Инвестиционная деятельность страховщиков

      На  российском рынке страховые компании в период кризиса инвестируют  в основном в следующие виды активов:

1. Банковские вклады (депозиты) и векселя

      В процентном соотношении этот вид  вложений занимает примерно 70% всех инвестиций отечественных страховщиков и имеет  следующие отличительные черты: а) фиксированная доходность, б) инвестируя средства в какой-либо банк, страховщик, как правило, договаривается с банком о том, чтобы он предоставлял страховщику клиентов. [4, c. 49]

      Сегодня банковский канал в структуре  продаж страховых компаний занимает порядка 30 – 50 % (в некоторых региональных компаниях, а также мелких страховщиков – до 70 %). Это означает, что страховщик продает свои страховые продукты посредством банка, в частности это проявляется в следующем:

• Автокредитование – банк обязывает страховать ТС у конкретного страховщика;
• Ипотека – вмененное страхование жизни (чаще всего страхование от Н.С. и болезней) и имущества;
• Кредитование юридических лиц – вмененное страхование банковских залогов и т.п.

      В течение долгого времени в  России был рынок, в котором банк диктовал условия страховой компании: 1) применение неагрегатной страховой суммы, 2) отсутствие франшизы, 3) предоставление страховщику бизнеса (новых клиентов). Банкиры предлагали различные соотношения, к примеру: за годовой депозит в 1000  тыс. долл. страховщик мог получить до 200 тыс. долл. страховых премий в год. Однако, приблизительно начиная с осени 2008 г., ситуация резко поменялась ввиду того, что умерло межбанковское кредитование, а страховщики к тому моменту, впрочем как и всегда, располагали большой ликвидностью, а как известно, у кого во время кризиса есть ликвидность, тот может вполне диктовать свои условия. То есть концепция взаимоотношений страховщиков с банкирами на некоторое время поменялась в противоположную сторону. Банковский бизнес страховщикам понятен, поэтому это направление вложений популярно среди отечественных страховых компаний.

      Понятно, что в период кризиса страховщики  перенесли свои акценты со стороны  доходности в сторону надежности, в соответствии с чем и стали  постепенно переводить свои активы (депозиты, векселя) в наиболее надежные кредитные  учреждения.

2. Акции и облигации – в приоритете голубые фишки, однако для страховщиков это направление остается слишком рискованным, поскольку накоплен негативный опыт по вложению средств на фондовом рынке.
3. Недвижимость – относительно надежный вид активов, но наименее ликвидный.

      Если  страховщику переоценивать недвижимость каждый год, то это может принести положительный эффект, особенно это хорошо наблюдалось, когда был растущий рынок недвижимости до середины 2008 г., следовательно, уровень инфляционного дохода был большой, а плюсом к нему ещё могла и идти арендная плата (в случае её сдачи в аренду).

      По  оценкам многих экспертов, в России лето – осень 2009 г. являлись тем самым  моментом, когда стоило вкладываться в недвижимость.

4. Инвестиции в дочерние компании. Причины вложения в данные активы следующие:

• не все виды лицензий выдаются обычной страховой компании (на страхование жизни и на ОМС должны создаваться отдельные компании с самостоятельным балансом).

• расширение присутствия на территории других стран. Для отечественных страховщиков наиболее перспективным направлением развития выступает рынок СНГ.
• инвестиции в собственные дочерние компании могут быть связаны с тем, что страховщик стремится к ужесточению контроля над вложениями, например, в акции и облигации, для этого может приобретаться некоторая управляющая компания. Кроме того, такие вложения осуществляются в целях экономии на транзакционных издержках и затратах на комиссию.
• Обеспечение качественного сервиса по ДМС требует определенных вложений в приобретение клиник, иначе страховщик не может контролировать качество бывших ведомственных клиник (коих большинство в России), кроме того, убыточность по ДМС может достигать 100% и выше, поэтому очень важен контроль над затратами в этом виде страхования. Сегодня приобретение клиник является повсеместной тенденцией, такие компании как РЕСО-Гарантия, Ингосстрах имеют свои ЛПУ.

