Банковские инвестиции, трастовые операции и другие банковские услуги

  

15. Банковские инвестиции, трастовые операции и другие банковские услуги 

    

1. Инвестиционная  политика банка

 

    Главная функция банков - предоставление кредитов. Однако не все банковские средства могут быть размещены в виде ссуд. Большая часть ссуд неликвидна - они не могут быть быстро «проданы» тогда, когда банку срочно требуются наличные денежные средства. Другая проблема состоит в том, что ссуды из-за достаточно высокой вероятности их не возврата со стороны заемщика среди всех форм банковского кредита относятся к самым рисковым банковским активам. К тому же весь доход по кредитам облагается налогом, что приводит к необходимости поиска эффективных налоговых «убежищ».

    По  всем этим причинам банки стали направлять значительную часть своего портфеля активов во вложения в другой важный вид доходных активов - ценные бумаги.

    Ценные  бумаги представляют собой денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ.

    Ценные бумаги выполняют ряд важнейших функций, обеспечивая банкам доходность, ликвидность и диверсификацию с целью снижения риска, а также выводя часть доходов банка из-под налогообложения. Такие вложения, как правило, стабилизируют доходы банка, обеспечивая дополнительные поступления в то время, когда остальные их источники почти истощены (особенно выплата процентов по ссудам).

    Готовность  коммерческого банка жертвовать ликвидностью во имя прибыли, и наоборот, означает осознанно идти на больший или меньший инвестиционный риск. Поэтому инвестиционная деятельность коммерческого банка требует от руководства банком выработки определенной тактики, стратегии и конкретных действий в данной сфере банковской деятельности, определяя тем самым инвестиционную политику.

      Таким образом, инвестиционная политика – это деятельность коммерческого банка, соизмеримая со степенью риска, основанная на активных операциях с ценными бумагами и направленная на обеспечение доходности и ликвидности банковских средств (4, с. 183).

    Инвестиционной политика банка обычно формируется в письменном документе и содержит указания сотрудникам банка относительно видов ценных бумаг, структуры портфеля, стратегии банковских покупок и продаж ценных бумаг и т. д.

    Ответственность за формулирование инвестиционной политики несет высшее руководство банка. В документе, содержащем инвестиционную политику банка, должны быть определены:

• основные цели политики;
• ответственные за проведение политики;
• состав инвестиционного портфеля;
• приемлемые виды ценных бумаг;
• сроки приобретаемых и хранимых в портфеле выпусков;
• качество ценных бумаг и диверсификация портфеля;
• порядок использования бумаг в качестве обеспечения;
• условия хранения бумаг в банке;
• порядок поставки ценных бумаг в случае продажи или покупки;
• компьютерные программы;
• учет курсовых выигрышей и потерь;
• особенности операций «своп»¹ с ценными бумагами;
• порядок торговли ценными бумагами;
• ведение архива с материалами о платежеспособности эмитента (6, с.284).

    Различаются два основных вида инвестиционной стратегии  банка – пассивная и агрессивная.

    ________________________________

    ¹ Своп (англ. swap - обмен) – операции по обмену национальной валюты на иностранную с обязательством обратного обмена через определенный срок; осуществляется между центральными банками.

    Пассивная стратегия часто называется специалистами выжидательной стратегией. Примером ее могут служить действия, направленные на равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности (метод «лестницы» – англ. ladder approach), либо на концентрацию инвестиций в бумагах полярной срочности (метод «штанги» - англ. barbell approach).

    Метод «лестницы» основывается на покупке  бумаг различной срочности в  пределах банковского инвестиционного  горизонта. Например, банк хочет сформировать инвестиционный портфель в сумме  50 млн. лей с 5-летним горизонтом. В этом случае будут куплены одногодичные бумаги на 10 млн. леев, двухгодичные бумаги на 10 млн. леев и т.д. В результате портфель будет равномерно распределен во всем временном интервале на 5 лет. Подобная стратегия легко реализуема на практике, так как при истечения срока ценных бумаг высвобождаемые средства направляются на приобретение новых бумаг с аналогичным сроком или в пределах срока 5-летнего горизонта. Активность по инвестиционным интервенциям в данном случае сводится к минимуму, и банк получает среднюю норму дохода от своего инвестиционного портфеля.

    Метод «штанги» заключается в том, что  банк инвестирует основную часть  средств в бумаги с очень коротким и очень длительным сроком, а среднесрочных  бумагах держит лишь небольшую часть своего портфеля. То есть, метод «штанги» связан с концентрацией инвестиционных вложений  на противоположных концах временного сектора. В данном случае долгосрочные бумаги обеспечивают банку более высокий доход, а краткосрочные – более высокую ликвидность.

    Агрессивной стратегия направлена на максимальное использование благоприятных возможностей рынка. Ее придерживаются, в основном, крупные банки, имеющие существенно большой портфель инвестиционных бумаг и стремящихся к получению максимального дохода о  этого портфеля. Эта стратегия требует наличия у инвестора значительных средств, так как связана с большой активностью на рынке ценных бумаг, при которой необходимо использовать экспертные оценки и прогнозы состояния рынка ценных бумаг и тенденций развития экономики в целом.

    В рамках агрессивной стратегии используются также методы активной политики, основанные на манипулировании кривой доходности и операции «своп» с ценными бумагами.

    Манипуляции с кривой доходности (англ. playing with the yield curve) направляются на то, чтобы использовать в интересах банка будущие изменения рыночных ставок процента. В этих целях банковские специалисты прогнозируют состояние денежного рынка и в соответствии с этим корректируют портфель ценных бумаг.

