Проблемы выпуска и оборота акций в РФ

Схемы реализаций акций  открытого и закрытого акционерных обществ отличаются между собой. Акции ОАО могут переходить (продаваться и покупаться) от одного лица к другому без согласия других акционеров, акции ЗАО - только с согласия большинства акционеров, если иное не оговорено в уставе.

При острой потребности в дополнительных средствах для развития акционерное общество старается реализовать часть своих акций на фондовом рынке, где любой инвестор может их приобрести.

Решение о выпуске акций и  их объемов принимается общим  собранием акционеров, а в промежутках между годовыми собраниями акционеров этот вопрос может решать управляющий орган АО - совет директоров - по поручению собрания.⁶

Акционеры являются владельцами компании, и поэтому в случае невыполнения компанией своих обязательств они  несут ответственность только в размере вклада, внесенного в финансирование компании. Они могут потерять свои вложения в случае краха компании. Однако при нормальной работе акционеры могут получать определенный доход в виде дивидендов или же направлять полученную прибыль на дальнейшее развитие предприятия.

Когда инвестор собирается купить акции  какой-либо компании, он должен оценить  перспективы роста: по текущим и  ожидаемым доходам, положению на рынке ее продукции и услуг, конкурентоспособности, возможности выхода ее продукции  на новые рынки, квалификации менеджеров, которые работают в компании, и многим другим признакам.

При покупке акций инвестор также  может оценить акции по следующим показателям:

· по рыночной стоимости  акций (стоимости акций на текущий  момент) для принятия решения о покупки акций в ближайший период времени;

· по экономической стоимости - предполагаемой стоимости акций в будущем для возможного получения дивидендов;

· по номинальной стоимости - официальной стоимости акций в момент утверждения устава (доля уставного капитала) для оценки минимума средств, которые могут быть получены инвестором в случае ликвидации АО.

Доход от приобретенных  акций инвестор может получать в  случае выплаты дивидендов в период обладания акциями или же продав акции дороже, чем за них ранее было заплачено.

Дивиденд - это часть прибыли АО, которая распределяется между акционерами (обладателями акций). Дивиденды выплачиваются акционерам при наличии прибыли и решения собрания акционеров пропорционально взносам в акционерный капитал, то есть в соответствии с имеющимися у них акциями.

АО не вправе принимать  решение о выплате дивидендов по акциям, если стоимость чистых активов  общества меньше его уставного капитала и резервного фонда.

Решение о выплате  промежуточных (ежеквартальных, полугодовых) дивидендов, размере дивидендов и  форме выплаты по акциям каждой категории  принимается советом директоров общества.

Другой путь получить доход - это спекуляция, которая является обязательным элементом бизнеса при торговле ценными бумагами. В западной деловой практике этот термин не означает полулегальных или разрушительных для экономики операций. В понимании бизнесменов и вообще большинства граждан развитых стран спекуляция -- это получение торговой прибыли как компенсация за риск.

Размещение акций чаще всего есть их продажа на рынке  акционерным обществом самостоятельно или через профессиональных рыночных торговцев. Купля-продажа акций при  их размещении отсутствует в случае учреждения акционерного общества.

Обращение акций есть их купля-продажа на фондовом рынке, т. е. только между инвесторами. Но в  случаях, установленных законом, само акционерное общество может выступать  на рынке в качестве покупателя собственных  акций. Такие ситуации возникают в случаях приобретения или выкупа своих собственных (ранее размещенных) акций акционерным обществом:

• приобретение акций акционерным обществом – это их покупка на рынке по инициативе самого акционерного общества. Приобретение акций разрешается в случае принятия решения об уменьшении уставного капитала акционерного общества на установленную величину или по иным причинам (в случае принятия соответствующего решения). Но в последнем случае номинальная стоимость приобретаемых акций может составить не более 10 % от номинальной стоимости акций, находящихся в обращении;
• выкуп акций акционерным обществом – это их покупка по требованию самих акционеров. Акционерное общество обязано по требованию акционеров выкупить у них акции, но при этом сумма средств, направляемых на выкуп, не может превышать 10 % стоимости чистых активов общества на дату принятия решения.

