ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ  ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ  УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО  ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО  ОБРАЗОВАНИЯ «МУРМАНСКИЙ  ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ» 

Факультет заочного социально-экономического образования 

                                                  Кафедра «Финансов, бухгалтерского

 учета  и управления экономическими

системами» (ФБУиУЭС) 
 

Контрольная работа по дисциплине:

РАБОТА  ПРЕДПРИЯТИЯ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ

Вариант № 

Студентка: 5 курса очно-заочной формы обучения

Специальность: Менеджмент организации

№ студенческого билета:  
 

Пр Преподаватель:

Да  Дата сдачи в деканат: «     »  ноября  2010г. 
 
 

Мурманск, 2010г. 
 

9. Государственные  ценные бумаги. Еврооблигации.

     Ценные  бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие права собственности или отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту).

     Государственные ценные бумаги ¾ это долговые обязательства эмитента (юридическое лицо осуществляющее выпуск ценных бумаг - государства, чаще всего в лице казначейства) перед приобретателем данных обязательств (держателем государственных ценных бумаг) в том, что эмитент обязуется в срок и в полной мере погасить ценные бумаги, выплачивать причитающиеся проценты, если таковые следуют из договора о покупке ценных бумаг, а также выполнять прочие обязательства, которые оговорены в договоре. Это источник финансирования расходов государства, территориально-административных органов управления, муниципалитетов; форма вложений денежных средств физическими и юридическими лицами и способ получения ими доходов от этих вложений.

     Государственные ценные бумаги могут выпускаться  центральными органами, органами власти на местах, отделенных, относительно независимыми, государственными учреждениями, а так  же организациями, которые пользуются государственной поддержкой. Поэтому отдельные ценные бумаги, выпущенные частными юридическими лицами, могут иметь, в определенной мере, характер государственных бумаг, если государство гарантирует доходность по ним.

     К ценным бумагам, в целом, и к государственным ценным бумагам, в частности, относятся денежные документы:

• удостоверяющие право владения или отношения займа;
• определяющие взаимоотношения между лицом, выпустившим эти документы, и их владельцем;
• предусматривающие, как правило, выплату дохода в виде дивидендов или процентов, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих отношений, другим лицам.

     Необходимо  определить назначение государственных  ценных бумаг:

     Во-первых, государство использует их как метод  мобилизации денежных сбережений граждан, временно свободных финансовых ресурсов институциональных инвесторов (страховые компании, пенсионные фонды и др.) для финансирования расходов бюджета, превышающих его доходы.

     Во-вторых, ценные бумаги используются для регулирования денежного обращения.

     Например, в США эмиссия наличных денег  осуществляется центральным банком - Федеральной резервной системой (ФРС) под приемлемое обеспечение, главным  образом государственными облигациями. После размещения на первичном рынке государственные ценные  бумаги обращаются на вторичном рынке. При необходимости ФРС скупает их у коммерческих банков. В результате этой операции  увеличиваются резервы коммерческих банков в ФРС. А это значит, что коммерческие банки могут выдавать предпринимателям значительно большие суммы кредитов. Так, изменяя суммы выпуска и скупки ценных бумаг и учетные ставки по кредитам, ФРС регулирует денежное обращение.

     К числу государственных ценных бумаг, принятых в мировой практике, относятся  следующие ценные бумаги: государственные облигации, казначейские векселя, сберегательные сертификаты.

    Еврооблигации — это облигации, эмитированные на международном фондовом рынке и деноминированные в евровалютах — валютах, иностранных по отношению к стране-эмитенту. Одним из нововведений международного рынка капиталов стала секъюритизация евровалютных займов. Поскольку первоначально они принимали форму еврооблигаций, то и сейчас эмитируются в виде прежде всего краткосрочных ценных бумаг, например европолисов, со сроком погашения до 1 года, но их можно превратить и в долгосрочный заем. Еврокоммерческие бумаги — другая форма краткосрочных ценных бумаг, эмитируемых быстро растущими компаниями. Евроакции — новые эмиссии / первичные выпуски обыкновенных и привилегированных акций и других долевых ценных бумаг, распространяемых на международном фондовом рынке. К прочим акциям относятся вторичные эмиссии, размещаемые путем закрытой подписки и с помощью инвестиционных фондов закрытого типа. Эмиссии евроакций также пользуются большой популярностью

Виды  международных облигаций.

