Дивидендная политика организации. Факторы, определяющие дивидентную политику

5-й год — 950тыс.  руб.; 

6-й год — 600 тыс. руб. 

Количество обыкновенных акций в обращении — 1000 шт. Размер дивиденда по итогам первого года составил 200 руб. на акцию. Все эти  годы ОАО «Вымпел» осуществляло политику постоянного увеличения дивидендов на 25% ежегодно. В долгосрочном внутреннем прогнозе максимально приемлемое значение показателя дивидендного выхода было установлено на уровне 50%. Рассчитаем основные показатели, характеризующие  дивидендную политику ОАО «Вымпел» (табл. 1). 
 

Таблица 1 

Расчет дивидендного выхода (DPR)

Годы 

Чистая прибыль, тыс. руб. 

Число акций, шт. 

Прибыль на 1 акцию (EPS), руб. 

Дивиденд на 1 акцию (DPS), руб. 

Прирост дивидендов, % 

Дивидендный выход (DPR), % 

2002 

800 

1000 

800 

200 

— 

25 

2003 

700 

1000 

700 

250 

25 

36 

2004 

900 

1000 

900 

312,5 

25 

35 

2005 

1000 

1000 

1000 

390,6 

25 

39 

2006 

950 

1000 

950 

475 

18 

50 

2007 

600 

1000 

600 

300 

-37 

50 
 
 

Анализ результатов  показывает, что в течение первых четырех лет объем полученной прибыли позволял увеличивать размер дивиденда на 25% ежегодно. Снижение прибыли в 2006 г. до 950 тыс. руб. и в 2007 г. до 600 тыс. руб. не позволило осуществить  прирост дивиденда на 25% в расчете  на обыкновенную акцию. В этом случае дивиденд на одну обыкновенную акцию  в 2006 г. составил бы 390,6 · 1,25 = 488,25 руб., что  превышает максимально приемлемый уровень дивидендного выхода, составляющий по условию примера 50% на 1,4% (488,25 / 950 = 51,4%). В 2007 г. величина дивиденда на одну обыкновенную акцию при заданном его росте на 25% составила бы 593,75 руб. (475 · 1,25), что также превышает  максимальный заданный уровень прироста на 48,9%. Поэтому выплата дивиденда  на одну обыкновенную акцию была ограничена до 300 руб. 

В основе методики выплаты  гарантированного минимума и экстрадивидендов лежат следующие принципы: 

постоянные, регулярные выплаты фиксированных сумм дивидендов на акцию; 

в периоды наиболее успешной работы — выплата в дополнение к фиксированным дивидендам чрезвычайного  экстрадивиденда (рис. 9.8). 

Экстрадивиденд представляет собой премию, начисленную сверх  регулярных дивидендных выплат и  не имеющую отношения к изменению  установленной ставки. 

Выплата экстрадивидендов носит разовый характер. Роль экстрадивидендов заключается в поддержании стабильной рыночной стоимости акций. Выплата  экстрадивидендов несет положительную  информацию о деятельности и перспективах развития общества. 

Данная методика считается наиболее взвешенной, поскольку  обеспечивает стабильность выплаты  дивидендов, а в периоды экономического роста позволяет увеличивать  их величину, тем самым поощряя  акционеров. Применение этой методики способствует сглаживанию колебаний  курсовой стоимости акций. 

Приоритетом методики остаточного дивиденда является учет инвестиционных возможностей организации, структуры капитала, доступности  и цены привлеченного капитала. Данная модель — основа для определения  целевого значения коэффициента дивидендного выхода в долгосрочной перспективе. Выплата дивидендов осуществляется после финансирования эффективных  инвестиционных проектов. В случае если по инвестиционным проектам норма  доходности превышает средневзвешенную стоимость капитала, то прибыль направляется на финансирование этих проектов. Применение данной методики обеспечивает высокие темпы экономического роста организации, повышает ее рыночную стоимость. 

Как правило, эта  методика применяется в периоды  повышенной инвестиционной активности, на начальных стадиях жизненного цикла организации. 

К недостаткам методики остаточного дивиденда можно  отнести: 

широкий нефиксированный  диапазон размеров дивидендных выплат; 

нерегулярность выплаты  дивидендов вследствие того, что она  осуществляется лишь в том случае, если остается прибыль после финансирования инвестиций; 

невысокую рыночную цену акций. 

Методика фиксированных  дивидендных выплат предусматривает  регулярность дивидендных выплат на обыкновенную акцию в течение  длительного периода времени  вне зависимости от динамики курса  акций (рис. 9.9). 

Преимущества методики фиксированных дивидендов состоят  в: 

сглаживании колебаний  курсовой стоимости акций; 

стабильной котировке  акций на фондовом рынке; 

высокой ликвидности  акций; 

получении акционерами  регулярного текущего дохода. 

К недостаткам методики следует отнести: 

слабую связь с  финансовыми результатами деятельности организации; 

вероятность значительного  ухудшения ликвидности организации  в случае резкого снижения величины прибыли. 

Данная методика применяется, как правило, организациями  с невысоким уровнем риска, рассчитывающими  на инвестиционные вложения различных  финансовых институтов.

Высшее образование  в МИЭМП по специальности «Финансы и кредит» дистанционно: 10900 руб. в семестр  

Вопросы для самопроверки 

Дайте определение  категориям «дивиденд», «дивидендная политика». 

Порядок разработки дивидендной политики. 

Какие теории дивидендной  политики Вы знаете? 

Раскройте влияние  всех факторов на предпочтения той  или иной дивидендной политики. 

Какие Вы можете назвать  ограничения, влияющие на выбор дивидендного решения? 

Методы дивидендных  выплат.