Планирование и управление денежными потоками предприятия

 

               В результате расчетов оказалось, что «Излишек (дефицит) денежных средств» меньше суммы процентов, подлежащих уплате, и минимально допустимого остатка денежных средств на конец квартала.

             Предприятию необходим кредит  в сумме 40 тыс. руб., который  будет распределен поквартально.

 

 

                Таблица 14. Бюджет займов и кредитов предприятия

 

показатели	1кв.	2кв.	3кв.	4кв.	Итого
Остаток задолженности предприятия по кредитам на начало периода	0	37739	32933.5	27705.5	-
Получено кредитов	37739	-	-	-	37739
Погашено кредитов	0	4805.5	5228	5699.5	22006
Остаток задолженности  предприятия по кредитам на конец периода	37739	32933.5	27705.5	22006

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

               Таблица 15. Прогноз отчета о прибылях и убытках

№ п/п	показатели	сумма
1	Продажи (по отгрузке) Переменные расходы-	192000 -
2	Переменная себестоимость  продаж	76800
3	Переменные и административные расходы	12880
4	Маржинальная прибыль (1-2-3) Постоянные расходы	102320 -
5	общезаводские накладные  постоянные расходы	24000
6	Торговые и административные постоянные расходы	44000
7	Прибыль от продаж (4-5-6)	34320
8	Проценты, выплаченные по кредиту	3509
9	Прибыль до налогообложения (7-8)	30811
10	Налог на прибыль (24%)	7394
11	Чистая прибыль	23417

 

           

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                   Таблица 16. Прогнозный баланс на конец периода

 

Актив	№ строки	сумма
Оборотные средства: денежные средства дебиторская задолженность материальные запасы запасы готовой продукции	1 2 3 4 5	2536 34696    500 2600
Итого: оборотные  средства (2+3+4+5)	6	40332
Основные средства Земля Здания и оборудование износ	7 8 9 10	20000          145000        -73000
Основные средства: нетто (8+9-10)	11	92000
Итого активов:	12	132332
Пассив	13
Долгосрочные обязательства кредит Краткосрочные обязательства: – счета к оплате - налог на прибыль	14	22003   2464 7394
Итого краткосрочные  обязательства	15	31861
Собственный капитал Акции Нераспределенная прибыль	16	70000 30471
Итого собственный  капитал	17	100471
Итого пассивов	18	132332

 

 

 

 

 

 

 

 

                                 Операционный рычаг

Выручку, переменные и постоянные затраты, валовую маржу определим  по отчету о прибылях и убытках:

Выручка = 192 000 р.

Зпер = 76 800 + 12 880 = 89680 р.

Зпост = 24 000 + 44 000 = 68 000 р.

Валовая маржа = Маржинальная прибыль = 102320 р.

Среднюю цену реализации и  переменные затраты на одно изделие рассчитаем с учетом ожидаемого объема продаж в натуральном выражении (бюджет продаж):

p = Выручка / Объем продаж = 192000 / 3 200 = 60 р.

зпер = Зпер / Объем продаж = 89680 / 3 200 = 28 р.

Тогда

qкр = Зпост / (р – зпер) = 68 000 / (60 – 28) = 2125 изд.

ПР = p · qкр = 60 · 2125 = 127500 р.

Таким образом, точка безубыточности предприятия соответствует объему продаж, равному 20125 изделий, или выручке, равной 127500 р.

Сила воздействия операционного  рычага рассчитывается от фактического ожидаемого объема продаж 3200 изделий:

СВОР (от 3200 изделий) = Валовая маржа / Прибыль от продаж.

СВОР (от 3200 изделий) = 102320 / 34320 = 2.98

Таким образом, при увеличении выручки на 1 % прибыль от продаж предприятия (по отчету о прибылях и убытках) увеличится на 2.98 %.

Запас финансовой прочности  рассчитываем от фактического ожидаемого объема продаж 3200 изделий:

ЗФП (от 3200 изделий) = Выручка – ПР = 60 · 3200 – 127500 = 64500 р.

ЗФП (от 3200 изделий) = 100 % / СВОР = 100 % / 2.98 % = 33.55 %.

Таким образом, предприятие  может снизить объем продаж на 64500 рублей, или 33,55 %, и при этом не станет убыточным.

 

 Эффект финансового рычага и сила воздействия финансового рычага

Для расчета экономической  рентабельности нам необходимо определить среднюю стоимость активов. Она рассчитывается по средней арифметической по балансам на начало и конец периода, при этом стоимость активов уменьшается на сумму кредиторской задолженности:

Средние активы = ((83254 – 2200–4000) + (132332 – 2464 – 7394))/2.

Средние активы = 99764 р.

Тогда экономическая рентабельность определяется как отношение НРЭИ (прибыли от продаж по отчету о прибылях и убытках) к средней стоимости активов:

                          ЭР = 34320 / 99764 = 0,344.

Для расчета средней расчетной  ставки процента нам необходимо определить среднюю сумму кредита за год. Она рассчитывается как средняя арифметическая по остаткам задолженности предприятия по кредитам на начало квартала (бюджет займов и кредитов). Остаток задолженности на конец года не учитываем, поскольку он возникнет только в конце года и проценты по нему предприятие будет платить в следующем году.