    Облигации, размещаемые за пределами государства-эмитента, называются международными. Они подразделяются на еврооблигации и зарубежные облигации. Основную долю (80-90%) составляют еврооблигации. Также известны и другие разновидности международных облигаций, занимающие меньшую долю. Если облигации размещаются одновременно на еврорынке и на национальном рынке (одном или нескольких), они называются глобальными. Облигации одной эмиссии, предлагаемые к продаже одновременно в нескольких государствах в национальных для них валютах, называются параллельными.

    Международные облигации можно рассматривать  в широком и узком смысле слова. Часто понятие «международные облигации» используется для обозначения всех основных долговых инструментов, распространяемых за границей. К ним относятся долгосрочные долговые инструменты — облигации (бонды) и среднесрочные долговые инструменты (ноты). Международные облигации отличаются от национальных режимом налогообложения, методикой размещения, объемом доступной информации, кругом потенциальных покупателей. В узком смысле слова термин «международные облигации» соответствует долговым инструментам. Бонды и ноты очень часто не различаются по срокам, основное отличие состоит в способе выплаты дохода. Чаще всего ноты эмитируются с плавающей купонной ставкой, а облигации — с фиксированной. Около 70% эмиссий размещается банками и нефинансовыми компаниями, а остальное — государством и международными организациями.

    Еврооблигации — ценные бумаги, эмитированные в евровалютах, размещаются среди зарубежных инвесторов с помощью международного синдиката андеррайтеров. Еврооблигации используются для долгосрочного кредитования. Они очень похожи на облигации, эмитируемые государством и компаниями на внутреннем рынке, но мобилизуют средства «европула», поскольку характеризуются низкими процентными ставками и сохранением неизменными долей акционеров (однако при этом сохраняются относительно высокие налоговые выплаты, необходимость отслеживания потоков капитала и возвратность и платность заемных ресурсов). После размещения облигаций на первичном рынке они могут котироваться и на вторичном. Чаще всего еврооблигации эмитируются в форме на предъявителя, а не в именной/регистрированной форме, что делает их привлекательными для инвесторов, не совсем честными перед налоговыми органами. Банк, обслуживающий эмиссии еврооблигаций, получает комиссионные в форме дисконта от эмиссионной цены. Еврооблигации могут приносить постоянный процент или эмитироваться в форме полисов с плавающим процентом. 
 
 
 
 
 
 

21. Паевой инвестиционный  фонд (ПИФ) является имущественным комплексом, без образования юридического лица, основанным на доверительном управлении имуществом фонда специализированной управляющей компанией с целью увеличения стоимости имущества фонда. Таким образом, подобный фонд формируется из денег инвесторов (пайщиков), каждому из которых принадлежит определённое количество паёв.

    Цель  создания ПИФа — получение прибыли на объединённые в фонд активы и распределение полученной прибыли между инвесторами (пайщиками) пропорционально количеству паёв. Инвестиционный пай (пай) — это именная ценная бумага, удостоверяющая право его владельца на часть имущества фонда, а также погашения (выкупа) принадлежащего пая в соответствии с правилами фонда. Инвестиционные паи, таким образом, удостоверяют долю инвестора в имуществе фонда и право инвестора получить из паевого инвестиционного фонда денежные средства, соответствующие этой доле, то есть погасить паи по текущей стоимости. Каждый инвестиционный пай предоставляет его владельцу одинаковый объём прав. Учёт прав владельцев инвестиционных паёв (реестр) ведётся независимой организацией, ведущей реестр владельцев паёв.

    ПИФ является предусмотренной российским законодательством формой взаимного фонда.

Преимущества паевых инвестиционных фондов.

