Анализ капитала вложений

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.  Период окупаемости

Расчет периода окупаемости – один из наиболее простых и наиболее часто применяемых методов оценки капиталовложений. При его посредстве определяют время, необходимое для поступления наличности от вложенного капитала в размерах, позволяющих возместить первоначальные денежные расходы, необходимые при вложений капитала. Если поступления наличных денег от вложенного капитала постоянны каждый год, то период окупаемости может быть вычислен делением совокупных первоначальных денежных расходов на сумму ожидаемых ежегодных денежных поступлений. Поэтому, если первоначальные инвестиционные затраты составляют 60 000тыс. тенге, и ожидаемые ежегодные поступления денежной наличности 20 000 тыс. тенге в год в течение пяти лет, период окупаемости будет равен:60 000: 20 000, т.е. 3 года. Если ожидаемый доход из года в год постоянны, то период окупаемости определяют суммированием поступлений денежной наличности, ожидаемой в течение ряда лет, до тех пор, пока полученная общая сумма не станет равна первоначальным затратам. В примере 11.3 показаны для проекта капиталовложений, А и В, по которым требуется одинаковые первоначальные затраты в 50 000тыс. тенге, но предполагаются различные во времени поступления доходов.

 

 Пример 11.3

Проект. А тыс. тенге			Проект. В тыс. тенге
Первоначальные затраты		50 000		50 000
Год 1	10 000		10 000
Год 2	20 000		10 000
Год 3	20 000		10 000
Год 4	20 000		20 000
Год 5	10 000		30 000
Год 6			30 000
Год 7		80 000	30 000	140 000
ЧПС (при10% стоимости капитала)		10 500		39 460

 

В примере 11.3 по проекту А  первоначальные затраты возмещаются  в течение трех лет, а пор проекту  В – в течение четырех лет. Однако проект В имеет более высокую ЧПС , и использование метода окупаемости приводит к неверному предпочтению проекта А проекту В. Проанализировав расчеты, мы  увидим, что метод расчета периода окупаемости,  имеет два  недостатка. Во-первых, не учитывается движение денежной наличности, получаемой после срока окупаемости. Во-вторых,- разница во времени поступления доходов до срока окупаемости. Когда вычисляют период окупаемости, игнорируют тот важный факт, что будущее поступление денежной наличности нельзя пока будущее поступления не будут дисконтированы для вычисления их приведенной стоимости.

Применение метода расчета  окупаемости не только  неправильно  ставит проект А в предпочтительное положение по отношению к проекту  В, но в результате может привести к принятию проекта с отрицательной  ЧПС. Проанализируем потоки денежной наличности для проекта  С в примере 11.4.

 

 

 Пример 11.4. потоки денежной  наличности и ЧПС в тысячах  тенге для проекта С выглядит  следующим образом.

Первоначальные затраты		50 000
Поток денежной наличности по годам:
1-й	10 000
2-й	20 000
3-й	20 000
4-й	3500
5-й	3500
6-й	3500
7-й	3500	64 000
ЧПС (при 10% стоимости капитала)		(-1,035)

 

Период окупаемости для  проекта С-3 года, и если он находится в пределах лимита времени, установленного правлением фирмы, то можем быть принят, несмотря на его отрицательную ЧПС. Следует отметить также, что метод расчета периода окупаемости мог бы поставить проект С в предпочтительное положение в сравнений  с проектом B в примере 11.3 хотя проект В имеет положительную ЧПС.

Период окупаемости может  быть обоснованным показателем времени, необходимого для окупаемости вложенного капитала, если только все потоки денежной наличности, а затем дисконтированы до их приведенной стоимости, а затем  дисконтированная стоимость использована для вычисления периода окупаемости. Эта корректировка привела к  разработке способа вычислений, который  теперь называется скорректированным, или дисконтированными, метод расчета периода окупаемости. Даже при такой корректировке метод расчета периода окупаемости не может быть всеохватывающим измерителем  прибыльности вложения капитала. По этому методу можно  оценить, будет ли капиталовложение прибыльным, но нельзя  определить, насколько прибыльным оно будет. Скорректированный метод можно использовать только для исчисления дополнительного показателя риска помещения капитала. Например, чем длиннее период окупаемости, тем   больше риска,  что в будущем поступления денежной наличности  могут не произойти. Однако это только грубо     приближенное значение риска,  так как предполагается, что риск не реализовать поступления денежной наличности увеличивается с течением времени. Такое предположение не всегда верно. Тем не менее, метод окупаемости часто    применяется на практике в особенно полезен для компаний с недостатками наличными средствами, слабыми кредитами возможностями, нуждающихся поэтому в быстро окупаемости вложенного капитала. Метод расчета периода окупаемости может использован при  осуществлении рисковых капиталовложений на неустойчивом рынке, когда требуется быстрое создание и модернизация продукций. Метод расчета периода окупаемости должен применятся  совместно с методом ЧПС. Может оказаться, что фирмы сочтут метод окупаемости полезным, так как он позволяет определить. Как быстро окупится капиталовложение, и таким образом. Свести до минимума риск согласно предложению, что чем длиннее период окупаемости, тем больше риск не получить поступления денежной наличности в будущем.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.1 Учетный коэффициент  окупаемости капиталовложений

Учетный коэффициент окупаемости вычисляется делением средней ежегодной прибыли проекта на средние инвестиционные затраты. Этот метод отличается от других тем, что для расчетов используются данные о прибыли, а не потоках денежной наличности. Применением этого метода- результат широкого использования показателя прибыли на вложенный капитал при анализе финансовых отчетов.

