Аналитическая записка по предприятию ОАО «Тара-Упак»

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ И  НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

РОССИЙСКИЙ  ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМ. Г. В. ПЛЕХАНОВА

Финансовый  факультет

Аналитическая записка

по предприятию  ОАО «Тара-Упак» 

по дисциплине

Финансовая  политика компании

                                                                                 Выполнила студентка:

                                                                                     Финансового факультета

                                                                         Специализации

                      Финансовый менеджмент

                                                       Гр. 2503

                                                                      Дзуцева Е.А.                                                  

Москва 2010 
 

       Инвестиционная политика компании. 

      В  декабре 2005г была  введена в эксплуатацию  1-ая линия технологического оборудования, Согласно  договора, стоимость  оборудования и   монтажа  1-ой линии технологического оборудования, а также здания , в котором размещено это оборудование,   являлись взносом учредителей  в уставный капитал. В декабре 2007г была  принята в эксплуатацию  2-ая линия  оборудования с той же средней нормой амортизации.

      Предприятие использует линейный способ начисления амортизации. Средняя норма амортизационных отчислений равна 9,48, годовой размер амортизационных отчислений по второй линии (4082 руб.) на 4589  руб. меньше чем по первой линии (8671 руб.). Остаточная стоимость первой и второй линии на конец 2008г. 104441 руб., из них второй линии – 38984 руб. Первоначальная стоимость второй линии равна 43066 руб., что в 2,12 раза меньше первоначальной стоимости первой линии (91470 руб.)

      В декабре 2006 г. Инвестирование в основной капитал проводилось 2 раза, т.к. были инвестиции в незавершенное строительство и имелись выданные авансы. Итого на конец 2006 г. 17066 тыс, что на 74404 руб. меньше чем в 2005 г. Всего на конец 2007 г. Нарастающим итогом 134536 руб., в последующем эта сумма не менялась.

      Инвестиции  данного предприятия включают реальные и финансовые. Инновационных капиталовложений нет. Реальные инвестиции в общей структуре преобладают, в основном из-за вложений в основной капитал. За период 2006-2008г.г. совокупные инвестиции увеличились на 48567 руб. (С 159279 руб. до 207846 руб.)

      В процентном отношении доля реальных инвестиций в общей структуре  снижалась  с 86,57% до 83,64%., т.е. на 2,93% из-за снижения доли инвестиций в основной капитал. А доля финансовых инвестиций, напротив, увеличивалась с 13,43% до 16,36% (соответственно на 2,93%). При этом ведущую роль в составе финансовых инвестиций играет дебиторская задолженность (по состоянию на 2008г. 94,43%).

      Размер  инвестиций в основной капитал увеличился с 2006г. до 2008г. на 26000 из-за увеличения собственных  средств. Привлеченных средств для инвестирования основного капитала компания не имеет. Инвестиции в оборотный капитал также растут. Этому способствует создание резервного капитала (1597 руб. на конец 2008г.), рост прибыли, остающейся в распоряжении предприятия (в 2007г. она снижалась, но, не смотря на это, её прирост составил 17701,6, т.е. увеличение в 2008г.больше чем в 2 раза по сравнению с 2006г.). Привлеченные средства для инвестирования оборотных средств в 2007 г. выросли из-за сильного увеличения долгосрочных кредитов и займов (рост больше чем в 2 раза), но к концу 2008г. ситуация наладилась. Долгосрочные кредиты и займы компании в 2008г. находятся на уровне 2006г., а краткосрочные увеличились на 3649руб., что в общей структуре практически не заметно. Итого привлеченные средства в 2007-2008г. уменьшились на 11469 руб., что положительным образом сказывается на финансовом состоянии компании.

      Общий объем инвестиций увеличился на 48567руб.(207846руб. в 2008г. и 159279руб. в 2006г.) или в 1,3 раза.

      В процентном отношении в 2008г. инвестиции в основной капитал превышали инвестиции в оборотный (64,73% и 35,27% соотв.) на 29,46%. Преобладающую долю собственных средств основного капитала составляет уставный капитал (67,99%). А в оборотном капитале в собственных средствах преобладает прибыль остающаяся в распоряжении компании (68,92%). Доли долгосрочных кредитов и займов и краткосрочных обязательств в структуре привлеченных средств оборотного капитала примерно равны (50,55% и 49,45%соотв.). Таким образом,  компания увеличивает инвестиции как в основной, так и в оборотный капитал, что благоприятно воздействует на экономическое состояние и финансовую политику компании.

        Простая норма прибыли компании равняется 17,29%. Чистый денежный поток в 2007г.(24445руб.) уменьшился по сравнению с 2006г.(24832руб.) на 387 руб. Это произошло из-за уменьшения чистой прибыли в 2007г. Однако в 2008г. ситуация улучшилась и ЧДП равен 36022руб., что в 1,45 раз больше чем в 2006г. ЧДП последующих периодов принимаем равным ЧДП 2008г., т.к. объем чистой прибыли после 2008г. не меняется.

      Денежные  потоки по проекту А становятся положительными с третьего года работы предприятия (2008г.), в то время как накопленные  денежные потоки  - лишь с пятого (2010г.). Срок окупаемости капитальных вложений в основной капитал равен 4.37 , что составляет 4 года и 4 месяца. За это время отдача по проекту сравняется с инвестиционными затратами. Срок окупаемости является показателем ликвидности инвестиционного проекта, а также характеризует уровень риска, связанный с осуществлением проекта.

