Основы предпринимательства

 

  

Решение

Для определения  критических значений перечисленных  параметров  и ожидаемого значения стоимости   капитала необходимо  исходить из того объем производства всегда равен объему сбыта. Налоговые и трансфертные выплаты не рассматриваются. Выплаты на приобретение  приходятся на T=0, выручка от ликвидации - на конец срока эксплуатации, текущие платежи и выплаты – на конец соответствующего периода. Критические значения всех перечисленных  выше параметров находятся для границы выполнимости KW=0.

Стоимость капитала (KW) – это сумма всех дисконтируемых  или ревальвируемых  на какой-либо момент времени поступлений и выплат, возникнувших в результате реализации инвестиционного объекта. Для определения стоимости капитала необходимо использовать формулу: 
 
 

Где A₀ –выплаты на приобретение

t- индекс времени

T- Последний  момент , в который производятся  платежи (окончание срока эксплуатации)

p – цена продажи

a_v – выплаты за единицу , определяемые объемами сбыта или производства

x_t- объем сбыта или производства в момент t

A_ft – выплаты в момент t не зависящие от объемов сбыта или производства.

L- выручка от ликвидации

q^-t –коэффициент дисконтирования в момент t

для нашей  задачи рассчитаем KW

KW= - 115 000 + (10 000*(40-30) - 30 000)*1/(1+0.1) +(12 000*(40-30) – 30 000)*1/(1+0.1)² +(14 000*(40-30)-35 000)*1/(1+0.1)³ +(16 000*(40-30)-30 000)*1/(1+0.1)⁴+ 30 000*1/(1+0.1)⁴ =210 950 у. е. > 0

Вывод: Инвестиционный объект абсолютно выгоден если KW > 0. Объект инвестирования относительно выгоден , если стоимость его капитала выше подобного показателя любого другого предлагаемого на выбор объекта.

Для определения  критического значения выплат на приобретение (A_{0 krit}) для границы выгодности KW=0 необходимо преобразовать формулу:

   
 

A₀= A_{0 krit} =305 550 + 20 490 = 326 040

Вывод: Для A₀ > A_{0 krit} KW<0, Что свидетельствует о неэффективности  инвестиционного объекта.

Для определения  критического значения срока эксплуатации необходимо использовать формулу интерполяции , где t* означает период, в который последний раз кумулированная фактическая стоимость или зависимая от срока эксплуатации стоимость капитала (KW) представляет собой отрицательную величину:

 

Где AZ- срок амортизации

t* -период в который последний раз KW^*_t < 0

KW^*_t –отрицательное значение стоимости капитала в момент t*

KW^*_t+1 –положительное значение стоимости капитала в момент t*+1

 

Поэтапный расчет динамического амортизационного срока приведем в таблице:

 

AZ ≈ 2+(-51 300/(-51 300-23 400)) =3.84 лет.

Вывод: Абсолютная выгодность объекта зависит  от заданной предельной величины амортизационного срока. Если она к примеру составляет 4 года , то объект инвестирования выгоден. Объект инвестирования относительно выгоден, если динамический амортизационный  срок его ниже дрегого предлагаемого на выбор объекта.

Определение критического значения выручки от ликвидации основывается на преобразовании формулы: 
 
 

L_krit= (115 000 - 305 550)/0.68= - 280 221 у. е.

Вывод: При значениях L< L_krit значения стоимости капитала KW <0. 

Определить  критическое значение расчетной  процентной ставки  осуществим по формуле:

 

где i₁ – низкая процентная ставка дающая KW₁ > 0

i₂- высокая процентная ставка , дающая  KW₂<0

KW₁ –положительное значение стоимости капитала

KW₂ – отрицательное значение капитала

Стоимость капитала при расчетной ставке i=10% уже известна

KW=210 950 у. е.

В качестве низкой процентной ставки возьмем i₁=0.13. Расчет KW₁ приведем в таблице:

 

KW₁ =17 433 у. е.

В качестве высокой процентной ставки  возьмем i₂ =0.14. Расчет KW₂ приведем в таблице:

 

KW₂ =8 642 у. е.

r = 0.13+(17 433/(17 433-8 642)*(0.14 - 0.13) ≈ 0.1498

Вывод r>i , что означает выгодность объекта.

Определение критического значения продажной цены ( P_krit) осуществляется по формуле стоимости капитала при KW=0.

После подстановки значения KW получаем:

 

или 

P_krit =(115 000+ 1 312 499 – 20 490)/40 454=35.79 у. е.

Вывод: P_krit <P, что означает эффективность объекта.

Определение критического значения выплат, зависящих  от объема производства (a_{v krit}), осуществляется на основании формулы при KW=0: 
 

(10 000*(40-a_vkrit)-30 000)*0.909+(12 000*(40-a_vkrit )-30 000)*0.826+(14 000*(40- a_vkrit )-35 000)*0.751+(16 000*(40- a_vkrit )-30 000)*0.683+20 490 =0

a_vkrit = 38.06 у. е.

Вывод: a_vkrit > a_v что свидетельствует о целесообразности объекта.

Определение критического уровня объема производства /сбыта (α_krit) осуществляется при KW=0 по формуле: 

α_krit=193 337/404 440= 0.47

Это значение показывает, с какой вероятностью определенный уровень объема сбыта будет достаточен для достижения минимального значения стоимости капитала равного нулю.

 

Литература.

1. Гражданский кодекс Республики Беларусь
2. Бусыгин А.В. Предпринимательство учебник /А.В. Бусыгин - 3-е издание. –М.: Дело,2001.-640 с.
3. Ермакова Е.В.Основы предпринимательства: метод. Пособие к практическим занятиям для студентов специальности «Экономика и организация производства» всех форм обучения / Е,В. Ермакова, В.А. Пархименко. Минск: <UEEBH ? 2009/- 84 c.
4. www.pravo.by