Финансовый анализ и оценка рисков реальных инвестиций

Аналогичным образом можно определить вероятность получения неблагоприятного результата по любому критерию, используемому для оценки инвестиционной привлекательности проекта.

Наиболее просто оценку риска можно произвести для ценных бумаг, выпускаемых государственными учреждениями. Государственные обязательства такого типа принято считать «безрисковыми», так как шанс того, что правительство не сможет выкупить свои ценные бумаги, практически равен нулю. Однако инвестора в первую очередь интересует не денежная, а реальная ставка дохода с учетом происходящих инфляционных процессов.

Рассмотрим такую задачу на примере одной из государственных ценных бумаг США - казначейского векселя (treasury bill). Это краткосрочная долговая бумага, продаваемая казначейством США как прямое обязательство. Многие имеют срок погашения 91 день, продаются по дисконту (со скидкой) и выкупаются (погашаются) по номиналу. Выпускаются они на предъявителя номиналом от 1000 до 1 000 000 долларов.

Проведенная нами статистическая обработка изменения индекса потребительских цен в городах за период с 1975 по 1988 гг. по данным Бюро статистики труда при Министерстве труда США показала, что для этого временного интервала среднее квадратичное отклонение индекса цен относительно аппроксимирующей кривой составляет 2,3%, а прогнозируемый темп инфляции на следующий год -- 2,4%.

Принимая инвестированную в ценные бумаги сумму денежных средств за единицу, определим вероятность неполучения реальной ставки дохода в следующем году, если процентная ставка дохода по этим обязательствам государства составляет 5% годовых. С учетом ожидаемого уровня инфляции реальный доход инвестора составит: 1,05:1,024 = 1,025, или 2,5%. Вычисляем относительный коэффициент СКО: х = 2,5:2,3 = 1,087. По таблицам коэффициента Стьюдента для 14 точек (столько точек было использовано нами для вычисления аппроксимирующей кривой) определяем вероятность того, что в следующем году уровень инфляции окажется в интервале от 1,087СКО до 1,087СКО. Искомая вероятность составляет 0,694. Учитывая, что нас интересует выход из интервала только в одну неблагоприятную сторону, определяем интересующую нас вероятность: (10,694):2 = 0,153. Полученный результат означает, что в 15,3 случаях из 100 инвестор не получит реального дохода, или один раз за 6 лет (точнее за 100:15,3 = 6,53 года).

3. Уровни вероятности риска

Приведенные данные свидетельствуют о том, что даже правительственные гарантии не обеспечивают «нулевого риска» реальной ставки доходов от инвестиций в ценные бумаги.

Какая же должна быть вероятность события, чтобы его наступление можно было считать достоверным? Разумеется, ответ на этот вопрос носит в значительной мере субъективный характер и зависит главным образом от степени важности ожидаемого события. Поясним это двумя примерами. Известно, что около 5% назначенных концертов отменяется. Несмотря на это, мы все же, взяв билет, обычно идем на концерт, будучи, в общем, уверены, что он состоится, хотя вероятность этого всего 0,95. Однако, если бы в 5% полетов терпели аварию пассажирские самолеты, вряд ли мы стали бы пользоваться воздушным транспортом. Для того чтобы в условиях мирного времени без особой необходимости рисковать жизнью, по-видимому, нужно, чтобы вероятность неблагоприятного исхода была не более 0,0001. Впрочем, различные люди, конечно, по-разному отнесутся к риску, но и самые осторожные легко пойдут на него при вероятности неблагоприятного исхода 0,000001 или 0,0000001.

Приблизительно такова должна быть вероятность оказаться жертвой транспортной катастрофы, выйдя на улицу большого города, но никто из-за этого не боится выходить из дома.

Нет сомнений в том, что значения величин уровня риска в классификации высокий, средний, низкий подлежат уточнению по мере накопления результатов анализа инвестиционной привлекательности проектов для используемых при этом критериев и сопровождения реальных проектов в период их эксплуатации. На основании накопленного опыта В. Глазунов предлагает использовать значения уровня вероятности риска, приведенные в таблице (Таблица1).

Таблица1-Значения уровня вероятности риска

Уровень риска	Величина доверительного интервала СКО	Вероятность неблагоприятного результата
Низкий	>2,35	<0,01
Средний	от 1,28 до 2,35	от 0,01 до 0,1
Высокий	<1,28	>0,1

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В рамках предложенной курсовой работы мною были рассмотрены основные понятия финансового анализа, а также его задачи, цели и методы. Кроме того,  мною были изучены различные виды инвестиций и подробно рассмотрено такое их направление как реальные инвестиции. Затем на примерах была произведена оценка риска, а также выделены уровни его вероятности.

Исходя из данной работы, можно сделать вывод о том, что любому вложению сопутствует некий риск, количественная оценка которого зависит в основном от математического ожидания и среднего квадратичного отклонения. Также, можно с уверенностью утверждать, что оценка рисков необходима для принятия решения по широкому кругу вопросов, обычно возникающих в случае инвестирования.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. В. Глазунов «Оценка риска реальных инвестиций»
2. http://ru.wikipedia.org/ - Свободная энциклопедия
3. http://upravlenie24.ru/ - Виды и классификация инвестиций
4. http://polit.ru/ - Факторы инвестиционной активности
5. http://investorwords.com/ - Словарь инвестиций
6. http://be5.biz/ - Институт экономики и права Ивана Кушнира
7. http://litmir.net/ - Электронная библиотека
8. http://forexaw.com/ - Аналитические статьи c прогнозами Forex.