    Паевой  инвестиционный фонд обеспечивает следующие  преимущества инвесторам по сравнению с инвестициями через брокера:

• доступность, так как сумма инвестиций может начинаться от 1-3 тыс. руб.;
• диверсификация инвестиционных рисков даже для минимальных инвестиций;
• жесткий контроль за деятельностью со стороны государства;
• прозрачная инфраструктура: средства пайщиков отделены от средств управляющей компании и хранятся в специализированном депозитарии;
• отсутствие налогообложения текущих операций фонда, уплата налогов (в том числе подоходного налога) лишь инвестором и только при продаже пая;
• профессиональное управление;
• высокая ликвидность пая (для открытых фондов);
• возможность поэтапной оплаты паёв при работе по схеме вызова капитала.

Недостатки паевых инвестиционных фондов.

• Более высокий риск по сравнению с инструментами с фиксированной доходностью и законодательно гарантированным возвратом средств — депозитами, высокорейтинговыми облигациями. Однако есть ПИФы, инвестирующие только в высокорейтинговые облигации и банковские депозиты (фонды денежного рынка), которые за счёт диверсификации могут служить инструментом дополнительного увеличения надёжности (понижения рисков).
• Дополнительные расходы на оформление и хранение инвестиционных сертификатов.
• Постоянно выплачиваемое вознаграждение управляющей компании, даже в моменты, когда фонд терпит убытки. Размер вознаграждения колеблется в пределах от 0,5 % до 5 % стоимости чистых активов фонда.
• Часто для открытых ПИФов законодательство накладывает ограничения на то, какие акции и облигации может покупать управляющий фондом. Частный инвестор не имеет таких ограничений.
• Для возмещения расходов, связанных с выдачей и погашением инвестиционных паёв, управляющие компании вводят скидки и надбавки.

Надбавка — это денежные средства, требуемые управляющей компанией или агентом дополнительно к стоимости паёв при их выдаче. Размер надбавки не может превышать 1,5 % от стоимости пая.

Скидка — это денежные средства, удерживаемые управляющей компанией или агентом из стоимости паёв при их погашении. Размер скидки не может превышать 3 % от стоимости пая.

У одного и того же фонда могут быть разные скидки и надбавки, в зависимости  от того, через какого агента осуществляются операции.

• Если на фондовом рынке начинается затяжное падение цен, то управляющие компании ПИФов распродают не все акции, а только часть активов. ФСФР с одной стороны требует строгого соблюдения оговоренной в инвестдекларации фонда структуры активов (что не позволяет перевести все активы в денежную форму), а с другой стороны такие требования поддерживают ликвидность фондового рынка. Такая ситуация не защитит капитал пайщика в случае обвала на рынке. Частные инвесторы и управляющие в доверительном управлении имеют право действовать более агрессивно, избавляясь от всех дешевеющих бумаг, так как их руки не связаны подобными законодательными нормами. Это стимулирует ещё больший обвал на рынке.

Ожидаемая доходность паевых инвестиционных фондов.

    С учётом комиссии за управление, средняя  доходность инвестиций в активно  управляемые ПИФы исторически в  среднем несколько ниже, чем при использовании некоторых видов пассивной стратегии.

Виды паевых инвестиционных фондов и структура их активов.

    По  направлениям инвестирования ПИФы подразделяют на следующие категории:

• Фонды акций
• Фонды облигаций
• Фонды смешанных инвестиций
• Фонды денежного рынка
• Индексные фонды
• Ипотечные фонды
• Фонды недвижимости
• Венчурные фонды
• Фонды прямых инвестиций
• Фонды товарного рынка
• Хеджевые фонды
• Рентные фонды
• Кредитные фонды
• Фонды фондов
• Фонды художественных ценностей

    С декабря 2007 года все российские ПИФы также разделяются на:

1. ПИФы «для квалифицированных инвесторов» (инвестиционные паи которых ограничены в обороте — предназначены только для квалифицированных инвесторов)
• венчурные фонды
• фонды прямых инвестиций
• кредитные фонды
• хедж-фонды
• фонды недвижимости (с расширенной инвестиционной декларацией)
2. ПИФы «для любых инвесторов» (инвестиционные паи которых не ограничены в обороте)

