Анализ инвестиционной деятельности предприятия

     Расчет  доходов от операционной деятельности осуществляется путем умножения  прогнозируемого объема реализации продукции/услуг в натуральном  выражении на прогнозную цену реализации за единицу продукции.

     Выручка от реализации на АЗС рассчитывается по формуле (1):

                                     ,                                                  (1)

     где – объем реализации нефтепродуктов, тн;

            – средневзвешенное соотношение оптовых и розничных цен, тыс. руб./тн;

            – объем реализации сопутствующих товаров, тыс. руб.

     Выручка от реализации на нефтебазе рассчитывается по формуле (2):

                                                                                 (2)                                        

     где – объем реализации нефтепродуктов, тн;

            – средневзвешенное соотношение оптовых и розничных цен, тыс.руб./тн;

            – объем хранения нефтепродуктов, тн;

            – цена хранения нефтепродуктов, тыс. руб./тн.

     Значение  показателя (k) по регионам:

Республика  Башкортостан: 1,35

Челябинская область: 1,37

Тюменская область: 1,37

Самарская область: 1,31

Оренбургская  область: 1,31

Нефтебаза РБ: 1,30

     В расчетах предполагается, что в каждый  последующий год естественный прирост  реализации нефтепродуктов и сопутствующих  товаров составит 5%. Так же, предполагается, что в каждый последующий год естественный прирост цен на нефтепродукты и сопутствующие товары составит 10%.

     3. Расчет операционных расходов.

     Операционные (производственные) расходы – это расходы, понесенные в процессе производственной деятельности, целью которой является производство конечной продукции.

     Расчет  операционных расходов основан на исходной проектной информации о расходах на производство и реализацию продукции.

     Расчет  операционных расходов производится исключительно  по расходам, относимым на проект. Учет в денежных потоках расходов, относящихся  к другим проектам, или перенос  расходов с одного инвестиционного  проекта на другой (другие) является недопустимым.

     В расчетах принято допущение, что  структура себестоимости остается неизменной на весь период прогноза.

     4. Расчет амортизационных отчислений.

     Расчет  амортизационных отчислений проекта  осуществляется для всех основных средств или нематериальных активов (внеоборотных активов), которые будут созданы в процессе реализации проекта, или которые будут переданы в проект. Расчет производится на протяжении всего срока жизни внеоборотного актива.

     В расчетах принята норма амортизационных  отчислений на уровне 6,67% годовых. Срок амортизации составляет 15 лет.

     5. Расчет налогов.

     Каждый  инвестиционный проект должен иметь  описание налогового окружения, состоящего из перечня всех налогов, подлежащих уплате в течение времени реализации проекта.

     Налоговое окружение определяется исходя из налогового кодекса страны реализации инвестиционного  проекта.

     Для типовых инвестиционных проектов, реализуемых  на территории России, основными являются следующие налоги:

     - налог на прибыль;

     - налог на добавленную стоимость;

     - налог на добычу полезных ископаемых;

     - налог на имущество; 

     - страховые взносы;

     - акцизы (налоги на потребление);

     - местные налоги и др.

     6. Расчет чистой прибыли.

     Расчет  чистой прибыли производится согласно налоговому кодексу, действующему в  стране реализации инвестиционного  проекта.

     Для проектов, реализуемых на территории России, при расчете чистой прибыли  рекомендуется пользоваться краткой  сводной формой отчета о прибылях и убытках (форма №2).

     7. Расчет денежного потока.

     Денежный  поток инвестиционного проекта – притоки денежных средств за вычетом оттоков денежных средств проекта.

     Отток денежных средств инвестиционного проекта – это расходование денежных средств в процессе реализации проекта.

     Приток  денежных средств инвестиционного проекта – это поступление денежных средств в процессе реализации проекта.

     Денежный  поток инвестиционного проекта  первоначально рассчитывается в  валюте планирования, затем в итоговой валюте.

     8. Расчет рисков.

     Риск  инвестиционного проекта – возможность неудачи в ходе реализации инвестиционного проекта.

     Тип риска – это один из следующих источников возникновения риска (природа возникновения риска):

     - макроэкономический;

     - страновой;

     - отраслевой;

     - проектный.

     К макроэкономическим рискам относятся  риски негативного влияния обменных курсов валют, цен на нефть и нефтепродукты, отраслевых индексов инфляции, налоговой  среды.