Выкупать акции могут  требовать только акционеры, которые  голосовали против или не принимали  участия в голосовании по вопросам:

реорганизации общества;

совершения крупной сделки (одобрение которой требуется общим собранием);

изменения устава, приводящего к ограничению их прав.

Купля-продажа акций  осуществляется на биржевом или внебиржевом  фондовых рынках. Однако деление между  указанными рынками в условиях развития электронных форм торговли фактически стирается.

 

3. Проблемы выпуска и оборота акций в РФ

 

В настоящее время  многие российские компании предпочитают публичное размещение (IPO) своих акций на зарубежных фондовых рынках. Термин IPO (initial public offer) - первоначальное публичное предложение акций - относится к акциям, размещаемым на биржах на внутреннем рынке или на зарубежных рынках. Публичное размещение - это процедура, при которой либо дополнительный выпуск акций размещает на рынке компания, либо часть своих акций предлагает к публичному размещению акционер компании.

За рубежом первичные  публичные размещения акций российских компаний проходят на Лондонской или  Нью-Йоркской биржах. За 2004-2005 гг. на зарубежные рынки вышли 15 российских эмитентов. Например, на Лондонской бирже ежедневно продаются акции российских компаний на 3-4 млрд долл. Путь на иностранные биржи для отечественных эмитентов не прост: им нужно упорядочить структуру бизнеса, подготовить международную отчетность, внедрить процедуры внутреннего финансового контроля. Однако российские компании стремятся провести IPO именно на Западе. И дело не только в том, что у иностранных инвесторов больше денег, а западный рынок ликвиднее российского. Особенность российского фондового рынка состоит в том, что биржевые сделки осуществляются на нем только при 100-процентном предварительном депонировании средств. В то же время на зарубежных площадках принято частичное депонирование (наряду с обязательным исполнением сделки).

Российские компании стремятся на западные рынки потому, что многие инвесторы пока не готовы выкупать акции на российском рынке. У одних нет лимитов на такие рискованные активы, а другие предпочитают более ликвидные американские депозитарные расписки (АДР), которые намного проще купить в Лондоне или Нью-Йорке. АДР применяются как универсальный инструмент, позволяющий зарубежным фондам держать ценные бумаги российских компаний в условиях, когда существуют некоторые ограничения на покупку этих бумаг напрямую в России. Это надежнее, так как обязательства по ценным бумагам несет солидный западный банк (в Нью-Йорке, Лондоне, Франфуркте) и система расчетов дешевле и намного удобнее.

Первой российской компанией, разместившей в 1997 году свои акции на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), стало ОАО «ВымпелКом», торговая марка «Билайн».

В 2004—2007 годах в России наблюдается взрывной рост количества IPO. За это время свои акции на российских и западных рынках разместили такие компании, как «Калина», «Иркут», «Седьмой континент», «Лебедянский», «ВТБ», «Арсагера» и т. д. В 2006 году состоялось проведение рекордного IPO государственной нефтяной компании «Роснефть» (10,4 млрд долларов США).

24 мая 2011 года состоялось IPO Российской интернет-компании  «Яндекс», в ходе первой торговой  сессии на американской бирже Nasdaq её акции прибавили в цене 55,4 %. По объёму привлеченных средств (1,3 млрд долларов) IPO «Яндекса» стало вторым среди интернет-компаний после Google, которая в 2004 году привлекла 1,67 млрд долларов США.⁷

Также социальная сеть «Facebook» 1 февраля 2012 года, подала заявку на первичное размещение акций. В 2011 году «Facebook» получила прибыль в $668 млн, выручка составила $3,7 млрд (85 % за счет рекламы). Стоимость активов компании, по расчетам специалистов, может составить от $75 млрд до $100 млрд. Благодаря рекордному IPO социальная сеть планирует привлечь как минимум 5 миллиардов долларов инвестиций.⁸

К тому же западные рынки  пока намного более ликвидны, и  эмитенты получают доступ к гораздо  более широкому кругу инвесторов. К тому же российское законодательство все еще не слишком хорошо приспособлено для проведения классической процедуры первичного размещения акций, формирования цены путем сбора заявок и т.д.

Из-за этого андеррайтеры не всегда могут провести полноценное  размещение, рассчитанное на получение максимально возможной рыночной оценки компании.

