Акционирование как средство вложения денежных средств

Акционирование как средство вложения денежных средств дает значительный импульс для развития предпринимательства. Средняя акция приносит значительно  больший доход и в большей  мере защищает от явного и неявного риска, чем любой вид инвестиций. Кроме того, цена акции растет одновременно с общим ростом цен, что защищает вкладчика от воздействия инфляции. Возможность продажи акций на фондовой бирже служит и средством  сохранения денег, и стимулом для  преобразования деятельности предприятия.

Однако глубина разработанности  и проблемность данной темы в реальности затрагивают лишь сферу оценочной деятельности. Столь важная и сложная проблема не получила теоретического обоснования в России. Сегодняшние оценщики вынуждены пользоваться зарубежным опытом оценки акций, подчас не понимая необходимости учета российской специфики. Это во многом приводит к получению неточных результатов в оценке и предопределяет острую проблемность данной области оценки именно в России.

Главными задачами для оценщика на первом этапе оценки становятся:

- выбор вида стоимости, адекватно отражающего реальную стоимость акций в конкретных условиях финансово - хозяйственной деятельности общества, состояние рынка ценных бумаг, общее состояние финансово - кредитного рынка;

- определение положения акций предприятия - эмитента на фондовом рынке, наличия или возможности биржевого или внебиржевого обращения акций.

Результаты такого анализа  позволят достоверно определить вид  стоимости, подлежащей оценке, и механизм реализации процедуры оценки.

Однако на практике существуют различные факторы, влияющие на стоимость  акций. К ним можно отнести  следующие факторы:

- Размер чистых активов акционерного общества;

- Размер выплачиваемых дивидендов;

- Рентабельность, прибыльность, ликвидность компании;

- Цена, которую может заплатить покупатель;

- Экономические условия и риски, присущие конкретной отрасли или отдельной компании;

- Общеэкономическая обстановка в стране.

Основные проблемы российской практики оценки пакетов  акций и пути их решения.

Целью данной работы становится рассмотрение и анализ всех недостатков российской и зарубежной практики, усложняющих процесс оценки и приводящих к неточным результатам, а также раскрытие и анализ основных направлений совершенствования механизма оценки пакетов акций.

Основными проблемами, с  которыми сталкиваются эксперты при  оценке и анализе финансово-экономического состояния российских компаний-эмитентов, являются: недоступность или неточность информации о финансовом состоянии  предприятий, несовершенство системы  бухгалтерского учета, нестабильность российской экономики.

Во-первых, вышли соответствующие  законы (хотя в них есть и ряд  неопределенностей).

 Во-вторых, многие компании  стали относиться к раскрытию  информации более лояльно, а  самые передовые самостоятельно  распространяют и раскрывают  информацию о себе. Однако есть  здесь сложности другого характера:  каждая компания раскрывает информацию  так, как считает нужным. Попытки  уточнить данные у эмитента, как  правило, бесплодны.

Важной особенностью российского  рынка акций является то, что подавляющее  большинство его участников не могут  позволить себе инвестиций в определенные бумаги на длительный срок. Перед ними иная цель - извлечение прибыли за счет краткосрочных колебаний курсов (порой в течение одного дня). Хотя справедливости ради, следует отметить, что постепенно и на нашем рынке  усиливается интерес к долгосрочным вложениям, что, безусловно, требует  применения более глубоких методов анализа для принятия инвестиционного решения.

Таким образом, проблемы, возникающие при оценке пакетов  акций, можно свести к следующим  направлениям:

Недостоверное отражение  финансовых показателей деятельности компании в бухгалтерской документации.

Сокрытие достоверной  информации о финансовом состоянии  компании от оценщиков.

Проблема «двойного учета» и «двойных цен», возникающих в  связи с неразвитой системой налогообложения  в стране.

Несовершенство российского  законодательства, раскрывающего методики определения рыночной стоимости  акций.

Проблема «заказных» оценок.

В отличие от зарубежных стран в России слишком мала доля компаний, чьи акции котируются на фондовой бирже, что не позволяет  применять сравнительный подход.

Недостаточная информационная обеспеченность.

Нестабильность экономической  ситуации, сильно увеличивающей риски  в стране, что в значительной мере усложняет процесс расчета ставки дисконтирования.

Это и многое другое, пожалуй, не только усложняет сам процесс  оценки, но и приводит к неправильным выводам относительно величины рыночной стоимости акций.

Из всего вышесказанного можно сформулировать следующие  направления совершенствования механизма оценки пакетов акций:

Совершенствование налоговой  системы.

Создание таких условий  деятельности для российских компаний, которые позволили бы без ущерба для их финансового состояния  осуществлять все отчисления в бюджет и во внебюджетные фонды. Это сведет к нулю проблему сокрытия информации и "двойных цен".

Дальнейшее совершенствование  системы законодательства в области  оценки.

Совершенствование систем и  законодательных основ деятельности на финансовом рынке.

Дальнейшее развитие и  поддержание возникающих информационных агентств, таких, как АК&М, позволяющих  получать достаточно полную информацию о российских и зарубежных компаниях.

Стабилизация российской экономики.

Таким образом, совершенствование  механизма оценки пакетов акций  вписывается в рамки совершенствования  системы государственных финансов.