Доходный подход

WACC = 0,77*18,1 +0,23*10,8 = 13,937 +2,484 = 16,42

 

Задача 4. (доходный подход)

Формула Фишера:

Rf = r+s+r*s

Rf = 10+0,3+(0,3*10)= 13,3

β= 5%\12% = 2,5%

r= kf+β*(km-kf)+s1+s2+C

r=13,3+2,5(20=13,3)+0,75+13,3=40,3

 

Задачи из лекций

Задача.

Загородный коттедж  стоит – 100 000

Оценщики выделили следующие виды риска:

- риск  инвестиций  – 1,5%

- риск низкой  ликвидности – 1,5%

- риск капиталовложений  в недвижимость – 7%.

- срок полезного  использования – 20 лет.

Решение:

100\20 = 5 тыс. (5% от  суммы)

25% ставка дисконта.

Задача 2.

Инвестиции в  производство и продажу хот-догов  с 1000 – 5%. Инвестиции с аналогичным  уровнем риска могут принести доход 15%

EVA =  (5-15)*1000 = -100 (нецелесообразно)

Задача 3.

Компания  действует в сфере газированных напитков. Инвестиции составляют 100 млн.Структура  инвестиционного капитала выглядит так 50% - СК, 50% - ЗК. Стоимость заемного капитала – 5%, стоимость собственного 15%. Операционная прибыль составляет 11 млн. Руководитель решает вопрос о необходимости осуществления инвестиций в объеме 25 млн. связанные с приобретением нового оборудования. Инвестиции полагается осуществлять за счет кредита и рентабельность инвестиций рассчитывается на уровне 6%. Приведет ли это в благосостоянию акционеров?

Решение:

1)EVA = 11млн.\100 млн.  – (5(1-0,2)*0,5+15*0,5)

*100 = 1,5 млн.

2) EVA = 11+25*0,06\125 млн. – (5(1-0,2)*0,6+15*0,4)*125 = 2 млн.

Вывод: экономическая  добавленная стоимость выступает  инструментом измерения избыточной стоимости созданной инвестициями, она является индикатором качества управленческих решений. Постоянная положительная величина показателя – свидетельство об увеличении стоимости компании, отрицательное о снижении. Показатель EVA позволяет выделить ту часть денежного потока который генерируется за счет инвестиций.

Задача 4.

Сравнительный подход.

Например:

Необходимо оценить  стоимость компании:

Текущая рыночная цена 1 акции 8920.

Число акций  в обращении 11310 шт.

Чистая прибыль  компании 5974625

Чистая стоимость аналогов 650 000

Решение:

8920*11310\5974625 = 16,9

16,9*650 000 = 10 985 000

 

Задача 5.

Компания характеризуется  следующими показателями:

Годовая выручка 600 млн.руб.

ЧП – 42,5 млн. руб.

Стоимость материальных активов – 1,5 млн. руб.

Договор аренды на период от 1 до 2 лет.

Нужно рассчитать стоимость компании методом мультипликатора.

Решение:

V = 600 млн.*0,26*0,28 + 42,5*1,67*0,39 + 1,5 млн.*3,94*0,33 = 73,310 млн. руб.

 

 

 

 

 

 

 

(ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД)

Задача 6.

Стоимость недавно  построенных зданий и сооружений составляет 450 000, продолжительность жизни 50 лет. Ставка дохода на инвестиции требования инвестором составляет 12%. Возврат инвестиций ведется по линейному методу. Годовой чистый доход предприятия 65 000 руб. Определить стоимость земельного участка на котором расположено предприятие.

Решение:

1. У зд. = 450 000 *14% = 63 000 руб.

Rзд = 100%\50 +12% = 14%.

2. У зем = 65 000 – 63 000 = 2 000 руб. в год.

Vзем = 2 000\12% = 17 000 руб.

Задача 7.

Стоимость зданий и сооружений оценивается в 90% от общей стоимости, а 10% земли.

Срок экономической  жизни – 50 лет.

Ставка дисконта – 15%.

ЧОД – 65 000

Определяется  стоимость земельного участка.

Решение:

R = (100\50+12%)*0,9 +12%*0,1 = 0,138 = 13,8%

V = 65 000\0,138 = 471 000 руб.

Vзем. = V*Д зем. = 471 000*0,1 = 47100 руб.

471000 – 47 100 = 423 900 руб.

Задача 8.

Восстановительная стоимость единицы измерения  здания 1 м²  находится во втором территориальном поясе составляет 8,30 руб. Поправочный коэффициент для 1-го климатического района 1,1. Объем здания 125 000 м³.Определить восстановительную стоимость здания.

Решение:

8,3*125000*1,1 = 1 141 250 руб.

 

Задача 9.Оценивается новый способ производства материала, данный способ защищен патентами, отс. Срок действия патента 10 лет, производственная программа в тоннах.

1 год – объем производства 0.

2 год – 2 000 т.

3 год – 6800 т.

2. год и 5 год – 6950 т.
3. Год и 7 год – 6450 т.
8. – 6 000 т.
9. – 4 000 т.
10. – 3 900 т.

Цена производства материалов.

1. год – 5 год = 1500 за 1 тонну.

6 и 7 год –  1300 т.

8 -10 год –  1100 т.

При старом способе  производства себестоимость 1007 руб. 54 коп.

При новом 706, 18 коп.

