ценных бумаг Казахстана можно считать сформированным, хотя существует много проблем. Сегодня казахстанский рынок ценных бумаг - механизм для удовлетворения взаимных интересов инвесторов и эмитентов (данная оценка находит подтверждение в результатах обзора международными экспертами стран Центральной, Восточной Европы и СНГ). И хотя потенциал рынка ценных бумаг реализован далеко не полностью, его позитивные достижения и тенденции развития налицо. Таким образом, на сегодняшний день состояние экономики Казахстана, на мой взгляд, не может быть полноценного рынка ценных бумаг, потому что уровень его развития во многом зависит от благосостояния населения, которое определяет спрос на ценные бумаги. Поэтому экономический рост, сопровождаемый увеличением доходов населения, главный фактор возрождения рынка ценных бумаг.

Главной целью функционирования и  развития фондового рынка является привлечение инвестиционных ресурсов для направления их на восстановление и обеспечение дальнейшего роста производства.

Основными участниками рынка ценных бумаг являются:

Эмитенты ценных бумаг - это государство в лице уполномоченного органа, юридическое лицо и в случаях, предусмотренных законодательством, физическое лицо. Эмитент от своего имени выпускает ценные бумаги и обязуется исполнять обязанности, которые вытекают из условий их выпуска.

Торговцы ценными бумагами - это субъекты, которые имеют право осуществлять такие виды деятельности по выпуску и обороту ценных бумаг:

а) деятельность по выпуску ценных бумаг;

б) комиссионную деятельность по ценным бумагам;

в) коммерческую деятельность по ценным бумагам;

Осуществление деятельности по выпуску  и обращению ценных бумаг допускается  на основе разрешения, которое выдастся Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку.

Торговец ценными бумагами не может  осуществлять торговлю:

а) ценными бумагами собственного выпуска;

б) акциями того эмитента, у которого он непосредственно или косвенно владеет имуществом в размере более 5 процентов.

Самым активным участником рынка ценных бумаг является депозитарная система  страны, которая обычно состоит из двух уровней:

Верхний уровень - это депозитарий страны, который функционирует на основе нормативно-правовых и законодательных актах государства и депозитарии, которые осуществляют расчеты по соглашениям относительно ценных бумаг.

Нижний уровень - на нем ведутся счета собственников ценных бумаг и действуют регистраторы собственников именных ценных бумаг.

Перечень ценных бумаг, которые обслуживаются государственной депозитарной системой, устанавливает государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку

Первое различие между рынком ценных бумаг и рынком товаров как  материальных благ (работ, услуг) состоит  в объекте и объеме рынка.

У них разные объекты рынка: ценная бумага или материальный товар. Объем  рынка ценных бумаг намного больше объема рынка материальных благ и  потенциально не имеет предела.

Второе различие - способ образования рынка. Товар как материальный объект должен быть произведен или добыт в процессе трудовой деятельности человека. Ценная бумага выпускается в обращение; раньше для этого надо было хотя бы напечатать бланки самой ценной бумаги, а теперь достаточно зарегистрировать всех владельцев в специальном реестре.

Третье различие между этими рынками - значимость процесса обращения. Целью производства материального товара является его производительное или личное потребление. Процесс обращения необходим, чтобы доставить товар от производителя к потребителю. Число стадий обращения товара ограничено, и чем их меньше, тем лучше. Ценная бумага существует только в процессе обращения. Количество актов перехода ее из рук в руки ничем не ограничено и потенциально бесконечно. Скорость обращения ценной бумаги - важнейший показатель ее «качества». Прекращение процесса обращения означает «смерть» для ценной бумаги.

Четвертое различие отражает субординацию сравниваемых рынков. Поскольку материальное товарное производство -- основа человеческого  существования, постольку рынок материальных товаров первичен по отношению к рынку ценных бумаг.