    Фонд  акций наиболее рисковый из всех видов  фондов, но при этом потенциально и  самый прибыльный. Фонд облигаций  наоборот является наименее рискованным, из-за устойчивости цен на эти бумаги. А смешанный фонд в свою очередь  представляет собой фонд с варьирующейся доходностью и риском, в зависимости от того, какие бумаги в него входят и какие преобладают. Существует множество видов ПИФов, в зависимости от пропорций вложений управляющими компаниями средств пайщиков в разные финансовые инструменты, а именно: акции, государственные, муниципальные или корпоративные облигации, а, кроме того, средства на счетах в банках. Более подробно возможный состав инвестиционного портфеля фонда можно увидеть в его правилах.

    По  времени, когда можно купить/продать паи ПИФы подразделяют:

• Открытый — обязаны выкупать и продавать паи каждый рабочий день
• Интервальный — открываются для покупки и продажи паёв в определенный период времени, оговоренный в правилах фонда, однако не реже раза в год
• Закрытый — продают паи при формировании фонда. Как правило, не выкупают паи до завершения фонда (кроме случая, когда пайщик не согласен с изменениями правил ДУ фонда). Инвестор может продать паи только на вторичном рынке, что не слишком просто. Дело в том, что фактически все ЗПИФы создавались для заранее установленного узкого круга клиентов, а там, где всё же принимали сторонних инвесторов, минимальный взнос составлял 1 млн рублей.

    Открытые  фонды должны держать свои активы лишь в высоколиквидной форме. К таким активам относят:

• Государственные ценные бумаги (при этом доля гособлигаций одного выпуска должна составлять не более 35 % всего активов фонда)
• Муниципальные ценные бумаги
• Акции и облигации российских АО (стоимость ценных бумаг одного эмитента не может составлять более 20 % стоимости всех активов фонда)
• Акции и облигации зарубежных компаний (доля таких активов не должна превышать 20 % стоимости всех активов фонда)
• Ценные бумаги других государств
• Банковские счета (доля денежных средств на счетах в одном банке не должна превышать 20 % стоимости всех активов фонда)

    Каждый  из видов фондов имеет свои плюсы  и минусы. Открытые фонды обеспечивают большую ликвидность средств пайщиков. Зато интервальные и закрытые фонды, обычно, более доходные, так как им проще планировать свои инвестиции на длительный период, так как пайщики не могут забрать свои средства из фонда в любой момент, меньше операционные расходы для обеспечения работы фонда. Поэтому помимо всех видов ценных бумаг, которые могут принадлежать открытому фонду активы закрытого ПИФа могут так же составлять:

• Голосующие акции всех российских ЗАО
• Недвижимость и имущественные права на недвижимость
• Жилищные сертификаты

    При этом государственные облигации  одного выпуска не могут превышать 30 % всех активов интервального фонда, ценные бумаги непризнанных эмитентов в совокупности со стоимостью недвижимости — не более 65 %, а стоимость ценных бумаг признанных эмитентов в совокупности со средствами в банковских вкладах — не менее 35 %, в соответствии с нашим законодательством.

    Среди других видов паевых фондов — индексные, покупающие акции в соответствии с пропорцией, воспроизводящей структуру индексов, таких как ММВБ, PTC. Преимуществом такого вида фондов являются низкие издержки, так как состав портфеля пересматривается относительно редко, только когда изменяется состав самого индекса, не требуется дорогой аналитической поддержки.

    Кроме того, с недавнего времени российскому  рынку стали известны закрытые паевые инвестиционные фонды, ориентированные  на рынок недвижимости, изъять средства, из которых можно только через несколько лет. Первый такой фонд был образован в марте 2003 г., а спустя год их уже насчитывалось около 10-ти. Обычно ЗПИФы создаются на максимально разрешенный законом срок — 15 лет. Вложения в такие инструменты как недвижимость и земля показали хорошую доходность, а диверсификация вложенных средств между несколькими проектами снижает риски. Самыми доходными управляющие считают инвестиции фонда в строительство, с последующей продажей объекта, после его сдачи. А более стабильной и, естественно, менее доходной является сдача в аренду торговой или коммерческой недвижимости, приносящая до 10-15 %. Комиссия управляющей компании за управление закрытым паевым фондам обычно составляет 1-3 % от стоимости активов ЗПИФа.

