Задачи и функции фондовой биржи. Принципы биржевой торговли

Прогресс специализации в организационно-управленческих структурах фондовых бирж в значительной степени зависит от развития стандартизации и унификации фондовых инструментов, которые оказывают влияние на типизацию технологических процессов биржевых услуг. Примером может служить организация торговли государственными ценными бумагами типа облигаций федеральных займов, которые имеют различные модификации, обслуживаемых на базе одних условий выпуска.

Принцип количественного соотношения, применяемый при построении организационно-управленческих структур и выражающий его внешнюю определенность через звенья управления, предполагает наличие конкретного числа отделов, служб и хозяйственных единиц.

Принцип соподчиненности и взаимосвязи органов управления фондовой биржи предусматривает их взаимную обусловленность и согласованность в выполнении производственных функций, объединяя в рамках биржевой организационно-управленческой структуры ее специализированные подразделения.

Соподчиненность в структурных подразделениях фондовых бирж предусматривает систему функционального подчинения их деятельности, направленную на организацию совместного труда по реализации поставленных задач. Например, функционирование линейного аппарата управления фондовой биржи основано на элементарной закономерности, выраженной в подчинении нижестоящих руководителей и сотрудников вышестоящим руководителям. На этой основе построение структур управления фондовых бирж опирается на принцип единоначалия, дающий руководителям функциональных подразделений и руководителю биржи широкие полномочия, необходимые для выполнения обязанностей и установления их ответственности за результаты работы. Согласованность в функциональных действиях на всех уровнях управления фондовой биржей лежит в основе принципа соподчиненности и откладывает свой отпечаток на эффективность деятельности биржи по обслуживанию клиентов.

Методология построения организационно-управленческих структур предусматривает внешнюю и внутреннюю взаимосвязь структурных подразделений фондовой биржи, их прямую и косвенную взаимоподчиненность. Например, отношения, возникающие между отделами листинга и торговой системой, отделами фондового рынка и рынка облигаций, можно рассматривать как прямую внутреннюю производственную связь, а такие подразделения, как общий отдел, секретариат, имеют с ними косвенную внутреннюю взаимосвязь. Отделы материально-технического обеспечения и международных связей осуществляют прямую внешнюю связь с поставщиками и заинтересованными организациями, а исследовательский - косвенные внешние связи с заказчиками.

Взаимосвязь как взаимная обусловленность отделов, департаментов, хозяйственных служб биржи, служит инструментом для выявления дублирующих функций подразделений, отделов, групп и отдельных сотрудников, распределения их функциональных обязанностей, сокращения численности работающих специалистов, экономии материальных, трудовых и финансовых ресурсов, снижения стоимости биржевых услуг, совершенствованию организационно-управленческой структуры.

Классификация в общем понимании представляет собой систему соподчиненных подразделений, используемую как средство для установления связей между ними.

Таким образом, классификация структурных подразделений фондовых бирж, входящих в состав организационно-управленческих структур, представляет собой систему соподчиненных служб, а именно, различных отделов, департаментов, групп, хозяйственных подразделений, используемых как средство для установления связей между ними с целью изучения и практического применения. Она позволяет раскрыть организационные и технологические связи в структурных подразделениях на основе определенных правил и выразить их в виде логически построенной схемы управления. Классификация служит для понимания сущности организации функционирования фондовых бирж в целом. Классификация позволяет также анализировать закономерные финансовые процессы, протекающие на бирже как в период стабильного развития экономики, так и в период осуществления экономических реформ. Именно с этим связана необходимость построения классификации организационных структур фондовых бирж с целью осмысления существа предмета исследования.

Организационно-управленческие структуры фондовых бирж западных стран созданы на основе линейно-функционального способа построения, который предусматривает наличие линейного аппарата управления и функциональных подразделений. Их количество и состав зависят от объема работ по каждой функции и на каждой ступени управления.

В состав организационно-управленческих структур фондовых бирж в обязательном порядке входят такие подразделения, как департаменты обслуживания торговых операций и биржевого арбитража, отделы:

- членства на бирже;

- контроля за выполнением правил  биржи;

- финансов;

- администрации;

- информации;

- организационного развития.

