Специфика формирования фондового портфеля и анализ доходности различных финансовых инструментов в условиях транзитивной экономики Росс

НОУ ВПО ИНСТИТУТ УПРАВЛЕНИЯ БИЗНЕСА И ПРАВА

КАФЕДРА «Менеджмент и  маркетинг»

ДИСЦИПЛИНА  «Финансовый менеджмент» 
 
 
 

Контрольная работа

На  тему «Специфика формирования фондового портфеля и анализ доходности различных финансовых инструментов в условиях транзитивной экономики  России» 

                              Выполнил:

ст. гр. МЗП-501

Ковалев А. А.

Ростов-на-Дону

2010г.

     5.2. ФОРМИРОВАНИЕ ФОНДОВОГО  ПОРТФЕЛЯ С УЧЕТОМ  СОВРЕМЕННОЙ РОССИЙСКОЙ  СПЕЦИФИКИ

     Суть  одного из фундаментальных законов  фондового рынка заключается  в том, что доходность вложения в  ценные бумаги тем выше, чем ниже надежность этих бумаг, и наоборот. Во всем мире ценные бумаги молодых  рискованных компаний дают большой  доход, но эти компании очень часто  разоряются, в то время как государственные ценные бумаги хотя и не очень доходны, но надежны (рис. 5.1). В середине 1996 г. ситуация в России стала исключением из этого правила: государственные ценные бумаги были и самыми надежными, и самыми доходными.

     На  Западе есть тезис, что для вдов и  сирот лучший выбор -надежные государственные ценные бумаги, ибо государство не может разориться и гарантирует их погашение всем имуществом страны, а для энергичных и рискующих людей предпочтительнее ценные бумаги частных компаний, т.е. негосударственных. Такие компании быстро добиваются поразительных успехов, но и также быстро «вылетают в трубу», разоряя акционеров, так как в данном случае, естественно, никто ничего не гарантирует. В России же происходит наоборот: основными вкладчиками пирамидальных структур, таких, как МММ, «Селенга» и др., были как раз пенсионеры, т.е. люди из категории «вдов и сирот».

     В США доходность за последние 50 лет  по надежным государственным бумагам (облигациям) составляла в среднем 3,4% при уровне инфляции 1,2% (деньги не только  

Государственные ценные бумаги

Акции молодых рискованных компаний 
 
 

     Доходность  вложений в ценные бумаги

     Рис. 5.1.Соотношение пропорций надежности и доходности вложений в ценные бумаги 

не обесцениваются, а даже немного приумножаются, значит, есть гарантия их сохранения), в то время как доход по акциям рискованных частных компаний за тот же период равняется 11,4%, а сверхрискованных - 18,1%. При удачном вложении денег в акции частных компаний можно получить доход в 5-6 раз выше, чем при вложении в государственные бумаги, и прирост капитала может опережать инфляцию в 5-6 раз, но при этом есть большой риск потерять все и сразу.

     На  Западе, если рискнуть, можно в течение 5-6 лет удвоить капитал за счет работы на рынке ценных бумаг. В России сейчас гораздо больше возможностей заработать. Отсюда можно сделать  вывод, что профессионализм в  России ценится выше, чем на Западе. Например, в 1995 г. инфляция была 88%, а при удачном размещении денег можно было получить доходность до 138% годовых. Если на Западе в 1995 г. прирост капитала составлял 15,1%, то в России он был 50%, т.е. через два года капитал удваивался. В 1996 г. инфляция в России составляла 25%, а при удачном размещении капитала можно было иметь доходность до 85% годовых. По западным меркам доход фантастический, правда, и риск более чем велик. В 1997-1998 гг. ситуация была примерно такой же. 17 августа стало очевидно, что у россиян не только большие возможности заработать, но и разориться. В 2003 г. при инфляции в 12% годовых при удачном размещении капитала можно иметь до 30% годовых.