    Метод операций «своп» (bond swapping strategy) состоит в обмене одних ценных бумаг на другие в ожидании изменения процентных ставок или даже для обеспечения более высокого дохода в данный момент. 

    

2. Инвестиционные  инструменты банка

 

    Число финансовых инструментов, включаемых в портфель ценных бумаг банка, велико и продолжает расти. Кроме того, каждый финансовый инструмент обладает различными характеристиками по отношению к риску, чувствительностью к инфляции, а также к изменениям государственной политики и экономической конъюнктуры. Для анализа различных инвестиционных инструментов, имеющихся в распоряжении банка, целесообразно разделить их на два основных класса:

    1) инструменты денежного рынка;

    2) инструменты рынка капиталов.

    Инструменты денежного рынка включают в себя ценные бумаги со сроком обращения до одного года. Одним из наиболее популярных краткосрочных вложений являются казначейские векселя - прямые обязательства Правительства Республики Молдова, которое должно погашаться в пределах одного года (с 1998 г. – в пределах двух лет) с момента эмиссии.

      Казначейские векселя особенно привлекательны для банков в силу своей высокой надежности, так как их рыночные курсы относительно стабильны и они легко реализуются. Более того, казначейские векселя могут служить в качестве залога для привлечения кредитных ресурсов от других финансовых институтов, в том числе ломбардных кредитов от НБМ. Казначейские векселя эмитируются и обращаются с дисконтом относительно их номинальной стоимости, а доход инвестора состоит в росте цены по мере приближения даты погашения векселя.

    К инструментам денежного рынка относятся  также депозитные сертификаты, банковские акцепты, коммерческие векселя, краткосрочные муниципальные облигации и другие виды краткосрочных обязательств, которые в настоящее время пока еще не находят широкого распространения в Республике Молдова.

    Инструменты рынка капиталов отражают движение капиталов, характеризуются более высокой доходностью и подлежат погашению более чем через год. Их возникновение связано с развитием инвестиционных отношений. По типу эти ценные бумаги подразделяются на обязательства, отражающие отношение долга (займа) и отношение собственности.

    Ценные бумаги, отражающие отношение долга (займа) называются долговыми обязательствами, или облигациями, а инструменты, выражающие отношения собственности, - акциями.

    В зависимости от субъектов отношений  долга выделяют два крупнейших класса долговых обязательств - государственные  ценные бумаги и облигации предприятий (корпоративные облигации).

    К государственным ценным бумагам относятся долговые обязательства правительства, органов государственной власти и муниципальные долговые обязательства. Указанные долговые обязательства приносят своим держателям определенный, как правило, фиксированный доход.

    Облигации предприятий (корпоративные облигации) выпускаются предприятиями с целью финансирования затрат на приобретение элементов основного и, реже, оборотного капитала.

    Акция представляет собой свидетельство о внесении пая в капитал акционерного общества, дающее право на управление путем голосования, на получение доходов от деятельности общества и на долю в собственных средствах этого акционерного общества. В зависимости от вида прав акции подразделяются на обыкновенные и привилегированные.

    Привилегированные акции дают своим держателям привилегии, которыми не обладают владельцы обыкновенных акций: получение фиксированных дивидендов и первоочередное погашение стоимости акции при ликвидации акционерного общества.

    Обыкновенные  акции дают право на дивиденд в зависимости от чистой прибыли общества и право на голос, как правило, по формуле: 1 акция = 1 голос.

    Наряду  с основными ценными бумагами на фондовом рынке обращаются вспомогательные ценные бумаги: векселя, чеки и разного рода сертификаты. Кроме основных и вспомогательных ценных бумаг существуют производные от них: преимущественные права на приобретение акций, варранты(ордера), опционы, фьючерсы и некоторые другие.

    Преимущественные  права на приобретение акций означают права акционеров данного акционерного общества подписаться на акции дополнительного выпуска в количестве, пропорциональном числу имеющихся у каждого акционера акций из старого выпуска.

    Варрант (ордер) - это право держателя приобрести определенное число акций по определенной цене.

    Опционы - это ценная бумага, дающая владельцу право купить или продать определенное количество акций по определенной цене в течение определенного времени или на определенную дату.

    Фьючерс - это соглашение (контракт), по которому инвестор, заключивший его, берет на себя обязательство по истечении определенного срока продать своему контрагенту (или купить у него) определенное количество биржевого товара или ценных бумаг по обусловленной цене.

    Андеррайтинг - это гарантированное размещение, или покупка новых ценных бумаг у их эмитентов и последующая их перепродажа другим покупателям с целью получения прибыли от такого акта купли-продажи.

    Обращение ценных бумаг составляет основу для  фондовых операций коммерческих банков. Кроме того, фондовый рынок является чутким барометром состояния экономики.

    К фондовым операциям относятся: эмиссия  и размещение вновь выпущенных ценных бумаг; кредитование под залог ценных бумаг и покупка ценных бумаг банками за собственный счет; покупка и продажа ценных бумаг на рынке по поручению и за счет клиентов; хранение и управление ценными бумагами клиентов (2, с. 392).

    Коммерческие  банки осуществляют свою деятельность в постоянно усиливающейся конкуренции. Они конкурируют как друг с другом, так и с другими кредитно-финансовыми институтами, включая иностранные банки, которые за последнее время интенсивно развивают виды предлагаемых услуг (4, с. 179).