Кроме этого формируются: совет по листингу, палата курсовых маклеров, экспертный совет, дисциплинарный комитет, группы котировки ценных бумаг и электронного обслуживания, клиринга и депозитарий.

3. Методы организации биржевой торговли

 

В зависимости от степени развития фондового рынка, количества обращающихся ценных бумаг, поступающих заказов на покупку и продажу, числа участников торговых операций, динамики изменения цен применяются различные способы проведения торговли ценными бумагами.

Различают два основных способа организации торговли ценными бумагами: простой и двойной аукционы, каждый из которых имеет свои разновидности.

При зарождающемся фондовом рынке, когда число покупателей и продавцов невелико, а также при небольшом количестве предлагаемых для продажи ценных бумаг торговля осуществляется по принципу простого аукциона. На развитых фондовых рынках торговля ценными бумагами происходит по принципу двойного аукциона.

Простой аукцион

Простой аукцион представляет собой организацию торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели проводят эпизодические сделки напрямую между собой. Он характеризуется нерегулярностью проведения операций и отсутствием развитой сети посредников при осуществлении торговли. Простой аукцион в зависимости от спроса и предложения может быть организован в виде:

-- аукциона продавца;

-- аукциона покупателя;

-- заочного аукциона.

Простой аукцион продавца предполагает наличие на рынке ограниченного количества продавцов, которые предоставляют для продажи ценные бумаги, и относительно большой спрос со стороны покупателей, которые конкурируют между собой. Продавец предлагает для реализации финансовый актив, устанавливая стартовую (начальную) цену, ниже которой он не продаст ценные бумаги. Стартовая цена является нижней границей стоимости финансовых активов, от которой начинаются торги. При наличии большого числа покупателей уровень стартовой цены не имеет принципиального значения, так как реальная цена определится в ходе конкурентных торгов. В процессе проведения аукциона цена постоянно растет в результате конкуренции между покупателями. В конце концов остается один покупатель, предложивший максимальную цену за выставленный пакет акций. Сделка заключается между продавцом и победителем аукциона, готовым заплатить наивысшую цену. Именно по такой системе осуществлялась продажа пакетов акций предприятий в процессе приватизации в России. Данный тип организации торговли получил название «английский аукцион».

Простой аукцион покупателя предполагает, что на рынке существует достаточно много продавцов при ограниченном числе покупателей. В этом случае покупатель выбирает наилучшее предложение со стороны продавцов, которые вынуждены снижать цены, чтобы реализовать финансовый актив. Такая ситуация возникает на рынке, когда для реализации предлагаются акции предприятия, финансовое состояние которого не очень хорошее, и владельцы ценных бумаг стремятся от них избавиться. Аукцион проходит путем последовательного снижения продавцом цен на акции. Победителем становится тот покупатель, который первым согласится на предлагаемую цену. В мировой практике, когда торги идут по принципу снижения цен на выставленные ценные бумаги, данный вид аукциона называют «голландским аукционом».

Одной из форм простого аукциона является закрытый аукцион, на котором продавец объявляет о продаже определенного числа ценных бумаг в течение ограниченного периода времени. Покупатели подают заявки на приобретение данного актива, указывая соответствующие цены. Инвесторы не знают информации об общем числе подаваемых заявок, предлагаемом другими покупателями уровне цен и количестве ценных бумаг, которые желают приобрести другие участники аукциона. В период проведения аукциона заявки накапливаются, после чего информация о количестве ценных бумаг, на которые поданы заявки, и уровне цен обрабатывается и сообщается продавцу, который принимает решение о приемлемом уровне цены. Ценные бумаги приобретают инвесторы, чьи предложения по цене были выше цены, устраивающей продавца, или равны ей. Данная форма проведения аукциона использовалась в России при продаже акций приватизированных предприятий на чековых аукционах и на специализированных денежных аукционах, а также применяется в настоящее время при первичном размещении государственных облигаций.