      Рассмотрим  ограничения, связанные с инвестиционной деятельностью российских страховщиков на данном этапе развития.

      Первое  ограничение связано с отсутствием или неразвитостью некоторых финансовых инструментов, вызванных состоянием фондового рынка.

      Второе  ограничение – действующие требования со стороны государства по инвестиционной деятельности. В целом регулирование размещения средств страховых резервов осуществляется более жестко, чем регулирование, связанное с инвестированием собственного капитала страховщика.

      Третье  обусловлено структурой обязательств страховых компаний. Природа страховой деятельности заключается в случайном характере расходов на выплаты, кроме того, оборачиваемость резервов по различным видам страхования разная. Следовательно, для того, чтобы четко понимать, какова должна быть структура инвестиционного портфеля с точки зрения сроков, необходимо разобраться с тем, какие риски находятся в страховом портфеле компании, какова длина резервов по всем рискам.[5, c. 39]

      Длина резервов убытков (РУ=РПНУ+РЗУ) – это  срок от момента наступления страхового случая до момента окончательного урегулирования убытков. Так, например, по ОСАГО длина  резервов составляет приблизительно 3 месяца, по ДМС – 1 месяц максимум, в страховании от огня – 6 – 9 месяцев, в страховании судов – 3 – 5 лет (резервы очень длинные).

      Внутри  совокупности резервов также существует определенная дифференциация по возможностям размещения средств. Так, в частности, даже в Правилах размещения средств страховых резервов можно заметить, что предельная величина некоторых видов активов принимается в обеспечение в определенном проценте не от всех резервов, а за исключением резерва заявленных, но неурегулированных убытков в части страхования иного, чем страхование жизни. Это абсолютно оправданный момент, поскольку РЗУ представляет собой те обязательства, которые в ближайшее время должны быть оплачены, соответственно, в обеспечение его должны стоять высоко ликвидные активы, поэтому-то, к примеру, величина доли перестраховщика в страховых резервах, как актива для обеспечения страховых резервов представлена за исключением доли в РЗУ. Итак, проанализировав информацию о том, какова доля коротких и длинных резервов, можно принимать решения о размещении инвестиции.

      Четвертое ограничение является частным и  связано с обязательствами страховой компании размещать активы в определенные финансовые инструменты вследствие договорённости с банками, кэптивности – это ограничение представляет собой особенность СНГ, т.к. почти нигде больше нет такого рода рамок. Существуют ФПГ, в которых присутствует и банковский и страховой бизнес, где происходит обмен клиентами и депозитами. ФАС, помимо ФССН, следит за злоупотреблениями в этой области.

      Пятое ограничение также частное, очень  важное, накладываемое финансовыми менеджерами и руководителями с целью обеспечения безопасности инвестиционного портфеля. Определяются направления вложения средств, а именно: какие банковские векселя покупать, в каком банке держать депозиты, в какие акции вкладываться и т.п.

      Во  многих страховых компаниях присутствует финансовый или инвестиционный комитет, где обсуждается финансовое состояние  субъекта инвестиций для того, чтобы  понять, можно ли вкладываться в  данное направление деньги или нельзя, т.е. происходит анализ кредитного риска. Причина существования таких комитетов заключается в том, что поколебался постулат рейтинговых оценок. После того как обанкротился Lehman Brothers, американский инвестиционный банк, ранее один из ведущих в мире, чуть не обанкротилась AIG, имевшая наилучшие рейтинговые оценки, доверие к рейтинговым агентствам резко упало. До кризиса рейтинг был абсолютной истиной, сегодня это так, следовательно, менеджмент страховщика должен сам проводить оценку потенциального объекта вложений с использованием фундаментального и технического анализов.

      Вместе  с тем особенностью российского  рынка до недавнего времени было наличие так называемых неликвидов. По разным оценкам, у порядка 70% страховых компаний на балансе были неликвиды. Как образуются неликвиды: некий круг лиц решает открыть страховую компанию, однако денег не хватает в силу высоких требований законодательства к уставному капиталу, а также некоторых других причин. Создали сначала некую организацию – общество с ограниченной ответственностью “N”, выписали векселей этой организации и инвестировали в страховую компанию. Потом страховая компания может развиваться, наращивать портфель, но напротив капитала стоят в активах векселя этого ООО “N”, которые по своей стоимости ничего не представляют. С помощью таких неликвидов также выводилась прибыль, т.е. средства вкладывались в векселя и больше уже не возвращались, напротив капитала в бухгалтерском балансе располагались неликвидные активы. Такая ситуация продолжалась до тех пор, пока не вышли приказы Минфина №100н и №149н.

