Виды стратегии финансирования текущих активов

Также эта модель означает, что текущие активы по величине совпадают  с краткосрочными обязательствами, т.е. чистый оборотный капитал равен  нулю. В реальной жизни такая модель практически не встречается. Кроме  того, с позиции ликвидности она наиболее рискованна, так как при неблагоприятных условиях (например, необходимо рассчитаться со всеми кредиторами единовременно) предприятие может оказаться перед необходимостью продажи части основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности.

2.2. Агрессивная модель финансирования текущих активов

 

Агрессивная модель (рис. 2.2) означает, что долгосрочные пассивы  служат источниками покрытия внеоборотных активов, т.е. того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму (ОК = СЧ). Варьирующая часть текущих активов в полном объеме покрывается краткосрочной кредиторской задолженностью. С позиции ликвидности эта модель также весьма рискованна, так как в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможно, но при этом подобная стратегия не связана со значительными расходами. Агрессивная модель оправдана в периоды максимальной потребности в денежных средствах [7]. Базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид: ДП=ВА+СЧ.

Рис. 2.2. Агрессивная модель финансирования текущих активов

 

Можно выделить следующие  признаки агрессивной стратегии:

• предприятие не ограничивает увеличение объема оборотных активов;
• предприятие накапливает запасы сырья, материалов и готовой продукции, увеличивает дебиторскую задолженность и свободные остатки денежных средств на счетах в банках.

В результате доля оборотных  активов в общем объеме имущества  высока (более 50%), а период их оборачиваемости  длителен (свыше 90 дней). Агрессивная  политика способна снизить риск технической  неплатежеспособности, но не может  обеспечить высокую рентабельность активов. Однако в случае наступления  неблагоприятных обстоятельств  на товарном рынке предприятие может  утратить финансовую устойчивость и  платежеспособность.

2.3. Консервативная модель финансирования текущих активов

 

Консервативная модель (рис. 2.3) предполагает, что варьирующая  часть текущих активов также  покрывается долгосрочными пассивами, но в этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет. Высокий уровень  ликвидности, присущий данной модели может  привести к снижению доходности, так  как предприятие будет вынуждено  привлекать долгосрочное  заемное  финансирование, обслуживание которого дороже краткосрочного. Подобная стратегия  оправдана в периоды высокой  инфляции, нестабильной работы предприятия  и при доступе к льготному  долгосрочному финансированию [7]. Чистый оборотный капитал равен по величине текущим активам (ОК=ТА). Безусловно, модель носит искусственный характер. Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью): ДП=ВА + СЧ + ВЧ.

Рис. 2.3. Консервативная модель финансирования текущих активов

При применении консервативной стратегии, ее характерными признаками является то, что предприятие сдерживает рост текущих активов и стремиться их минимизировать. В результате удельный вес оборотных активов в общем  объеме имущества сравнительно невелик (менее 40%), а период их оборачиваемости  небольшой. Подобную политику предприятие  проводит в условиях достаточно определенной ситуации: либо объем продаж, сроки  поступления денежных средств и  платежей по обязательствам, необходимый  объем запасов и сроки их поставки заранее известны, либо при жесткой экономики всех видов ресурсов. Это все  обеспечивает  высокую рентабельность активов, но несет в себе риск высокой технической неплатежеспособности из-за непредвиденных изменений конъюнктуры на товарном и финансовом рынках.

2.4. Компромиссная модель финансирования текущих активов

 

Компромиссная модель (рис. 2.4) наиболее реальна. В этом случае внеоборотные активы, системная часть текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрываются долгосрочными пассивами. Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов и половины их варьирующей части (ОК = СЧ + 0,5 • ВЧ). В отдельные моменты предприятие может иметь излишние текущие активы, что отрицательно влияет на прибыль, однако это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне. Стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью): ДП = ВА + СЧ + 0,5 • ВЧ.

Рис. 2.4. Компромиссная модель финансирования текущих активов

 

Компромиссная модель финансирования текущих активов основывается на сочетании риска и доходности с целью повышения рыночной стоимости  капитала предприятия. При этом все  решения по управлению текущими активами оцениваются с точки зрения максимизации цены в рамках общей финансовой стратегии  предприятия [7].

