Автор: Пользователь скрыл имя, 10 Октября 2011 в 13:12, курсовая работа
Актуальность данной темы связана с тем, что деятельность специалистов, занимающимися арбитражными операциями, - арбитражеров, направлена на получение прибыли, однако она имеет и социальную значимость. Она заключается в том, что проведение арбитражных операций инвесторами в конечном счете приводит к восстановлению рыночного равновесия цен. Соответственно, арбитраж выступает основным механизмом равновесного ценообразования.
Введение……………………………………………………………………...........3
Теоретическая часть………………………………………………………………5
Глава 1. Сущность и принципы арбитражных операций………………………5
1.1. Основная характеристика арбитражных операций……………............5
1.2. Виды арбитражных операций……………………………………..........7
Глава 2. Теория арбитражного ценообразования……………………………...14
2.1. Анализ модели арбитражного ценообразования…………………….14
2.2. Практическое применение модели арбитражного
ценообразования ……………………………………………………………23
Глава 3. Проблемы получения арбитражного дохода…………………………26
Заключение……………………………………………………………………….27
Практическая часть……………………………………………………………...30
Задача №2………………………………………………………………………...30
Задача №5………………………………………………………………………...31
Задача №11……………………………………………………………………….33
Список литературы……………………………………………………………....35
CFt – величина платежей по купону в период t.
CFt = номинал * (ставка купона / число выплат) = 1000 * (0,08 / 1) = 80
YTM – доходность к погашению
YTM = (1 + 0,08)t
PVt = текущая стоимость облигации за период t.
PVt = CFt / (1 + YTM)t
PVt / PV = PVt / 1000
Таким образом, средняя продолжительность платежей по 20 – летней купонной облигации приблизительно равна 10,6 года.
Задача № 5
Определить стоимость 4-летней облигации с фиксированной ставкой купона с номиналом в 2000 и купонной ставкой 8,5%, выплачиваемых 4 раза в год, если норма дисконта (рыночная ставка = 12%), Определить текущую стоимость облигации при условии, что норма дисконта равна 8%.
Решение:
Текущая стоимость
четырёхлетней облигации
PV = ∑ _(N * k) / m_ + __ F ______, где
(1 + r / m )t (1 + r / m)nm
где F – сумма погашения (как правило – номинал, т.е. F = N); k – годовая ставка купона; r – рыночная ставка (норма дисконта); n – срок облигации; N – номинал; m – число купонных выплат в году; t – период времени.
PV = ∑ __(2000 * 0,085) / 4 ____2000____ = 533,85 + 1246,11 =
(1 + 0,12 / 4)t +
(1 + 0,12 / 4)16
= 1779,96
Для расчёта первой дроби в формуле воспользуемся MS Excel:
Таким образом, норма доходности в 12% по данной операции будет обеспечена при покупке облигации по цене, приблизительно равной 1779,96.
Текущую стоимость находим по следующей формуле, аналогичной предыдущей:
PV = ∑ __(2000 * 0,085) / 4 ____2000____ = 577,05 + 1456,66 =
(1 + 0,08 / 4)t + (1 + 0,08 / 4)16
= 2033,71.
Для расчёта первой дроби в формуле воспользуемся MS Excel:
Таким образом, норма доходности в 8% по данной операции будет обеспечена при покупке облигации по цене, приблизительно равной 2033,71.
Задача № 11
Предприятие выплачивает всю прибыль в виде дивидендов. Требуемая норма доходности составляет 14%. Ожидаемый доход 250 руб. за 1 акцию. Определить целесообразность капитализации, если 30% прибыли выплачивается в виде дивидендов, оставшаяся часть расходуется на финансирование новых проектов, обеспечивающих рентабельность собственного капитала: а) – 11%; б) 18%.
Решение:
Целесообразность
капитализации прибыли
E0 =__ EPS1 * PR __ , где
aS – RR * ROE
EPS1 – ожидаемая доходность чистой прибыли на одну акцию
PR – доля прибыли, выплачиваемая в виде дивидендов
aS – требуемая норма доходности
RR – коэффициент реинвестирования прибыли
ROE – рентабельность собственного капитала предприятия
Ситуация 1: предприятие выплачивает всю прибыль в виде дивидендов. Доходы создаются имеющимися активами и приобретение новых активов не предполагается.
Амортизационные отчисления используются для возмещения выбывших основных средств, следовательно, рентабельность деятельности предприятия постоянно остаётся неизменной. Предприятие характеризуются следующими показателями:
aS = 14%
PR = 1
RR = 1 – PR = 1 – 1 = 0
EPS1 = 250 руб.
Стоимость акции в таком случае составит:
E0 = _250 * 1__ = 1785,7
0,14 - 0
Ситуация 2: половина прибыли выплачивается в виде дивидендов. Оставшаяся половина расходуется на финансирование новых проектов, обеспечивая рентабельность собственного капитала – 11%.
Стоимость акции в данном случае составит:
E0 = __250 * 0,3________ = 345,6
0,14 – 0,7 * ( - 0,11)
Ситуация 3: невыплаченная прибыль инвестируется в проекты с ROE = 18%. В этом случае стоимость акций предприятия возрастает, тогда
E0 = _250 * 0,3_____ = 5357,1
0,14 – 0,7 * 0,18
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
http://www.forex-kf.ru/
Информация о работе Сущность и принципы арбитражных процессов