Сделки "своп" с золотом
проводятся аналогичным образом: металл
продается на условиях наличной продажи
и одновременно выкупается с платежом
через определенный срок. Страны - члены
ЕВС в целях частичного обеспечения золотом
эмиссии ЭКЮ осуществляли взносы 20% своих
официальных золотых и долларовых резервов
в Европейский фонд валютного сотрудничества
в форме 3-месячных возобновляемых сделок
"своп", сохраняя, таким образом, право
на эти резервные активы.
Операции "своп" с валютой
и золотом означают временный обмен активами,
с процентами и долговыми требованиями
- окончательный обмен. Сущность операций
"своп" с процентами заключается
в том, что одна сторона обязуется выплатить
другой проценты по ставке LIBOR в обмен
на получение платежей по фиксированной
ставке. Выигрывает та сторона, которая
не ошиблась в прогнозировании рыночной
процентной ставки. Операции "своп"
с долговыми обязательствами состоят
в том, что кредиторы обмениваются не только
процентными поступлениями, но и всей
суммой долга клиента. Операции "своп"
с валютой и процентами иногда объединяются:
одна сторона выплачивает проценты по
плавающей процентной ставке в долларах
США в обмен на получение процентных платежей
по фиксированной ставке в немецких марках.
К операциям "своп" на финансовых
рынках близки по смыслу так называемые
операции "репо"( repurchasing agreement, или
геро, или buybacks). Операции "репо" основаны
на соглашении участников сделки об обратном
выкупе ценных бумаг. Соглашение предусматривает,
что одна сторона продает другой пакет
ценных бумаг определенного размера с
обязательством выкупить его по заранее
оговоренной цене. Иными словами одна
сторона кредитует другую под залог ценных
бумаг. Операции "репо" бывают нескольких
видов. "Репо с фиксированной датой"
предусматривает, что заемщик обязуется
выкупить ценные бумаги к заранее оговоренной
дате. Операции "открытые репо" предполагают,
что выкуп ценных бумаг может быть осуществлен
в любое время либо в любое время после
определенной даты. С помощью операций
"репо" держатели крупных пакетов
ценных бумаг получают возможность более
эффективно распоряжаться своими активами,
а банки и другие финансовые институты
получают еще один инструмент управления
ликвидностью.
Суммируя все вышесказанное,
покажем схему страхования валютной сделки
в примере 1. В сделке участвуют экспортер
из Германии, импортер из США, банк экспортера
и банк импортера. Участники сделки ожидают
падение курса доллара по отношению к
марке в период между заключением контракта
и осуществлением платежа. Возможны несколько
схем хеджирования.
1. Хеджирование риска
экспортера.
а) Экспортер заключает со своим
банком форвардный контракт на продажу
долларов сроком на 1 месяц,
рассчитывая на повышение курса марки
относительно доллара.
б) экспортер покупает на валютной
бирже фьючерсные контракты на поставку
долларов сроком на 1 месяц на сумму товарного
контракта. 2. Хеджирование риска банка
экспортера.
а) банк экспортера, заключивший
контракт со своим клиентом на покупку
долларов по курсу форвард с исполнением
через месяц, одновременно покупает на
бирже фьючерсы на поставку долларов сроком
на месяц.
б) банк экспортера заключает
сделку "своп" с другим банком, по
условиям которой продает ему доллары
за марки на условиях наличной сделки
и покупает доллары со сроком исполнения
через месяц. 3) Хеджирование риска импортера.
Импортер, ожидающий повышения
курса марки, находится в выигрышном положении,
т. к. в этом случае для оплаты контракта
ему потребуется меньше долларов. Но динамика
валютного курса может быть и другой. Чтобы
застраховать себя от роста курса доллара
относительно марки:
а) импортер покупает на валютной
бирже фьючерсные контракты на сумму сделки
в марках на поставку долларов за марки
с исполнением через месяц.