    Появились и другие виды закрытых паевых инвестиционных фондов, такие как: фонды прямых инвестиций и венчурные фонды. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

37. Вкладчик положил  в банк 20 000 руб. в начале 1996г. Банк начислял простые проценты в размере 90% от ставки рефинансирования ЦБ РФ в течение следующего года, 80% от этой ставки в течение второго года и 70% в течение третьего года. В предложении, что вкладчик не снимал денег со своего счета и ставка рефинансирования не менялась в течение трех лет, определите ставку рефинансирования ЦБ РФ, если в начале третьего года на счете вкладчика было 50 000 руб.

     Используем  формулу простых процентов. Она  применяется, если начисляемые на вклад проценты причисляются к вкладу только в конце срока депозита или вообще не причисляются, а переводятся на отдельный счёт, т. е. расчёт простых процентов не предусматривает капитализации процентов.

     S = P * [1 + (I * t) / (K * 100)] = P + (P * I * t) / (K * 100)

     Значение  символов:

     S – сумма денежных средств, причитающихся к возврату вкладчику по окончании срока депозита. Она состоит из первоначальной суммы размещённых денежных средств, плюс начисленные проценты.

     I – годовая процентная ставка.

     t -  количество дней начисления процентов по привлечённому вкладу.

     К – количество дней в календарном  году (365 или 366).

     Р – первоначальная сумма привлечённых в депозит денежных средств. 

     1. Используя формулу простой ставки, сумма средств, причитающихся  к возврату вкладчику на начало  третьего года срока депозита  имеет следующий вид:

     20 000 * (1 + 0,9 * i + 0,8 * i) = 50 000

     2. Определим ставку рефинансирования  ЦБ РФ:

     i = [(S / P – 1) * K * 100] / [t * I]

     i = (50 000 / 20 000 – 1) / 1,7 = 0,8823 * 100% = 88, 23

     Ответ: ставка рефинансирования ЦБ РФ составила 88,23%. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

44. В фондовый индекс  АВС входят акции компаний «А», «В», «С» с весами 0.6, 0.2, и 0.2 соответственно. Определите, увеличился или уменьшился фондовый индекс АВС за текущий месяц, если в начале месяца акции компаний стоили: А – 900 руб., В – 800 руб., С – 1000 руб., а в конце месяца цены составили: А – 800 руб., В – 1000 руб., С – 900 руб. 

Решение:

1. Фоновый индекс АВС на начало месяца:

900 руб. * 0,6 + 800 руб. * 0,2 + 1000 руб. * 0,2 = 900

2. Фоновый индекс АВС на конец месяца:

800 руб. * 0,6 + 1000 руб. * 0,2 + 900 руб. * 0,2 = 860

3. Изменение индекса:

860 –  900 = - 40 пунктов 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

55. Оцените сравнительную  надежность вложений  в обыкновенные  акции акционерных  обществ А и  Б, имеющих на  данный момент  следующие балансы  (в тыс. руб.) и  одинаковые сферы  деятельности. Номинал  акций обоих акционерных обществ 1000 руб. 

А

В

Решение:

Компания  А

Количество  акций = 5000 000 / 1 000 = 5000 шт.

Активы, обеспечивающие акции обыкновенные = 7 500 000 – 1 000 000 – 1 000 000 – 500 000 – 1 000 000 = 4 000 000

Балансовая  стоимость акций = 4 000 000 / 5 000 = 800 руб. 
 
 

Компания  Б 

Количество  акций = 2 500 000 / 1 000 = 2500 шт.

Активы, обеспечивающие акции обыкновенные = 4 500 000 – 1 500 000 – 500 000 – 1 200 000 = 1 300 000

Балансовая  стоимость акций = 1 300 000 / 2 500 = 520 руб. 

Т.о. вложения в акции компании А более надежные, чем в акции Б.