Двойной аукцион

Наибольшее распространение в мировой практике получила организация торговли в форме двойного аукциона, при котором идет одновременная конкуренция как со стороны продавцов, так и со стороны покупателей. Двойной аукцион может существовать только при наличии на рынке большого количества ценных бумаг, обладающих высокой степенью ликвидности, значительного числа участников фондового рынка, заинтересованных в проведении операций по данным ценным бумагам, а также при существовании хорошо организованной инфраструктуры фондового рынка. В странах с развитым фондовым рынком биржевая и внебиржевая торговля ценными бумагами проходит в форме двойного аукциона. Организация торговли в этом случае предусматривает одновременное поступление заявок на покупку и продажу финансовых активов по определенным ценам. Перед организаторами торговли ставится задача максимального удовлетворения поступающих заказов по приемлемым для участников торгов ценам и обеспечение эффективного функционирования рынка.

Непрерывный аукцион предполагает, что одновременно осуществляется регистрация цен на покупку и продажу ценных бумаг, которые отражаются на электронном табло для обозрения всеми участниками биржевой торговли или заносятся в книгу заказов. В ряде случаев аукцион проводится по принципу «толпы» (например, Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и опционов), при котором брокеры в специально отведенных местах «с голоса» заключают между собой сделки под контролем служащих биржи.

 

Развитие биржевой торговли возможно на основе использования нетрадиционных форм и методов. Например, система терминалов самообслуживания способна заменить фондовые магазины выступая посредником между частным инвестором и фондовой биржей. Новейшие банкоматы позволяют получать информацию об общем состоянии рынка, котировках тех или иных ценных бумаг, а также на месте оформить сделку. Опыт западноевропейских банков, бирж и других финансовых институтов показывает, что формы взаимоотношений между ними и клиентами кардинально меняются. Необходимо вводить новые формы обслуживания клиентов (по телефону, через компьютерную сеть, при помощи банкоматов) и в России.

Тест

 

1. Кто может быть клиентом  фондовой биржи:

б) юридическое лицо, арендующее место на бирже у ее члена

2.  Из перечисленных ниже ответов  выделите тот, который правильно  отражает смысл "игры на понижение" на рынке ценных бумаг:

г) продажа ценных бумаг, владение которых осуществляется на условиях займа, по более высокой цене и выкуп по более низкой

3. На основании каких документов  осуществляется регистрация сделок  с ценными бумагами:

б) на основании договора или иного документа, подтверждающего совершение сделки.

4. Каким органом устанавливаются правила листинга и делистинга?

а) фондовой биржей самостоятельно

5. По какому виду опциона сторона  покупатель приобретает право  купить биржевой актив по цене  исполнения:

а) опцион «колл»

6. Если опцион - это производная  ценная бумага, удостоверяющая право держателя на покупку или продажу ценных бумаг; "продавец опциона" - лицо, принимающее на себя обязательство купить или продать на определенных условиях ценные бумаги; "покупатель опциона" - лицо, приобретающее право купить или продать на определенных условиях ценные бумаги, то правомерно ли утверждение, согласно которому опционы могут обращаться на вторичном рынке:

а) да

7. Биржевые спекулянты, играющие  на повышение курса ценных  бумаг:

б) быки

 

8. Какая информация при совершении  сделок с ценными бумагами является конфиденциальной:

 

б) информация, использование которой способна нанести ущерб, интересам эмитента или инвестора

9. В каком случае продавец (надписатель) опциона на покупку может понести  большие материальные потери:

б) в случае, если он не владеет ценными бумагами.

10. Акционерный коммерческий банк  для привлечения заемных средств  решает прибегнуть к выпуску облигаций. Оцените возможности такого выпуска.

б) Выпуск облигаций возможен после полной оплаты акционерами

всех выпущенных банком акций

11. Должны ли быть в реквизитах  привилегированной акции сведения  о размере дивидендов:

б) не должны

12. Инвестор преследует на фондовом  рынке следующие цели:

а) Получить стабильный доход на свои сбережения.

б) Привлечь дополнительные денежные средства в хозяйственный

оборот.

г) Максимизировать доход на сбережения.