 

2.2. Роль банков в развитии  рынка ценных бумаг

B Казахстане коммерческие  банки также рассматривают деятельность  на рынке ЦБ как одно из  важнейших направлений своей  деятельности. Многие из них уже создали или создают структурные подразделения по работе с цепными бумагами, которые функционируют таким образом, что банки в одних случаях являются инвесторами, в других — эмитентами, в третьих — посредниками. Выступая в качестве инвесторов, коммерческие банки покупают ценные бумаги государства, различных акционерных обществ и таким образом формируют свой портфель ценных бумагу. Интерес банков заключается, даже, не столько в получении в будущем дивидендов, сколько в возможности участия в качестве акционеров в управлении делами той или иной компании. Присутствует и определенный спекулятивный интерес. Если дела данной компании пойдут успешно, ее акции будут котироваться высоко, и в определенный момент их можно будет продать, реализовав прибыль в виде курсовой разницы. Инвестиционная деятельность казахстанских коммерческих банков на РЦБ в настоящее время значительно отличается от той, которую проводят, например, коммерческие банки США. Главная цель формирования портфеля ЦБ коммерческих банков США — обеспечение ликвидности банковских операций. Считается, что ссудные операции несут в себе значительный риск, поэтому определенная доля ресурсов банка должна находиться е форме высоколиквидных активов, в частности вложений в ценные бумаги. Однако это не любые ценные бумаги, а главным образом облигации займов федерального правительства, обладающие высоким рейтингом надежности и хорошей ликвидностью. В результате в случае потребности в дополнительных кредитных ресурсах банк может получить их путем реализации ценных бумаг из своего портфеля, а при избытке кредитных ресурсов обратить соответствующую их часть в высоколиквидные ЦБ. Портфели ценных бумаг отечественных коммерческих банков отчасти формируются из акций акционерных обществ, которые, как правило, возникли недавно, и будущее их неизвестно. Инвестиции в такие ценные бумаги высоколиквидными активами назвать нельзя, они близки по риску к кредитным вложениям. И если кредитный риск ограничивается, как правило, несколькими месяцами, то акции являются бессрочными ценными бумагами, и в связи с этим средства, вложенные в них, подвержены даже большему риску, чем кредитные вложения. Преодолеть подобную ситуацию можно только путем развития рынка государственных ценных бумаг. В этом случае портфели ЦБ коммерческих банков будут иметь структуру, более соответствующую их функциональному назначению как регуляторов ликвидности. Коммерческие банки в Казахстане играют активную роль в становлении фондового рынка.

В ближайшем будущем  получат развитие и такие направления работы коммерческих банков с ценными бумагами, как доверительные трастовые операции с векселями. С принятием "Временного положения о вексельной системе расчетов" Национальным банком РК в сферу банковской деятельности вошла еще одна ценная бумага. Сегодня в Казахстане конкурируют между собой банки, представляющие два разных направления развития экономики - капитализм бюрократический и капитализм частнопредпринимательский. Но поскольку управлять экономикой (а значит, определять пути ее развития) может только тот, кто владеет собственностью, то и рынок ценных бумаг (как определяющий, кому принадлежат титулы собственности и обеспечивающий их перемещение) приобретает особую экономическую и историческую значимость. Какие бы цели не ставили перед собой банки на фондовом рынке или в иных областях, для их достижения им в первую очередь нужны средства. В данном случае интерес представляют средства, образованные за счет эмиссии ценных бумаг. Их роль изначально весьма значима: без эмиссии ценных бумаг не может быть образован уставной капитал банка и поэтому невозможно само его существование. Может возникнуть вопрос: стоит ли называть доли собственности, приобретаемые участниками банков, акционерного общества закрытого типа, ценными бумагами? В принципе — да, и не столько исходя из самого названия общества, сколько из того, что эти доли несмотря на все ограничения все же могут менять владельцев. В последнее время банки все более активно приобретают ценные бумаги других предприятий и организаций. Цель у них та же, что и у инвесторов, вкладывающих средства в акции банков, — закрепление за собой прав собственности. Достигается это путем участия в образовании новых предприятий или акционировании уже существующих. Банки в силу специфики деятельности и практически полного отсутствия зарубежной конкуренции выигрывают битву за собственность, которая с момента начала приватизации является скрытой пружиной, приводящей в действие многие рычаги в экономике Казахстана. Но, оттесняя конкурентов от контроля за экономикой, финансовый капитал сталкивается с не менее мощной силой - государством. Практически не игравший самостоятельной роли при социализме Национальный банк Республики сегодня укрепил свою независимость и усилил свою роль в регулировании денежно-кредитной сферы. Наращивается золотовалютный резерв Нацбанка, который к концу 2000 г. составил 1,7 млрд. долларов, 2002 г. – 1, 83 млрд. долл.. Наиболее мощные потенциальные инвесторы в Казахстане — коммерческие банки, так как созданные инвестиционные приватизационные фонды пока не способны осуществлять реальные инвестиционные программы. Коммерческий банк (тем более небольшой) должен оберегать свою независимость. Люди, им владеющие, обязаны помнить, как легко может уйти от них реальный контроль за делом. Если все-таки потребовалась дополнительная эмиссия, то следует отдать предпочтение закрытой подписке. Всеми средствами (поддержанием курса акций, трастовыми договорами, дополнительными соглашениями) необходимо стремиться ограничить участие новых акционеров в управлении банком.