 

3. Практическая часть

 

Оценить возможность банкротства  предприятия на основании расчета  показателей:

1. Коэффициент текущей ликвидности (К).
2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами.
3. Коэффициент утраты (или восстановления) платежеспособности.
4. Исходные данные на 1.01….г., тыс. рублей.

 

№	Актив	Начало	Конец	№	Пассив	Начало	Конец
1	Внеоборотные активы	9859	10813	4	Собственный капитал	13011	18803
2	Оборотные активы	8181	23107	5	Долгосрочные пассивы	1020	1064
3	Убытки	-	-	6	Краткосрочная задолженность	4009	14053

 

Решение:

Рассчитаем следующие  коэффициенты  для принятия решения  о банкротстве:

1. К₁ (коэффициент текущей ликвидности) = ;
2. К₂ (коэффициент обеспеченности собственными средствами) = . Расчеты произведены на конец периода.

Нормативы для К₁³2, К₂³0,1 [5].

Структура баланса по произведенным  расчетам можно признать неудовлетворительной. Хоть у предприятия и достаточно собственных средств (К₂=0,8³0,1), но текущая ликвидность £2, поэтому предприятие может стать банкротом.

Рассчитаем коэффициенты утраты и восстановления платежеспособности по следующим формулам:

Коэффициент восстановления платежеспособности: К_3в = ,

Коэффициент утраты платежеспособности К_3у = ,

Где  К_1ф – значение коэффициента на конец периода;

К_1ф – значение коэффициента на начало периода.

К_1норма. = 2  [5].

Пусть Т = 12 месяцев.

К_3в= = 0,7

К_3у= = 0,8

Так как К_3у = 0,7 < 1, то через три месяца тенденция утраты платежеспособности продолжиться, а К_3в = 0,8< 1, означает, что через шесть месяцев предприятие не сможет восстановить платежеспособность.

 

Заключение

 

Цель данной работы достигнута, задачи решены.

Текущие активы представляют собой одну из основных финансовых категорий, которая оказывает существенное влияние на сферу производства, сферу  обращения, и, тем самым, на денежное обращение в стране, выполняют  свою вторую функцию - платежно-расчетную.

Стратегии финансирования текущих  активов направлены на обеспечение платежеспособности предприятия и базируются на определении оптимального объема и структуры оборотных средств, что связано с решением задачи выбора оптимальной структуры источников финансирования оборотных средств.

Существуют различные  стратегии финансирования текущих  активов, но основными из них являются: идеальная; консервативная; агрессивная; компромиссная. Основным различием между моделями является источники финансирования для покрытия варьирующей части текущих активов.

Для конкретного предприятия  наиболее реальны стретегии финансирования текущих активов, основу которых составляет то, что для обеспечения ликвидности внеоборотные активы и системная часть текущих активов должы покрываться долгосрочными пассивами.

Выбор соответствующей модели управления текущими активами зависит  от положения предприятия на товарном и финансовом рынках, его финансовой устойчивости (равновесия), квалификации специалистов финансовой службы и от иных факторов объективного и субъективного  характера.

Наиболее приемлемой стратегией финансирования текущих активов  является компромиссная модель.

В практической части была произведена оценка  возможного банкротства предприятия, на основании  расчета показателей, таких как  коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственными средствами, коэффициент утраты (или восстановления) платежеспособности. Они показали, что предприятие может стать банкротом, причем в ближайшее время оно не сможет восстановить платежеспособность.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

1. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник / Л.Е. Басовский. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 240 с.
2. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс / И.А. Бланк. – К.: Ника-Центр, Эльга, 2002. – 528 с.
3. Каменская Н.Ю. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие / Н.Ю. Каменская. – Новосибирск: НФ РАП, 2006.
4. Ковалев В.И. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / В.И. Ковалев. - Омск: «С-Принт», 2007. – 322 с.
5. Ковалев В.И. Экономический анализ: Курс лекций для студентов экономических специальностей / В.И. Ковалев. – Омск: Изд-во «Наследие», Диалог Сибирь, 2000. – 92 с.
6. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Е.С. Стояновой. – 6-е изд. – М.: Изд-во «Перспектива», 2008. – 656 с.
7. Козлов, В.П. Теоретические аспекты формирования механизма финансирования текущей деятельности предприятия / В.П. Козлов // Экономика организации управления. - 2008. - № 3. – С. 66-73.