Для проведения IPO за рубежом  необходимо выполнить другие требования регуляторов зарубежного рынка, например сделать структуру компании понятной инвесторам, разъяснить, кто  на самом деле владеет компанией, показать схемы и направления движения денежных потоков, структуру активов. У российских компаний же зачастую непонятен механизм сделок между их дочерними компаниями и аффилированными структурами.

Чем прозрачнее и правдивее  бизнес, тем он эффективнее, а следовательно, он может существенно увеличить стоимость акций компаний, дать новые возможности для развития бизнеса. Пока же, по мнению западных аналитиков, российские акции недооценены по сравнению не только с западными, но и, например, с восточноевропейскими. По мнению председателя правления банка Мorgan Stanley Р. Симоняна, спрос на российские IPO очень велик. Инвесторы хотят вкладывать деньги в акции компаний таких секторов, как розничная торговля, потребительские товары, финансы (особенно велик интерес к IPO российских банков), которые растут стремительными темпами. Так что в долгосрочной перспективе на российском рынке будет рост, и частным инвесторам стоит в нем поучаствовать.

Пока же, по данным ФСФР, объемы первичных размещений акций  российских ценных бумаг, проводимых на иностранных биржах, растут быстрее, чем на отечественных площадках. Вывод акций российских предприятий на зарубежные фондовые рынки оголяет российский фондовый рынок, делает его малоликвидным, препятствует справедливому ценообразованию на российские активы, наносит ущерб капитализации российских компаний. Интенсивному развитию фондового рынка в России мешают следующие факторы: рост инфляции, из-за которой стоимость заимствования внутри России выше, чем за рубежом (10-11 % против 7-8 %), высокие инфраструктурные риски, слабая законодательная защита прав инвесторов, а также обилие регулирующих органов. Нет центрального депозитария, который бы учитывал права собственности на все российские акции, не создано единой клиринговой системы, что затрудняет расчет между продавцами и покупателями ценных бумаг на разных биржах.

Для того чтобы развивался сегмент IPO, надо изменить методы регулирования, унифицировать стандарты расчетных  процедур.

К основным проблемам  российского рынка акций, решение которых будет происходить в ближайшие годы, относятся:

-развитие инфраструктуры  фондового рынка - возрождение  фондовых бирж и создание организованных  внебиржевых систем торговли, укрупнение  и объединение регистраторов  и депозитариев рынка, создание расчетно-клиринговых систем;

-повышение информационной  открытости рынка, увеличение  его "прозрачности", т.е. создание  системы обеспечения информацией  обо всех эмитентах, доступной  для всех участников рынка;

-создание полной законодательной  и другой нормативной базы функционирования фондового рынка, обеспечивающей защиту интересов инвесторов от мошенничества и недобросовестности отдельных участников рынка при одновременном совершенствовании регулирования фондового рынка со стороны государства и уполномоченных им организаций и контроля за соблюдением этой нормативной базы;

-дальнейшая интеграция  с фондовыми рынками развитых  стран мира;

-вовлечение в рыночный  оборот все большего числа  акций (по объему и по количеству  эмитентов) российских акционерных  обществ.

-повышение капитализации  рынка акций относительно ВВП  до 70%;

-повышение доли операций  с российскими акциями на биржах  внутри страны до 70% (за счет  снижения сделок за рубежом);

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Подводя итоги, следует  отметить то, что рынок акций – это совокупность экономических отношений между продавцами и покупателями акций. Торговля акциями совершается на фондовой бирже или внебиржевыми методами.

Выпуск и обращение  акций возможно только после гос  регистрации фирмы. А обращение  акций допустимо только после регистрации выпуска акций, и после регистрации отчёта об итогах выпуска акций.

Без дальнейшей регистрации  выпуска акций, выпуск и обращение  акций невозможно. Если выпуск акций  будет выполнен, а регистрация  не произойдёт, то обращение акций  запрещено законом. Все сделки, проведённые с подобными акциями, считаются недействительными. А дальнейший оборот таких акций грозит акционерному обществу изъятием уполномоченным органом власти всех незарегистрированных и введённых в оборот акций, а также приостановлением деятельности фирмы, и запрет на следующие выпуски акций. Возможна, в определённых случаях, и ликвидация акционерного общества, и привлечение «главных акционеров» к административной, либо даже к уголовной ответственности.