     Сейчас  в стране время энергичных, способных  идти на риск молодых людей, обладающих профессиональными навыками работы, так как в основе всех решений на рынке ценных бумаг, по мнению автора, лежит балансирование между тягой к большим прибылям и страхом потерять все свои деньги. Для минимизации рисков необходимо сформировать из своих активов так называемый фондовый портфель, состоящий из капиталов, полученных от операций с различными видами ценных бумаг. *

     На  Западе классическим фондовым портфелем  считается тот, в котором доля молодых агрессивных" компаний и  всевозможных акционерных обществ  не превышает 25%, а примерно 40-50% портфеля составляют надежные облигации и  абсолютно надежные государственные бумаги. Но профессионалы, постоянно работающие на бирже, часто формируют большую часть портфеля из акций агрессивных акционерных обществ, иногда по нескольку раз в день проводя его ревизию. Естественно, возможность иметь высокий доход значительно больше, но и банкротства нередки. Существует правило: чем выше риск потерять все, тем больше шансов получить большой доход, и наоборот.

     Наиболее  грамотное вложение капитала - размещение средств в различные типы ценных бумаг и другие финансовые инструменты. Это дает возможность не прогореть сразу. Оптимальным считается 10%-ное ограничение инвестирования в данный вид, т.е. 10 различных типов ценных бумаг и вложений в другие финансовые инструменты. Портфель подлежит ревизии хотя бы раз в год, так как ситуация меняется. Профессиональные инвесторы проводят ревизию своих портфелей гораздо чаще (нередко ежедневно). Баланс портфеля достигается включением в него ценных бумаг, обеспечивающих стабильность (облигации и различные государственные ценные бумаги, акции и ценные бумаги агрессивных компаний (рискованные акции)). В США, например, национальный портфель ценных бумаг в 1999-2002 гг. выглядел так: акции - 26,5%; правительственные ценные бумаги- 27,7; облигации - 11,8; закладные -27,6; ценные бумаги с необлагаемыми доходами - 6,4% [70].

     Если  попытаться сформировать группы ценных бумаг, которые можно классифицировать по степени риска, то самыми надежными в России до 17 августа 1998 г. считались государственные ценные бумаги, доходность по ним колебалась от 12 до 360% годовых.

     В настоящей время наиболее надежными  считаются сертификата и депозитные вклады Сбербанка России, так как он являются фактически государственной структурой. При этом надо учесть, что 1995-1997 гг- Сбербанк России нередко нарушал свои условия часто и необоснованно понижал процентные ставки, пользуясь монопольным положением. Доходность от вкладов в Сбербанк России обычно не превышает 2/3 ставки рефинансирования ЦБ РФ. Что касается других банков, то всегда считалось, что чем крупнее и солиднее банк, тем надежнее его ценные бумаги. События 17 августа 1998 г. в России доказали обратное: большинство крупных банков размещали свои средства в ГКО и, естественно, стали банкротами, а более мелкие выжили, так как не инвестировали средства в государственные ценные бумаги.

     Очень надежной считалась валюта и в  первую очередь доллар США но доходность по Доллару зачастую бывает ниже темпов инфляции, а значит, держать деньги в валюте может быть убыточно. Но после событий 17 августа 1998 г. за 4 месяца произошел стремительный рост курса доллара (в 4 раза), и те, кто держал деньги в валюте оказался в выигрыше. Хранить деньги в валюте или нет зависит в России больше от того, насколько точно мы можем прогнозировать изменение политической ситуации и решения Правительства РФ и Президента РФ. Валюта - не ценная бумага, но в фондовом портфеле наличие определенного ее количества желательно поскольку она очень ликвидна (ее легко можно продать, когда срочно нужны деньги). Правда, события 11 сентября 2001г. в США пошатнули статус доллара, а с появлением евро у доллара возник достойный конкурент, который к середине 2003 г. стал его теснить.

     Исходя  из вышесказанного можно сделать вывод, что в современной России существуют весьма специфические требования к методике формирования фондового портфеля по сравнению со странами развитой рыночной экономики.

     Так, к специфике формирования фондового  портфеля относится частое нарушение  ряда фундаментальных принципов фондового рынка, таких, как высокая надежность государственных бумаг и их же относительно низкая доходность; высокая ликвидность акций предприятий первого эшелона («голубых фишек))), высокая надежность вложений в крупные банки, надежность государственных гарантий при инвестициях и т.д.