     К страновым  рискам  относятся  политические  и  законодательные  риски  страны  реализации проекта.

     К отраслевым относятся следующие  риски негативных факторов, присущих конкретной отрасли. В нефтепродуктообеспечении это:

     - маркетинговые;

     - прочие (например, отсутствие опыта  или негативный опыт в реализации  данного типа проектов в отрасли).

     К проектным рискам относятся риски, непосредственно связанные с  реализацией проекта (управленческие, строительные, экологические, риск невыполнения обязательств со стороны поставщиков  и контрагентов, лицензионный риск и т.д.).

     Категория риска – экспертная оценка риска для каждого из типов риска по следующей шкале:

     - высокий;

     - средний;

     - низкий.

     Суммарный риск проекта – это оценка риска, назначаемая проекту в целом по следующей шкале:

     - очень высокий;

     - высокий;

     - средний;

     - низкий.

     Расчет  суммарного риска проекта состоит  из следующих шагов:

     1) назначение категорий риска для четырех типов риска проекта,

     2) расчет суммарного риска на  основе назначенных категорий.

     Для всех рассматриваемых проектов суммарный  риск будет низким.

     9. Расчет ставки дисконтирования.

     Ставка  дисконтирования – ставка процента, по которой будущая стоимость денег приводится к их текущей стоимости, т.е. ставка, по которой осуществляется процесс дисконтирования.

     Безрисковая ставка – текущая доходность на рынке по государственным ценным бумагам (облигациям) страны реализации инвестиционного проекта на срок, сопоставимый с горизонтом расчета, в твердой валюте. Значение безрисковой ставки для расчета ставки дисконтирования определяется внутренними нормативными документами ОАО «Лукойл».

     Ставка  дисконтирования рассчитывается по формуле (3):

           Ед = Еб + Ер, (3)

     где Ед – ставка дисконтирования, %;

            Еб – безрисковая ставка, %;

            Ер – поправка на риск, %.

     Поправка  на риск определяется на основании  суммарного риска проекта из таблицы  3.2:  

Таблица 3.2 – Поправка на риск

     Таким образом, ставку дисконтирования принимаем  равной 22%, т.к. безрисковая ставка, утвержденная ОАО «Лукойл», составляет 14%, а поправка на риск – 8% [7].

     10. Расчет дисконтированного денежного потока.

     Дисконтирование денежного потока – приведение стоимости денег на различных шагах расчета денежного потока к стоимости денег на начальный момент дисконтирования.

     Стоимость денег на начальный момент дисконтирования  называется приведенной стоимостью денег.

     Дисконтирование производится для денежных потоков, выраженных в прогнозных ценах и  в итоговой валюте.

     Результаты  расчетов денежных потоков для рассматриваемых  проектов представлены в приложениях  Г.

     11. Расчет показателей эффективности.

     Эффективность инвестиционного проекта – соответствие его результатов поставленной цели (целям).

     Оценка  эффективности инвестиционного  проекта – это оценка степени соответствия его результатов поставленной цели (целям).

     Под оценкой экономической эффективности  инвестиционного проекта понимается степень увеличения экономических  выгод в результате реализации проекта.

     Эффективность инвестиционного проекта оценивается  с помощью набора расчетных величин, которые называются показателями эффективности  инвестиционного проекта.

     Правила, на основании которых по значениям  показателей эффективности можно  определить, является ли проект экономически эффективным, называются критериями эффективности.

     В основу оценки эффективности проектов закладывается бюджетный подход. Суть бюджетного подхода заключается  в моделировании во времени движения денежных средств (приток и отток) с  использованием метода дисконтированного денежного потока. По результатам моделирования, величина чистого приведенного дохода (ЧДД) проекта и индекс прибыльности инвестиций (ИП) характеризуют способность компании, эксплуатирующей АЗС, увеличивать свою капитализацию и возвращать инвестиционные вложения.

     К основным показателям экономической  эффективности относятся следующие  показатели:

     - индекс прибыльности;

     - дисконтированный объём инвестиций;

     - дисконтированный период окупаемости;

     - чистый дисконтированный доход;

     - внутренняя норма доходности.

         Результаты расчетов основных  показателей эффективности рассматриваемых  инвестиционных проектов представлены  в таблице 3.3.