Получаем:

 Средний размер кредита = (0 + 37739 + 32933.5 + 27705.5) /4 = 24594.5 р.

Тогда

СРСП = Уплаченные проценты по кредиту / Средний размер кредита.

СРСП = 3509 / 24594.5 = 0,142

Дифференциал = ЭР – СРСП = 0,344 – 0,142 = 0,202

Дифференциал положительный, следовательно, для финансирования дефицита собственных средств целесообразно привлекать заемные средства.

При расчете плеча финансового  рычага используем рассчитанный нами средний размер кредита (24594.5) и собственный капитал предприятия на начало периода (77 054 – по балансу на начало периода).

Получаем:

Плечо финансового рычага = 24594.5 / 77054 = 0,3191

Доля заемных средств  в пассиве предприятия не велика.

Следовательно, у предприятия имеется достаточный резерв заемной силы.

ЭФР = (1 – ставка НПР) · (ЭР – СРСП) · (ЗК / СК).

ЭФР = (1 – 0,24) · (0,344 – 0,142) · (24594.5 / 77 054) = 0,048 = 4,8%.

Использование заемных средств  позволило предприятию повысить рентабельность собственного капитала на 4,8 %.

Сила воздействия финансового  рычага рассчитывается по отчету

СВФР = НРЭИ / Прибыль до н/о = Прибыль от продаж / Прибыль до н/о.

                         СВФР = 34320/ 30811 = 1,11

Таким образом, при увеличении прибыли от продаж на 1 % чистая прибыль предприятия увеличится на 1,11 %. Это невысокий показатель, и финансовые риски, связанные с данным предприятием, тоже невысокие.

 

             Совокупный предпринимательский риск

Совокупный предпринимательский  риск рассчитывается по формуле

СПР = СВОР · СВФР = 2.98 · 1,11 = 3,3.

Совокупный предпринимательский  риск показывает, что при увеличении продаж на 1 % чистая прибыль предприятия  увеличится на 3.3 %.

Он также характеризует  уровень совокупного риска, связанного с данным предприятием.

Результаты расчетов оформляются  в таблицу.

 

 

 

 

 

 

 

 

              Таблица 17. Расчет операционного и финансового рычага

Операционный рычаг
Переменные издержки на 1 изделие, р.			28
Постоянные издержки, р.			68000
Средняя цена реализации, р.			60
Объем реализации фактический, р.			3200
Точка безубыточности, изд			2125
Порог рентабельности, р.			127500
Сила воздействия операционного  рычага			2.98
Запас финансовой прочности, р.			64500
Запас финансовой прочности, в %			33,55
Финансовый рычаг
Прибыль от продаж	34320
Средняя стоимость активов	99764
Экономическая рентабельность	0,344
Уплаченные проценты по кредиту	3509
Средняя сумма кредита	24594.5
Средняя процентная ставка по кредиту	0, 15
Дифференциал	0,202
Собственный капитал	77054
Плечо финансового рычага	0,3191
Ставка налога на прибыль	24
Эффект финансового рычага	4,8
Сила воздействия финансового  рычага	1,11
Совокупный предпринимательский риск
		3.3

 

 

 

                                         Заключение

Предприятие является рентабельным, причем рентабельность соб-венного  капитала по итогам года составила 23417 / 100471 = 23,3%. Необходимо отметить, что это высокий показатель.

Он превышает уровень инфляции и ставку банковского процента по вкладам.

Тем не менее, предприятие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости. Несмотря на тот факт, что в отчетном периоде для приобретения оборудования предприятию потребовались заемные средства, объем заимствования оказался небольшим по сравнению с масштабом деятельности предприятия. Плечо финансового рычага составляет 0,3191, доля заемных средств в пассиве баланса на конец года равна

                (22003 + 9858) / 132332 · 100 % = 24,1 %.

Таким образом, у предприятия  имеется достаточный резерв заемной силы, поскольку оптимальными считаются:

– плечо финансового рычага, равное 0,67;

– доля заемных средств  в пассиве баланса – 40 %.

Предельно допустимые значения этих показателей:

– плечо финансового рычага, равное 1,5;

– доля заемных средств  в пассиве баланса – 60 %.

Эффект финансового рычага равен 4,8 %, т. е. использование заемных средств позволило предприятию повысить рентабельность собственного капитала на 4,8 %.

Точка безубыточности предприятия  соответствует объему продаж, равному 2125 изделий, или выручке, равной 127500 р. Предприятие может снизить текущий годовой объем продаж на 64500 р., или 33,5 %, и при этом не станет убыточным.

Сила воздействия операционного  рычага при текущем объеме продаж составляет 2.98, т. е. при увеличении или уменьшении выручки на 1 % прибыль от продаж предприятия (по отчету о прибылях и убытках) соответственно увеличится или уменьшится на 2.98 %. Это средний уровень предпринимательского риска. Сила воздействия финансового рычага невелика – 1,11, т. е. анализируемое предприятие характеризуется низким уровнем финансового риска и высокой финансовой устойчивостью. В результате совокупный предпринимательский риск, связанный с данным предприятием, также находится на среднем уровне и составляет 3.3. Он показывает, что при увеличении или уменьшении продаж на 1 % чистая прибыль предприятия соответственно увеличится или уменьшится на 3.3 %.