Коммерческие банки  могут выступать в качестве имитентов  собственных акций, облигаций, векселей, депозитных сертификатов и других ценных бумаг, а так же роли инвесторов, приобретая ценные бумаги за свой счет, и, наконец, банки имеют право проводить посреднические операции с ценными бумагами, получая за это комиссионное вознаграждение (рис. 2)

Вывод: сегодня значение портфеля государственных ценных бумаг для банков качественно меняется. Если раньше банки могли рассчитывать на достаточно адекватную рыночным индикаторам доходность по государственным ценным бумагам, то сейчас портфель государственных ценных бумаг в большей степени рассматривается как гибкий технологичный инструмент управления ликвидностью банка, который намного функциональнее корреспондентского счета.

 

 

   Рис 2-Схема деятельности коммерческих банков   на РЦБ.

   Рынок ценных бумаг

   Финансовый брокер

   Инвестиционный консультант

   Доверенное лицо

   Депозитарий         

 

 

 

 

 

 

 

2.3 Современное состояние  казахстанской фондовой биржи

В последние годы ежегодный  прирост объема биржевых торгов составлял  около 80 процентов. Биржа рассчитывает на сохранение этой динамики (и связанной с ней динамики финансовых показателей биржи) в течение срока действия настоящей стратегии, предполагая, что этот срок будет совпадать с фазой общего роста казахстанской экономики и национального финансового рынка. Так, биржа ожидает положительный рост по следующим основным параметрам, непосредственно влияющим на финансовое состояние биржи (цифры округлены для облегчения их восприятия):

- объем торгов акциями  и негосударственными облигациями  - с эквивалента 7 млрд долларов  США в 2006 году до эквивалента 50-70 млрд долларов США в 2010 году; - количество листинговых компаний - со 120 эмитентов ценных бумаг в 2006 году до 250-300 эмитентов ценных бумаг в 2010 году;

- общий объем биржевой  торговли всеми финансовыми инструментами  - с эквивалента 170 млрд долларов США в 2006 году до эквивалента одного трлн долларов США в 2010 году. Количество ценных бумаг допущенных к торгам на KASE в период с 2004-2007 гг. представлено в таблице 3.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 3- Количество ценных бумаг и эмитентов, допущенных к торгам.

 

Показатели	01.01.2004	01.01.2005	01.2006	01.01.2007	01.01.2008
Листинг "А"- кол-во выпусков	89	132	189	229	246
Листинг "А"- кол-во эмитентов	40	49	61	92	94
Листинг "В"- кол-во выпусков	39	42	46	66	71
Листинг "В"- кол-во эмитентов	29	32	35	55	71