    Для оценки нашего инвестиционного проекта  мы использовали метод срока окупаемости, который  строится на прогнозировании  чистых денежных потоков первых нескольких лет и сравнении накопленной  величины отдачи с инвестиционными  затратами. По расчетам из таблицы 11 можно сделать вывод, что нам потребуется 5 лет для покрытия инвестиционных затрат чистыми денежными поступлениями от него.

    Рассчитаем  дисконтированный срок окупаемости  инвестиций нашего проекта – DPP (таб. 14), который учитывает различную стоимость денег во времени. Дисконтированный срок окупаемости проекта рассчитывается аналогично обычному сроку окупаемости, разница лишь в том, что для расчета дисконтированного срока окупаемости используется не простой, а дисконтированный чистый денежный поток, который мы рассчитывали в таблице 12. Показатель DPBP отражает, за какой период времени доходы проекта окупят инвестиции и будут покрывать текущие затраты, то есть когда накопленный по периодам (годам) проекта дисконтированный чистый денежный поток сменит знак с минуса на плюс и больше не будет изменяться. Соответственно, дисконтированный срок окупаемости проекта будет всегда больше обычного срока окупаемости

    Из  таблицы 13 мы видим, что накопленный  дисконтированный денежный поток  имеет последнее отрицательное значение в пятом периоде проекта. Обычно в рассматриваемых инвестиционных проектах получение доходов начинается после нулевого периода проекта – в первом, поэтому отсчет срока окупаемости начинается с первого периода проекта. В нашем случае получение дохода и текущие расходы присутствуют уже в нулевом периоде проекта, поэтому отсчет срока окупаемости мы начнем с нулевого периода проекта, то есть период проекта+1 год. Поэтому срок окупаемости составит в нашем случае 6 лет (табл.14).

      Теперь  рассчитаем первый показатель эффективности  инвестиционного проекта - NPV (Net Present Value) – чистый дисконтированный доход. По общему правилу, если NPV > 0, то проект принимается. Положительное значение NPV значит, что денежный поток проекта за рассматриваемый срок при установленной ставке дисконтирования покрыл своими поступлениями инвестиции и текущие затраты, то есть обеспечил min доход заданный ставкой дисконтирования (r), равный доходу от альтернативных безрисковых вложений и доход равный значению NPV.

      По  данным таблицы 15 получаем NPV = 73 126, из чего следует, что проект должен быть принят.

      В таблице 16 необходимо было рассчитать будущую стоимость ЧДП. Будущая  стоимость ЧДП представляет собой  сумму средств, в которую вложенные сегодня средства превратятся через определенный период времени. Оценка будущей стоимости денег связана с процессом наращения этой стоимости, который представляет собой постепенное увеличение первоначальной суммы путем присоединения к ней дохода, рассчитываемого с учетом нормы доходности (как правило, процентной ставки). За 10 лет, в течение которых, должен быть реализован проект, мы получили величину будущей стоимости ЧДП =  575 261,58, в то время как величина текущих денежных потоков =  337 760, 99.

      Далее рассчитываем MIRR, которая характеризует ставку дисконтирования, при которой суммарная приведенная стоимость доходов от осуществляемых инвестиций равна стоимости этих инвестиций. MIRR определяется как норма дохода, при которой все ожидаемые доходы, приведенные к концу проекта, имеют текущую стоимость, равную стоимости всех требуемых затрат. В нашем случае получаем MIRR равное 16,17 %, в то время как IRR = 22,37 %. Использование MIRR вместо IRR всегда приглушает эффект от инвестиций. Критерием принятия решения MIRR больше i. В нашем случае величина MIRR больше на 6,17%, следовательно можно сделать вывод о том, что проект может быть реализован.

      Далее обратимся к таблице 17, в которой  рассматривается эффект финансового  левериджа - это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал. В нашем случае сумма собственного капитала неуклонно увеличивалась в течение трех лет с 2006 по 2008, что нельзя сказать о сумме заемного капитала. По сравнению с 2007 годом сумма заемного капитала с 2008 году сократилась на 38%. Сумма же собственного капитала в 2008 году в сравнении с 2007 годом увеличилась на 11,5%.

      Дифференциал  финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный  эффект финансового левериджа. Чем  выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект. В нашем случае значение данного показателя  в 2008 сократилось на 6,38 процентных пункта по сравнению с 2006 годом.

            Показатель финансового  левериджа вырос в 2008 году по сравнению с 2006 на 1,61%. Коэффициент финансового характеризует, что в 2008 году 0,16рб. Заемных средств приходится на 1 рубль собственных. Это свидетельствует о небольшом объеме заимствования средств, об отсутствиирисковой ситуации, которая может привести к банкротству. Низкий уровень данного коэффициента отражает потенциальную безопасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств.

        ЭФЛ отражает уровень дополнительно  генерируемой прибыли на собственный  капитал при различной доле  использования заемных средств. Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которые влияют на измерение коэффициента рентабельности собственного капитала. Высокий рост показателя в 2007 году на 1,341% произошел из-за роста доли заемных средств, а в 2008 году из-за роста прибыли.

      С положительной стороны компанию характеризует создание резервного фонда, отчисления в который производятся ежегодно с увеличением почти  в 2 раза.

      У предприятия компромиссная (умеренная) инвестиционная политика.  Инвестиционная  деятельность  предприятия  направлена   на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и  риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным.