ЗАДАНИЕ

 

к контрольной работе по дисциплине «Долгосрочная финансовая политика»

Задача 1

 

      1. Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала (ССК) предприятия до и после предоставления ему государственной поддержки в форме кредита в размере 100 тыс. руб. под 10% годовых сроком на 2 года. В случае предоставления государственной поддержки расчёт провести  для трёх вариантов дивидендной политики:

1) после  предоставления кредита продолжается  выплата дивидендов, как по привилегированным, так и по обыкновенным акциям;

      2) выплата дивидендов осуществляется  только по привилегированным  акциям; 

      3) дивиденды не выплачиваются вообще. 

      Вычисления  произвести в расчёте на год. До предоставления государственной поддержки пассив предприятия имел следующую структуру(см. табл.1):

Собственные средства (СС):

привилегированные акции (ПА);

      обыкновенные  акции и нераспределённая прибыль (ОА).

      Заёмные средства (ЗС):

      долгосрочные  кредиты (ДК);

      краткосрочные обязательства (КО);

      кредиторская  задолженность (КЗ). 

      В расчётах принять:

- норматив отнесения процентов по долгосрочному кредиту на себестоимость равным       13% + 3% = 16%;

- ставка  налога на прибыль – 24%;

- мобилизация  средств с помощью привилегированных  акций обходится предприятию     в 25%;

- мобилизация  средств с помощью обыкновенных акций обходится предприятию в 30%;

      - долгосрочный кредит предоставлен  под 15%  годовых;

      - краткосрочные обязательства обходятся  предприятию в 20%  годовых;

      - кредиторская задолженность обходится  предприятию в 30%  годовых. 
 
 
 
 
 
 

Таблица 1

Исходные данные к задаче 1, тыс. руб.

 

      2. Проанализировать, как меняется ССК при изменении структуры пассива.

 

Решение: 

Исходные  данные: 

ПА –  20 тыс.руб.     25%                  

ОА – 700 тыс.руб.    30%                   

ДК – 50 тыс.руб.      15%

КО – 150 т ыс.руб.   20%

КЗ – 50 тыс.руб.       30%

ГК – 100 тыс.руб.     10% 

Р_цб = 8,5%

Т = 24% (налог на прибыль) 
 

1. W_общ = ∑ р_i d_i

     1,1 х 8,5 = 9,35% 

   Р^*_ко = Р_ко х (1-Т) = 20 х (1-0,2) = 16%

   Р^*_дк = 9,35 х (1-0,2) + (20-9,35) = 18,13% 

2. W_сс = ∑ р_i d_i = Р_па х d_па + Р_оа х d_оа

      d_па = 20/770 = 0,03

      d_оа = 750/770 = 0,97

    W_сс = 25 х 0,03 + 30 х 0,97 = 29,85% 

3. W_зс = ∑ р_i d_i

      d_дк = 50/250 = 0,2

      d_ко = 150/250 = 0,6

      d_кз = 50/250 = 0,2

    Wзс = 15 х 0,2 + 20 х 0,6 + 30 х 0,2 = 21% 

4. W_общ = ∑ р_i d_i

      d_сс = 770/1020 = 0,75

      d_зс = 250/1020 = 0,25

     W_общ = 29,85 х 0,75 + 21 х 0,25 = 27,64% 

Вывод:  рентабельность инвестиций не должна быть ниже средневзвешенной стоимости вкладываемых средств. 

 

Структура пассива  после государственного кредита 

ГК    100тыс.руб.         10%  (7,8)

    т.к. 10 ≥ 9,35 => Р ^*_гк = 9,35 х (1-0,24) + (10-9,35) = 7,8 (%) 

Вариант I 

   W_сс = 29,85%

      d_дк = 50/350 = 0,14

      d_ко = 150/350 = 0,43

      d_кз = 50/350 = 0,14

      d_гк = 100/350 = 0,29

     d_сс = 770/1020 = 0,75

      d_зс = 250/1020 = 0,25

   W_зс = 18,13 х 0,14 + 16 х 0,43 + 30 х 0,14+8,13 х 0,29 = 13,62%

   W_общ =  29,85 х 0,75 + 13,62 х 0,25 = 33,47% 

    В  результате государственной поддержки доля средневзвешенной стоимости капитала увеличилась на 5,83% 

Вариант II

  

   W_сс = 25 х 0,03 + 0 х 0,97 = 0,75%

   W_зс = 13,62%

   W_общ = 0,75 х 0,75 + 13,62 х 0,25 = 3,97% 

Вариант III 

     W_сс = 0+0

     W_зс = 13,62%

     W_общ = 0 х 0,75 + 13,62 х 0,25 = 3,41%

 

 

Вывод:

1. Средневзвешенная  стоимость капитала испытывает  влияние структуры капитала. Для всех 3-х вариантов ССК оказалась меньше той, которую компания имела до получения государственного кредита.