б) заключает со своим банком
форвардный контракт на покупку марок
с отсрочкой исполнения через месяц. 4.
Хеджирование риска банка-импортера.
Банк импортера рискует при
заключении форвардного контракта со
своим клиентом. В случае повышения курса
доллара относительно марки. С его стороны
возможны следующие действия:
а) одновременно с заключением
форвардной сделки на продажу марок, банк
покупает на валютной бирже фьючерсы на
покупку марок на сумму форвардного контракта
с той же датой исполнения, что и дата исполнения
форвардной сделки.
б) банк проводит операцию "своп",
согласно которой: продает марки за доллары
по "спот» - курсу и одновременно покупает
марки на условиях срочной сделки с поставкой
через месяц.
Таким образом, теоретически
все участники сделки имеют возможность
застраховать свои валютные риски и даже
получить дополнительную прибыль в случае
благоприятной для них динамики валютного
курса. В условиях плавающих валютных
курсов фьючерсные котировки валют подвержены
значительным и часто непредсказуемым
изменениям, что делает задачу правильного
прогнозирования валютного курса трудно
разрешимой в принципе. Качественный прорыв
в решении задачи прогнозирования валютного
курса может быть достигнут в результате
использования теории самоорганизующихся
систем и методов хаотической динамики.
Эти сравнительно молодые разделы математики
уже успели зарекомендовать себя в биологии,
метеорологии, управлении объектами в
противодействующей среде и т.п. Косвенным
признаком высокой эффективности этих
методов может служить то, что многие прикладные
работы по ним не придаются огласке. По
предварительным расчетам, прогнозирование
тренда фьючерсов с их помощью удается
осуществлять с вероятностью 0.6 - 0.65, а
со временем этот порог может быть поднят
до уровня 0.7.
Подводя итоги, можно сделать
такие выводы.
В качестве методов страхования
валютных рисков в различные периоды времени
использовались разные.
В послевоенные годы широкое
распространение получил такой метод
защиты от валютных рисков, как валютные
оговорки. Валютная оговорка представляет
собой оговоренное в контракте условие,
по которому в момент платежа стоимость
контракта пересчитывается в соответствии
с золотым содержанием.
Оговорки, основанные на золотом
содержании национальных валют, применялись
в послевоенные годы. Затем применялись
также формы валютных оговорок, основанные
на курсах стабильной валюты или сразу
нескольких валют, так называемых валютных
корзин, и многие другие. С 70-х годов 20в.
такая форма страхования валютных рисков
почти не применяется из-за присущих ей
недостатков.
В качестве метода страхования
валютных рисков используется также валютные
опционы. Валютный опцион - сделка между
покупателем опциона и продавцом валют,
которая дает право покупателю опциона
покупать или продавать по определенному
курсу сумму валюты в течение обусловленного
времени за вознаграждение, уплачиваемое
продавцу.
Форвардная валютная сделка
- продажа или покупка определенной суммы
валюты с интервалом по времени между
заключением и исполнением сделки по курсу
дня заключения сделки. Форвардные валютные
сделки осуществляются вне биржи. Сторонами
форвардной сделки обычно выступают банки
и промышленно-торговые корпорации.
Валютный фьючерс - срочная
сделка на бирже, представляющая собой
куплю-продажу определенной валюты по
фиксируемому на момент заключения сделки
курсу с исполнением через определенный
срок.
"Своп" - операция, сочетающая
наличную куплю-продажу с одновременным
заключением контр сделки на определенный
срок. Существует несколько типов операций
"своп": валютные, процентные, долговые,
с золотом и их различные сочетания.
2.4. Задача по
страхованию валютных рисков
Американский импортер осуществляет
платеж по контракту в евро (€4 млн.) в октябре.
