Место кредитной политики в финансовом менеджменте организации

ЛЕКЦИЯ 1. Место кредитной политики в финансовом менеджменте организации

План

1. Кредитная политика, стратегия и тактика компании

2. Кредит как источник финансирования  деятельности организации

3. Кредит как источник финансирования капитальных вложений

1. Кредитная политика, стратегия и тактика компании

Предприятие может выбирать между двумя формами управления финансами – это реактивная форма управления и  управление финансами  на основе разработки финансовой политики. Реактивная форма означает, что    управленческие решения принимаются как реакция на текущие проблемы, вполне естественно, что при таком образе действий неизбежны просчеты, потери, повышенные риски. Управление финансами на основе тщательно продуманной финансовой политики позволяет в значительной мере избежать непродуманных, скоропалительных решений, добиться более рационального использования финансовых ресурсов.

Финансовая политика – это  общая финансовая идеология организации, подчиненная достижению основной цели ее деятельности,  каковой является получение прибыли (для коммерческих организаций). В рамках общей финансовой идеологии организации выделяются также ее финансовая стратегия и тактика. Финансовая стратегия – это  искусство ведения финансовой политики, а  тактика является  составной частью этого искусства, это совокупность конкретных приемов и способов действий в конкретной ситуации [1]. 

Цель финансовой политики – построение эффективной системы управления финансами, направленной на достижение стратегических и тактических целей его деятельности.

Кредитная политика предприятия – это политика по привлечению средств для финансирования деятельности и размещению временно свободных средств на принципах возвратности, срочности, платности. Ее основная цель – повышение рентабельности собственного капитала за счет использования заемных средств и размещения собственных временно свободных средств, при снижение кредитных рисков.

Финансовому менеджеру необходимо решать множество разнообразных задач, связанных с использованием заемных средств, которые можно ранжировать по степени конкретизации (общие и частные), по временному признаку (долгосрочные и требующие оперативного решения). Условно  эти задачи можно разделить на политические, стратегические и тактические (таблица 1). Такое ранжирование задач по уровням финансового менеджмента в направлении от общего – к частному, от долгосрочных задач к оперативным, способствует  улучшению организации финансового менеджмента в части использования заемных средств, позволяет белее четко  увидеть ориентиры деятельности, упорядочить приемы и инструментарий кредитной политики.

Таблица 1. Соотношение задач кредитной политики, стратегии и тактики компании

Общая линия  поведения фирмы в отношении привлечения заемного капитала, то есть, в сущности, модель управления оборотным капиталом, определяется ее политикой заимствований и зависит от ряда объективных причин:

         масштабы деятельности: кредиторы по-разному относятся к крупным и мелким заемщикам, мелкий бизнес менее устойчив, крупные предприятия боле инертны, но у них более весомый собственный капитал;

    этап жизненного цикла фирмы:  как правило, на этапе становления трудно найти кредиторов, при налаженном стабильном бизнесе - проще;

    отраслевые особенности структуры издержек, определяющие силу операционного рычага и риск заемщика

    длительность производственно-финансового цикла и скорость оборота капитала: наиболее привлекательны для кредиторов предприятия с быстрым оборотом капитала и равномерным поступлением выручки.

         сезонность, дискреционность расходов  (одномоментные или постоянно осуществляемые).

Политика заимствований должна быть относительно стабильной, так как большинство из вышеперечисленных факторов  практически неизменны в краткосрочном периоде или могут меняться незначительно. Изменение масштаба деятельности, переход предприятия на очередную стадию жизненного цикла потребуют изменения политики в области привлечения кредитных источников. Определение степени участия заемного капитала в финансировании текущей деятельности фирмы должно производиться на основе прогнозирования рисков заемщика, учета интересов собственников, акционеров. Фирма должна определить насколько широко она будет привлекать заемные источники финансирования, не выходя за границы допустимого риска.

Кредитная стратегия и тактика призваны конкретизировать кредитную политику организации и в конечном счете обеспечить наибольший эффект финансового рычага и эффективность использования заемных средств.

2. Кредит как источник финансирования   деятельности организации

Понятие текущей и инвестиционной деятельности в форме капитальных вложений.

Текущая деятельность организации – уставная деятельность (определение Минфина), ее бесперебойность обусловливается наличием необходимого оборотного капитала, что может быть достигнуто как за счет собственных, так и за счет заемных, краткосрочных источников.

Изменение, колебания потребности в оборотном капитале вызывает объективную необходимость привлечения заемных средств или размещения временно свободных средств, высвобождающихся в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Кредиту принадлежит важная роль в управлении оборотным капиталом предприятия, которая обусловлена выбранной моделью управления оборотными средствами. Место кредита для финансирования текущей деятельности предприятия объективно определено делением всего оборотного капитала предприятия на две части:

       постоянный оборотный капитал (системная часть текущих активов), потребность в нем относительно постоянна в течение всего операционного цикла;

       переменный оборотный капитал (варьирующая часть текущих активов), потребность в нем изменяется вплоть до полного ее исчезновения в отдельные периоды.

Понятие постоянного оборотного капитала может трактоваться по-разному – как средняя величина текущих активов, используемых предприятием в течение определенного периода времени, или как минимум оборотных средств, необходимых для нормальной текущей деятельности. В любом случае кредиторская задолженность и краткосрочный кредит  является основными источниками финансирования потребности предприятия в переменном оборотном капитале.

В теории финансового менеджмента известны четыре модели финансирования текущих активов [2], которые различаются между собой с точки зрения роли краткосрочных обязательств в текущем финансировании фирмы (таблица 2). Идеальная модель -  слишком теоретическая, действительно, трудно представить ситуацию, когда все оборотные средства сформированы за счет краткосрочных долгов, в реальной жизни она практически не встречается. В последних трех моделях (агрессивной, консервативной и компромиссной) главная идея состоит в том, что для обеспечения ликвидности предприятия необходимо, чтобы внеоборотные активы в совокупности с системной частью оборотных активов покрывались долгосрочными пассивами.

В сущности, выбор модели финансирования зависит  от отраслевых особенностей кругооборота капитала, скорости его оборота, равномерности поступления выручки. Так, например, торговое предприятие может позволить себе большие суммы краткосрочной задолженности, не нарушая своей ликвидности.

Таблица 2. Роль кредита в управлении оборотным капиталом

Заметим, что роль краткосрочных обязательств и их доля в составе источников финансирования текущей деятельности фирмы возрастает в направлении «консервативная – компромиссная – агрессивная – идеальная модель», риск нарушения ликвидности фирмы при этом изменяется в том же  направлении. При этом даже консервативная модель управления оборотным капиталом предполагает обязательное использование кредита для покрытия части варьирующих активов. Таким образом, кредит органично встроен в процесс управления оборотным капиталом фирмы, именно он обеспечивает маневренность поведения и  адекватность реакции ее финансового обеспечения на изменение конъюнктуры рынка или рыночной стратегии компании.

Выбор модели управления оборотным капиталом является ключевым моментом финансового менеджмента, определяющим характер взаимодействие предприятия с кредиторами и дебиторами, объемы и сроки кредитных сделок.

Выбор модели управления оборотным капиталом, то есть степени участия кредитных источников в финансировании текущей деятельности фирмы, зависит от объективных факторов – величины финансового и операционного рычага (таблица 3).

Таблица 3. Факторы, влияющие на выбор модели управления оборотным капиталом