При исчислении среднегодовой  чистой прибыли в расчете включаются только величины дополнительных доходов  и расходов по капиталовложениям. Поэтому  среднегодовая чистая прибыль  есть частное от деления разницы между  приростными доходами и расходами  на оцененный срок капиталовложений. В приростные расходы включают или  чистую стоимость инвестиций, или  совокупные амортизационные отчисления; эти величины идентичны. Средняя  величина инвестиции, используемая в  вычислений, зависит от метода начисления амортизаций. Если начисление  амортизаций  равномерное, предполагается, что стоимость  инвестиций будет уменьшатся равномерно с течением времени. Средняя стоимость  инвестиций при этом равна половине суммы первоначальных инвестиционных затрат плюс половина диквидационной стоимости в конце срока проекта.

Например, три проекта, описанные  в примерах 11.2и 11.4, для которых  исчислялся период окупаемости, требовали  первоначальных инвестиционных затрат 50 000тыс. тенге. Если мы предположим, что проекты не имеют остаточных стоимостей и что используется равномерное начисление износа, средняя стоимость инвестиций для каждого проекта будет составлять 25 000тыс. тенге. Учетный коэффициент окупаемости по каждому из этих проектов равен:

 

Учетный коэффициент окупаемости =   ;

 

Проект. А = =   = 24%

 

                                           Проект. В = = 51%

 

                                           Проект. С = = 8%

Общая прибыль за пятилетний срок реализаций проекта А составил 30 000тыс. тенге, что дает среднегодовую прибыль 6000 тыс. тенге. Среднегодовая прибыль для проекта В и С вычислена таким же образом.

Из вышеизложенного следует, что метод учетного коэффициента окупаемости превосходит метод  расчета периода окупаемости  в одном: он позволяет сравнить сроки  полезной жизни активов. Например, расчет, приведенный выше, отражают высокие поступления по проекту B в течение всего срока проекта, и следовательно, он предпочтительнее проекта А. кроме того, проект А и С имеют одинаковые период окупаемости, но учетный коэффициент окупаемости показывает, что проект А предпочтительнее проекта В.

Однако учетный коэффициент  окупаемости имеет серьезный  недостаток при его применений игнорируется стоимость денег с учетом дохода будущего периода. Когда этот метод  используется в отношении проекта, где поступления денежной наличности нет почти до конца его срока, он покажет тот же учетный коэффициент  окупаемости, что и для проекта, где поступлении, при условии, что  среднее поступления денежной наличности по этим проектам одинаковы. По этой причине  метод учетного коэффициента окупаемости  не может быть рекомендован.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение 

Решение о капиталовложениях  жизненно важны, так как они вызывают затраты больших сумм и влияют на ведение дел в течение многих лет. Фирма должна вкладывать деньги в проект, только если прибыль по нему выше временных издержек на капитал, т.е. дохода, который мог бы получить вкладчик от инвестирования в эквивалентные по риску ценные бумаги, обращающихся на финансовых рынках.

Мы обсудили два альтернативных метода оценки решении  о капиталовложениях с учетом вмененных издержек на капитал - по ЧПС и внутреннему коэффициенту окупаемости капиталовложений. Были также рассмотрены метод расчета периода окупаемости и учетного коэффициента окупаемости для оценки проекта капиталовложений, так как эти методы часто используются на практике. Но поскольку ни один из двух последних методов не позволяет учитывать вмененные издержки или стоимость денег с учетом дохода будущего периода, мы должны сделать заключение, что они являются теоретически слабыми.

Задача анализа заключается  в оценке динамике, степени выполнения плана и изыскании резервов увеличения объёмов инвестиций и повышения  их эффективности. Значение экономического анализа для планирования и осуществления  инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный  анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и  способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений. Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной  экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусмотрены по проекту. Как правило, в расчетах принимается  во внимание временной аспект стоимости  денег. Весьма часто предприятие  сталкивается с ситуацией, когда  имеется ряд альтернативных инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость  в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них  по каким-либо критериям. В инвестиционной деятельности существенное значение имеет  фактор риска. Инвестирование всегда связано  с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень  которой может значительно варьировать. В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем объем финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, у любого предприятия ограничен. Поэтому особую актуальность приобретает  задача оптимизации бюджета капиталовложений.

 

 

 

 

 

 

Литература:

К. Друри. Управленческий и  производственный учет.