С учетом текущей сентябрьской цены 1€
– $1,1400, на покупку €4 млн. ему понадобится
$4,56 млн. Анализируя валютный рынок, он
приходит к выводу, что возможен очередной
рост евро в этот период. Принимая решение
о страховании сделки, американский импортер
приобретает в сентябре на $4 млн. фьючерсные
контракты с поставкой евро в октябре
по цене 1€ – $1,1420. При том, что общая стоимость
такой сделки составляет 4000000 Х 1,1420 = $4568000,
требуемый гарантийный депозит на открытие
позиции составляет около 2% от стоимости
контракта — всего $91000.
Прогнозы американского импортера оправдались
— в октябре евро подорожал до $1,1750. Продавая
по этой цене ранее купленные фьючерсные
контракты, импортер получает прибыль:
(1,1750 – 1,1420) Х 4000000 = $132000.
В то же время, покупая по этой цене €4
млн. для осуществления платежа по контракту,
американский импортер переплачивает:
(1,1750 – 1,1400) Х 4000000 = $140000.
Однако в результате прибыли по фьючерсной
сделке его убытки уменьшатся до:
$140000 – $132000 = $8000.
Заключение
Валютные риски - это опасность
изменения стоимости валюты цены по отношению
к валюте платежа в период между временем
заключения контракта и временем осуществления
платежа по нему. Валютным рискам подвержены
обе стороны контракта. Так как валютные
риски существуют всегда, то мировая практика
выработала специальные механизмы защиты
от валютных рисков. В процессе такой защиты
делается решение о ее целесообразности,
выбирается часть контракта, которую необходимо
защитить, и выбирается конкретный метод
защиты (страхования рисков).
Подводя итоги, можно сделать
такие выводы.
В качестве методов страхования
валютных рисков в различные периоды времени
использовались разные.
В послевоенные годы широкое
распространение получил такой метод
защиты от валютных рисков, как валютные
оговорки. Валютная оговорка представляет
собой оговоренное в контракте условие,
по которому в момент платежа стоимость
контракта пересчитывается в соответствии
с золотым содержанием. Оговорки, основанные
на золотом содержании национальных валют,
применялись в послевоенные годы. Затем
применялись также формы валютных оговорок,
основанные на курсах стабильной валюты
или сразу нескольких валют, так называемых
валютных корзин, и многие другие. С 70-х
годов 20в. такая форма страхования валютных
рисков почти не применяется из-за присущих
ей недостатков.
В качестве метода страхования
валютных рисков используется также валютные
опционы. Валютный опцион - сделка между
покупателем опциона и продавцом валют,
которая дает право покупателю опциона
покупать или продавать по определенному
курсу сумму валюты в течение обусловленного
времени за вознаграждение, уплачиваемое
продавцу.
Форвардная валютная сделка
- продажа или покупка определенной суммы
валюты с интервалом по времени между
заключением и исполнением сделки по курсу
дня заключения сделки. Форвардные валютные
сделки осуществляются вне биржи. Сторонами
форвардной сделки обычно выступают банки
и промышленно-торговые корпорации.
Валютный фьючерс - срочная
сделка на бирже, представляющая собой
куплю-продажу определенной валюты по
фиксируемому на момент заключения сделки
курсу с исполнением через определенный
срок.
"Своп" - операция, сочетающая
наличную куплю-продажу с одновременным
заключением контрсделки на определенный
срок. Существует несколько типов операций
"своп": валютные, процентные, долговые,
с золотом и их различные сочетания.
Таким образом, эффективное
использование всех вышеперечисленных
методов позволяет предотвратить опасность
потерь субъектов внешнеэкономической
деятельности вследствие изменения валютных
курсов различных стран.
Список использованной
литературы
1. Международные валютно-финансовые
и кредитные отношения//
под
редакцией Л.Н. Красавиной, Москва, 1994 г.
2. http://www.reglament.net/bank/mbo/2008_4_article.htm
3. http://abc.vvsu.ru/Books/u_valut_rynok/page0012.asp