      Сложности страховщиков в период кризиса, которые тем или иным образом оказывают влияние на инвестиционную деятельность, заключаются в следующем:

1. Проблема дебиторской задолженности.

      Так, в соответствии с Приказом №100н, п.7 п.п. 9, просроченная дебиторская задолженность не принимается для покрытия страховых резервов вообще. Непросроченная же дебиторская задолженность принимается в покрытие в размере 45% от резерва незаработанной премии по страхованию иному, чем страхование жизни, и в размере 5% от величины страховых резервов по страхованию жизни.

      У большинства страховщиков ситуация следующая: доля дебиторской задолженности  значительно выше, чем тот размер, который принимается в покрытие резервов. Исключение составляет дебиторская задолженность по договорам ОМС – в размере 100% от величины РНП по договорам обязательного государственного страхования.[9. c. 58]

2. Проблема вложений в дочерние структуры, которые не обладают рейтинговой оценкой.
3. Проблема, связанная с ограничением по вложению средств страховых резервов в векселя и депозиты банков, не имеющих соответствующий рейтинг – только в размере 20% от величины страховых резервов.

      До  вступления в силу новых правил было возможно вкладывать во все банковские векселя без ограничения по рейтингу. Однако в соответствии с Приказом №100н полностью принимаются для покрытия денежные средства на расчетном счете, что может послужить выходом из сложившихся ограничений.

      По  некоторым данным, в 2009 г. ФССН позволил страховщикам в качестве антикризисной меры не придерживаться норматива в части вложений в векселя и депозиты банков без соответствующего рейтинга, т.е. разрешено страховым компаниям без ограничения выбирать банк для вложения своих финансовых ресурсов, но это только на 2009 г.

4. Проблема, обусловленная работой страховщиков с управляющими компаниями.

      Тенденцией  до кризиса было использование услуг  профессиональных участников фондового  рынка, т.е. передача инвестиционной деятельности управляющей компании. Как известно, в доверительное управление может быть передана лишь часть средств страховых резервов – 20%. В принципе возможно применять так называемый аутсорсинг, поскольку не всегда в штате страховой компании может присутствовать квалифицированный специалист в области инвестиций, поэтому рациональнее передать функции по осуществлению инвестиционной деятельности профессионалу. Отечественные страховщики имеют определенные проблемы работы с управляющими компаниями, в связи с этим представляется необходимым ужесточение требований к самим профессиональным участникам рынка ценных бумаг, а не к структуре активов, принимаемых для покрытия средств страховых резервов (в части средств, переданных в доверительное управление).

      Следует обратить внимание на то, что у отечественных страховщиков на сегодняшний день аккумулируются не такие большие суммы средств. Это отчасти связано с тем, что используется механизм перестрахования порой даже в неоправданных ситуациях, т.е. когда риск можно было в принципе и оставить на собственном удержании, и получается так, что фактический размер средств, остающийся для осуществления инвестиционной деятельности очень мал.

      Относительно  перспектив изменения требований в  области инвестиционной деятельности существуют различные точки зрения, но доминирует та, согласно которой надзор будет только ужесточать требования в этом направлении. Так, например, Коваль А.П. предлагает установить требование к страховщикам по размещению средств собственного капитала в безотзывный депозит, который, несомненно, будет ущемлять интересы собственников по части наиболее доходного и мобильного вложения собственных средств страховых компаний.

      По  объему привлеченных в основной капитал  инвестиций Липецк стал лидером среди  областных центров ЦФО. Эти данные приводит Агентство региональных социально-экономических проектов, являющееся одной из ключевых структур по рейтинговым оценкам в Центральной России. Сравнивались показатели 16 регионов за исключением Москвы и Московской области.