2. Отказ от  выплаты дивидендов по обыкновенным  акциям, почти в 3 раза снизил ССК по сравнению с вариантом один.

3. Отказ от  выплаты дивидендов по всем акциям привел к еще большему снижению ССК.

 

Задача 2

 

      Инвестор  собирается вложить денежные средства С₀ (тыс. руб.) в проект – строительство объекта, чтобы через год его продать и получить доход в размере С₁ (тыс. руб.). Требование инвестора к доходности вкладываемых финансовых ресурсов - обеспечить равный доход в сравнении с альтернативным вложением капитала, где норма доходности составляет k = 20%.

      1. Требуется определить:

1. приведённую (PV) и чистую приведённую стоимость (NPV) проекта;
2. рентабельность(R) и чистую рентабельность (R_NPV) проекта;
3. коэффициент рентабельности (k_R) проекта.
4. приведённую (PV_р) и чистую приведённую стоимость (NPV_р) проекта с учётом прогнозируемого риска (k_р,% - норма доходности альтернативного варианта, соответствующего прогнозируемому риску).

2. Проанализировать  изменение приведённой стоимости проекта в зависимости от срока его реализации и прогнозируемого риска. 

                 Таблица 2.

      Исходные  данные к задаче 2 

 

 

Решение: 

1. Приведённая (PV) и чистая приведённая стоимость (NPV) проекта: 

    PV = С₁ х k_d                                  k_d =  1/(1+к/100)

    PV = 165 х 1/(1+20/100) = 136,95 тыс.руб.

    NPV = -С₀+ PV= -110+136,95 = 26,95 тыс.руб. 

2. Рентабельность(R) и чистая рентабельность (R_ч) проекта:

    R = (С₁ – С₀) / С₀ х 100% = (165-110)/110 х 100% = 50%

    R_ч = (PV – C₀)/ С₀ х 100%= NPV / С₀ х 100%= 26,95/110 х 100% = 24,5% 

3. Коэффициент рентабельности (k_R) проекта: 

    K_R = PV/ С₀ = 136,95/110 = 1,25 

4. Приведённая (PV_р) и чистая приведённая стоимость (NPV_р) проекта с учётом прогнозируемого риска (k_р,% - норма доходности альтернативного варианта, соответствующего прогнозируемому риску). 

    PV_р =  С₁/(1+ k_R /100) = 110/(1+40/100) = 78,57 тыс.руб.

    NPV_р = -С₀+ PV_р = -110+78,57 = - 31,43 тыс.руб. 

Вывод:

1. Ожидаемый  доход 110 тыс.руб. был бы приведенной стоимостью проекта, если бы поступал инвестору сразу. Отсрочка в получении дохода на 1 год увеличивает приведенную стоимость до 136,95 тыс.руб.

2. Риск связанный  с реализацией проекта снижает  его приведенную стоимость до  78,57 тыс.руб.

 

ЗАДАНИЕ

 

к контрольной работе по дисциплине «Краткосрочная финансовая политика»

Задача 1

 
 
 

      Предприятие выпускает и продаёт изделия  трёх модификаций: А, Б и В. При неизменных ценах количество изделий, предусмотренных бизнес-планом и выпущенных фактически, отличаются (см. табл.1). 

1. Рассчитать до и после структурного сдвига в производстве:

 

1) средневзвешенную плановую Ц_п и фактическую Ц_ф цену продажи изделия (в руб.) и её изменение ∆Ц (в %);

2. объём производства и продаж согласно бизнес-плана О_п и фактический  О_ф (в шт.), а также его изменение ∆О  (в %);

3) себестоимость выпуска каждого изделия по бизнес-плану С_п и фактическую  С_ф         (в руб.), а также её изменение  ∆С (в %);

4. прибыль по бизнес-плану  П_п  и фактическую  П_ф  (в руб.), а также её изменение  ∆П       (в %);

5. рентабельность продаж каждого изделия по бизнес-плану R_iп и фактическую  R_iф           ( i = 1…3 ),  средние значения рентабельности по бизнес плану  R_ср.п  и фактическую  R_ср.a , а также её прирост  ∆R_ср.  (в %);