Ставка дисконта на уровне 8,5%.

Решение:

Пр1 = Σ(Ц-С)*V_i \ (1+0,085)^I = 0+(1500-1007,57)*2 000\(1+0,085)²+… = 11139540.

Пр2 = Σ(Ц₂-С₂)*V_i \(1+0,085)^I = 0+ (1500- 706,18)*2000\(1+0,085)² +…=19536 283 руб.

V нма = ΔПр= 19536283-11139540 = 8396743.

Задача 10.

Рыночная стоимость  активов оценивается в 50 000 тыс.  ЧП – 17 000, средний доход на активы -15%. Ставка капитализации -20%. Оценить стоимость ГУДвилла.

1. 50 000*15%=7,5 тыс.
2. 17 000-7,500 = 9500 руб.
3. Др=9500\20% =47500 руб.

V=50 000+47500=97500 руб.

Задача 11.

Оценивается новый  способ производства материалов. Известная  производственная программа в тоннах, лицензия 8 лет.

1год – 0

2год – 360600 т

3год- 540900 т

4год – 301500 т.

5год – 540900 т

6,7 и 8 год –  360600 т.

Цена единицы  материала по годам в руб.\м²

4. год – 6,80

5 год-6,5 руб

6 год – 6 руб.

7 год – 5,5

8 год – 5 рублей.

Ставка Роялти по годам:

1-4 = 5%

5и 6 = 4,%%

7 год =4% и 8 год = 3,5%

Ставка дисконта 15%

Решение:

V = 0+ 360600*6,80*0,05\(1+0,15) + …+ 360600*5*0,035\(1+0,15)⁸= 393787 руб.

Задача 12.

Оцениваемый объект охраняемая патентом конструкция. Период её производства и продаж 5 лет. Существует заменяемый товар но с большим  весом. Объемы производства и продаж по годам.

1год – 200 шт.

2год – 1000 шт

3и 4 год –  1000 шт.

5год – 800 шт.

Продажная цена новой конструкции – 1200 руб.

Продажная цена старой – 970 руб.

Ставка дисконта 7,84%.

Решение:

ПП = Σ 1200-970*Vi\(1+0,0784) = 706127,60 коп.

 

Задача 13.

 Необходимо  определить стоимость товарного знака как объема промышленной собственности. V реал = 100 000 ед. за 10 лет. Цена единицы продукции 20 000. Характер: серийный, рентабельность 15%.

V т.з. = 300 000 000* (0,2+0,3)\2 = 75 000 000 руб.

П пр = 0,15*100 000*20 000 = 300 000 000 руб.

 

Задача

Собственные средства 40% вложений, инвестор рассчитывает получить 25% прибыли. Заемный были взяты под 20% годовых. Методом средневзвешенной цены капитала.

0,2*(1-0,2)*0,6+0,4*0,25=19,6

 

Задача

Необходимо определить стоимость складского помещения  расположенного в районе «А» если похожий склад, расположенный в районе «Б» с худшими подъездными путями продан за 1500. Корректировка стоимости за счет подъездных путей, по мнению оценщика – 5%. Анализ рынка показал, что складские помещения в районе «А» дешевле чем в «Б» на 10%.

1,09

1500+(1500*5%)-(1500*10%)=1425

 

ЗАДАЧА

Определить стоимость  квартиры используя данные парного  анализа продаж.

Характеристка объекта	Оцениваемая квартира	Данные о недавно  проднных квартирах
		1	2	3
балкон	Нет	нет	есть	Есть
этажность	3/5	5/5	5/5	3/5
Цена продажи, тыс. руб.	490	450	455	495

 

Задача

Определить средневзвешенную стоимость капитала компании и вычислить  методом капитализации рыночную стоимость компании и стоимость  её собственного капитала. Чистый денежный поток компании 800000, стоимость заемный средств – 11%. Затраты на собственный капитал рассчитываются по модели SAPN. В качестве безрисковой ставки используется доходность облигаций государственного валютного займа – 5,485%. Коэффициент бета – 1. Индекс на 16 декабря 2009 года – 567,37. Декабрь 2000 года – 100. Продолжительность периода в годах 9,33. По данным рынка RTS средняя доходность инвестиций с 2000 по 2009 – 20%. При ставке налога на прибыль 20% требуемая доходность инвестиций в акции крупнейших российских компаний составила 16%. Известны несистематические риски влияющие на стоимость компании. Риск зависимости от госрегулирования тарифов на продукцию предприятия – 0,2%; риск места положения предприятия – 0,5%. Данные о структуре капитала: собственный капитал 2100000, заемный – 3700000.

5,485+1*(16-5,485)+0,7=16,7

0,11*(1-0,2)=8,8

Доля СК=0,36

Доля ЗК=0,64

WACC = 16,7*0,36+8,8*0,64=11,64%

Рыночная стоимость  капитала компании= 800000/0,1164=6872852,23

Рыночная стоимость  собственного капитала = 6872852,23 – 3700000=3172852,2

 

Задача

Оценить стоимость компании методом мультипликатора. Чистая прибыль оцениваемой компании – 1000000 руб. имеются данные о компаниях аналогах:

Компания аналог	Цена компании	Средняя чистая прибыль за год	Цена/прибыль
1	1700000	800600	2,12
2	1860000	1000300	1,86
3	1640000	900000	1,82
4	1800600	1200000	1,5